¿por qué no vendes los derechos a mercado? como he comentado en el hilo de Telefónica, la compañía te da 0,194 €, hoy han cerrado a 0,195 y han estado más altos. Se araña algo más, la fiscalidad es la misma salvo que tengas pérdidas por compensar, que es mejor la venta a mercado ya que puedes compensar todo el valor de lo vendido pues va en el saco de pérdidas/ganancias en la base del ahorro, pero si se los vendes a la compañía, solo puedes compensar el 25% del "dividendo".
#100651
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
No veo yo el futuro muy claro de estos gestores habida cuenta de sus "brillantes" resultados! Al hablar de futuro me refiero a la gestión, claro....porque en sus bolsillos particulares si que lo tienen, por muy mal que les vaya a los fondos, ellos, de todas maneras, se habrán hecho ricos, a base de "gestionar" pero no de "rentabilizar"
#100652
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Endesa obtuvo un beneficio neto ordinario de 1.700 millones de euros en los nueve primeros meses del año, lo que representa un crecimiento del 38,4%, apoyándose en la resiliencia de su negocio integrado frente a la crisis por la pandemia del Covid-19.Esta cifra recoge tanto el efecto neto de la reversión de la provisión por determinados beneficios sociales por aplicación del nuevo convenio colectivo marco, como la provisión por salidas de personal contabilizada en el primer trimestre. Ambas partidas aportan en total 356 millones al EBITDA y 267 millones al beneficio neto.
Por su parte, el beneficio neto de la energética a cierre de septiembre ascendió a 1.511 millones de euros, +758,5% frente los 176 millones de euros del mismo periodo del ejercicio anterior. Esta diferencia en el resultado neto se debe, principalmente, al deterioro contable de activos en unos 1.400 millones de euros que cargó el año pasado la compañía por la decisión de adelantar el cierre de sus plantas peninsulares de carbón.
El EBITDA del grupo dirigido por José Bogas a 30 de septiembre se situó en los 3.136 millones de euros, un 8,2% más con respecto al mismo periodo del ejercicio anterior. La estimación del impacto del Covid-19 en esta magnitud asciende a 81 millones hasta septiembre, sólo un millón de euros más respecto al cierre del primer semestre del año.
Endesa mantuvo el crecimiento de los resultados del negocio liberalizado, registrando un incremento del 9% del margen bruto, hasta 2.225 millones, y del EBITDA del 20%, situándose en 1.390 millones (excluyendo el impacto neto de las provisiones). En lo que respecta a los negocios regulados, Endesa se vio afectada por la entrada en vigor de los nuevos parámetros retributivos para el periodo 2020-2025, lo que se tradujo en un recorte del 7% de su margen bruto.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
La deuda financiera neta se situaba a cierre de septiembre en los 7.407 millones de euros, con un nivel de apalancamiento (DFN/EBITDA) de 1,8 veces, prácticamente en línea con el cierre de 2019. Además, el coste medio de la deuda se ha logrado reducir aún más, hasta el 1,7%, un mínimo histórico hasta la fecha para Endesa y que reduce aún más el nivel en que cerró 2019 (1,8%).
EVOLUCIÓN DEL NEGOCIO
De enero a septiembre se registraba una caída de la demanda de electricidad del 6,1% en la Península, un 21,3% en Baleares y un 10,1% en Canarias, mientras que el precio medio del mercado eléctrico ('pool') se desplomó un 36,1%.
En gas, donde la compañía es el segundo operador en España con una cuota del 15,6% en ventas en el mercado liberalizado, la demanda bajó un 7,1% en términos interanuales.
GENERACIÓN RENOVABLE Endesa ha incrementado en 800 megavatios (MW), un 13% más, su parque generador solar y eólico respecto a septiembre del año pasado, hasta alcanzar los 7.478 MW operativos, representando ya el 44% de su parque de generación peninsular.
Las tecnologías renovables, incluyendo la hidráulica, aportaron casi 10 teravatios hora (TWh) de generación que, sumados a los 19,5 TWh procedentes de la nuclear, elevan al 85% la proporción de generación peninsular libre de emisiones de CO2 en los tres primeros trimestres del año. Esto supone lograr en 2020 el objetivo que se ha marcado el grupo en su plan estratégico para 2022 en términos anuales.
PREVISIONES 2020-21
Endesa reafirma su compromiso con los objetivos de 2020 a pesar de la pandemia por Covid-19, que según lo anunciado a finales del año pasado supone un EBITDA de 3.900 millones este año (excluyendo el impacto neto de las provisiones). Entonces el grupo dijo que estimaba un EBITDA de 4.100 millones de euros en 2021, con un beneficio ordinario en este último año de unos 1.800 millones. Este año, en la actualización del Plan Estratégico 2021-23, la compañía prevé mantener el EBITDA en 3.900 millones de euros en 2020, con un beneficio ordinario de unos 2.000 millones de euros.
INDICADORES FINANCIEROS SEGÚN SU PLAN ESTRATÉGICO:
Plan Gross Capex: 2021-23: 7.900 M€.
EBITDA: +12% hasta 4.300 M€ en 2023 (vs. 2019).
FFO 2021-23: 9.200 M€.
Beneficio Neto ordinario: +22% hasta 1.900 M€ en 2023 (vs. 2019).
Deuda Neta/EBITDA: desde 1,7x en 2019 hasta cerrar el plan en 2.3x en 2023.
POLÍTICA DE RETRIBUCIÓN AL ACCIONISTA
El importe total de dividendo pagado en 2020 y a cuenta de resultados del año 2019 suma 1,475€/acción, que suponen pagar al accionista el 100% del Beneficio Neto Ordinario de Endesa en 2019 (1.562 M€), en línea con su política de retribución al accionista presentada por la compañía. Con estas cifras y a precios de este informe, la rentabilidad sobre dividendo-Yield de Endesa en 2020 supera el 6%. Utilizando el criterio de caja, la rentabilidad sobre dividendo-Yield histórica de Endesa es: 6,62% en 2017, 7,74% en 2018, 7,08% en 2019 y 6,2% en 2020.
Para el ejercicio 2021: espera pagar como dividendo, el 80% del beneficio ordinario neto atribuido; para los ejercicios 2022 y 2023 Endesa espera pagar un dividendo que suponga el 70% del beneficio ordinario neto atribuido. La intención del Consejo de Administración es que el pago del dividendo ordinario se realice exclusivamente en efectivo mediante su abono en 2 pagos (enero y julio).
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
Endesa está bien posicionada y conseguirá compensar la pérdida de producción doméstica de carbón en 2020 con su posición en renovables y bien posicionada para captar a largo plazo oportunidades de crecimiento en Iberia, también en distribución, dado su sólido balance. Mantiene un plan de inversión muy ambicioso, de hasta 2.600 millones de € de media para mejorar su capacidad de generación e impulsar las fuentes de generación renovables, principalmente solar. Este plan de crecimiento conlleva la rebaja en el Pay-Out del 100% de beneficio repartido vía dividendo en 2020 al 70% para 2023, si bien parece una decisión muy acertada que repercutirá positivamente en el accionista a través de la generación de valor.
Se han diluido los riesgos regulatorios a medio plazo tras la publicación de peajes y tarifas. Tiene liquidez para los próximos 18 meses, pleno acceso al mercado de crédito. El impacto del COVID-19 será previsiblemente limitado en sus cuentas gracias a que el 51% de su EBITDA es negocio regulado, y en el negocio liberalizado tiene cobertura de ventas del 100% para 2020, del 96% para 2021 y del 43% para 2022. Hasta septiembre la contención de gastos de producción y operativos mantiene en buenos niveles los márgenes. Los buenos resultados hasta septiembre dan soporte al cumplimiento de los objetivos de 2020.
En base a una comparativa y valoración por ratios y con un BPA estimado para el cierre de 2021 de 1,7 hay margen para mejorar el precio. Endesa cotiza a un PER de 13,5v, frente a una media para las compañías del selectivo que ronda las 27v e inferiro también a su media histórica. Está posicionada además entre las compañías con mayor rentabilidad sobre dividendo en el selectivo español: Yield del 6%, frente a una media para el Ibex 35 del 4,7%. Destaca también la rentabilidad sobre recursos propios que supera el 26,5%.
DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
ENDESA, se constituyó el 18 de noviembre de 1944 y objeto social es el negocio eléctrico en sus distintas actividades industriales y comerciales, la explotación de toda clase de recursos energéticos primarios, la prestación de servicios de carácter industrial o relacionados con su negocio principal, en especial los de gas, así como los que tengan carácter preparatorio o complementario de las actividades incluidas en el objeto social, y la gestión del Grupo empresarial, constituido por las participaciones en otras sociedades.
ENDESA realiza las actividades de generación, distribución y venta de electricidady gas, principalmente, en España y Portugal, y, en menor medida, desde su plataforma en España comercializa electricidad y gas en otros mercados europeos, y, en particular, en Alemania, Francia y Holanda. ENDESA gestiona de manera conjunta los negocios de comercialización y generación de manera que optimiza esta posición integrada respecto a la gestión separada de ambas actividades.
Mercado de España.
Generación de electricidad: ENDESA desarrolla la actividad de generación eléctrica en el sistema peninsular y en los Territorios No Peninsulares (TNP), que comprenden los territorios insulares de Baleares y Canarias y las ciudades autónomas de Ceuta y Melilla. La actividad de generación convencional tiene carácter de actividad liberalizada, pudiendo contar la generación procedente de energías renovables con una retribución específica. Por su parte, la generación convencional en los Territorios No Peninsulares (TNP) tiene un tratamiento singular, atendiendo a las especificidades derivadas de su ubicación territorial, siendo su retribución regulada. La generación procedente de energías renovables en los Territorios No Peninsulares (TNP) tiene incentivos a la inversión por reducción de los costes de generación.
Comercialización de electricidad, gas y otros productos y servicios: La actividad de comercialización consiste en la venta de energía en el mercado, así como la venta de otros productos y servicios para el cliente. Se trata de una actividad liberalizada.
Distribución de electricidad: La actividad de distribución de energía eléctrica tiene el objetivo de llevar la electricidad hasta los puntos de consumo. La distribución tiene carácter de actividad regulada.
Mercado de Portugal.
Generación de electricidad: La actividad de generación de electricidad en Portugal se lleva a cabo en un entorno competitivo.
Comercialización de electricidad y gas y otros productos y servicios: Esta actividad es de carácter liberalizado en Portugal.
El COVID-19 está impactando en el negocio de Naturgy principalmente a través de una menor demanda de gas y electricidad en España y Latinoamérica, un escenario más desafiante en GNL internacional y una depreciación relevante de las monedas en las regiones clave de Latinoamérica. En el tercer trimestre la demanda de electricidad y gas en todos los países en los que opera Naturgy se ha recuperado moderadamente respecto al segundo trimestre, pero continúa por debajo de los niveles del pasado año.
Los resultados del 9M20 también se vieron afectados por el nuevo marco regulatorio y menor retribución en la actividad de distribución de electricidad en España, así como por la reducción de la capacidad de transporte en EMPL, en vigor desde febrero de 2020.
Por tanto, el escenario del sector energético se mantiene desafiante con presión continuada en los precios de gas y pérdida de competitividad de las condiciones de aprovisionamiento de gas en las actividades liberalizadas, que también se vieron afectadas por los costes extraordinarios ligados a las recientes renegociaciones de los contratos de aprovisionamiento de gas.
DEMANDA DE GAS Y ELECTRICIDAD
La ralentización de la actividad económica ha tenido un impacto significativo en la evolución de la demanda de electricidad y gas a nivel mundial y, por lo tanto, en las diversas regiones en las que opera Naturgy. En particular, la demanda de electricidad y gas en España disminuyó en promedio un 6,6% y un 8,0% respectivamente durante los primeros nueve meses del año en comparación con el año anterior. Asimismo, la demanda de electricidad y gas en las regiones latinoamericanas en las que opera el Grupo experimentó un descenso medio del 2,3% y del 12,6% respectivamente, durante los primeros nueve meses del año en comparación con el año anterior.
PRECIOS MATERIAS PRIMAS
La contracción en la demanda de energía, unido a la incertidumbre en torno a los recortes de la producción de Brent de los principales productores a nivel mundial ha forzado una elevada volatilidad y contracción de precios de las materias primas en varias referencias clave, incluida una disminución de los precios en los principales hubs de gas (el HH y el NBP han disminuido en un 30% y un 46%, respectivamente, durante 9M20 vs. 9M19), así como una disminución de los precios de la electricidad en el mercado mayorista (el pool español ha disminuido en un 36% de media durante los primeros nueve meses del año comparado con la media de 9M19).
CUENTAS 9M20
El EBITDA ordinario de enero a septiembre se situó en 3.002 m€ en 9M20, con un descenso del 12,1% respecto al año anterior, mientras que el beneficio neto ordinario alcanzó los 696 m€ en el mismo período, con un descenso del 30,9% respecto al 9M19.
El CAPEX total ascendió a 827 m€ en el período, con una disminución del 26,2% respecto al año anterior. Esta reducción se debió principalmente a las menores inversiones de crecimiento en las redes de gas en España como resultado de los meses de confinamiento y a la ralentización temporal de los desarrollos renovables también en España.
SOLVENCIA Y LIQUIDEZ
A 30 de septiembre de 2020, la deuda neta ascendió a 14.727 m€, después de los 1.062 m€ destinados a la remuneración de los accionistas durante el período. En consecuencia, el ratio deuda financiera neta / EBITDA se situaba en 3,6x frente a 3,3x a 31 de diciembre de 2019. El coste medio de la deuda bruta mejoró hasta el 2,7% vs. 3,2% en el 9M19. El 81% de la deuda es a tipo fijo y un 30% denominado en moneda extranjera.
Hay que destacar, que tras el cierre del 3T20 y una vez confirmada la desinversión de su filial chilena, la deuda neta de Naturgy proforma se sitúa en 10.800 millones, 3.900 millones menos que a 30 de septiembre de 2020, en base a la desconsolidación de la deuda de CGE y en los ingresos en efectivo antes de impuestos obtenidos de la transacción. El ratio deuda neta proforma / EBITDA de los últimos doce meses se situaría por tanto en 2,9 veces (respecto a 3,6 veces reportado) a 30 de septiembre de 2020. Además, la contribución al EBITDA de Europa y el resto del mundo (excluyendo Latinoamérica) aumenta hasta el 66% desde el 61% a los nueve meses de 2020.
PREVISIONES
Naturgy reitera sus previsiones para el cierre de 2020, que apuntan un EBITDA ordinario de 4.000 m€ y un Resultado neto de 1.000 millones de €.
REVISIÓN DE CONTRATOS DE SUMINISTRO DE LARGO PLAZO
Naturgy está renegociando con sus principales proveedores de GNL a largo plazo para revisar las condiciones comerciales de los diferentes contratos de gas existentes entre las partes. Esta revisión contempla, por una parte, una revisión de los términos en las condiciones de aprovisionamiento de gas, aplicable desde 2020, permitiendo a Naturgy optimizar el mix de su cartera de aprovisionamiento a la vez que reduciendo su perfil de riesgo. Además, favorece un menor compromiso de compra de la cantidad anual contratada (ACQ) aplicable desde 2020 y una actualización de la fórmula de precios. Naturgy tiene el compromiso de acercar sus contratos de aprovisionamiento de gas a las condiciones de mercado, a la vez que mejora su competitividad comercial y la gestión de sus riesgos.
A día de hoy, se han revisado contratos que suponen más del 50% de los volúmenes comprometidos y entre esas revisiones, destacan la renegociación con Sonatrach. Las dos compañías han llegado a un acuerdo para revisar las condiciones comerciales de los diferentes contratos de gas existentes entre las partes. Este acuerdo, que revisa las disposiciones sobre precios, volumen y duración, demuestra la voluntad de Sonatrach y Naturgy de ampliar su asociación a largo plazo iniciada hace décadas.
La mejora de las condiciones de aprovisionamiento de gas, junto con la recuperación de la demanda principalmente explicada por China, deberían apoyar la reciente mejora de las perspectivas de demanda y precios de gas a nivel mundial.
PLAN ESTRATÉGICO 2018-2022
La compañía ha concluido la primera parte de su Plan Estratégico 2018-2022 y celebrará en febrero de 2021 (pospuesto) un Capital Markets Day donde explicará su siguiente fase de transformación, profundizará en la estrategia industrial para la creación de valor en cada uno de sus negocios y actualizará así sus objetivos, reafirmando sus compromisos con el dividendo, con la creación de valor sostenible en todos los grupos de interés y ESG.La multinacional energética se encuentra inmersa desde hace dos años en un profundo proceso de transformación de todos sus negocios, para optimizarlos y hacerlos más ágiles y eficientes.
Los nuevos objetivos sin duda están influenciados por esa corriente de apoyo a las energías verdes que tanto desde el Ejecutivo español como desde Europa están impulsando las autoridades. Concretamente, el “Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia de la Economía Española” apunta que un 37% de los 72.000 millones que va a movilizar se destinen a la transición ecológica y un 33% a la digitalización de la economía española. Fondos que llegan de la Comisión Europea y que van a beneficiar sin duda a las compañías energéticas como Naturgy. Además, el plan del Gobierno no pasa sólo por instalar mayor capacidad de generación eléctrica, sino que la movilidad sostenible va a jugar un papel trascendental también en las inversiones anunciadas. En los próximos tres años habrá en España más de 100.000 puntos de recarga para facilitar la implantación del vehículo eléctrico según las estimaciones del Gobierno, y se prevé un Plan de despliegue masivo del parque de generación renovable. El Ejecutivo se ha propuesto acelerar a gran escala el sistema energético para alcanzar un sistema 100% renovable, y por tanto limpio en 2050 y se rehabilitarán más de medio millón de viviendas para hacerlas más eficientes energéticamente. El sector energético en general será uno de los grandes favorecidos por el ‘Green New Deal’ de Bruselas. Habrá que estar atentos y analizar en qué medida la nueva fase del Plan Estratégico 2018-22 de Naturgy absorbe este impulso verde.
UN NEGOCIO INTERNACIONAL
Muy destacable el cierre del acuerdo por el que Naturgy ha completado la adquisición de Medgaz tras la entrada del Global Energy & Power Infrastructure Fund (GEPIF) de BlackRock en el vehículo de propósito especial (SPV) creado para este fin. Como resultado, Naturgy y BlackRock ahora controlan una participación del 50% cada uno en el SPV, que a su vez posee el 49% de las acciones de Medgaz con derechos de control conjunto junto con Sonatrach.
La operación permite a Naturgy transformar su participación del 14,95% en Medgaz en una participación estratégica que le permitirá el control conjunto de la sociedad, junto con Sonatrach. El aumento, hasta el 49% de su participación en Medgaz es una operación sin duda muy positiva para Naturgy, tanto por tratarse de un activo de infraestructuras estratégico, donde la compañía aumenta su posición de control notablemente, como por los términos financieros alcanzados en el acuerdo, que no suponen una rebaja de liquidez. Se espera que Medgaz distribuya dividendos por encima de los 130 millones de euros anuales a partir de 2021.
Nuevos contratos en Australia en donde Naturgy alcanzará una capacidad renovable de aproximadamente 600 MW en la región.
Nuevos contratos también en Kuwait, país en el que tiene una empresa conjunta, Global Power Generation (GPG), de la que Naturgy es propietaria del 75% y Kuwait Investment Authority el otro 25%.
Y en el lado opuesto, su salida de Perú, donde ha invertido más de 80 millones de euros en los últimos ocho años y mantiene un conflicto con el gobierno del país por el suministro de gas. También desinversión en Chile, con el acuerdo para la venta de su participación del 96,04% en su subsidiaria de redes de electricidad chilena Compañía General de Electricidad (CGE) a State Grid por un precio total de compra de 2.570 millones de euros, pagadero en efectivo al cierre de la operación. La transacción supone valorar el total de Compañía General de Electricidad en 4.312 millones y se espera que las plusvalías antes de impuestos para Naturgy alcancen aproximadamente 400 millones.
REMUNERACIÓN AL ACCIONISTA
Durante el tercer trimestre de 2020, Naturgy completó el pago del primer dividendo a cuenta de 2020 que ascendía a 0,31€/acc. y posteriormente realizó el pago del segundo dividendo a cuenta de 0,50€/acc. el 11 de noviembre de 2020.
Por otra parte, Naturgy completó la cancelación de 14.508.345 acciones, con valor nominal de 1 euro cada una. A día de hoy, el capital social de la compañía se sitúa en 969.613.801acciones, con valor nominal de 1 euro cada una.
VALORACIÓN FUNDAMENTAL
En una comparativa de ratios, a precios de este informe y bajo estimación de resultados 2021 con BPA de 1,3€/acción, el mercado descuenta un PERpara Naturgy de 15,15v, con margen, frente a un ratio medio superior para las compañías del Ibex 35. Infravalorada también por precio/ventas, con un múltiplo inferior a la unidad. Descuento también para el múltiplo EV/EBITDA que ronda las 7,31v.
Naturgy mantiene su compromiso con la política de remuneración al accionista y la rentabilidad sobre dividendo-Yield a precios actuales es muy destacable >7%.
DESCRIPCIÓN DE LA COMPAÑÍA
Naturgy es un grupo multinacional que está presente en los negocios de la electricidad y el gas, desde su obtención hasta la distribución y comercialización. Esto le ha permitido ser la mayor compañía integrada de gas y electricidad de España, y ser reconocida como la distribuidora de gas con mejor desempeño financiero en la zona EMEA por S&P Global Platts. Está presente en 28 países, con más de 18 millones de puntos de suministro. Dispone de una potencia instalada de 16,9 GW y un mix diversificado de generación de electricidad.
El grupo opera en los mercados regulados y liberalizados de gas y electricidad, con una contribución creciente de la actividad internacional.
-Generación de electricidad: La capacidad de producción de electricidad de Naturgy es de 16,9 GW y se sustenta en un mix de generación equilibrado, competitivo y respetuoso con el medio ambiente. Así, la compañía desarrolla su actividad con diferentes tecnologías: renovables (hidráulica, eólica y solar), ciclo combinado, cogeneración y nuclear.
-Distribución de gas y electricidad: La compañía distribuye gas natural en el mercado doméstico comercial y en el mercado industrial de grandes clientes, tanto dentro como fuera de España. Es líder en el mercado español y en el latinoamericano. Asimismo, realiza actividades de distribución eléctrica en España, Argentina, Chile y Panamá. Esta línea de negocio incluye la distribución de electricidad a pequeños y a grandes usuarios: consumidores residenciales, pymes y grandes empresas. Su red de distribución de gas es de casi 134 mil km mientras que la de distribución y transporte de electricidad es de más de 218 mil km.
-Comercialización de gas y electricidad: La actividad de comercialización abarca los segmentos mayorista y minorista de gas y electricidad en los mercados liberalizados, tanto en España como en el resto del mundo. En España, es la compañía líder en el mercado de comercialización de energía: gas, electricidad y otros productos en todos los segmentos, desde el residencial hasta el industrial. En gas cuenta con 11, 1 millones de clientes, mientras que, en electricidad, 7,7 millones de clientes.
-Aprovisionamiento y transporte de gas: Naturgy dispone de una cartera de suministro de 30 bcm flexible, diversificada y competitiva. Tiene una infraestructura de gas única e integrada en la que destaca la gestión de tramos de gasoductos y una flota propia de diez buques metaneros.
-Otras líneas de negocio: Cuenta con servicios energéticos que favorecen la diversificación de las actividades y los ingresos, anticipándose a las nuevas tendencias del mercado, las necesidades específicas de los clientes y ofreciéndoles un servicio integral no centrado únicamente en la venta de energía.
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Por si queréis redondear Diciembre. Si pedís el traspaso a otra gestora de fondos de ING, os contraofertan bonificación en efectivo del 1,5 % si lo cancelais y mantenéis las participaciones 2 años. Un buen pellizco a las comisiones.
#100655
Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
Sera la nueva burbuja? sera que yo soy esceptico respecto a las renovables , ante una gran demanda o sobredimensionan las instalaciones o la demanda no la van poder cubrir .... pero ya sabemos lo que esta "de moda"
" Podría ser que Naturgy sea el socio para el 50% de Repsol Renovables. " Ya podria ser cierto ...
