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docetrece 11/01/26 10:35

Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2025: análisis, opiniones y consultas

Muy certero esto que dices de la diversificación geográfica. Recuerdo haber vivido en mi juventud la época a finales de los años 80 en la que Japón era el novamás en gestión empresarial, con Toyota liderando (just in time, kaizen, cero defectos) y las empresas japonesas llegando a pesar un 40% o más en el MSCI World. Y muy interesante lo del value en las “décadas perdidas”, particularmente si, como me temo a juzgar por las valoraciones (CAPE del S&P 500 en máximos de 20 años y en el 3% más alto de toda su historia), podemos tener una a la vuelta de la esquina.

docetrece 10/01/26 21:59

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Como decía en mi post anterior, cometí un grave error cuando puse la comparativa del Kempen Global Small-cap I con el MSCI World € NR por el que os pido perdón, con especial mención a @Mehok y a @Topolucas, que me consta que hicieron uso de mis datos. Sucede que para el año 2025 tomé el valor del índice en dólares (3039,456) en lugar de hacerlo en euros, como debía (3482,519). Como para el año 2024 (así como para los años anteriores) tenía el dato correcto en euros, la rentabilidad de 2025 y todas las acumuladas resultaron mal calculadas, lo que cambia mucho (a peor) la imagen del Kempen en los últimos años, como podéis ver en el cuadro siguiente con los datos ya corregidos. Os reitero mis disculpas.

docetrece 10/01/26 21:57

Ha respondido al tema Carteras de fondos de inversión Rankianos para el 2025: análisis, opiniones y consultas

Hola. He estado actualizando mis datos del MSCI World para ver por dónde sopla el viento y, ya puestos, he pensado que estaría bien compartirlos con vosotros. Además tengo que decir que al hacerlo he detectado que cometí un grave error en un post anterior por el que he de pediros perdón y que corrijo en el siguiente post. Centrando el foco en los factores small y value sobre los que habíamos estando tratando, en el cuadro siguiente figuran las rentabilidades en 2025 y las anualizadas en los últimos cinco años y desde 2001 (25 años), que es desde cuando tenemos datos para todos ellos.(*) Standard (Large + Mid)Me ha llamado la atención que en el conjunto de los 25 años el small value lo ha hecho prácticamente igual (una pizca mejor) que el small “a secas” (large+mid), mientras que el value (large+mid) lo ha hecho bastante peor que el índice general (MSCI World large+mid ). Aspecto mucho más acusado en el conjunto de los últimos 5 años. El gráfico siguiente muestra la evolución año a año de la rentabilidad anualizada de los últimos 5 años (“rolling returns”, que dicen) de los citados factores en comparación con el indice general MSCI World NR € (línea blanca). Línea blanca: MSCI World NR €Tomando rentabilidades de 5 años, que eliminan ruido, vemos que el value ha estado por debajo del índice durante todo este período de 25 años, salvo en el quinquenio 2004-2008 (un poco por encima) y que en el conjunto de los últimos cinco años ha cerrado algo la brecha. Lo cual se debe al año 2022, con el índice perdiendo -12,8% y el value -0,4%. Small y small value perdieron pie desde 2018 (quinquenio 2013-2018) hasta hoy, período en que el índice supera a todos. Por último, he de añadir que en el funesto año 2008 no hubo refugio en ninguno:

docetrece 09/01/26 13:24

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Muchas gracias por la información y por tomarte la molestia.Parece que en la distribución de su cartera según Morningstar tiende algo más al growth que el Kempen (31% de peso frenta a 16% del Kempen), pero eso son datos pasados (31/10/2025 para el Goldman Sachs; 30/09/2025 para el Kempen) y pueden haber cambiando desde entonces y más que pueden cambiar en el futuro.Sí que parece una opción interesante para tener en el "banquillo". Desde luego en su comparación con el Vanguard sale muy favorecido en la foto. Lo que dices del año 2020 diría que se debe precisamente a su sesgo value (que es de lo que estábamos hablando), ya que el value no lució precisamente ese año (MSCI World Value NR €: -9,3%, según mis registros).

docetrece 08/01/26 13:19

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Cierto. Una faceta del prisma que había relegado al olvido. Gracias por ponerlo a la luz. Bien podría ser un motivo por el que el factor small haya venido perdiendo (aparentemente) relevancia. Suena razonable, pero está mucho más allá de mi alcance investigarlo seriamente.Lo del private equity daría para otro capítulo. Llamadme desconfiado, receloso o lo que sea, pero la reciente y creciente ampliación y publicitación de la oferta a los inversores minoristas me huele a chamusquina. No puedo evitar la impresión de que el propósito sea que nos quedemos cargando nosotros con la bolsa.

docetrece 07/01/26 21:57

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Hola Betis, lo mismo digo.Ya hace un año que dejé este tipo de inversión, no me merece la pena. No te creas que no me lo he planteado (y me lo sigo planteando) yo también. Ya hace algunos años que parcece que el factor small ha perdido su relevancia como tal factor de rentabilidad (hay alguna literatura académica al respecto). Pero soy muy lento en este tipo de movimientos que alteran el planteamiento de fondo de mi cartera; los ciclos de mercado son largos y la evidencia, a mi parecer, es todavía demasiado corta.De todos modos, el small (y micro) tampoco tienen tanto peso en mi cartera. Tengo un 5,2% en el Kempen y un 6,2% en el Magallanes Microcaps (que también vengo planteándome cambiar por su "hermano mayor" Magallanes European).

docetrece 07/01/26 20:34

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Efectivamente, el Kempen se ha desplazado algo más al blend en los últimos tiempos (concretamente ¡desde que lo suscribí! - típico). En la nueva versión de la web de Morningstar han recortado el histórico del style box a los últimos cinco años; antes mostraban una serie más larga. Aquí tienes su evolución en años anteriores, tomada de uno de los informes anteriores que he encontrado en mis archivos: Evolución del style box del Kempen Global Small cap Evolución del style box del Kempen Global Small capEn su momento me pareció (y me sigue pareciendo) que su comportamiento año a año se ajusta bastante, en cuanto a sus oscilaciones arriba y abajo, al del MSCI World Smallcap Value. Estas han sido sus rentabilidades que voy computando en mi ficha excel de seguimiento del fondo: En cuanto al JH Global Smaller, por lo que veo (superficialmente) en Morningtar, se decanta más al growth, particularmente en los dos últimos años.suelo retraerme de entrar en los fondos cuando están teniendo mucho éxito, igual es un defecto mío·Defecto que me temo que comparto.

docetrece 07/01/26 14:20

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Hola, Albertos. Muchas gracias.Lo del Kempen fue por eliminación. Buscaba específicamente un fondo global small cap value porque quería incorporar ese doble factor (small y value) como complemento a la cartera. Difícil tarea por entonces (año 2021), porque el de pequeñas compañías que estaba en boca de todos, con excelentes rentabilidades recientes, era el Threadneedle Global Smaller, decididamente growth. Como lo eran la casi totalidad de los que aparecían cuando buscabas por small. Indexado small value no había (y sigue sin haber, hasta donde sé) y el único fondo que encontré, tras preguntar también por aquí, que fuese trapasable fue el Kempen. Así que, tras revisarme la documentación y las presentaciones en la web de la gestora, me pareció que se adecuaba a lo que buscaba y lo suscribí.Como bien dices, cambiaron el equipo gestor, pero Berghuis sigue al frente y por lo que he podido ir viendo mensualmente en sus factsheets, diría que mantienen el rumbo y sus posiciones principales.A cada tanto lo ponen en soft close (ahora no debe estarlo, porque ha dejado de aparecer el aviso en la página del fondo de la web de la gestora) e incluso hubo una temporada en el que me vetaron el acceso a nuevas suscripciones (llevo la clase I), aunque ahora parece que ya lo tengo nuevamente disponible si quisiese aportar más (¿?).Por todo ello (es lo que tienen los fondos de gestión activa) tengo siempre el runrún en la cabeza y la antena puesta para buscarle alternativas. A ver si ahora, que parece que va cambiando la marea hacia el value (en el interés de los inversores, me refiero), empiezan a aparecer más candidatos.

docetrece 07/01/26 00:20

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Un placer saludarte, Joaquim.La "ortodoxia" te dirá que a medida que cumplimos años debemos reducir el peso de la renta variable en la cartera y sustituirla por renta fija. Por lo que he podido percibir de tus intervenciones durante los años que llevo en Rankia, tienes más que sobradas horas de vuelo y buen criterio para que la "ortodoxia" ... en fin, tú ya me entiendes.Si, como dices, duermes tranquilo, en tu caso no será por ignorancia ni insensatez. Ya entiendo que no me pides consejo - estás más en posición de dármelo que de recibirlo - pero por compartir contigo mi situación al respecto, tengo un abultado "fondo de emergencia" (que en realidad es una carterita de ahorro) que me hace de cortafuegos económicamente hablando y me permitiría "comprar tiempo" si hiciese falta mientras llega la recuperación. Otra cosa es que psicológicamente lleve muy mal las pérdidas; no es "dolor económico", es que me ponen furioso conmigo mismo como gestor (mal gestor).Bien podemos fundirnos el patrimonio durante lo que nos reste de vida. No hace mucho leí por ahí que la herencia es un error de cálculo.Saludos y feliz año.

docetrece 05/01/26 19:20

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Son los ticker de los ETC que tengo en cartera, Gold Bullion Securities y WisdomTree Physical Gold.El GBS fue el primero que encontré disponible en su día (lo compré en 2007); el PHAU lo compré posteriormente.Algunas aclaraciones:* Son carillos en comparación con otros que hay ahora. Comisión de gestión del GBS: 0,40%; del PHAU: 0,39%. Por ejemplo, tanto el Invesco Physical Gold (SGLD) como el Amundi Physical Gold (GOLD) tienen una comisión de gestión del 0,12%.* ¿Por qué no los cambio por otros más baratos? Porque los ETC no son traspasables, con lo que tendría que vender y tributar por las plusvalías (que ya son muy altas en ambos).* Por la misma razón de no ser traspasables, cuando ya han acumulado un volumen significativo de plusvalías, si quiero/debo aumentar la inversión en oro, compro (si puedo) otro ETC que no tenga ya en cartera. De este modo podré vender, llegado el caso, del último comprado, que tendrá menos plusvalías acumuladas y por lo tanto menor tributación.