Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

TGP no reparte mas dividendos porque la directiva quiere apuntalar la empresa y su crecimiento futuro. 

Es mas.., porque iban a hacerlo ? ya da un 9% anual, TK no necesita mucho mas para perdurar, porqeu recibir mas dinero si lo unico que quieren es financiar bonos y mantener la rueda girando ? 

Los diretivos de TGP - TK miran a TK como la vaca lechera que les da de comer, y a TGP al hijo listo que llevar a la universidad, es decir, a TGP la tratan a largo plazo, mantienen caja, aseguran la empresa..., cosas que haria un propietario que no necesita dividendos mas que el sueldo multimillonario que le da de comer. 

Esta claro, pero si cumple su guión y sigue generando beneficio y reduciendo deuda no queda otro camino que subir..

Salvo que se vuelvan a endeudar para comprar mas barcos...y vuelta a empezar

la enorme temporalidad del sector hace que eso no pueda darse con tanta facilidad.

mira, Renault tiene un patrimonio neto y caja, superior al que tenia cuando estaba a 110€ y esta a 25€ ... 

la respuesta es de que hay sectores que por su naturaleza ciclica les da igual el equity de la empresa, sino mas bien mira los fondos de cara a 365-730 dias adelante y ya esta, es decir 1 o 2 años vista-. 

Sin embargo, seria un poco absurdo mirar a BRK o a BAM a 365 dias o 730 dias ?, esas empresas se ven de cara a los proximos 1.825 a 3.650 dias, es decir de 5 a 10 años, pero no porque tu quieras, sino por la naturaleza del mismo. 

Los resultados de TGP no son ni buenos ni malos, son los esperados en lineas generales y la ejecución del plan estratégico se está llevando a rajatabla.
Las reglas del juego a muy grosso modo consisten en mantener el patrimonio neto según van desapalancando el balance mientras remuneran con $87M/año a los accionistas y con $24M/año a los preferentistas.
Cada año mientras dure este proceso de desapalancamiento y en función de como se van colocando los vencimientos de la deuda se quitan $30M del servicio de la misma. Eso sí, todo esto lo hacen con el working capital apretado como las tuercas de un submarino made in Babcock.
A su vez tienen cada vez más liquidez a partir de sus pólizas de crédito no dispuestas y así se escribe esta historia.
Esta acción tendría que estar a $20 mínimo, ya no por NAV que es mayor y aquí no creo que sea un parámetro correcto de aplicación, es un tema de caja fundamentalmente.
En un mercado exigente sacaron unas preferentes a $25 que te dan unos $2,2/anuales. Esto se sacó forzado con un apalancamiento muy fuerte para la expansión y se colocaron en un mercado muy exigente por el riesgo. Ahora mismo esas preferentes a $25 tal y como está TGP hoy deberían colocarse con un cupón anual sobre $1,6/año.
Entonces TGP si al año puede dar un dividendo de $1,15/año y al siguiente un 20% más, y al siguiente más etc. Cuanto vale TGP?
Y si encima se para el desapalancamiento y entonces al no ser core amortizar deuda se da un salto en los dividendos hasta $1,5-2/año? Cuanto vale TGP?
Lo que menos me ha gustado de TGP ha sido esta frase:
 "Total liquidity of over $430 million provides optionality to opportunistically add-value through prudent allocation of capital"
Si pones esto especifica, porque el capital allocation en TGP tiene muchos caminos posibles: rescate de preferentes (esto para mi es clarinete a raiz de lo que he comentado), buybacks, compra del GP, newbuilding...
Y si no especificas la gente no lo tiene claro, y lo que necesitas Sr. Kremin y Sr. Kenneth es calridad para que los inversores entren en este sector apestado por el mercado KK y los cantos de sirena de la cnbc. 

El tiempo siempre corre en contra de una empresa de shipping.

Al menos la depreciación de los activos

Entonces ¿cual seria tu guidance con respecto a que hacer con TGP? Gracias