Acciones IBEX 35, Mercado Continuo, BME Growth (MAB): actualidad, opiniones y oportunidades de inversión

El Ibex 35 ha cerrado en los 8.719,3 enteros tras perder un 6,09% en la semana, marcada por la volatilidad que han provocado en los mercados el colapso de Silicon Valley Bank (SVB) y el rescate a Credit Suisse.

Se trata de su segunda semana consecutiva en 'rojo'. En la sesión de este viernes, el selectivo ha cerrado con un descenso del 1,92% y casi todos sus valores en negativo ante el rescate del First Republic Bank por parte de los grandes bancos estadounidenses, que inyectarán en la entidad 30.000 millones de dólares; la reunión extraordinaria celebrada por el Banco Central Europeo (BCE), y la primera 'cuádruple hora bruja' del año, fenómeno que suele causar una elevada volatilidad en los mercados.

Con respecto a este último fenómeno, se trata de una sesión en la que vencen las opciones y futuros sobre índices y acciones tanto en Europa como en Estados Unidos. En España, Bolsas y Mercados Españoles (BME) ha notificado que, por estos vencimientos, se ha ajustado el cálculo del precio de liquidación a vencimiento de marzo y ha aclarado que dicho ajuste es consecuencia de las subastas de volatilidad en Santander durante el período de liquidación de hoy.

De esta forma, el precio de liquidación a vencimiento definitivo del Ibex 35 ha sido de 8.678,6, mientras que el precio de liquidación a vencimiento definitivo del Ibex 35 Bancos ha sido de 547,6.

Así, los valores que han terminado en positivo hoy han sido Repsol (+1,35%) y Acciona (+0,45%). Por el lado contrario, las mayores caídas se las han anotado Santander (-4,65%), Meliá (-4,45%), Aena (-4,08%), BBVA (-3,49%), Cellnex (-3,45%) y Sabadell (-3,14%).

Con respecto a la evolución de la semana, el analista de XTB, Joaquín Robles, ha indicado que el selectivo madrileño, debido a su exposición a la banca, ha sufrido más que el resto de sus homólogos europeos ante el temor a una nueva crisis financiera que ha desatado la volatilidad de unos mercados que se encontraban "en máximos históricos".

Sin embargo, destaca que el Ibex 35 ha logrado estabilizar las caídas en el último tramo de la semana y todavía mantiene una revalorización anual por encima del 8%.

Por empresas, más allá de los bancos, Robles señala que Grifols continúa "su particular desplome", acercándose a mínimos del año pasado. "La reciente subida de tipos y la falta de transparencia a la hora de explicar cómo va a gestionar la elevada deuda está pesando sobre los inversores", indica.

La semana también ha estado marcada por el dato de IPC en Estados Unidos de febrero, que cumplió las expectativas al situarse en el 6%, lo que supone el octavo mes consecutivo de caída, así como por la subida de 50 puntos básicos de los tipos de interés aprobada por el Banco Central Europea (BCE). Además, ante la inestabilidad financiera, el supervisor se ha mostrado dispuesto a ofrecer liquidez a los bancos en el caso de que la necesiten.

La próxima semana estará marcada por la reunión de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, con la vista puesta en la hoja de ruta que tome el banco central ante el colapso de SVB, mientras que el principal temor de los inversores es la aparición de alguna otra entidad vulnerable de sufrir una crisis.

También habrá decisión de tipos en el Reino Unido. Entre los datos 'macro', destaca el índice de confianza inversora en Alemania.

Por otro lado, el resto de bolsas europeas han cerrado hoy en negativo, si bien en menor medida que el Ibex 35. Milán ha caído un 1,64%, París, un 1,43%, Fráncfort, un 1,33% y Londres, un 1,01%.

Por otro lado, el precio del barril de petróleo de calidad Brent, referencia para el Viejo Continente, se situaba en 73,04 dólares, con un descenso del 2,24%, mientras que el Texas se colocaba en los 66,77 dólares, tras caer un 2,31%.

Por último, la cotización del euro frente al dólar se colocaba en 1,0668 'billetes verdes', mientras que la prima de riesgo española se situaba en 108 puntos básicos, con el interés exigido al bono a diez años en el 3,218%

Los inversores sigue atentos al sector financiero bancario a nivel mundial. En Estados Unidos, las miradas están puestas en First Republic Bank, que podría necesitar un segundo rescate por parte del resto de bancos del país. De su lado, en Europa, la atención está puesta en Credit Suisse, que en los últimos días fue rescatado gracias a un acuerdo de adquisición por parte de UBS con el respaldo del Gobierno y el banco central suizos.

Además, este martes comienza la reunión de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, que terminará mañana y en la que podría decidirse un nuevo aumento de los tipos de interés de un cuarto de punto.

Destaca hoy la publicación del indicador del Centro de Investigaciones Económicas Europeas de Leibniz (ZEW, por sus siglas en alemán) que recoge que la confianza de los inversores alemanes ha empeorado en marzo, después de cinco meses consecutivos alza, como consecuencia de la "fuerte presión" en los mercados financieros.

De esta forma, Banco Sabadell ha sido la entidad que más ha repuntado (+7,46%), por delante de Grifols (+5,59%), BBVA (+5,39%), CaixaBank (+5,19%), Bankinter (+5,02%), Unicaja Banco (+4,67%) y Banco Santander (+4,67%).

Del lado contrario, Meliá se ha dejado un 2,06% en la sesión, por delante del -0,91% de Merlin, del -0,72% de Enagás, del -0,69% de Fluidra y del -0,57% de Solaria.

En relación a la banca española, el director de inversiones financieras de Mutualidad de la Abogacía, Pedro del Pozo, ha valorado que "los bancos en general, y, de manera más específica, los bancos españoles, se encuentran en una situación de balance y control incomparablemente más solvente que hace una década y media", ante los posibles impactos del colapso de Credit Suisse.

El resto de índices de las grandes plazas europeas han cerrado en positivo este martes. El FTSE MIB italiano ha avanzado un 2,53%, mientras que el DAX alemán ha repuntado un 1,75% y el CAC 40 francés ha progresado un 1,42%. Asimismo, el Euro Stoxx 50 ha registrado un alza del 1,51%, mientras que el FTSE 100 británico ha crecido un 1,79%.

En las materias primas, el barril de Brent ha avanzado un 0,91%, hasta los 74,46 dólares, mientras que el West Texas Intermediate se ha situado en 68,48 dólares, un 1,24% más.

Por otro lado, el rendimiento registrado en los mercados secundarios de deuda se ha elevado hasta el 3,330%, desde el 3,197% del lunes. De esta forma, la prima de riesgo ha caído en 3,3 puntos, hasta los 103,9 puntos básicos.

En el mercado de divisas, el euro se ha apreciado un 0,43% frente al dólar, de forma que el tipo de cambio ha alcanzado el 1,0767%, desde el 1,0721 anterior

Banco Santander, CaixaBank y BBVA cuenta actualmente con un saldo vivo de alrededor de 17.800 millones de euros en deuda convertible contingente, también conocidos como 'CoCos', lo que supone que lideran estas emisiones en el mercado español, donde en conjunto hay un saldo vivo de alrededor de 22.000 millones de euros, según las cifras recopiladas por Europa Press.

Se trata de unos bonos de carácter perpetuo, aunque pueden ser amortizados en determinadas circunstancias, convirtiéndose en acciones ordinarias de nueva emisión si se dan ciertas condiciones, como por ejemplo, en caso de que el banco o su grupo consolidable presenten una ratio de capital CET1 por debajo de un nivel determinado. Se clasifican como capital adicional 'Tier 1' (AT1).

Estas emisiones de 'CoCos', dirigidas exclusivamente a inversores institucionales, han ganado relevancia en los últimos días después de que la Autoridad de Supervisión de los Mercados Financieros de Suiza (Finma) indicase que la compra de Credit Suisse por parte de UBS supondrá una amortización completa del valor nominal de toda la deuda en 'CoCos' de Credit Suisse, cuyo montante rondaría los 16.000 millones de francos (16.185 millones de euros). En cambio, los accionistas sí recibirán una compensación en acciones de UBS.

Esto ha provocado ciertas dudas entre los inversores de estos instrumentos, tal y como indica un análisis de S&P Global Rating. La firma señala que el anuncio sobre estas emisiones en el caso de Credit Suisse implica que los inversores de AT1 "corren el riesgo de sufrir grandes pérdidas como parte de cualquier rescate, ya sea como parte de una resolución formal o una solución de mercado para ayudar a un banco en dificultades".

No obstante, subraya que es posible en otros países "no sigan automáticamente el patrón suizo", tal y como este pasado lunes se señalaron las autoridades europeas y del Reino Unido. En concreto, la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, indicó que Suiza no fija los estándares en Europa en cuanto a las condiciones de resolución de las entidades bancarias.

"Suiza no establece estándares en Europa", ha afirmado Lagarde en su comparecencia ante la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo, donde recordó que "así lo han dejado claro en un comunicado la EBA, el BCE como supervisor y la JUR". "Las tres, EBA, el BCE como supervisor y la JUR han sido muy específicos en cuanto al orden (de prioridad) que aplica en Europa", agregó al respecto.

EMISIONES EN ESPAÑA

En España, destaca Santander, con 7.811 millones de euros en estas emisiones AT1, incluyendo dos en dólares. Por detrás, se sitúan CaixaBank y BBVA, con cerca de 5.000 millones de euros, y Sabadell, con 1.750 millones de euros y tres emisiones, después de ejercer su derecho a amortizar anticipadamente una emisión de 400 millones de euros realizada en 2017.

Por detrás se sitúan Ibercaja, que tiene un saldo vivo en 'CoCos' por 700 millones de euros, aunque en febrero anunció que amortizaría en abril una emisión de 350 millones de euros realizada en 2018, Bankinter, con 650 millones de euros; Abanca, con 625 millones de euros; y Unicaja Banco, con una emisión de 500 millones de euros

La morosidad de los préstamos concedidos por el total de entidades de crédito a empresas y particulares se situó en el 3,56% en enero, lo que supone mantenerse prácticamente estable frente al 3,54% registrado en diciembre y por debajo de la ratio de 4,32% de enero de 2022, según los datos provisionales publicados hoy por el Banco de España.

El volumen de créditos dudosos en enero era de 42.922 millones de euros, una cifra que se ha reducido un 0,54% con respecto a diciembre y un 18,03% frente a enero de 2022.

Al tiempo que se ha producido este descenso de créditos dudosos, también se ha registrado una reducción del volumen total del crédito concedido. En enero, la banca registraba 1,204 billones de euros en préstamos, 15.020 millones de euros menos que en diciembre, lo que supone una caída del 1,23% en términos relativos. Además, se reduce en 6.982 millones frente a enero de 2022.

Las cifras incluyen el cambio metodológico en la clasificación de los Establecimientos Financieros de Crédito (EFC), que desde enero de 2014 dejaron de ser considerados dentro de la categoría de entidades de crédito.

Sin incluir el cambio, la morosidad se situaría en el 3,65% en enero, puesto que el saldo de crédito fue de 1,172 billones de euros en ese mes, al excluirse el crédito de los EFC.

Los datos desglosados por tipo de entidad reflejan que la ratio de dudosos del conjunto de entidades de depósito (bancos, cajas y cooperativas) cerró enero en el 3,48%, por encima del 3,45% del mes anterior, pero por debajo del 4,24% de un año antes.

De su lado, la ratio de mora de los establecimientos financieros de crédito se situó en el 6,02% en el primer mes del año, superior al 5,93% de diciembre, pero por debajo del 6,88% de un año antes.

Según los datos del Banco de España, las provisiones del total de entidades de crédito se redujeron a 31.041 millones de euros en enero, con un descenso del 0,08% con respecto al mes anterior y del 19,34% con respecto a enero de 2022

 

La presidenta de la Asociación Española de Banca (AEB), Alejandra Kindelán, ha defendido el modelo de negocio de la banca en España y ha alejado la posibilidad de que ocurra una crisis financiera similar a la que se está produciendo en Estados Unidos tras el colapso de Silicon Valley Bank (SVB).

En una entrevista para KMPG Tendencias, la presidenta de la patronal bancaria ha indicado que el modelo de SVB es "completamente diferente" al español, ya que se basa "en tomar depósitos sin diversificación, de empresas digitales de ecosistema concreto". En este sentido, ha explicado que la banca española tiene un negocio basado en préstamos como activo tradicional y un pasivo diversificado, con la mayoría de los depósitos garantizados.

"En el activo, en el SVB, la proporción de deuda pública sobre activos totales era del 55%; en España, está en el 13%. SVB era un banco que apenas prestaba; en España, el crédito supone el 58% sobre los activos totales", defiende Kindelán, quien prosigue indicando que, en el caso del banco estadounidense, los depósitos garantizados eran el 11%, mientras que en España, el 96,5% de los titulares tienen cuentas por debajo de los 100.000 euros y, por ello, cuentan con la cobertura del Fondo de Garantía de Depósitos.

SVB "ha colapsado por un desequilibrio de activo y pasivo tras sufrir una demanda de liquidez. Esto no puede pasar en España", ha agregado. Igualmente, ha diferenciado el marco regulatorio europeo, que se aplica a todas los bancos de la zona, frente a Estados Unidos, donde se aplica únicamente a las entidades sistémicas. Sin embargo, sí considera necesario completar la Unión Bancaria con el objetivo de "reducir al máximo las posibilidades de que episodios como los vividos en los últimos días tengan efecto sobre la banca sana".

"LOS RESULTADOS DE LOS BANCOS LOS TENEMOS QUE EXPLICAR MÁS"

Preguntada por los beneficios récord, los "altos" salarios de la banca y la falta de remuneración de los depósitos por parte de las grandes entidades, Kindelán sostiene que el sector "tiene que explica más" sus resultados, ya que solo una "minoría" de los beneficios se generan en España. Además, la banca española ha viene de unos años "excepcionales" con tipos de interés 'cero' o negativos que han complicado la rentabilidad del sector. "El regulador insiste en que nuestro principal objetivo es ganar dinero para ser rentables y poder dar créditos", ahonda.

Sobre la remuneración de los consejeros y directivos, la presidenta de la AEB recuerda que el regulador "los vigila" porque "son transparentes" y con el objetivo de asegurar "que no incentivan el riesgo". Defiende que la mayoría de bonos "millonarios" que reciben están "troceados" en varios años vinculados a la gestión realizada por el directivo y resalta la importancia de "retener y atraer" talento, algo que "se tiene que pagar".

En cuanto a la remuneración del ahorro, Kindelán se suma a las declaraciones que el sector ha realizado en los últimos meses al indicar que el sistema tiene un "exceso de liquidez" que permanece, aunque afirma que las entidades "se irán adaptando" al entorno de subida de tipos "más adelante".

En la entrevista, la presidenta de la patronal bancaria defiende, de nuevo, el acuerdo que alcanzó el sector con el Gobierno el pasado mes de noviembre con el objetivo de mitigar el efecto de la subida de tipos de interés en los deudores hipotecarios con dificultades. Asegura que se trata de un "buen acuerdo" que afecta a una cartera de 500.000 millones de euros, y rechaza la propuesta que puso sobre la mesa la vicepresidenta segunda y Ministra de Trabajo y Economía Social, Yolanda Díaz, de congelar la cuota hipotecaria.

"No sé si es consciente de que se podría duplicar o triplicar la morosidad de un día para otro y entraríamos en dificultades: los bancos deberían salir al mercado a contar que tienen un problema de morosidad muy elevada, algo que nos recordaría a lo que vimos en el pasado", sostiene.

IMPUESTO A LA BANCA

Igualmente, Kindelán rechaza el impuesto temporal a la banca, que ya es de aplicación para los años 2023 y 2024, ya que "resta" 3.000 millones de euros de los ingresos del sector "que podrían ir a capital y convertirse en 50.000 millones de créditos, que son 250.000 hipotecas medias".

Critica que se trata de una medida impuesta en un "entorno incierto", que es "mala" para los accionistas de las entidades y que ha sido acompañada por un tono "muy negativo". "El Gobierno dice que nos pone el impuesto porque la banca está contra la sociedad. Recuerdan los rescates a la banca, pero las rescatadas fueron las antiguas entidades que cayeron por su mala gestión y con fuerte injerencia política; eso me parece una gran falacia", señala.

En este sentido, afirma que la banca contribuyó con 23.000 millones al Fondo de Garantía de Depósitos y con más de 3.000 millones a la Sareb. "Nos encanta arrimar el hombro, y lo estamos haciendo con las medidas a los mayores, el compromiso con la España rural, con las ayudas a los deudores hipotecarios, con una tasa mayor de impuestos, pagamos el 51% sobre beneficios en impuestos de todo tipo. España es, junto con Francia, el país donde más paga la banca, antes del gravamen", prosigue.

Por ello, tanto AEB como CECA han recurrido la orden ministerial de Hacienda que daba las instrucciones para realizar el pago de impuesto ante la Audiencia Nacional. "No nos gusta el fondo ni la forma", afirma Kindelán 

 

El Ibex ha visto limitado su repunte semanal a un 0,7%, quedándose en los 8.781,4 puntos, después de que este viernes una nueva oleada de dudas e incertidumbres afectara a las cotizaciones de la banca europea.

La nueva jornada de turbulencias ha tenido lugar después de que esta semana el selectivo de las bolsas y mercados españoles se recuperara levemente de la resaca que le había afectado la semana pasada con el colapso de Credit Suisse. El máximo cierre en los últimos días fue el martes, cuando llegó a los 9.049,2 puntos.

"El Ibex 35 ha sufrido una gran volatilidad por su exposición a la banca, un sector muy vulnerable a la incertidumbre y que en las últimas sesiones ha sufrido el riesgo contagio de la caída de SVB y el rescate de Credit Suisse", ha explicado el analista de XTB Joaquín Robles.

Las dudas de los inversores en valores europeos se han centrado este viernes en Deutsche Bank. Las acciones del mayor banco de Alemania llegaban a bajar este viernes casi un 15% en la Bolsa de Fráncfort, aunque posteriormente han frenado su desplome a menos del 9%, después del incremento registrado en las últimas sesiones en el coste de los seguros de garantía crediticia frente a impago (CDS).

Deutsche Bank anunció este viernes su intención de amortizar anticipadamente 1.500 millones de dólares (1.379 millones de euros) en deuda subordinada de nivel 2 de tasa fija, con vencimiento en 2028, el 24 de mayo de 2023 al 100% de su monto principal, junto con los intereses devengados hasta (pero excluyendo) la fecha de rescate.

La inestabilidad vivida por el banco germano ha llevado al canciller de Alemania, Olaf Scholz, ha indicar desde Bruselas que es una entidad "rentable" por lo que "no hay razón" para estar preocupados.

BANCA EUROPEA Y ESPAÑOLA

La volatilidad en la cotización de Deutsche Bank se ha extendido al resto del sector europeo. De hecho, el Stoxx Banks ha experimentado un descenso del 4,61% este viernes, siendo los más afectados Raiffeisen Bank, Erste Group Bank, Société Générale, Bankinter, Commerzbank y BNP Paribas.

"La situación actual no parece venir de un contagio financiero real, sino más bien de dos factores: las posiciones especulativas de los bajistas y el sentimiento generalizado de cierto miedo por las noticias recientes sobre bancos, que hacen que el mercado aparque la racionalidad y sobrerreaccione", ha indicado el socio de la consultora Accuracy Enrique Reina.

En lo que se refiere al mercado español, Cellnex ha sido el único valor que ha cerrado la jornada en positivo, con un alza del 1,34%.

Por el contrario, la banca ha liderado las bajadas. Bankinter ha cerrado la sesión como el valor con peor desempeño, cayendo un 5,38%. Por detrás se han situado BBVA (-4,43%), Banco Sabadell (-4,28%), Unicaja Banco (-4,06%) y Grifols (-3,50%).

Banco Santander ha sido el 10º valor que más ha descendido este viernes (-3%), mientras que CaixaBank ha sido el 11º (-2,95%).

Ante esta situación, el director de estrategia y socio fundador de la firma Nextep Finance, Víctor Alvargonzález, ha valorado que el BCE debería "poner pie en pared" y bajar "inmediatamente" los tipos de interés, porque una crisis bancaria "es, por definición, desinflacionista". Esto se debe a que los bancos de por sí van a restringir el crédito.

OTROS MERCADOS

Respecto al resto de índices de las principales bolsas europeas, el DAX alemán ha cerrado el viernes cayendo un 1,66%, mientras que el CAC 40 lo ha hecho un 1,74% y el FTSE MIB italiano se ha dejado un 2,23%. De esta forma, el Euro Stoxx 50 ha descendido un 1,82% y el FTSE 100 británico lo ha hecho un 1,26%.

En el mercado de materias primas, el petróleo ha recuperado parte del terreno perdido hace unas horas. Al cierre de la sesión, el barril de Brent cotizaba en los 74,71 dólares, un 1,58% menos, mientras que el West Texas Intermediate caía un 1,44%, hasta los 68,95 dólares.

El rendimiento en los mercados secundarios de deuda del bono español con vencimiento a 10 años se ha situado en el 3,188%, desde el 3,246% en que cerró el jueves. De esta forma, la prima de riesgo ha finalizado la semana situada en 105,9 puntos básicos, lo que supone un leve alza de ocho décimas frente a la sesión precedente.

Respecto a las divisas, el euro se ha depreciado un 0,64% frente al dólar, de forma que el tipo de cambio en los mercados ha alcanzado los 1,0761 dólares por cada euro, perdiendo así la cota de los 1,08 dólares que había logrado esta semana 

 

La cifra de negocios, los resultados y la rentabilidad de las empresas no financieras que componen la muestra trimestral de Central de Balances (CBT) se expandieron con intensidad en 2022, con incrementos del 41,3%, del 91,3% y del 5,5%, respectivamente, sobre el ejercicio precedente, según el Banco de España.

En concreto, la cifra neta de negocios de las empresas creció en 2022 a un ritmo del 41,3% frente al incremento del 20,7% que experimentó la muestra en 2021. Esta evolución positiva se observa en todos los
sectores, si bien, destaca el dinamismo del sector de la energía en 2022 que contribuyó con 16,7 puntos al crecimiento total.

El beneficio ordinario neto creció en un 91,3% en 2022 (frente al 32,1% de 2021), destacando de nuevo la contribución del sector de la energía con 26,7 puntos respecto al total. Esta evolución se explica fundamentalmente por el aumento del valor añadido bruto (VAB) en un 21,4% y de los ingresos financieros en un 69%, según el Banco de España.

De su lado, la ratio de rentabilidad del activo se situó en el 5,5% en 2022 frente al 4% de 2021, alza justificada principalmente por el incremento del resultado ordinario neto.

Destacó el aumento de las rentabilidades de los sectores de comercio y hostelería y de industria, que duplicaron sus valores para el 2022 (de 6,9% a 11,2% y de 5,5% a un 10,9%, respectivamente), si bien en el caso de la industria este incremento vino marcado por la evolución expansiva del refino en el último ejercicio.

Respecto al empleo y los salarios, el número medio de trabajadores pasó de crecer aproximadamente un 3% en 2021 a un 3,5% en 2022, mientras que los gastos de personal por trabajador crecieron casi un 3%, frente a algo menos del 1% en 2021.

Los gastos de personal a nivel general crecieron en torno a un 6,5% en 2022 desde algo más de un 3% en 2021, según consta en los gráficos de la Central de Balances