España
Pequeños valores para ganar: Ence
Según la revista Expansión del sábado, 11 de junio, entre las compañías de menor tamaño se esconden grandes oportunidades.
Y cita, por ejemplo, al grupo Ence, valor que he estado mencionado en repetidas ocasiones. Y da como dato clave su potencial de revalorización del 50% y una rentabilidad por dividendo de 3,75%.
No tengo nada en contra de esta empresa que de vez en cuando está dentro de mi cartera; pero chico que ya te conocemos, no le des tanto a la pasta de eucalipto que nun yes un koala... ;)
Los resultados de Ence en el primer trimestre, no han estado mal:
Resultados ENCE
Ha reducido la deuda, y han aumentado las ventas. Aún así, me gusta más iberpapel e Unipapel.
Un saludo,
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Pues lleva dos sesiones cayendo más de un 6%...
Eso sí, son las gacelas las que venden, por si os sirve de consuelo ;)
jajajaja. Ya sabes Patatu, de vez en cuando nos aparece un nuevo TESTA-rudo-calienta-valores.
Lo de este es de traca: 17 de 17. 100% de efectividad.
Saludos.
chicos, es mi apuesta. cuando tenga otra, os hablaré de otra. sigo confiando en ella, a pesar de los comentarios vuestros, a pesar del desánimo. Las últimas noticias son esperanzadoras:
1.-MADRID, 21 Jun. (EUROPA PRESS) -
Ence ha cerrado un 'project finance' por importe de 101 millones de euros con siete entidades nacionales para la financiación de una planta de energía renovable con biomasa en Huelva, lo que representa la primera operación financiera de estas características que se realiza en España, informó la compañía.
Además, el grupo energético y papelero ha firmado también el proyecto 'llave en mano' (EPC) con OHL, lo que garantiza la ejecución del proyecto, su calidad y el plazo.
La operación ha sido coordinada por La Caixa y Banesto y en él participan también Santander, BBVA, Bankia, Banco Sabadell y el ICO, que han llegado a ofrecer un riesgo por importe de 145 millones de euros, lo que representa una sobresuscripción de 44 millones de euros sobre los 101 millones de euros solicitados por la compañía.
La firma de este acuerdo permitirá la entrada en funcionamiento durante el último trimestre de 2012 de la mayor planta de energía renovable con biomasa de España, ubicada en Huelva, con una potencia total instalada de 50 megavatios (MW), que generará energía renovable suficiente para atender las necesidades de electricidad de más de 360.000 personas.
Según los términos de la operación, el 75% del proyecto se financiará con deuda y el 25% restante con fondos propios. Además, el plazo de la financiación es de 12 años, dos correspondientes a la construcción y diez años de amortización durante la explotación comercial de la planta.
El cierre de esta operación va a representar para Ence una mejora en su posición de liquidez, ya que le permitirá recuperar una parte de los fondos -hasta 21 millones de euros- ya invertidos en el proyecto, con lo que situará su posición de caja en 157 millones de euros.
La financiación conseguida para la planta Energía Renovable se enmarca dentro del Plan de Energía Renovable 2011-2015 de la compañía, que supone la promoción de 210 MW de potencia adicional en plantas de energía renovable con biomasa, lo que supone más que duplicar la actual potencia instalada.
El desarrollo del nuevo plan supondrá unos ingresos adicionales de 225 millones de euros anuales y un resultado bruto de explotación (Ebitda) recurrente adicional de 80 millones de euros cada año
Obtención de Crédito Sindicado por importe de 101 Mns €
ENCE ha cerrado un “Project Finance (75% deuda / 25% equity)” por importe de 101 Mns € con un sindicato de
bancos nacionales para la financiación de la planta de 50 MW de biomasa en Huelva (inversión total 135,1 Mns
€). El Project Finance contaba con una sobre-suscripción de 44 Mns € sobre los 101 Mns €.
El plazo de amortización del préstamo es de 12 años, los dos primeros de construcción y los 10 restantes de
amortización (semestral). Los spreads aplicados sobre Euribor a cada plazo son: i) año 1/4: 3,25% ii) 4/8: 3,50% y
iii) 9/12: 3,75% teniendo una cobertura sobre el 75% de la deuda al 3,5%.
Este préstamo, permite recuperar a ENCE 21 Mns € de equity que ya había invertido por exceso en la planta de
Huelva y deja la posición de liquidez disponible del grupo en 157,4 Mns €.
Las estimaciones de esta planta asumen unos ingresos de 44 Mns € en 2013e, 54 Mns € en 2014e y 58 Mns € en
2015e y un Margen EBITDA que pasaría desde 39,5% en 2013e hasta 44% en 2015e.
Por otro lado, también se ha comunicado la firma del EPC con OHL y de confirmarse los plazos se espera la
entrada en funcionamiento durante el 4T12
Nuestro comentario:
Noticia positiva ya que consideramos que la concesión de este préstamo incrementa la visibilidad del plan
estratégico de la compañía, que asume la construcción de 160/210 MW de Biomasa en los próximos 4 años (no
incluido en nuestra valoración).
Recordamos que la compañía espera que este plan genere unos ingresos adicionales de 225 Mns €/año y un
EBITDA recurrente adicional de 80 Mns €/año.
Por otro lado, la firma del EPC debería permitir garantizar la ejecución del proyecto en coste y plazo.
Santiago Marín. Analista de Renta Variable
Para los que apostais por otros valores ahora os envio másinformes.Saludos
REALIA INFRAPONDERAR Precio Objetivo: 1,5 €/acc
Venta de su participación en la Vaguada
Realia ha vendido su participación que tenía en el centro comercial La Vaguada (a través de su filial Hermanos
Revilla) por un importe de 50 Mns € (un 3,5% superior al fijado por CBRE a diciembre 2010) a El Corte Inglés lo
que ha supuesto una plusvalía de 38,7 Mns €.
Nuestro comentario
Noticia positiva ya que aflora importantes plusvalías (nosotros teníamos previsto para todo 2011 un total de 10
Mns €) así como generar recursos adicionales para acometer alguna inversión en el entorno de los 200 Mns € que
pensamos podrá comprar algún activo a buen precio en el entorno actual.
Santiago Molina. Director de Análisis de Renta Variable
T. REUNIDAS COMPRAR Precio Objetivo: 49,8 €/acc
Adjudicataria de dos contratos en Rusia y Turquía
Técnicas Reunidas ha sido adjudicataria de un contrato de servicios en Rusia para la refinería de Volgogrado de
Lukoil y de un contrato llave en mano en Turquía para la empresa estatal de distribución de gas, Botas. El
contrato para la refinería de Lukoil, consistirá en el desarrollo de la ingeniería extendida (FEED) de un complejo
de hydrocracker. En Turquía, la empresa estatal de distribución de gas ha adjudicado a la compañía, la ejecución
de una estación de compresión de gas natural. Ambas adjudicaciones, suponen un importe aproximado de unos
100 Mns USD$
Nuestro comentario
Estas contrataciones son de importe pequeño pero podrían dar lugar a concursos mayores (licitación de
hydrocracker en Rusia, para la que Técnicas Reunidas estaría bien posicionada al haber realizado la ingeniería
básica). La compañía llevaría un importe de 425 Mns € de adjudicaciones acumuladas en el ejercicio y quedarían
pendientes 1.600 Mns € de las potenciales que anticipó y que deberían resolverse en los próximos meses
Iciar Gómez. Analista de Renta Variable
ABERTIS COMPRAR Precio Objetivo: 17,8 €/acc
Concesión en Puerto Rico
La compañía anunció ayer que la oferta presentada por el consorcio integrado por Abertis (45%) y Goldman
Sachs Infrastructure Partners II (55%) ha resultado elegida por el Gobierno de Puerto Rico como oferta preferente
en el concurso para la gestión de las autopistas PR-22 y PR-5. La duración del contrato será por 40 años.
La concesión supone un canon concesional de 762 Mns € que será financiada aproximadamente con un 60% con
deuda a largo plazo y un 40% equity. Se espera que la operación se cierre en septiembre.
Por otro lado, en la JGA de ayer, la compañía anunció las fechas definitivas de los dividendos que pagará en los
próximos meses:
Dividendo ordinario de 0,3 €/acc. se hará efectivo el 28 de junio.
Dividendo extraordinario por la venta de Saba de 0,67 €/acc. (en cash, o en cash y acciones) el 27 de julio.
Dividendo con cuenta a reservas y de carácter extraordinario de 0,4 €/acc. el 27 de julio.
Nuestro comentario
Noticia positiva ya que puede supone la entrada al negocio concesional de EEUU, con un marco regulatorio
estable, alarga los plazos del portfolio de concesiones de la compañía, suma un socio financiero importante de
cara a otros proyectos de infraestructuras (como podrían ser los aeropuertos del Prat y Barajas) y se consigue
una rentabilidad atractiva (la compañía calcula una TIR del 15% sobre los fondos propios).
Borja Pagoaga. Analista de Renta Variable
No siempre las noticias sobre ENCE son tan buenas.Aunque esta es de hace varios dias no deja de ser preocupante.:
