Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés

-Recordará que nuestro objetivo es aumentar nuestra participación 
valor intrínseco, para el cual nuestro valor contable es conservador, pero 
útil, proxy - a una tasa anual del 15%. Este objetivo, sin embargo,
no se puede lograr de una manera suave. La suavidad es
particularmente esquivo debido a las reglas contables que se aplican 
a las acciones ordinarias propiedad de nuestras compañías de seguros, cuyas 
las carteras representan una alta proporción del patrimonio neto de Berkshire. 
Desde 1979, los principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP) 
requirió que estos valores se valoren a sus precios de mercado 
(menos un ajuste por impuestos sobre cualquier apreciación neta no realizada) 
en lugar de al menor costo o mercado. El típico
Las fluctuaciones en los precios de las acciones, por lo tanto, hacen que nuestros resultados anuales 
girar, especialmente en comparación con los del típico 
compañia Industrial.

El tercer punto incorpora dos predicciones: Charlie 
Munger, vicepresidente de Berkshire y mi socio, y yo somos 
virtualmente seguro que el retorno durante la próxima década de un 
La inversión en el índice S&P será mucho menor que la del índice 
década pasada, y estamos absolutamente seguros de que el arrastre ejercido por 
La base de capital en expansión de Berkshire reducirá sustancialmente nuestra 
ventaja histórica en relación con el índice.

Hacer la primera predicción va en contra de nuestro grano: 
Durante mucho tiempo hemos sentido que el único valor de los pronosticadores de acciones es 
hacer que los adivinos se vean bien. Incluso ahora, Charlie y yo seguimos
creer que las previsiones de mercado a corto plazo son venenosas y deberían 
mantenerse encerrado en un lugar seguro, lejos de los niños y también 
de adultos que se comportan en el mercado como niños. Sin embargo,
Está claro que las acciones no pueden superar para siempre sus 
negocios subyacentes, como lo han hecho tan dramáticamente para algunos 
tiempo, y ese hecho nos da bastante confianza en nuestro pronóstico de que 
las recompensas de invertir en acciones durante la próxima década serán 
significativamente más pequeños que en el último. Nuestro segundo
conclusión - que una mayor base de capital actuará como un ancla 
sobre nuestro desempeño relativo - parece incontestable. El único abierto
La pregunta es si podemos arrastrar el ancla en algún 
ritmo tolerable, aunque lento.

vez en cuando, también sucede lo impensable. Quien hubiera
adivinó, por ejemplo, que un gran terremoto podría ocurrir en 
Charleston, SC? (Golpeó en 1886, registró un estimado de 6.6
en la escala de Richter, y causó 60 muertes.) ¿Y quién podría haber 
imaginé que el terremoto más grave de nuestro país ocurriría en Nueva 
Madrid, Missouri, que sufrió una sacudida estimada en 8,7 
1812. En comparación, el terremoto de San Francisco de 1989 fue de 7,1 - 
y recuerde que cada aumento de Richter de un punto representa un 
aumento de diez veces en la fuerza. Algún día, un terremoto en EE. UU.
que ocurra lejos de California causará enormes pérdidas para 
aseguradoras.

 El crecimiento es siempre un componente
en el cálculo del valor, constituyendo una variable cuya 
importancia puede variar de insignificante a enorme y cuyo impacto 
puede ser tanto negativo como positivo.