Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

No lo harán.

Están de comparsas en TOO y no se cuanto tiempo querrán estar allí sin pintar una mierda. Les hace falta la pasta e imagino que con TOO tratarán de aguantar hasta que cumplan los warrants en 4$.

Su futuro como entidad dependerá de (1) que se quiten de encima los 3 FPSO (con los que prácticamente liquida toda la deuda del holding), (2) que vendan su participación en TOO ( a precio de 4$ suponen 260M$ que son como unos 2,5$/acción de TK), (3) apuesta fuerte por Teekay Tankers y (4) apuesta fuerte por TGP.

La cabecera del holding quedaría vaciada de activos salvo las acciones de sus participadas.

No es mal futuro ese una vez que vendan los 3 FPSO.

En ese escenario, ya solo la participación TGP a 25$ justificaría la cotización actual de TK. Luego podría haber otros 5$-6$ / acción valoración de TK en lo que les queda de TNK y TOO una vez completado el turnaround.

No hay más.

Una opción atractiva podría ser:

1. - Liquidar la deuda del holding con la venta de los 3 FPSO ahora que el oil está alto.

2. - Centrarse en TNK metiendo 80M$ para salvar la entidad.

3. - Vender TOO (a 4$/acción serían 280M$).

4. - Centrarse en el crecimiento de TGP financiando parte con esos 280M$ obtenidos por desentenderse de TOO.

De esta forma, sí que podrían dedicar mayor parte del FCF a los IDRs y revalorizar las acciones de TGP.

Desde la distancia, me parece casi el mejor de los futuros que pueden tener como organización y serían un holding libre de riesgo en su mayor parte.

Lo que no termino de ver es una apuesta fuerte por TNK, los FPSO de la matriz valen una pasta y además seguramente funcionarán bajo algún sistema de contratos a medio-largo plazo con incentivos según precio del petróleo.

Quemar esos activos para inyectar pasta en TNK, de la que deben estar hasta el gorro, y sin visibilidad de un cambio de ciclo en los tankers, sería como vender las joyas de la abuela, para irse de fiesta.

Los FPSO es la forma de quitarse la deuda y ser libres financieramente.

Quitarse TOO les permitiría mejorar la asignación de capital hacia el segmento del transporte donde tienen su mejor apuesta.

TNK está muy baja de precio y son mayoritarios ahí.

De largo creo que es lo mejor que pueden hacer. Serían players relevantes en Crude Tankers y LNG.

En el resto de segmento ya no son nadie por sus malas prácticas. Y lo mismo le pueden colcoar a TOO alguno de sus FPSO. Cosas más raras se han visto, amigo Persi.

Si el petróleo se va para arriba y definitivamente se pone pasta para la e&p offshore no tengo dudas de que la baza de negociar con BBU alguna salida de TOO, con venta de activos y tal, no parece ninguna locura.

Pero lo de TNK, no sé, es muy mal negocio, si quieres montar algo rentable y sustentable a largo plazo, hay que salir de los malos negocios, no vender lo bueno y quedarte  con algo que es un quebradero de cabeza.

TNK si ponen pasta para aguantar el valle del ciclo, van a hacer pasta ahí.

De estar forma, liquidando los 3 FPSO que no pintan nada en la corporación y liquidando TOO (aquí hace falta tiempo para completar el turnaround de TOO) podrían financiar parte de los nuevos barcos de ARTIC-2 y aumentar los dividendos de TGP.

Es la salida que les queda. 

Yamal 2 parace que no va a haber, porque Putin y los oligarcas han visto billetes ahí, y quieren hasta construir los buques LNG. Luego no será para tanto, y supongo que abrirán la mano porque no tienen ni la tecnología, y además requiere una bestialidad de capital.

El CEO de DLNG decía algo de un proyecto en Noruega y varios más potenciales donde eran necesarios buques LNG rompehielos.