Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

De nada, encantado de poder compartir estas buenas ofertas que ha veces hace Amazon.

Saludos.

Hola Blas,

Pues los gráficos, tablas y ilustraciones son la mayor pega que le veo a las ediciones de Kindle sobre el papel. En el kindle de tinta electrónica sinceramente no se ven demasiado bien. En las aplicaciones para table y pc, mucho mejor.

Pero claro, para mi la ventaja del kindle son muchas:

- Generalmente mucho más baratos. Salen muchas más ofertas.

- No ocupan sitio ni acumulan polvo. Tampoco pesan. Cualquiera que haya hecho una mudanza sabe lo que pesan los libros. Para viajar también es genial.

- El tema de poder leer tu libro en cualquier dispositivo es genial. Empiezas en tu casa en el kindle. Cuando sales fuera de casa puedes seguir leyendo por ejemplo en la aplicación del kindle para el smartphone y en la misma página que lo dejaste en casa pues se sincroniza todo: última página leída, notas, subrayados. Lo de los subrayados para mi es importante cuando quiero repasar o releer un libro pues me ayuda a localizar lo que me ha parecido más interesante o importante.

- Por último, una gran ventaja es el tema de las búsquedas. Sabes que leíste algo en un libro pero no siempre te acuerdas en cual. Pones lo que buscas y te localiza los libros en los que aparece, notas y subrayados incluídos, lo que facilita aún más la búsqueda.

En fin, para mi todo son ventajas. El día que las ilustraciones, mapas y tablas la terminen de adaptar bien no le veo ninguna ventaja al papel. Sigo comprando en papel sólo cuando no existe en electrónico o cuando es más barato en papel (increíble pero a veces ocurre).

El encanto que también le sigo viendo al formato físico son las librerías y bibliotecas, para cuando simplemente quieres perderte viendo los libros con sus encuadernaciones y sus portadas. Ojearlos para ver de que van y tomar ideas de que te apetece leer.

Jpar puedes poner el enlace? No lo encuentro con la oferta...

novitin, ya está a 16,14€. Suelen ser ofertas que duran un día.

Saludos.

 

Gap al alza interesante del gas natural.

Os dejo un análisis interesante que he encontrado en Twitter sobre Energy Fuels. No dice nada distinto de todo lo que ya hemos hablado sobre el uranio, pero hace un buen resumen.

https://www.huntingvalue.com/energy-fuels-inc/amp/?__twitter_impression=true

Energy Fuels Inc - aprendiendo a valorar una compañía minera

Tomi Nuorala

Mi aprendizaje acerca de la valoración ha sido un poco entrecortado, ya que he estado ocupado con el trabajo y la vida personal. Además, este me llevó un poco más de tiempo, ya que quería intentar valorar una nueva compañía, Energy Fuels Inc, de la que ya había comprado algunas acciones en mi cartera. Comencé mi aprendizaje con compañías con las que estaba familiarizado, AYSI y ResQ Club . Pero con una empresa completamente nueva necesito trabajar un poco más mientras trato de comprender los posibles catalizadores, los riesgos y, en general, cómo operan. Antes de comenzar el proceso de valoración, pensé que la valoración de una empresa minera debería ser bastante sencilla, ya que tenemos una idea de la cantidad de productos básicos que tienen en el terreno. Vamos a ver cómo esto va en la realidad.

Breve introducción de los combustibles energéticos.

Energy Fuels es un productor de uranio y vanadio. También tienen algo de cobre en su mina Canyon y poseen la única fábrica de uranio convencional operativa en los Estados Unidos. La primera vez que compré acciones de Energy Fuels, comenzaron a realizar un estudio sobre la plausibilidad de la minería de vanadio, pero me tomó tanto tiempo escribir este informe que Energy Fuels tuvo tiempo de terminar su estudio y anunciar que reanudarán la producción de vanadio. El resumen de las minas de Energy Fuel se puede encontrar en la presentación de la compañía .

En este momento, debido a los bajos precios del uranio, la mayoría de las minas de Energy Fuels están en espera. Debido a la baja producción, pero que aún necesita mantener las minas, Energy Fuels ha tenido ganancias negativas durante varios años. Estado de los combustibles energéticos de las minas de uranio Posibles catalizadores de uranio (y Energy Fuels Inc) Entonces, incluso antes de intentar valorar los combustibles energéticos, echemos un vistazo a los posibles catalizadores del precio del uranio. Tengo que admitir que para esta parte no tengo nada original que decir. Por lo tanto, en breve resumiré los principales catalizadores de uranio (y combustibles energéticos): La necesidad de detener el cambio climático : la energía nuclear es una fuente constante de energía que no produce CO2. Recortes de producción en Cameco y Kazatomprom. Seccion 232 Múltiples nuevas centrales nucleares en construcción. Países como Francia y Taiwán posponen paradas nucleares Cortes de produccion Aún así, incluso con todos estos posibles catalizadores, la subida de precios en el uranio podría llevar algún tiempo. En el argumento de venta para el " Estudio de los costos de producción de uranio 2017 ", UxC, una empresa que realiza investigación y análisis en la industria nuclear, menciona: Sin embargo, los suministros secundarios continúan siendo un factor enorme que afecta los precios del uranio y la viabilidad de proyectos nuevos y existentes de uranio. Dado el impacto de los suministros secundarios en la necesidad final de producción primaria, hay suficiente producción prospectiva por debajo de $ 40 por libra para satisfacer la demanda hasta 2020, y potencialmente más si los recortes de producción no surgen en los próximos años. Al menos ahora hemos visto los recortes de producción de algunas de las compañías mineras más grandes. Tal vez podríamos ver precios razonables muy pronto.

Seccion 232

Acerca del §232 Quiero decir que el gobierno de los EE. UU. Ha considerado que tanto el uranio como el vanadio son críticos para su seguridad nacional. Esto debería hacer que sea más probable que la §232 pase y que las empresas de servicios públicos de los EE. UU. Se vean obligadas a comprar parte del uranio usado a los mineros de los EE. UU. Más información sobre posibles catalizadores para el precio del uranio. Si desea obtener más información sobre estos posibles catalizadores, consulte los artículos uno y dos de Hammer investing, el interesante artículo de Marin Katusa sobre el uranio , o puede escuchar la serie de uranio de Palisade Radio . Para mí, estos catalizadores parecen razonables y, por lo tanto, decidí aprender a valorar los combustibles energéticos.

Valoración de combustibles energéticos

Entonces, la idea principal detrás de esta inversión es que el precio del uranio debería comenzar a subir. Quiero encontrar el punto en el precio del uranio que justifique el precio actual de Energy Fuels. Esperemos que esto también me dé una idea de dónde empezar a agregar a mi posición. Además del uranio, Energy Fuels también tiene capacidad para producir vanadio. El precio del vanadio se ha disparado en el último año, lo que lo convierte en una opción de bonificación bastante interesante. Finalmente, también tienen la única fábrica de uranio operativa en los Estados Unidos que les permite realizar trabajos adicionales para otras compañías mineras. Partiré de uranio ya que ese es su producto principal. Mineria de uranio El precio del uranio ha estado bajando durante mucho tiempo. El descenso ha llegado a un punto en el que incluso los productores más baratos están reduciendo su producción. Fuente: Presentación de Recursos Laramide. Entonces, incluso los productores más baratos están reduciendo su producción. Por lo tanto, mi valoración asumirá que los precios del uranio aumentarán en el futuro, aunque no sé qué tan alto y qué tan rápido se moverá. De todos modos, en lugar de reflexionar sobre el calendario del mercado, averigüemos cuánto cuesta a Energy Fuels extraer uranio.

Costo de la minería tradicional.

Primero, el costo de la minería tradicional. Según los estimados de Energy Fuels que se muestran en la información anual del año fiscal 2014, el costo de operación de una mina tradicional en Roca Honda es de 35.23 USD / lb. Costo de operación de combustibles energéticos para la minería tradicional. La mayoría de los costos de capital están asociados con la construcción de la mina, pero también hay algunos costos de capital durante la producción. Estos también fueron mencionados en los cálculos de costos. Energía Acumula el costo de capital para la minería tradicional durante la operación1 Por lo tanto, el costo total de la minería tradicional durante la operación es de 38.32 USD / lb. Usaré esto como el costo de operación en mis cálculos. Aunque entiendo que el costo operativo en términos de USD / lb podría ser diferente en otras minas, ya que los costos dependen en gran medida del grado de uranio. Para desarrollar nuevas minas, como Roca Honda, usaré los costos de capital que se muestran arriba en la “preproducción”: 250 MUSD.

Costo del método de recuperación in situ

En 2015, Energy Fuels adquirió Uranerz Energy para agregar la producción de ISR a su cartera. ISR es un método para extraer uranio de una manera más barata que la minería tradicional. Un documento titulado Recuperación in situ , una alternativa a los métodos convencionales de minería: exploración, estimación de recursos, problemas ambientales, evaluación de proyectos y economía, ha estimado el costo total de la producción, cuando se extrae con el método in situ, tanto para el vanadio como para el uranio. Costo de recuperación in situ. Nicholas Ranch y Alta Mesa de Energy Fuels son plantas ISR, y para ellos usaré el "costo total de producción" de 28 USD / lb, ya que esto también debe incluir las reinversiones necesarias para mantener las minas en funcionamiento. En realidad, el costo operativo de las minas ISR también podría variar mucho de estos números, pero son las únicas estimaciones que he encontrado que no son específicas de una determinada mina. Valor de las reservas de uranio desarrolladas. Como se mencionó anteriormente, en este momento los precios del uranio son demasiado bajos para que los Combustibles Energéticos sean rentables. Por lo tanto también el flujo de caja ha sido negativo en los últimos años. Para 2015, 2016 y 2017, el flujo de efectivo libre ha sido de -5.5 MUSD, -5.7 MUSD y -11.4 MUSD respectivamente. En mi análisis asumiré que estos flujos de efectivo negativos están asociados con la extracción de uranio. Además, asumiré que la tasa impositiva efectiva de Energy Fuels es del 5,32%, que es la misma que el “promedio de solo las compañías que generan dinero” en su sector “ Carbón y energía relacionada ”. Aquí está lo que obtuve como el valor de las minas desarrolladas (en funcionamiento / en espera). El valor de los combustibles de energía desarrolló activos de uranio a varios precios Como lo he mencionado varias veces, el precio actual (~ 30 USD / lb) es demasiado bajo para ser rentable. La forma en que calculé el valor se muestra en la Ilustración 8 del documento publicado por Aswath Damodaran . Valor de las reservas de uranio subdesarrolladas. Para valorar las reservas en etapas de permisos, usaré el método de "Opciones reales", como se explica aquí . Aswath Damodaran ha hecho amablemente una hoja de Excel descargable para este propósito. Para la hoja de Excel hice los siguientes supuestos: Las reservas estimadas de uranio serán de 50 millones de libras, como se muestra en la presentación de Energy Fuels El precio del uranio debe estar por encima de 60 USD / lb, como se menciona como precio de corte en la presentación El costo de la minería será de 30.95 USD / lb Si el precio del uranio supera los 60 USD / lb, los asumo para comenzar a extraer 1M lbs de las reservas no desarrolladas El desarrollo de las minas cuesta alrededor de 250 MUSD por mina. Tienen tres minas en la etapa de permisos => el costo total es de 750 MUSD La tasa sin riesgo, el rendimiento del Tesoro de EE . UU. Durante 10 años , es del 2,70%. Sobre la base de estas suposiciones, si el precio del uranio supera los 60 USD / lb, el valor de las reservas no desarrolladas comenzaría desde 380 MUSD. Antes de ese punto de precio simplemente aumentan los costos. Las reservas de vanadio de los combustibles energéticos. El principal impulsor del aumento en el precio del vanadio provino de China cuando mejoraron los estándares para el acero , donde el vanadio se usa para reforzar el acero. El vanadio también se está beneficiando de " la locura de la batería ", como lo llama The Economist. Estas razones hicieron que el precio del vanadio se disparara durante 2018. Aunque, en el momento de escribir esto, el precio ya ha bajado bastante drásticamente. Gráficos de precios de vanadio a partir del 13.01.2019 de vanadiumprice.com Aun así, Largo Resources, una compañía minera enfocada en la producción de escamas de vanadio, aún tiene una perspectiva positiva, como se mencionó en la actualización de su programa de perforación : ... la reciente caída en los precios del vanadio a 23.50-24.00 USD / lb no refleja lo que creemos que son los fundamentos generales del mercado que se han mantenido prácticamente sin cambios y, en opinión de Largo, continúan mostrando un déficit estructural de oferta en el futuro previsible . También otros expertos del mercado están dando una perspectiva positiva para el precio del vanadio en 2019 . Como ejemplo, Curtis Moore de Energy Fuels comentó: Creemos que los mercados de vanadio seguirán siendo fuertes en 2019 y 2020. Costo de la minería de vanadio El costo de la extracción de vanadio es un poco más difícil ya que no hay tanta información disponible de Energy Fuels. Por lo tanto, asumiré que el precio es similar por tonelada que con la extracción de uranio. El costo por tonelada se menciona en la información anual del año fiscal 2014 . El costo operativo de una mina tradicional en Roca Honda se estimó en 241.45 USD / t molido. Energía Acumula el costo de capital para la minería tradicional durante la operación por tonelada Según un comunicado de prensa de Energy Fuels, al apuntar al vanadio, esperan recuperar aproximadamente 23.5 libras de V 2 O 5 y 1.9 libras de U 3 O 8 por tonelada. Con precios actuales que hace alrededor de 420 - 520 USD por tonelada. De la información anterior también podemos calcular el costo de la minería para el vanadio a alrededor de 10.3 USD / lb. Aquí mi temor es que podría estar cortando la esquina un poco asumiendo costos similares a los del proyecto Roca Honda. Entonces, nuevamente, al menos los costos de transporte (18% del costo total) deben ser más bajos, ya que el complejo minero La Sal está situado a unos 65 kilómetros de la planta de White Mesa, mientras que la distancia del Proyecto Roca Honda a la planta de White Mesa es de aproximadamente 270 millas. Valor del vanadio en el molino White Mesa Primero el vanadio de los estanques del molino Mesa Blanca. Energy Fuels ya realizó la minería y para la molienda asumo que el costo será de 5.24 USD / lb, como es el caso del uranio. Además, Energy Fuels declaró que esperan que esta producción se produzca a lo largo de 2019 y hasta por lo menos la mitad de 2020. Por lo tanto, debo aplicar un pequeño descuento al flujo de efectivo obtenido del vanadio. Si pueden vender el vanadio en el rango de precios de 15 a 20 USD / lb, el valor del vanadio actualmente en White Mesa estaría en algún lugar entre 30 MUSD y 45 MUSD. Valor del vanadio en el complejo La Sal. Entonces, probable minería de vanadio. Para este propósito, volveré a utilizar el método de "Opciones reales", como se explica aquí y la hoja de Excel descargable de Aswath Damodaran . Para la hoja de Excel hice los siguientes supuestos: Las reservas estimadas de vanadio de 32 millones de libras como se muestra en la presentación de Energy Fuels El precio del vanadio estará en el rango de 15-20 USD / lb El costo de la minería será de 10.30 USD / lb En el pasado han extraído 1,5 millones de libras por año. Entonces, dependiendo del precio de vanadio, espero que hagan 6,6 MUSD - 13,8 MUSD en flujos de efectivo anuales después de impuestos Reapertura de los costos mineros alrededor de 50 MUSD. La tasa sin riesgo es el rendimiento del Tesoro de EE. UU. Durante 10 años , es de 2,70%. Con estos supuestos, el recurso de vanadio en el complejo La Sal valdría entre 60 MUSD y 160 MUSD. Entonces, si el precio del vanadio no se hunde más, el valor del vanadio en White Mesa y La Sal valdría al menos 90 MUSD. Eso es el 30% de la capitalización actual del mercado. Como mínimo, el vanadio podría convertir el flujo de efectivo de Energy Fuels en positivo. Y, si comenzamos a ver nuevamente cierta fortaleza en el precio, el vanadio solo podría valer más que la capitalización de mercado actual. Molino de mesa blanca No sé cómo debo calcular el valor del molino White Mesa. Pero como EE. UU. Tiene solo tres molinos de uranio convencionales con licencia y el molino de Mesa Blanca de Energy Fuels en Utah es el único que está actualmente en funcionamiento, creo que debo mencionarlo en la parte de valoración. Según el informe FY2017 de Energy Fuels , White Mesa Mill es una instalación de recuperación de uranio de 2,000 toneladas por día, que también puede procesar vanadio como un subproducto del material mineralizado extraído de ciertas propiedades de uranio / vanadio, y está evaluando la recuperación del cobre como un -producto de un proyecto de uranio / cobre en Arizona. El molino White Mesa, que es el único molino operacional en los EE. UU., Le da una buena ventaja a Energy Fuels, según este comunicado promocional de otra compañía de uranio: Puede llevar entre 6 y 8 años (y decenas y cientos de millones de dólares) construir una fábrica. Entonces, si / cuando las minas de uranio en EE. UU. Vuelvan a aumentar su producción, Energy Fuels podría ofrecer servicios de molienda a otras compañías. Aunque de algunas entrevistas he entendido que Energy Fuels solo molerá su propio uranio en este momento. Valor de los combustibles energéticos Ahora solo necesitamos combinar todos los números juntos. En la siguiente tabla, trato de resumir el valor de todas las reservas de vanadio y uranio que tiene Energy Fuels. Como referencia, la capitalización de mercado de Energy Fuels es actualmente de 274 MUSD. En este momento, los precios están en la esquina superior izquierda y, como ya lo he mencionado varias veces, el precio del uranio es tan bajo que la mayoría de las empresas pierden dinero cuando extraen uranio. La razón por la cual hay un valor en los activos de Energy Fuels, con estos precios de uranio, se debe al vanadio. Entonces, ¿qué nivel de precios sería más realista para el uranio? Bueno, dependiendo de dónde empieces a contar, el precio promedio al contado durante la última corrida de toros de uranio fue el siguiente: De 2003 a 2012, el precio spot promedió 46.61 USD / lb, de 2004 a 2013, el precio spot promedió 49.34 USD / lb y entre 2005 y 2014, el precio spot promedió 50.89 USD / lb. Además, como curiosidad, si nos fijamos en el precio al contado de hoy, actualmente estamos en el mismo nivel que en el verano de 2005. Así que ahora solo tenemos que esperar a que el precio del uranio alcance los niveles en los que es rentable minar. Riesgos en los combustibles energéticos Ya he enumerado posibles catalizadores para el precio del uranio, pero pueden tardar un tiempo en llegar a la fructificación. Mientras pasa el tiempo, hay algunas cosas que podrían ser perjudiciales para los combustibles energéticos y para todo el sector nuclear. Como punto final, pensemos en los posibles riesgos que podrían impedir que el precio del uranio alcance niveles rentables. También trataré de considerar algunos otros riesgos que son específicos de los combustibles de energía. Catástrofes ¿Qué pasa si hay otra catástrofe como Fukushima? Eso haría bajar los precios nuevamente y podría significar el fin del sector nuclear. ¿Se inunda el mercado una vez que se alcanzan ciertos límites de precios? ¿Las compañías como Kazatomprom inundan el mercado una vez que el precio alcanza ciertos límites donde son rentables? No puedo saberlo con seguridad, pero sin duda pondría un gran límite al valor de los combustibles energéticos. Si Kazatomprom comienza a inundar el mercado a US $ 40, entonces el valor de la extracción de uranio de Energy Fuels sería limitado. En mi opinión, es un riesgo que debe tomarse en consideración. Supongo que la Sección 232 debería ayudar un poco si esto sucediera. Consistencia en el precio del vanadio El alto precio del vanadio es bueno para los combustibles energéticos y, como se mencionó anteriormente, el alto precio del vanadio se debe principalmente al ajuste de la regulación y al auge de la construcción en China. Entonces, ¿qué sucede si la construcción china se ralentiza en un ejemplo debido a la depresión? En este momento, el precio ya está bajando, aunque los expertos del mercado parecen tener una opinión positiva al respecto. Temas ambientales Las minas pueden causar un gran alboroto en la población local. Este es también el caso del proyecto Energy Fuels 'Canyon, como se explica en este artículo de Grand Canyon Trust . Además, el molino de White Mesa está bajo escrutinio, como lo dijo otro artículo de Grand Canyon Trust. Esto parece demasiado obvio El aumento de precios en el uranio parece tan obvio, entonces ¿por qué la comunidad de inversión no se ha dado cuenta? ¿Podría ser que la energía renovable combinada con el almacenamiento de energía para la estabilización podría ser suficiente para reducir la contaminación? Por ejemplo, Alemania ha tenido muy buena experiencia en la reducción de todas las otras formas de generación de electricidad al tiempo que aumenta la electricidad de fuentes renovables. Entonces, combinar eso con un almacenamiento de energía adecuado, como la batería de flujo redox de vanadio , y solo renovable podría ser una solución para reducir la contaminación. Por otra parte, en este momento la capitalización de mercado de los combustibles de energía es más alta que el valor de sus recursos. Entonces, tal vez el mercado espera que los precios aumenten desde los niveles actuales. Es solo que nadie sabe qué tan alto será el precio. Resumen de mis pensamientos sobre los combustibles energéticos La primera y más importante inversión en combustibles energéticos es la especulación sobre el precio del uranio. Hay muchos posibles catalizadores que podrían hacer que el precio suba, pero no puedo estar seguro del tiempo y el efecto de ninguno de ellos. Por lo tanto, ya hice una pequeña inversión, así que seguiré más de cerca el progreso. También estoy un poco inseguro acerca de las estimaciones de los costos operativos, ya que se basan exclusivamente en un solo proyecto, como Roca Honda, o en un grupo más grande de minas ISR donde no tengo idea de cómo se posiciona Energy Fuels en ese grupo. Por lo tanto, solo he realizado una pequeña inversión en Energía Combustibles e intentaré mantener más dinero antes de que haya indicios más claros sobre el aumento del precio del uranio. Por suerte en este momento, Energy Fuels tiene suficiente capital de trabajo para sostener las operaciones durante aproximadamente dos años sin la necesidad de vender uranio o vanadio. Esto les da flexibilidad para obtener los mejores precios posibles, como también se mencionó en su última actualización de vanadio : … La Compañía no pronostica actualmente la necesidad de completar ninguna venta al contado en 2019 con fines de generación de efectivo, se espera que los inventarios de uranio, junto con la producción esperada de uranio en 2019, proporcionen a la Compañía la flexibilidad para completar las ventas al contado en 2019 si las condiciones del mercado orden. 

A mi me pasó igual, al empezar leer en digital pasé poco a poco a leerme 40 o 50 libros al año, en parte por la inmensa librería que es internet, donde puedes conseguir cualquier texto de cualquier parte del mundo, y en parte por que ahora me arriesgo a comprar libros digitales de cuyos autores o temática  no conozco nada por 2 o 3 euros, en los cuales nunca me hubiera gastado 25 o 30 € en papel.

A eso hay añadir que no ocupan espacio físico y la comodidad de poder llevar varios tochos en el lector :-)

A mi algo que me parece muy potente y bueno para los vendedores de libros en plataformas digitales como Amazon, es el hecho de disponer de el de madera inmediata. Te pones a mirar libros o recomendaciones de libros por internet y de repente uno te llama la curiosidad y sabes que estas a un click y menos de lo que te costaría una copa o una caña de ponerte a leerlo de inmediato! Es increíble... y muy bueno también porque fomenta la lectura. Si dijeras, na voy a la biblioteca a ver si lo tienen. Igual te cuesta más el ticket de metro de ida y vuelta más el tiempo que pierdes que comprartelo por internet y poder consultarlo y llevarlo encima siempre.