Buenos días,
Os resumo un artículo que ha publicado Luis Bononato en El Economista.
Luis plantea la duda de si las medidas tomadas por el BCE serán suficientes para dinamizar el crecimiento. El gestor de Global Allocation analiza los efectos del programa desde noviembre de 2014 hasta hoy.
Por lo que respecta a los activos financieros, las bolsas no han subido nada o se han ido a terrenos negativos. Han sido un periodo negativo, sobre todo para el sector bancario.
En el crédito corporativo, tenemos a los índices de deuda IG (deuda con calificación de inversión) que apenas han variado, mientras que la deuda sénior de los bancos ha sufrido caída de precio (subida de rentabilidad) y el índice de deuda HY ha pasado de estar a Euribor + 350 pb a +530 pb.
Respecto a la divisa y el deseo de llegar a la paridad, el efecto ha sido nulo (incluso el euro se ha revalorizado algo). La deuda pública de todos modos ha mejorado. Sobre la renta fija europea, Luis comenta:
Una burbuja que se va a estudiar en los manuales de economía
¿Qué efectos ha tenido el QE sobre la economía real?
El objetivo de inflación al 2% no se consigue, de hecho las expectativas están a la baja. Aunque en este caso, Luis comenta que le podemos echar la culpa al shock externo de precios pagados a los bienes importados, y en especial al petróleo.
Por otra parte, notamos que el sector inmobiliario se está recuperando y que las familias y empresas están menos endeudadas.
Después del anuncio del BCE, Luis comenta que los efectos han sido los deseados, subiendo las bolsas sobre todo el sector bancario y los bonos (tanto deuda pública como privada). Aunque finalmente, en la mayoría se ha perdido más de lo que se había ganado con el anuncio del BCE.
Me aventuraría a decir que los efectos tanto sobre los activos financieros como sobre la economía real van a ser más bien mínimos. Mientras los efectos perniciosos de "segunda ronda" a la sombra de la masiva intervención en los mercados, podríamos hablar de nacionalización monetizada, se nos puede volver en contra más pronto que tarde.
Luis finaliza comentando que de todos los movimientos del día, destacaría la apreciación del euro, el primer gran fallo de la inutilidad de la política monetaria vigente.
Pan para hoy y crash para mañana
