A veces se nos escapa qué tipo de accionista es un fondo value. No podemos exigirle a una empresa como Aryzta que cumpla nuestros intereses por una razón principal. A poco que se acerque la cotización al precio objetivo, se vende toda la posición y adios muy buenas.
Quiero decir, que la filosofía de estos fondos no es ser accionista de por vida al estilo Buffet, sino sólo durante un ratito y en sacar un 50-70% de rentabilidad se deja de ser "propietario" de la compañía y me voy a otra. Esto mismo debe pensar Gary McGann cuando habla con Paramés. Ni más ni menos lo que hizo en Smurffit Kappa. A mi esto me suena a ser un fondo más o menos "buitre", si no qué es un fondo buitre?
Dicho esto, veo hasta normal que FGP se pueda haber equivocado en su principal posición, de verdad a mi no me parece tan espantoso, puedes perder un 50% en la primera posición que pesa un 10%, eso "solo" supone una perdida de un 5% del valor liquidativo, suponiendo que no recupere nunca la perdida. En mi opinión hay otro 90% del fondo que tiene que ser capaz de que esa minusvalía se note poco, de hecho basta con que el otro 90% suba un 5% para recuperar el desastre de Aryzta.
Y no es que salga en defensa de FGP, es que todos, absolutamente todos los buenos gestores han metido la pata en numerosas ocasiones y en mi opinión esa no es razón para salirse del fondo y acabar en otro. Lo que siempre digo, que me digan un fondo infalible que invierten un lunes y el martes empieza a subir o un gestor que solo invierte en compañías que van hacia arriba. Le estamos dando muchas vueltas al tema Aryzta. La cosa esta clara, todo lo que podía salir mal, ha salido. Solo queda el muy largo plazo para recuperar lo invertido, la compañía no va a quebrar, debe recuperar margenes y la cotización tardará años en subir pero creo que se podrá salir de ella minimizando la perdida, tan solo, eso sí, el coste de oportunidad.
Según dicen los que entienden, en los malos momentos es cuando nunca hay que vender, el fondo está a un 13% de su valor máximo, que pasaría si estuviera año y medio en caída y hubiese perdido un 50%? que dicho sea de paso, a diez años creo que nos acercaremos a ese punto en algún momento.
Saludos.
