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Re: Cobas AM: Nueva Gestora de Francisco García Paramés
- el 50% de su negocio proviene de España, pues el resto es la venta upstream de su produccion oil y gas, ademas de venta de productos quimicos y de valor añadido (lubricantes, petroquimica...) en mercados internacionales.
- La UE va a subir los impuestos a las empresas contaminantes, entre ellas las petroleras, que puede suponer una caida de sus beneficios netos y aumento de costes operativos, ademas, este gobierno va a subir los impuestos especiales, entre ellos los relacionados con los carburantes y el IS a las empresas en general que podria aumentarse en el caso de las petroleras, pues en España Repsol paga un IS del 30% no del 25%.
Digamos que Repsol podria enfrentarse a un problema impositivo mayor al de otras empresas, pues ademas España contempla gravar los dividendos extranjeros en un 5%, lo cual eso unido a las presiones fiscales a las empresas contaminantes, tenemos una merma de su beneficio neto.
El problema de estas empresas en España es de que este gobierno le da igual eliminar todos los beneficios de estas empresas por simple venganza.
ademas, todo el negocio de Repsol entero, desde el primero hasta el ultimo, como el de todas las petroleras esta siendo atacado...
-Upstream: guerra de precios USA/OPEP/OPEP+ merman la rentabilidad de todas las petroleras existentes.
-ShaleOil en USA derriba los precios del gas.
- 4 litigios abiertos con Talisman y los chinos, por valor del 40% de su market cap como maximo.
-Tasa europea nueva a los plasticos.
-Descenso del uso del plastico en la UE a cambio del reciclaje y elemos de carton/papel impermeables.
-Descenso del uso de lubricantes en paises desarrollados por el descenso del uso de maquinaria pesada y el incremento del coche electrico.
-Descenso del uso de carburantes.
-Posibilidad de descenso del uso del gas natural como metido de calefaccion general en el mundo a favor de la electricidad.
- posible incremento del IS al 35% en España (solo bancos y petroleras)
- mas que posible hachazo del 5% a los dividendos extranjeros. (estas dos ultimas, elevarian un 10% la carga impositiva de repsol pudiendo eliminar el 10% de sus beneficios netos medios, posiblemente a medio plazo limitado por el aumento de los precios de la gasolina y productos para compensar, pero tambien este podria estar chapado por el gobierno para evitar que ganen tanto dinero, mercado regulado por social-comunistas)
-Tiene riesgo divisa latina, no mucho, pero algo asi.
Todas esas cosas son mas que evidentes y el mercado lo sabe no es tampoco tan estupido, el dividendo de 1€ por accion que reparten podria estar en payout al 100% como los precios sigan parecidos y se lleve acabo esas medidas fiscales, ahora que europa quiere ser ultraverde, lo cual acerca el escenario de rebaja de dividendo y es algo que el mercado considera plausible.
Cosas buenas.
- -Equipo directivo eficaz, es consciente de que elevar las politicas fiscales y el incremento de tasas como asi el descenso del uso de sus elementos y productos puedan deteriorar su BPA lastrando el dividendo, de ahi una politica ya cancelada pero planeada en 2020 de recomprar el 5% del capital social a modo de añadir BPA y así sellar el dividendo, algo estupendo y que seguramente Imaz retome a la medida que se genere solidez en su balance.. De recomprar el 10% al 15% del capital social en los proximos años de forma adicional a la recompra del dividendo en scrip, podria sellar el 1€ por accion algo fundamental y mas sabiendo que cotiza sobre los 9-8€
- -Politica verde activada, esta moviendose en las energias verdes, algo que me gusta pero que no es nada del otro mundo, al menos no veo medidas grandes..., de todas formas acaba de firmar un acuerdo para meterse en chile en un proyecto conjunto de 1.2 GW .. que no esta mal, pero a ver cuanta tarta del pastel le toca
(no esta mal que el equiop directivo tome proyectos a medias en paises latinos, no solo porque hay escala, mejor 1.2 GW que 600 MW, o mejor 5 GW que 1 GW... , sino que diversifica riesgos)
Pero coincido con barclays sobre repsol, todo esto de las energias renovables no supondra una parte interesante de su balance hasta 2024.
Por si quieres comparaciones el negocio renovable de iberdrola aporta el 30% del resultado de la empresa, y esta empresa tiene 32.000 MW renovables de 50.000 MW totales en todo el mundo, y esta empresa capitaliza a 67.000 millones a per 20, (el 40% son redes de alta calidad por eso el per) ..., por regla de 3 odiosa, que es odisa estas comparaciones
- poca deuda relativa, maximo 7.800 millones metiendo los costes fijos de los arrendamientos.
- Alta palanca en la toma de clientes de luz, al incluir luz gas y oil, y mas ahora, si podria arañar a mas clientes... de alguna forma u otra le esta metiendo mucha caña pues en el 1Q 2020 ha ganado 42.000 nuevos clientes, pero es otro negocio que hasta dentro de unos años no ocupara algo importante del balance, pero vamos, a largo plazo puede cambiar un poco el paronama de estas empresas en España, repsol, total, cepsa, audax, holaluz....
* Aqui no descartes que a las electricas tradicionales les pase como a las telecos tradicionales, de todas formas, un RD del gobierno puede proteger a las grandes de la noche a la mañana, mientras que las telecos solo puede salvarse desde EU
