El analista quant estrella de Nomura comenta sobre la situación actual de mercado.
Considera que esta semana va a ser turbulenta por las peligrosas citas macro que en ella se concentran, vean esta cita:
Simplemente se avecina una semana enorme para los mercados, con el testimonio de Powell y un montón de oradores de la Fed, junto con las publicaciones económicas de EE.UU. encabezadas por el dato más importante del mercado en la publicación del IPC el miércoles, además del IPP, las ventas minoristas y el sentimiento del consumidor en el transcurso de la semana, además de dos subastas de gran duración (36 mil millones de dólares de 10 años y 22 mil millones de dólares de 30 años, además de los 52 mil millones de dólares de 3 años de mañana), … y, finalmente, el inicio de la temporada de ganancias corporativas de EE.UU. (destacadas por JPM, C y WFC este próximo viernes)
Considera que las posiciones bajistas en bonos son excesivas por lo que espera que en breve se vea un día o dos de fuerte repunte de los bonos y bajada de rentabilidades, salvo que el dato de IPC salga muy malo. Cree que el mercado de bonos ha descontado ya 3,5 subidas de tipos este año y solo le faltaría caer un poco más para completar el descuento de 4.
En esta cita se ve como deja claro que son los bonos los que han desencadenado las fuertes ventas en bolsa:
Sin embargo, con la incapacidad de los tipos de interés y de los USTs en las últimas semanas para siquiera oler una contracción del mercado bajista en medio de la «señalización de las condiciones financieras por parte de la Fed» (a medida que los rendimientos reales explotan al alza y son «más estrictos/menos fáciles»), el actual zeitgeist del mercado de renta variable de la tensión que se siente dentro del Nasdaq, sensible a la duración y caro, de «crecimiento secular», sigue avanzando también (más rendimiento inferior del NQ en relación con el ES y el RTY esta mañana).
La historia de los factores de la renta variable estadounidense a lo largo del año es sencillamente asombrosa, ya que el valor ha explotado al alza frente al crecimiento, el impulso y la aglomeración de fondos de alto rendimiento en el «lavado» del posicionamiento heredado:
Cree que el Nasdaq se acerca a un violento rebote al alza:
Finalmente, cuanto más se extienda esta venta en la tecnología de crecimiento largo / abarrotada, existe en última instancia un riesgo creciente de un fuerte repunte contra-tendencia en el debilitado Nasdaq, en particular teniendo en cuenta la extrema magnitud del perfil «Gamma corto» de los dealers en QQQ ($Gamma -476mm, 3. 4%ile desde 2013-Gamma flip line all the way up at $393.18, ref $377.30)
Yo creo que la media de 200 que no tardará mucho en tocar podría ser un candidato a punto clave para ese rebote.
Y esta es su opinión sobre todo lo que ha desencadenado la FED.
Y en cuanto a las perspectivas a largo plazo, Creo absolutamente que la Fed ya ha «hecho su cama» con un mensaje bastante claro últimamente con respecto a sus mandatos – en su 1) el reconocimiento del riesgo de inflación al alza (y su politización bipartidista en un año de elecciones de mitad de período, lo cual «obliga» aún más su mano) y en 2) una creencia ampliamente sostenida de que ya podemos estar en o cerca del «pleno empleo» (que sólo se fortalece después de los datos de empleo del viernes) – que reitera esa idea que hemos estado haciendo sobre el «Fed Put» que ahora está siendo golpeado SUSTANCIALMENTE más bajo
Y esto, en consecuencia, ha dictado un cambio de mensaje definitivo por parte de la Fed que está señalando un «asalto» hacia adelante en las condiciones financieras, tal y como se articuló en las Actas del FOMC de la semana pasada-
Esto se logrará mediante (eventualmente) la subida simultánea de los tipos de interés junto con la retirada del balance, que como vimos la última vez en torno a la QT llevó a «choques de VaR»
En otras palabras, es casi seguro que nos esperan «Momentos Minksy», ya que las exposiciones acumuladas y apalancadas en períodos de estabilidad y baja volatilidad luego ven episodios de estrés en el despliegue a medida que la Vol se mueve más alto, dictando un «grossing-down» mecánico del riesgo en un entorno de renta fija en el que el verdadero «descubrimiento de precios» se ve forzado a través de esta transferencia desde el telón de fondo de la «Fed como comprador», en lugar de ahora en manos de los inversores privados en el futuro
En suma, que todo lo que ha pasado con la FED ha desencadenado mecanismos quant fuertemente bajistas que lo complican y van a complicar todo mucho. Eso sí teniendo en cuenta que a muy corto plazo se está generando energía para un muy violento rebote al alza, que puede ser perfectamente el rebote del gato muerto a nuestro modo de ver.
P.D: Dejemos que opinen los cuantitativos ya que no tengo una visión clara. Pero si parece que lo normal es un sesgo bajista, es decir vender en los rebotes más que comprar en las caídas.
Salvo que el S&P logrará apoyarse en su MM 200 sesiones que lleva más de un año sin hacerlo, si parece que el NQ lo hará en próximas sesiones ya que está buscando esa media.
Además pronto se inicia la semana de resultados y primero el sector bancario americano que es el que mejor lo está haciendo en WS y en EU y con el blackout.
Un saludo!
