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Xabe1 22/01/23 00:10

Ha respondido al tema ¿Sacyr Vall (SCYR) seguirá subiendo?

Según anunció la propia empresa, el proceso de venta se producirá a lo largo de 2023, con el objetivo de dejar la deuda neta cercana a 0 a finales de año:https://www.capitalmadrid.com/2022/11/7/63695/sacyr-dejara-en-cero-su-deuda-con-recurso-a-finales-de-2023-gracias-a-las-desinversiones.htmlLo que no me quedó claro es si se llegará a 0 con la venta parcial/total de servicios y la desinversión parcial de agua, o si para lograrlo también será necesario vender el 49% de los activos en operación de Colombia, anunciado recientemente:https://www.expansion.com/empresas/inmobiliario/2023/01/11/63be0bc6e5fdeaf6118b45a1.html2023 puede ser un gran año para SACYR, tanto por las desinversiones anunciadas, como por la consolidación de su concesionaria, que pondrá en operación total:Pedemontana-Véneta en ItaliaA-3 Napolés-Salerno, en Italia consolidará todo el año, frente a los 3 trimestres de 2022Pamplona Cúcuta en ColombiaLos dos aeropuertos de ChileLa Ruta 78 consolidará todo el año frente a un par de trimestres en 2022Posibles nuevos proyectos concesionales en Italia, la famosa A21-A5-SATT que se ganó el consorcio liderado por SACYR, pero que tras dos años aún sigue en los tribunales (y podría resolverse antes de que acabe enero/febrero), tras los recursos de la empresa italiana ASTM, que fue excluida del concurso por motivos formales.https://torino.corriere.it/notizie/economia/23_gennaio_06/torino-va-alla-guerra-del-casello-ultima-sfida-tra-gavio-e-dogliani-5d331585-1d24-4468-84b1-e60724580xlk.shtmlFerrocarril Central en UruguayRutas del Este en ParaguayAdemás, la constructora continúa ganando importantes proyectos, tales como el Aeropuerto de Lima, por +1.000 M€ tras la última ampliación de contrato y SACYR Servicios también con recientes adjudicaciones como la recogida de residuos en Cádiz, Madrid, contratos de movilidad en toda España, etc.Ojalá esta empresa mejorase a nivel de gobierno corporativo, porque tiene un potencial increíble, y además en el resto de componentes ESG obtienen muy buena nota.

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Xabe1 16/01/23 22:23

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Yo siempre he dicho que SACYR Servicios me gusta en SACYR, es una actividad que ha ido creciendo año tras año y diversificándose en varios sectores, aunque ~50% de los 1.200 M€ que facturan sean de Medioambiente. Eso sí, en Conservación, Social, Movilidad y Restauración son cada vez más potentes.Es una pata de SACYR que sabes que no dará sustos (al menos de divisas), con ~80% del negocio en España y que de forma recurrente obtiene beneficios netos de 30-40 M€.Si llega una oferta "que no pueden rechazar" pues se lo vendes con un lazo y a invertir en nuevas concesiones (ahora que SACYR está licitando los peajes de Puerto Rico y nuevos activos en Italia no vendrían mal), pero ya debería ser muy buena oferta.Además, honestamente, me gustaría ver SACYR licitando proyectos managed lanes en EEUU, que para quién no lo sepa, son autopistas con libertad tarifaria (en la que juegan con la tarifa, garantizando a los usuarios una velocidad mínima por los carriles de pago) que no hay y que si salen bien generan una "cantidad ingente de beneficios", si hay alguno interesado en el asunto, solo tiene que ir a las cuentas de Ferrovial y ver la NTE, I-66, I-77 o LBJ, todas ellas en EEUU, las de Transurban en Maryland o la SH-288 de ACS en Texas.

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Xabe1 23/12/22 20:11

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Por si a alguno le interesa, estuve indagando en las cuentas intermedias y anuales de SACYR, para ver cómo evoluciona la retribución del CEO/Presidente y directivos:Tal y comenté hace poco, la retribución desde 2018 acumulada por Manuel Manrique es la siguiente:22,5 M€ (5,6 M€ promedio al año, incluyendo la retribución por ser parte del Consejo), además tiene un plan de ahorro-seguro con ~10,4 M€ acumulados hasta la fecha, y que cada año aumenta en ~1,5 M€2,8 M€ durante los 6 primeros meses de 2022, además una aportación al seguro de ahorro-jubilación de 1,2 M€, que entiendo que es adicional al salario anunciado.Respecto al Comité Dirección Extendido, que según mencionan lo forman 12 personas (sin incluir aquí a Manuel Manrique):13 M€ (3,25 M€ promedio al año, en este caso sin incluir los seguros de ahorro) Dudo que cualquier compañía del IBEX-35 tenga unas remuneraciones tan elevadas para su CEO/Presidente como SACYR, recordad que SACYR vale en bolsa ~1.700 M€ y Manrique se embolsa al año por lo menos 5,6 M€ y el plan de ahorro de 1,5 M€... Cada año que pasa, Manrique se embolsa ~0,4% del valor de la compañía como salario, y lo peor de todo, no es tanto su salario, sino que por más que busco en las cuentas, no aparece en ninguna parte los objetivos alcanzados que justifiquen el salario variable o los incentivos a largo plazo, a diferencia de otras compañías cotizadas del sector. La verdad que me parece una pasada, más aún cuando hace poco la prensa británica se escandalizó por el sueldo de Galán (Iberdrola), que alcanzó los 11 M€, pero en una compañía que capitaliza casi 70.000 M€.Lo mejor de todo lo dejo para el final, por si a alguno le apatece leer, la indemnización a la que tendría derecho cuando abandone la compañía, agarraros los machos...:" El Presidente del Consejo de Administración tiene derecho a percibir una indemnización para el caso de cese no debido a incumplimiento imputable al consejero o dimisión por causas sobrevenidas ajenas al Consejero, consistente en un importe bruto igual a 2,5 veces la suma de la retribución fija y la retribución variable percibida durante el ejercicio inmediatamente anterior a aquel en que se produzca el supuesto que diera derecho a dicha indemnización. Asimismo, se establece una obligación de no concurrencia durante el plazo de dos años siguientes a la fecha de terminación del contrato por causa diferente a jubilación, fallecimiento o incapacidad o dimisión o cese por causa imputable. En compensación a este compromiso, al Consejero le corresponde una compensación económica equivalente a una cantidad igual a 1,5 veces la retribución fija percibida en los doce meses anteriores a la fecha de la terminación del contrato, que se distribuirá a prorrata mensual durante los dos años de duración del pacto. "(...)" Por último, forma parte de un programa de dedicación que consiste en otorgar una cuantía en metálico vinculada al momento en el que el Consejero Delegado deje de ostentar funciones ejecutivas en la Sociedad o prestar servicios a la Compañía como consecuencia de una renuncia voluntaria sin derecho a indemnización. El importe metálico consistirá en dos veces la retribución fija de referencia más la retribución variable a corto y a largo plazo. El Programa se otorgará una sola vez y se liquidará en su totalidad en la fecha en que se cumpla uno de los eventos que dan derecho a su abono "Echad cuentas y adivinar en cuánto se puede poner la indemnización de Manolo cuando abandone o le hagan abandonar la compañía...¡Feliz Navidad a todos los que leéis este foro y esperemos que la compañía siga funcionando en términos operativos como los últimos trimestres!

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Xabe1 08/12/22 22:01

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Con este nuevo proyecto, ya son 3 las concesiones adjudicadas en firme a SACYR este año:Autopista Buga-Buenaventura en Colombia 800 M€ de inversión y 27c años y 100% de la sociedad.Hospital Velindre en Reino Unido 350 M€ y 25 años y 31% de la sociedad.Canal del Dique en Colombia 640 M€ y 15 años y 100% de la sociedad.Aún faltarían 2 por hacerse oficiales, y ambas en Italia, por un lado la autopista A21-A5-SATT (1.127 M€ y 12 años) y Via del Mare (~200 M€ y aún no se ha hecho público los años), en ambos SACYR concurre con la figura del Consorzio SIS, del que posee el 49% y el 51% es de la firma local italiana Fininc, de la familia Dogliani. A pesar de ser SACYR minoritario consolida en sus cuentas.Además hoy se ha hecho público que SACYR ha unido fuerzas con el fondo Star America para licitar por la privatización de las autopistas de Puerto Rico (EEUU), un proyecto valorado en ~2.500 M€ y compitiendo contra los consorcios de Abertis y el de Plenary-Shikn & Binui.https://www.expansion.com/empresas/inmobiliario/2022/12/08/63912064e5fdea0b5f8b459e.html

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Xabe1 29/11/22 09:08

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Excelente noticia, y eso que tal y como dicen en la noticia, no se consolidan (aún) los ingresos concesionales de Italia, donde está la Pedemontana (autopoista abierta parcialmente y que se pondrá al 100% de funcionamiento en marzo 2023, con una inversión de 2.400 M€ y de la que SACYR posee 49%), la A3 (ya en servicio ~800 M€ de inversión) y a falta de confirmar la A21-A5-SATT (+1.000 M€ inversión) y la autopista Vía el Mare (~200 M€ inversión). Además, si consigue mitigar los efectos negativos del tipo de cambio en LATAM y reforzar su posicionamiento en países de habla inglesa, tal y como has comentado, SACYR podría dar un fuerte empujón en bolsa.

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Xabe1 18/11/22 21:54

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Yo lo llevo diciendo bastante tiempo, SACYR cotiza a precio de "chicharro", pero su negocio no lo es.Tiene una concesionaria muy potente con contratos en operación con bajo riesgo de demanda, indexados a la inflación y financiación cerrada, que en estos momentos están dando muchas alegrías y disparando su valor.SACYR Concesiones tiene 76 activos (ya sea en fase de construcción u operación) con una inversión asociada de ~18.000 M€: https://www.sacyrconcesiones.com/es/proyectos Solo en este año, ya han entrado en funcionamiento 5 activos, que se suman a todos los demás que están en funcionamiento, y próximamente (2023) lo haránPedemontana Véneta en su totalidad (49% SACYR en Italia y +2.000 M€ de inversión)Pamplona Cúcuta (100% SACYR en Colombia por 592 M€ inversión)Rutas 2 y 7 (60% SACYR en Paraguay 406 M€)Ferrocarril Central (40% SACYR en Uruguay y 905 M€ de inversión)Los aeropuertos de Tepual y el de Challacuta (Chile y +100 M€ inversión)Tiene una compañía de ingeniería que lleva a cabo los proyectos y su puesta en marcha, que además en caso de sobrecostes, puede ser mucho más flexible porque "todo se queda en el grupo", además ~50% de la cartera de I&I está vinculada a concesiones.La compañía de servicios, que aunque es un mix "variopinto", por decirlo de alguna manera, cada año aporta ~30 M€ de beneficio neto, y sin sustos en el tipo de cambio porque opera principalmente en España con contratos a 3-10 años:Además, al integrar en esta división el negocio de conservación de infraestructuras y facilities management, este área también se beneficia del enfoque transversal de la compañía, ya que son utilizados por SACYR para operar y mantener sus infraestructuras, atrapando todo el valor asociado a las concesiones y aportando mucha flexibilidad al grupo, tal y como dije anteriormente.En resumen, como he dicho siempre, si no fuera por el problema del tipo de cambio y el más que mejorable gobierno corporativo de SACYR, esta compañía sería (y perdonad la expresión) un torpedo. Manrique, a pesar de todo (falta de transparencia, gobierno corporativo, etc...), ha sido un gran visionario transformando el grupo constructor en una empresa de infraestructuras y servicios totalmente integrada. Ahora solo falta que las concesiones recientemente puestas en funcionamiento y las que quedan por entrar a corto plazo empiecen a materializar el valor de la compañía, valor que se ha comenzado a reflejar tras la presentación de resultados del 3T 2022.

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Xabe1 17/11/22 18:03

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Exactamente.Pero no entiendo porqué SACYR SA realiza este tipo de operaciones. Con ellas, tiene poco que ganar y mucho que perder si la acción está por debajo. Este tipo de operaciones, desde mi punto de vista especulativas, ya que no son inversiones a largo plazo, sino meras apuestas a que la acción esté por encima de un precio determinado en una fecha concreta (y además son las conocidas OTC, es decir, "fuera de mercado"), deberían hacerlas los directivos con dinero de su bolsillo, no con el de los accionistas...Si de verdad creen que la acción está infravalorada, que SACYR SA compre las acciones en el mercado continuo y luego las amortice... Solo desde el año 2018 el nº de acciones emitidas ha subido hasta los 653.468 (+18% principalmente por el famoso script dividend) y con ello la proporción de beneficio neto/flujo de caja que corresponde a cada acción se ha diluido, destruyendo el valor que genera la compañía, así es muy complicado, salvo que se disparen los resultados, que el precio de la acción suba. El script dividend, desde mi punto de vista, si no conlleva recompra y amortización de acciones, es una de las fórmulas más exitosas para destruir valor en una compañía, al aumentar el nº de acciones en circulación, diluir el peso de cada acción y malgastar recursos en gastos administrativos para emitir nuevas acciones...

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Xabe1 17/11/22 17:14

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Los precios de los derivados comprados por SACYR son muy dispares y con diferentes plazos de ejecución:10 M de acciones a 2,20€ formalizado en octubre 2021: https://consensodelmercado.com/es/mercado-continuo/noticias/sacyr-suscribe-un-contrato-de-derivados-por-10-m-de-acciones-propias-ejecutables-en-uno-y-dos-anos-con-un-precio-de-referencia-de-22-e-accion1º tramo de 5 M finalizado en octubre 20222º tramo de 5 M a finalizar en octubre 20235 M de acciones a 2,52€ formalizado en abril 2022: https://www.bolsamania.com/noticias/empresas/sacyr-formaliza-operaciones-derivados-sobre-5-millones-acciones--9633047.html 1º tramo de 2,5 M a finalizar en abril 2023 2º tramo de 2,5 M a finalizar en abril 2024

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Xabe1 07/11/22 20:12

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SACYR ha presentado unos excelentes resultados:Concesiones: 890,5 M€ de ingresos puramente concesionales con un 61% EBITDASin incluimos los activos italianos los ingresos concesionales serían de 1.240 M€.Ingeniería e Infraestructuras: 1.877 M€ ingresos (excluida las autopistas de Pedemontana y la A3) con 3,7% EBITDA.Servicios 793 M€ ingresos y 10% EBITDA.Del mismo modo:El Flujo de Caja Operativo aumentó hasta 427 M€La cartera aumenta hasta 53.122 M€ (+80% concesiones)La deuda neta con recurso desciende hasta 689 M€No obstante, no todo son buenas noticias, Concesiones ha sufrido un impacto de +250 M€ por el tipo de cambio, que ha amortiguado parcialmente Holding (77 M€). Si no llega a ser por este factor los resultados habrían sido más que excepcionales.Con apenas 5 activos nuevos en funcionamiento se han disparado los resultados. Auguro muy buenos trimestres (si el tipo de cambio se comporta) y con el calendario próximo de nuevos activos en servicio:A21-A5 en ItaliaPedemontana-Véneta en Italia, puesta parcialmente en operaciónPamplona Cúcuta ColombiaFerrocarril Central en UruguayRutas del Este en Paraguay...Además, entre los dividendos y la operación anunciada con Servicios y Agua, la deuda financiera neta con recurso podría acabar en 0 o muy próxima, más aún si deciden vender el 100% de Servicios en el caso de que la oferta final sea irrechazable, pero quién sabe... A Ferrovial le ha costado 4 largos años desprenderse de todas esas actividades.Del mismo modo, también hay que destacar el potencial para crear valor en el futuro de SACYR con las recientes adjudicaciones concesionales:Hospital Velindre en UKAutopista Buga-Buenaventura en ColombiaResto de activos en construcción: Ruta de La Fruta o Ruta Elqui en Chile, entre otros muchos

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Xabe1 06/10/22 00:15

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SACYR (holing), al final 2021, tenía una deuda bruta de 1.361 M€, que hasta la refinanciación que acordaron recientemente v de la siguiente forma (toda esta información sale de sus cuentas anuales):2022: 771 M€ 2023: 253 M€2024: 292 M€2025 en adelante: restoCon la reciente reestructuración de la deuda, habrá que ver cómo ha quedado el calendario y a cuánto asciende la misma.Además la deuda neta a 30 junio 2022, que descuenta la caja y otros activos líquidos, es de ~750 M€.En dos años vía dividendos de las concesiones, que muchas entran en operación (Pedemontana, A3, Mar 1, Rumichaca-Pasto, AVO, Pamplona-Cúcuta), de los recursos generados por el propio negocio de la constructora y servicios, unido a las desinversiones anunciadas, es muy posible que la deuda neta final sea de ~0-100 M€.

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