True Value

¡Pues para ser "novato" tienes las ideas muy claras!
Y las explicas con una claridad meridiana.
A ver cuando lleves varios años quien te tose :)
Muchas gracias por tus aportaciones.

Hola 

Pequeño update con presentación de resultados:

-Groupe guillin presentó peores resultados de lo esperado por la subida de materias primas respecto al H1 de 2016. La segunda mitad de 2017 será mas favorable al pasar ese coste a los clientes. En una empresa con dueño, sin deuda, defensiva y creciendo. Cotiza a tan solo 6x EBITDA y 12x beneficios del 2018 ( la media de su sector es 10x EBITDA y PER 17x, con mas deuda y menos crecimiento...). Habiamos reducido su peso del 2% al 1%, ahora volveremos a aumentar, a 3-5 años ofrece buen potencial con muy baja riesgo.

-Protector presentó mejores resultados de lo esperado, no subía mucho dado que ya había subido los días previos. Es una posicion estupenda para los próximos 3 años con tasas de retorno superiores al 15% en nuestros modelos.

-Constellation presentó resultado en línea con el mercado, sigue creciendo a mas de 15%. Tenemos una posición del 3%, es la empresa mas cara en cartera pero tambien la de mayor calidad y seguridad. Cotiza a PER 20x de 2018, esperamos retornos de doble dígito en esta posición con un alto grado de certidumbre.

-Goeasy preanuncio buenos resultados hace 2 días. Es una empresa tambien con dueño, baja deuda y creciendo al 25%, es remarcable que cotice solo a 8x beneficios del próximo año.

Un saludo, Alejandro.

Pregunta del millon Alejandro. En el caso de Groupe Guillin ¿Cual creeis que es la razon para que el mercado valore a las comparables a PER 17 y GG a Per 12? Gracias por la actualización. Me gustan estos pequeños resumenes de resultadps de posiciones en cartera. Saludos!

Yo creo que el mercado ha dado una buena oportunidad de entrada en groupe Guillin, es un negocio defensivo, fácil de entender ya que llevan 50 años haciendo lo mismo y no tiene perspectivas de que cambie, es líder europeo en distribución y cuenta con una demanda sostenible. Es una industria madura. Es un negocio familiar el 65% de las acciones están en manos de la familia Guillin, por tanto, los intereses de los accionistas estan alineados con los directivos.
EDITO: Bajada del 15% hoy de Guillin por reducir márgenes por aumento de precios en materia prima y no transferirse al precio de venta. Mejorará en este segundo semestre.

Hola. Una pregunta tonta de novato. ¿Por qué en Style Box de Morningstar aparece True Value en la columna de crecimiento y no de valor?

Fácil. La asignación en el Style Box de Morningstar depende del porcentaje de empresas en la cartera etiquetadas como "value" o "growth". Estas etiquetas no tienen nada que ver con el estilo de gestión del fondo, de hecho el etiquetado solo se basa en ratios establecidos para cada acción, sin entrar en el análisis de la misma.

Por ejemplo, simplificando muchísimo, Morningstar puede decidir que una empresa es "value" porque está a PER 12, pero no se para a considerar que según fundamentales la compañía merece ese precio y, por tanto no sería invertible por un "gestor en valor". Por otra parte una compañía con un crecimiento de ventas del 15 %, que para Mornigstar es "growth", al precio adecuado sí es invertible por un "gestor en valor".

Por lo tanto la Style Box NO DICE NADA DEL ESTILO DE GESTIÓN, solo de los ratios promedio de las acciones en cartera del fondo. En agregado puede que exista una correlación, pero se puede afirmar que para un fondo individual no dice mucho.

En el caso de True Value, si te vas a la pestaña "cartera" verás que los 5 parámetros "Crecimiento" son todos positivos para la cartera de acciones. Por lo tanto, para Morningstar, es una cartera de acciones "growth".

Este artículo puede ayudar (o no) a aclararlo > http://www.morningstar.es/es/news/161622/cuando-el-growth-y-el-value-se-mezclan.aspx

Aprovecho para recordar que las estrellas Morningstar hacen referencia a la categoría, y que las categorías son algo muy difuso, por lo que las estrellas tienen un valor muy relativo. Como ejemplo, el Pictet Security es un fondo sectorial pero, como el sector no existe en Morningstar, lo asigna en función de capitalización y distribución geográfica como RV Global Flexible. Otro ejemplo notable es el RobecoSAM Smart Materials, que invierte sustancialmente en tecnología y robótica, además de nuevos materiales (nanomateriales, grafeno, composites), que está en RV Sector Materiales Industriales junto con el Fidelity Global Industrials que invierte en industrias químicas y mineras.

Por tanto, estrellas y Style Box deben manejarse con mucha precaución.

Muchas gracias por la explicación Witten, sin duda muy didactica y útil! :D

Buenas respecto a umanis a ver si me aclaráis 2 cosas
Que es ese pasivo fiscal de 38 millones a pagar en corto plazo no se menciona en los anuales por ningún lado
Y respecto al tipo fiscal reducido del 14% , hace que el PER normalizado sea bastante más alto cuando se vuelvan a tipos normales del 40%