Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

Asi es. 

Digamos que a partir de Q4, es cuando no habria nubarrones, a partir de ahi seria todo lo que haga el mercado mmpp.

Y ni con esas, si deben parar la planta para la nueva linea de swing de navia, es otra vez subida de inventarios. 

Parte de los malos resultados de Ence se debe a los parones de la produccion, y pueden explicar parte de su caida de beneficios, tal y como explique en ese dia que me casque un analisis de 6 horas, en el que claramente decia que parte de sus malos resultados se deben a los parones. 

Sin embargo, el grueso de la caida se debe a la caida de la subyacente de la mmpp que trabajan, 

En la cotizacion se reflejan 3 cosas que ha pasado a la vez, por eso no le doy tanta importancia, no hay destruccion intrinseca de valor. se ha alineado 3 cosas

1. Caida de la materia prima subyacente
2. Incertidumbre politica por su planta de pontevedra
3. Caida de las ventas por el aumento de inventarios y parones en sus plantas. 

En la cotizacion se recogen las 3 cosas, una caida del 50% de los beneficios en todo 2019, no explica una caida de 7 euros a 3.5 euros cuando la empresa tiene poco apalancamiento y un negocio renovable que crece a doble digito anual, hay muchas mas palancas de caidas. 

Pero el precio es eficiente, lo que si es coyuntural son los problemas.. 

https://www.eleconomista.es/materias-primas/noticias/8528588/07/17/La-celulosa-busca-su-mejor-ano-del-siglo.html

La pulpa ha tocado maximos , y Ence mira donde esta, y eso que hizo provisiones para  minimizar las perdidas por la parada.

https://www.bolsamania.com/accion/CELULOSA/historico-precios

Lo que viene en El Economista no tiene nada que ver ni con la realidad ni con lo que publica la propia ENCE.

PMI DE CHICAGO 44,5!!!!!

Cuidadin....  

Ence es una tradeable, Ence es una de las empresas perfectas para aplicar la logica de Graham cuando trata de explicar que comprar un terreno de cultivo deberia ser como se deberia comprar una accion, sin mirar mucho su precio, centrarte en el retorno de la misma. 

Por supuesto cuando hay variables de precio, te encuentras en una situacion de que personas pueden conseguir mejor margenes de entrada que tu, pero eso es ego puro y duro, lo mas importante es no hacer AK y no sobre-endeudarse. 

Ence una vez acometido las ampliaciones que pueden durar 1 o 2 años, y si su planta de pontevedra se mantiene hasta 2033, tendra una palanca clara y muy fuerte para el nuevo pico de precios en la mmpp. 

De todas formas lo interesante de ence de vista a largo plazo es el negocio renovable, a Q4 esperan añadir un 100% mas de EBITDA con las dos nuevas plantas.. y eso tiene un tope basal, sobretodo cuando a penas tiene un x1.2 deuda Ebidta en negocio celulosa con la nueva caida de los beneficios... 

Desde luego comprar barato es la clave de mayores retornos, pero si Ence fuese capital privado, sus propietarios no te venderian ni una accion al precio actual. 

es de hace 2 años cuando la pasta de papel estaba alrededor de 11$  ahora esta en casi 30$   y ENCE   cotizando lo mismo