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Iv 1980 08/11/21 15:22

Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)

Buenas tardes,Para el que no lo sepa, fijaros lo que está haciendo la compañía:Os pego el margen bruto del 1er y 2do trimestre estanco del periodo 2018-2021 ( 4 últimos años)En el primer trimestre de 2021, Dia Consigue con la menor cifra de ventas de todo el periodo, el mejor margen bruto de los cuatro años que abarca el periodo comparativo. 21,93% Vs 21,7% del 1t2018 que fue el mejor hasta la fecha. En el segundo trimestre, lo más relevante es que en 2021 a pesar de bajar su cifra de ventas en 287 mill de euros frente a 2018 (-15% que se dice pronto) apenas su margen bruto lo baja 60 Pb frente a este periodo.En el acumulado del 1H2021 dia alcanza el segundo mejor margen bruto del periodo 2018-2021 con un 22,51% y con nada menos que 508 millones menos de facturación respecto a 2018 que fue el mejor año.Sinceramente me parece un logro tremendo, que refrenda que las cosas saldrán o no, pero la compañía de momento va por el buen camino.

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Iv 1980 08/11/21 13:05

Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)

2021 y 2022 van a seguir siendo años duros pero muy importantes para la compañía. Tiempo atrás la compañía ya advertía que no iba a llegar a los objetivos de ventas y Ebitda marcados en 2023 por la devaluación de la divisa en Argentina y Brasil, y las altas tasas de inflación que esperemos sean coyunturales para algunos trimestres remitan a finales de 2022.La idea de Dia en palabras de su presidente, era renovar 2.000 tiendas en España, de las que 1.000 son reformas puras. Salvo error por mi parte en España son 300 las tiendas que se han reformado hasta la fecha , por tanto, queda mucho por hacer pero la idea es hacerlo rápido. 2021 y 2022 van a ser años de transición muy duros todavía, y la realidad es que lo que quieren hacer es una salvajada, pero de momento, los resultados ya se van viendo y en mi opinión una vez capitalizada la compañía, ampliados los vencimientos de la deuda que queda y con caja para acometer su estrategía es una gran oportunidad en términos de rentabilidad riesgo y una clara opción para multiplicar varias veces el precio actual a medio plazo.un saludo.

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Iv 1980 08/11/21 12:39

Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)

Buenos días,Estoy completamente de acuerdo contigo en que el traspaso de tiendas de propias a franquicias es una pata clave de la estrategía de DIA. De hecho, en los próximos trimestres debe acelerarse. Sin embargo, fíjate que de la información que yo he ido recopilando, en una de las entrevistas a principio de 2021 a un directivo de Dia, decía que el objetivo a m/p era un mix de tiendas 50% Propias y 50% Franquicias, a largo plazo no sé sí su idea es convertir el 100% en franquicia. Yo no entendería que las tiendas propias más rentables las reconvertiera a Franquicia porque ahí sí habría una merma de rentabilidad. Por eso a mi me cuadra, las tiendas con rentabilidades más bajas o nula, las reconviertes porque un franquiciado que está todo el día en su negocio metido y se mata a currar puede elevar claramente la rentabilidad.La base principal de reformar las tiendas, entre otras, era lavar la imagen de dia, acabar con la imagen cutre de tienda que acompañaba a día e incrementar de un 10% a un 20% las ventas por establecimiento. Y esto no le ha traido pocos problemas con algunos franquiciados que se resistían a invertir en dar un lavado de cara a su local.un saludo.Un saludo.

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Iv 1980 06/11/21 16:30

Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)

Los ingresos a los franquiciados no vienen precisamente del FEE que incorpora DIA, sino de la venta de stock, es decir, el franquiciado está obligado a comprar a Dia todo el producto, y lo que hace día es ganarse un margen de intermediación (incluye el FEE dentro de este )que aplica sobre el volumen de ingresos. Los franquiciados solo pueden comprar a DIAEl ingreso medio que aportaba a día por franquicia en 2020 era de 924.000 euros en España ( venta de stock + FEE/comisiónde gestión, que lo mete dentro ya)Lo de Argentina es cierto, y a mi lo que me preocupa es el control de los precios sobre productos básicos, pero fijate de media una tienda propia en Argentina factura 2,18 mill de euros al año, sí yo tampoco me lo creia, pero es lo que sale de las cuentas, y en que pais puedes hacer una inversión tan pequeña para abrir tantas tiendas? Mi opinión, es un riesgo elevado, pero sí la compañía lo hace es porque el retorno lo justifica y viendo los números creo que hay que darles la razón. Un saludo.

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Iv 1980 06/11/21 14:18

Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)

No creo que vaya a haber ninguna Opa de exclusión a corto plazo. Este tio será un sinvergüenza , pero no creo que sea un loco. Hay que ser realistas, ya sería el colmo de la desfachatez. Manda a su marioneta, el CEO de la compañía a comprar a nivel particular 780K euros para proyectar una imagen al mercado de confianza en el proyecto DIA y esto normalmente suele conllevar un efecto positivo en la cotización ,y al poco tiempo lanza una OPA.?? No casa lo uno con lo otro, querer subier la cotización para lanzar una opa y pagar un mayor precio.Sinceramente creo que estamos viendo cosas ya donde no las hay.un saludo.

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Iv 1980 06/11/21 13:38

Ha respondido al tema Seguimiento de Dia (DIA)

Buenos días,Llevo estudiando a esta compañía desde hace meses y con motivo de la ampliación de capital llevada a cabo en los últimos meses y por tanto, una vez reducido el riesgo financiero de liquidez y apalancamiento he decido tomar una importante posición y apostar fuerte por ella. No creo que vayan a cumplir en 2023 lo que dicen, porque la reestructuración de esta compañía es brutal, pero probablemente sea en 2024 cuando la compañía muestre en todo su esplendor la enorme transformación que va a realizar. No han publicado el detalle del plan estratégico, pero he podido recopilar distinta información, os voy a compartir mi tesis de inversión por sí a alguien le sirve: - Cierre de tiendas deficitarias. Solo durante el ejercicio 2019 identificaron 861 tiendas deficitarias y 3 almacenes infrautilizados con altos costes de mantenimiento. Estamos hablando de un 13% de las tiendas de la red. La materialización de estos cierres está conllevando importantes costes, pero cuando acaben los atípicos de cierre, el impacto que tendrá en el resultado de la compañía debe ser muy importante. Durante el periodo 2019 a 30/06/2021 se han cerrado más de 1.500 tiendas. Parece que ahora por fin estamos llegando ya al final del túnel, y en los próximos trimestres deberíamos comenzar a ver aumentos netos de tiendas. - Incremento del ingreso medio por tienda de al menos un 10%. Esto en mi opinión va a tener un impacto enorme por el apalancamiento operativo de la compañía. Subirán ingresos pero los costes fijos de las tiendas lo harán en mucha menor proporción lo que debe llevar a importantes impactos en los márgenes de la compañía y ayudar a disparar el Ebitda Ajustado en 2/3 años hasta al menos alcanzar un 5% de las ventas e incluso 7%/8% sí la compañía es capaz de incrementarlo por encima de la guidance. Podría suponer al menos entre 750 mill de euros anuales. - Y lo conseguirán con un aumento de la cesta media y mayor frecuencia de visitas. Potenciar el fresco, mejorar la percepción de la marca día y aumentar la calidad para incrementar el ingreso por cesta media e impulsar el aumento de visitas de clientes. - Expansión de la red de franquicias. Decía hace unos meses el directo de franquicias España que hay un enorme interés en el modelo de negocio de la franquicia día, y yo me lo creo, son muchos los empresarios de restauración que han perdido su negocio y algunos lo harán en los próximos años por no poder afrontar los pagos de los préstamo ICOS El objetivo es abrir unas 400 franquicias en 2/3 años solo en España. Sí esto es así, podría suponer al menos unos 420 mill de ingresos anuales adicionales a Dia solo en España. - Traspaso de tiendas propias de baja rentabilidad a franquicias . El traspaso puede suponer una mejora del margen de la compañía, porque desconsolida tiendas que apenas generan rentabilidad e incorpora la venta de stock y un fee sobre los ingresos del franquiciado que sin duda aportarán más que en la anterior situación. - Plan de expansión Argentina. Es cierto que Argentina es un país con mucho riesgo por la deflación, pero no es menos cierto que ahora la inversión en apertura de tiendas es mucho menor por la devaluación de la divisa y el ingreso medio por tienda en Argentina es el más alto. Estamos hablando de invertir en 3 años 115 m$m de kis qye 65 irán destinado a 263 nuevas tiendas, 35 mill a remodelaciones y 15 millones a un almacén - Incremento de la venta por canal Online. El potencial es ilimitado, y sin duda es brutal la aportación que puede conllevar a la cuenta de pyg y márgenes. Ayudará a diluir costes fijos y la expansión se ha acelerado desde hace meses, ya llegan con operadores como Glovo, Uber y Amazon a cuidades como Cadiz, Granada, Pamplona,…. Para hacernos una idea, en 2020 Dia facturó solo en España 121 mill y en 2018 facturaba solamente 69 mill euros. Los próximos años debe acelerarse muchísimo. - Mejoras operativas de costes. Es cierto que la inflación es un problema e impactará en la estructura de costes a c/p y no podrá repercutirlo en un 100% al cliente. Pero la mejora operativa y ganancia en eficiencia es tan importante que debe absorberlo sin ningún problema, se cerrarán almacenes costosísimos de mantener y se sustituirán por un centro único con muchos menores costes de mantenimiento y energéticos y , lo más importante se simplificarán procesos y tienene que haber sinergías. - Economías de escala por aumento de volumen. Que día en 2024 pueda facturar más de 9.000 millones lo veo factible, y el aumento del volumen de negocio debe traer una mejora del poder de negociación frente a proveedores y mejorar el margen bruto. - Recuperación de la marca DIA. En eso está invirtiendo mucha la caja la compañía. La reforma de tiendas, en establecimientos más modernos, con mejor imagen, más limpieza debería volver a recuperar en todo su esplendor a la marca DIA - En 2023 no lo veo... pero en 2024 facturar 9.000/9.500 mill y tener un ebtitda de un 5% y 6% no va ser fácil, pero creo que la compañía está haciendo todo lo que debe hacer para conseguirlo. - En mi opinión, si consigue materializar su plan, en 3 años podría valer unos 0,08-0,10 euros por acción y sino lo consigue y se queda a medio camino, estamos en una compañía reestructurada donde ha disipado el riesgo de acabar en concurso a medio plazo y donde tenemos un margen brutal de seguridad por los niveles a los que cotiza. En mi opinión existe un suelo psicológico de 0,02 euros y un suelo de valoración de 0,035 euros a fecha actual.Un saludo-

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Iv 1980 24/09/15 07:14

Ha comentado en el artículo Análisis Lingotes Especiales 2.015: Entrando en una nueva dimensión.

He visto que el segundo párrafo no ha quedado muy claro, a lo que me refiero, es que he tenido en cuenta el riesgo país medido como el diferencial con el bono alemán, que sería la prima de riesgo ( el bono español para mi no es un activo sin riesgo) y a esto le he aplicado dos multiplicadores. a) El sector donde opera lingotes, que bajo mi punto de vista es muy volátil y otro para normalizar el tipo de de referencia seleccionado (bono alemán) lo que situaría la rentabilidad exigida sobre el activo sin riesgo en aprox el 10%. Esto sería bajo mi punto de vista una rentabilidad sobre el activo sin riesgo normalizada en mi opinión. En cualquier caso, como bien sabes y dices es tremendamente subjetivo. Sdos.

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Iv 1980 24/09/15 02:27

Ha comentado en el artículo Análisis Lingotes Especiales 2.015: Entrando en una nueva dimensión.

Buenas noches Juan1893. En mi opinión, lo que uno debe valorar en este caso es el horizonte temporal del Descuento de Flujo de Caja, no es lo mismo, valorar un negocio a un horizonte temporal de x años sin valor residual, que un horizonte temporal de 3 años más valor residual, la cosa cambia completamente, porque al incluir en el cálculo el valor residual, estoy valorando los flujos que obtendrá el negocio operando indefinidamente, y por ello, lo calculo como una proyección a perpetuidad del último flujo de caja, por tanto, lo que no puedo hacer es calcular el valor de un negocio como si fuera a operar indefinidamente y utilizar una tasa de descuento(WACC) basada en parámetros absolutamente anormales y extraordinarios que están ocurriendo por la manipulación de los bancos centrales , y que además tendrá un periodo limitado , ya que no se mantendrá ni mucho menos durante la vida del negocio que estoy valorando, por tanto,, estas circunstancias que son excepcionales y que no se mantendrán de manera indefinida no me valen y lo que debo hacer es una normalización de las magnitudes. Ahora bien, sí yo para valorar el negocio hubiera utilizado un horizonte temporal de los próximos 5 años sin valor residual por ejemplo, pues evidentemente el WACC será menor porque durante el horizonte temporal de valoración que son esos 5 años, las condiciones como por ejemplo unos tipos más bajos de lo normal se mantendrán. Adicionalmente tienes que tener en cuenta la volatilidad del negocio al que se dedica, y el riesgo país, como bien sabes en diciembre existen unas elecciones generales, con una probabilidad de un 50% aprox de que Gobierne una coalición PSOE + Podemos, que según algunas declaraciones derogarían la reforma laboral y buscarían incrementar otras fuentes de energía a costa de la disminución en la utilización de la energía nuclear, lo que supondría un previsible incremento de los costes laborales de las nuevas contrataciones, y del coste energético .Por tanto, a mayor riesgo mayor rentabilidad exigida. De todas formas Juan, las cosas es mejor analizarlas de manera global. No has comentado nada sobre la tasa de crecimiento a perpetuidad del 1,5% y esta tasa es muy alta, estoy asumiendo que existirán crecimientos moderados de la actividad a perpetuidad, porque lo normal es 0,5% o 1%. Sí tú te fijas en la fórmula del valor residual, que es este flujo acumulado por operar indefinidamente y tomo como base el Flujo del año 2017: (15.983 x 1,015)/(9,07%-1,5%) estoy capitalizando sobre 7,57% y no sobre 9,07% porque se resta al wacc la tasa de crecimiento a perpetuidad. Yal final la mayor parte del peso de la valoración está en el valor residual Saludos

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Iv 1980 21/09/15 09:35

Ha comentado en el artículo Firstextile AG. Buscando una rentabilidad de 3 dígitos a un año y medio.

Buenos días Francp32. La verdad es que quiero sacar tiempo para hacerlo. Con esta empresa hay que tener mucho cuidado, no pudieron ejecutar la Opa parcial a 8 euros porque tuvieron problemas para repatriar el efectivo desde las filiales de china para ejecutar la operación y esto me ha puesto en alerta. Por favor, hasta que no se aclaren las cosas es mejor no tocarla bajo ningún concepto porque ahora tienen poca credibilidad. Saludos.

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Iv 1980 18/09/15 22:34

Ha comentado en el artículo Análisis Lingotes Especiales 2.015: Entrando en una nueva dimensión.

Muchas gracias. Siempre he pensado que esta empresa acabaría siendo objeto de una OPA, de hecho en 2 ocasiones que recuerde hubo rumores, una de ellas sobre una fundición alemana. Como digo en el informe, creo que es una compañía que está bastante barata en relación a su valor, ya que entre otras, tiene un Know How importantísimo, así como unos sistemas de producción de primer orden a nivel mundial.En mi opinión, el problema de Lingotes es de tamaño, por eso para una multinacional con recursos que pueda replicar el negocio de Lingotes por todo el mundo sería una una oportunidad fantástica. Saludos.

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