Contenidos recomendados por Eufrasio

Eufrasio 15/07/24 14:40

Ha respondido al tema Doña Rogelia quiere subir los impuestos a los fondos de inversión

Hay dos formas de mejorar los servicios que recibe el ciudadano, una es incrementar el gasto y otra es optimizar procesos y gastarlo en aquello donde hay un mayor impacto social.La administración trabaja con procedimientos del siglo XIX y del siglo XX. Por no hablar el dinero que se gasta en adoctrinamiento (léase tv publicas y autonómicas) ¿Es correcto lo que va a cobrar Broncano con el dinero de todos? ¿No estaría ese dinero mejor si se invirtiese en investigación ? ¿No se podría optimizar el gasto? ¿De verdad alguien se cree que hacen falta tantos asesores?Y lo que es peor, lo que no se mide no se mejora. ¿Para cuando KPI y objetivos por ministerio?Por ejemplo, ¿cuánto hemos gastado en Igualdad en los últimos 5 años y en cuanto se han reducido los asesinatos de mujeres? Por que leyendo los periódicos yo no veo ninguna mejora.¿Cuanto se gasta en Inspectores de trabajo que podrían reducir el número de muertes y accidentes laborales? Quizá una décima parte de lo que se gasta en Igualad tendría un impacto significativo en la reducción de accidentes laborales. No puede ser que un mismo hecho (la muerte de una persona) tenga más o menos gasto en base a los intereses de un partido concreto porque entonces están gobernando para los suyos, y no para todos.Hasta que no se indique en que se gasta el dinero y como mejora ese dinero la vida de los ciudadanos, permítame ser desconfiado y procurar minimizar los impuestos que pago.Lo único que han conseguido es una casta de funcionarios que cobran todos los meses trabajen o no. Mejorar la vida del funcionariado no es mejorar la vida del ciudadano. ¿Por que no se puede despedir a un funcionario? O si se puede ¿por que no se despide a nadie? Cuando hay colas para optar a un puesto de funcionario es porque se está pagando demás.Y en el impuesto concreto que nos ocupa me parece bochornoso. Ya cobran las plusvalías que generan las empresas y no conformes con eso recobrar otro impuesto, por el mismo hecho, a los propietarios de dichas empresas.

Ir a respuesta

Eufrasio 12/07/24 16:13

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

Inicialmente cuando Jon Bogle lanzó una gestora llamada Vanguard todos se rieron de él. Los primeros fondos que batieron a los fondos activos fueron los de renta fija ya que obviamente poca selección existe. Luego vendría el triunfo de la gestión activa.Cuando se comparan fondos de renta fija es clave compararlos contra la misma calidad crediticia y madurez, si no la comparación no es válida. Solo añadir que las comisiones de los fondos en renta fija son siempre menores que en variable por lo que el diferencial es menor en renta fija.Te dejo una tabla donde puedes ver que incluso a un año se ve una clara superioridad de la gestión indexada.

Ir a respuesta

Eufrasio 09/07/24 14:09

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

He dicho anteriormente que la inversión activa es necesaria para que la inversión indexada funcione. A día de hoy la inversión indexada es la opción menos mala que he encontrado y por eso la sigo.La inversión indexada a un año vista y antes de gastos es muy mediocre. El 50% de los fondos lo harán mejor. Lo que la hace imbatible en el largo plazo son sus bajos costes y su consistencia. Todos los años estará en el 50% antes de gastos pero en el acumulado es donde brilla. Más importante que ganar es no perder, de nada sirve que un fondo esté en el primer percentile un año si luego se queda en el último. Un fondo/acción que pierda un 50%, tendrá que ganar un 100% para quedarse igual.Solo conozco un fondo que lo ha hecho bien consistentemente año tras año y es el Quant Revolution. Pero para comprarlo tienes que hacerlo a través de un fondo de fondos en Luxemburgo. Hasta Warren ha perdido gran parte de su alfa en los últimos años.Defiendo aquello en lo que creo, pero estaría encantado de encontrar algo mejor que fuese viable. En US se puso de moda hace un par de años el Direct Indexing, pero ni ha terminado de cuajar ni existe en Europa hasta donde yo sé. Quizá el Direct Indexing es ese hibrido que comentas.

Ir a respuesta

Eufrasio 08/07/24 22:04

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

Yo no me volvería muy loco. La rentabilidad que vas a obtener entre un fondo de gestión indexada y uno “activo” no va ser tan diferencial si eliges bien el fondo activo. El mayor diferencial vendrá dado por el mix de activos que elijas para tu cartera. Ojo que la frase tiene trampa, no es tan fácil elegir bien un fondo activo y es extremadamente fácil elegir uno indexado. Por otra parte el potencial incremento de rentabilidad de un fondo activo frente al índice es mínimo, por eso yo no lo hago. No me compensa el riesgo y me conformo hacerlo mejor que el 90% de los fondos. Si algo es simple y funciona ¿por que complicarlo? Nadie dijo que además tuviera que ser divertido. Para eso está el casino.Pero resumo, entre renta fija y variable puedes tener un diferencial del 6%-7%. Entre indexado y activo tendrás un diferencial del 2%-3% si no cometes errores de bulto. Cierto es que cuando entra en juego el interés compuesto esa variación de rentabilidades es importante, pero no es la más importaste si lo comparas con el impacto de tener renta fija vs variable.Por Market Timing me refiero a definir tu mix de activos en base a una predicción futura del mercado. Y puedes hacerlo con fondos activos, indexados o comprando acciones individuales. Cierto es que de alguna forma es lo que hacen los fondos activos, que definen un mix distinto a su índice de referencia porque creen saber que acciones lo harán especialmente bien o mal.Vanguard suele hacer predicciones bastante acertadas y esta es su predicción para los próximos 10 años en base entre otras cosas al PER actual. No siempre la bolsa va a subir como un cohete. La bolsa está objetivamente cara y es lo que nos toca en los próximos años. Ahora que si me preguntas cuando pasará te diré que no tengo bola de cristal. Y ya te he dicho lo que supone perderse unos pocos días si esos días son los de máxima subida. La bolsa sube y baja de golpe, no a poquitos. ¿Cambiarías tu mix con esta información o porque llevamos una racha alcista ya muy larga?

Ir a respuesta

Eufrasio 08/07/24 17:50

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

He puesto el caso extremo, pero obviamente habría que calcular la esperanza matemática como el sumatorio del producto del incremento /decremento de rentabilidad por su probabilidad.Y ni siquiera eso sería comparable, habría que tener en cuanta el riesgo de cada fondo con respecto al índice entendido como la desviación típica del mismo. No sería el primer fondo que se define como blended y luego solo tiene valué y small cap. O que el área geográfica es distinta.Ya que no vas a calcular a ese nivel de detalle te puedes hacer una idea con el incremento medio de la rentabilidad por su probabilidad. Y verás que el resultado no es muy esperanzador. Sobre todo teniendo en cuanta que el incremento de rentabilidad medio no suele llegar al 1%.

Ir a respuesta

Eufrasio 08/07/24 09:17

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

Para mí, lo que describes no es Market Timing.Hay que diferenciar entre intentar adivinar el futuro —desgraciadamente, por más que lo he buscado, aún no he encontrado ninguna bola de cristal que me permita predecir el futuro— y adaptar tu cartera a tus circunstancias personales (que cambian a lo largo del tiempo).Estoy totalmente a favor de adaptar la cartera a tus circunstancias personales, es más, yo lo hago.El caso concreto que comentas es lo que se conoce como riesgo de secuencia. Es decir, que justo en el momento de usar lo acumulado y vivir solo de rentas te entren unos años malos. Esta circunstancia tiene un impacto muy negativo y lo que se recomienda es tener en efectivo 2-3 años de tus gastos para empezar el retiro tirando de efectivo. Yo, como soy bastante precavido, me haré un colchón de 5 años el día -1.Quizá podrías pensar que es una forma de incrementar el porcentaje de renta fija, pero no es del todo cierto ya que en el largo plazo los porcentajes se mantienen. Aunque con la edad tendría sentido ir reduciéndolo. De nuevo, es un cambio de las circunstancias personales, no del mercado.He encontrado un grafico del estudio que mencionaba anteriormente.https://www.ifa.com/charts/271hPor último, comentar que aunque resulte contraintuitivo, tener más renta variable incrementa la tasa de éxito en el largo plazo.

Ir a respuesta

Eufrasio 07/07/24 23:30

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

Cuando se estudian los fondos es importante tener en cuenta el sesgo de supervivencia. Si solo se analizan los que están activos, se acaba desvirtuando el dato. Más de una gestora ha lanzado un fondo y su contrario, manteniendo abierto sólo el que haya “acertado”.Te dejo otra comparativa a 20 años donde solo el 5% de los emergentes activos lo hicieron mejor que el índice. Sé que existe la creencia que comentas, pero la primera vez que vi que no era cierto revisé los datos y no vi nada raro.En cuanto al Market Timing, hay un estudio de la universidad de Berkeley que en 20 años (5050 días en todo tipo de entornos) que dice que si te pierdes 50 días pierdes el 80% de las subida del periodo. Desafortunadamente no he encontrado el link a dicho estudio. Igual tú tienes más suerte y encuentras el link.

Ir a respuesta

Eufrasio 07/07/24 20:07

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

Respecto a que hay zonas geográficas donde la gestión activa lo hace mejor que la pasiva, creo que más bien estás hablado de un mito. Pones el ejemplo de España y te adjunto una comparativa para que veas que no es cierto. Fíjate en la última fila de la tabla. Te pondría otra tabla para emergentes pero quedaría un post más farragoso. Solo veo la opción en mercados muy estrechos donde tienen ventaja las Prívate Equities, tan criticadas últimamente.En cuanto al market timing ¿que quieres que te diga? Fidelity hizo un estudio entre sus clientes, analizando los resultados de sus cuentas de inversión entre 2003 y 2013. El estudio reveló, que los mejores inversores estaban muertos o inactivos. Lo más difícil para mi y lo más fácil es no hacer nada.Y ojo que soy consciente que para que la gestión indexada funcione es necesario que se intente batir al mercado. Me parece genial que se intente, pero que sea otro quien se arriesgue a ganar el último dólar, a mi no me compensa.

Ir a respuesta

Eufrasio 06/07/24 19:27

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

Aqui puedes ver el rendimiento medio de los fondos frente a su índice de referencia.https://www.spglobal.com/spdji/es/research-insights/spiva/#europeA 10 años vista menos del 10% de los fondos superan al índice. Digamos ahora que quieres tener una cartera diversificada con 5 fondos. Las probabilidades de que los 5 fondos superen al índice en 10 años es del 0,001% (0,1^5)

Ir a respuesta

Eufrasio 06/07/24 19:09

Ha respondido al tema Fondos de Gestión ACTIVA de CALIDAD y BAJO COSTE

La hoja está bien. He usado los enlaces que hay a Morningstar. Ha sido en la página de Morningstar donde he visto que ninguno de los fondos que he seleccionado batía al índice.Lo cual, dicho de paso, no me ha sorprendido.

Ir a respuesta