Historias de la Bolsa.

Históricamente, los extremos del sentimiento de los inversores han demostrado preceder a los principales cambios en las tendencias del mercado. Hay una gran cantidad de herramientas que se utilizan para medir la tendencia alcista o bajista de los inversores.

 Hemos encontrado que el mejor indicador es la deuda de margen, ya que refleja el compromiso real des dinero.

La tasa de cambio en el aumento, o disminución, es la característica más reveladora en lugar del nivel absoluto de deuda de margen. Los períodos de subidas o bajadas muy pronunciadas sirven para marcar extremos de alcista o bajista de los inversores que los inversores pueden utilizar para buscar oportunidades actuando en contra de la visión del consenso.

El gráfico adjunto ilustra que la deuda de margen ha aumentado a niveles sin precedentes en los últimos años, pero aún no ha disminuido significativamente a pesar del mercado bajista de 2022.

Las principales oportunidades de compra anteriores en acciones fueron precedidas por disminuciones significativas en el nivel de deuda de margen, como se vio después del colapso de la burbuja de Internet en 2000, la crisis financiera de 2008 y la caída del mercado de marzo de 2020. Este patrón se repite a medida que retrocedemos en el tiempo.

La ausencia de una caída importante en la deuda de margen sugiere que sigue habiendo una gran apatía de los inversores y que aún no hemos visto el fondo del mercado bajista actual.

Creemos que la volatilidad del mercado será una característica definitoria de la década de 2020. Será un entorno de inversión que castigará a los pasivos y desatentos y recompensará a los proactivos, bien informados.

Escribía hace unos meses David Galán @DavidGalanBolsa que "no me enamoro de ninguna acción Las conservaré el tiempo que haga falta siempre que mi método no me dé venta. Hay una gran cantidad de inversores enamorados de sus acciones que si se desploman están convencidos de que el mercado se equivoca y no saben valorar a su pequeño tesoro.

Debe ser compatible ese desapego con la acción, con saber aislarse del ruido y no entrar ni en pánico ni en euforia. Simplemente, dedicarse a seguir las reglas del método previamente establecido, tan fácil de decir y tan difícil de hacer; tanto que me llevo muchos años lograrlo". 

Por su parte, Juan Antonio H. es uno de los miles de ahorradores que han invertido en Bolsa. Una historia, nos cuenta, de lo que nunca hay que hacer: "me obsesioné con un valor, que no voy a mentar, porque es como mentar a la bicha, y lo perdía casi todo. 


Analicé, me informé, pedí consejo y asesoramiento y todo iba en la misma dirección, al desastre. La culpa fue mía. Muy pocos analistas y gestores se atreven a llevarte la contraria, como si se tratara de un código no escrito, pero que la mayoría obedece. La obsesión por un valor me llevó a la ruina. Meses después encontré la solución a esta práctica perversa, sin embargo ya era tarde. La traigo a colación para que ni yo ni los inversores en Bolsa caigan en la ciénaga o, como tantas otras veces sucede, en ese panal de rica miel al que mil moscas acudieron y ya saben lo que sucedió.

Para evitar obsesionarse (enamorarse) de las acciones en las que invierten, Nick Clay, gestor de BNY Mellon IM, recomendaba hace tiempo a un inversor que invierta en renta variable global aplicar un enfoque disciplinado por el que solo se invierta en empresas que rindan un 25% más que el índice FTSE World. En cuanto el rendimiento caiga por debajo de ese umbral, lo que recomienda es venderlas. “Imponerse una disciplina objetiva resulta esencial, ya que nos protege frente a un mal demasiado común: la manipulación de la tesis de inversión”, afirma.

En su opinión, cuando una inversión funciona y la valoración aumenta, es fácil encontrar nuevas razones que justifiquen el aumento de la valoración y así poder seguir invertidos en esa acción ganadora que nos tiene enamorados. “En realidad, lo que ocurre es que la asimetría del perfil de rentabilidad-riesgo de la inversión original se está moviendo en la dirección contraria”, revela.

“Estadísticamente, que la asimetría entre la rentabilidad y el riesgo muestre un sesgo a nuestro favor nos proporciona cierto margen de seguridad frente a las incertidumbres del futuro. Sin embargo, si esa asimetría cambia, aumentan las posibilidades de que la inversión acabe decepcionando. Dicen que el amor es ciego, por lo que puede ser muy difícil darse cuenta de que estamos actuando así. Por eso es necesaria una disciplina objetiva que nos ayude en cierto modo a protegernos, para que no nos rompan el corazón”, concluye.

Dice el Diccionario de la RAE que la obsesión es el estado de la persona que tiene en la mente una idea, una palabra o una imagen fija o permanente y se encuentra dominado por ella. Leí hace poco una reflexión que enlaza con el momento actual de los mercados: "cuando algo te obsesione, cuando algo llegue a tal extremo, solo hay que pensar en lo contrario, porque ahí está la respuesta".

 Obsesionados por el pasado de la Bolsa, obsesionados por el devenir. Desquiciados, que es cuando los sentimientos llegan a un extremo ¿Por qué no considerar que lo correcto es apostar, por lo contrario, hasta mantener una postura serena, reflexiva, lejos de la compulsión?

Hay lecciones magistrales escritas en el gran Libro de la Historia de la Bolsa, que permanecen vivas con el paso del tiempo. Una de ellas recala en el sentimiento contrario (otros la definen como sensu contrario), de los actores. Cuando la mayor parte de ellos se coloca en el mismo plato de la balanza, el fiel de la misma, el índice, hace justamente lo contrario para sorpresa general y regocijo de los más atrevidos. Cuando la mayoría apuesta con ganas y con mucho descaro por una caída de la Bolsa, el mercado suele subir. Y al revés. Lección magistral que hemos aprendido en muchos ciclos bursátiles ¿Va a ser este diferente?

Hay, no obstante, un apunte de valoración imposible. Se trata del miedo (¿cómo medirlo?) de los grandes actores en los mercados ¿Se han consumido ya todas las porciones de miedo de la pandemia? 

El miedo conduce a la irracionalidad del pánico e impide que los protagonistas de las Bolsas actúen con la movilidad suficiente. La vieja ley del sentimiento contrario arrojará luz en esta dirección, porque apenas hay otras expectativas. Si observamos la economía real y trasladamos su proyección a las valoraciones bursátiles, mejor no salir de casa. Pero la Bolsa es desde siempre anticipación en una adecuada combinación con sentimientos y percepciones, que, con frecuencia, no son los de la mayoría. De ello escribí en pleno desplome bursátil.

Moisés Romero

Los inversores no han tenido mucha suerte en el mercado de valores este año. El índice S&P 500, como ejemplo y mercado referencia mundial, cayó en un mercado bajista en junio, un descenso del 20% desde su máximo anterior, y arrojó un jarro de agua fría de dos años de crecimiento y ganancias inusualmente sólidos.

Desde entonces, las acciones han subido: a principios de la semana pasada, los tres índices principales de EEUU registraron sus mayores ganancias porcentuales en un día desde el 24 de junio. Pero no hay garantía de que esas ganancias estén aquí para quedarse.

La economía permanece en un territorio altamente incierto: la inflación sigue aumentando a pesar de los intentos de la Reserva Federal de mantener los precios bajo control elevando las tasas de interés, el mercado de la vivienda sigue encareciéndose a medida que las tasas hipotecarias se disparan y los sectores del mercado de valores que han prosperado durante los dos años, piense en las empresas de tecnología y las acciones de trabajo desde el hogar como Zoom y Peloton, ya no se están comportando como antes.

A medida que comienza la temporada de resultados (cuando las empresas que cotizan en bolsa dan a conocer información a los accionistas sobre su desempeño en el trimestre anterior), los inversores están atentos en busca de pistas sobre el estado de la economía y la probable trayectoria del mercado de valores en los próximos meses. ¿Habrá otra recesión, o no? ¿Seguirán cayendo las acciones?

Esto es lo que dicen los expertos sobre lo que podría ser lo próximo.

- Una recesión podría estar a la vuelta de la esquina

Citando un tramo prolongado de inflación más alta y la respuesta política agresiva de la Reserva Federal, los analistas del Instituto de Inversiones de Wells Fargo dicen que los inversores deberían prepararse para una recesión.

“Estamos pronosticando una recesión moderada que probablemente comience pronto y se prolongue hasta la mitad del próximo año”, escribió Scott Wren, estratega senior de mercado global, en una nota de investigación. Incluso podríamos estar ya en una recesión técnica, escribe Wren, que se define como dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB, pero no lo sabremos con certeza hasta que el gobierno publique sus datos oficiales del PIB a finales de este mes.

Morgan Stanley sitúa las probabilidades de una recesión en el próximo año en un 36% y en aumento, citando más solicitudes de desempleo y menos ofertas de trabajo, mientras que otros han adoptado una visión más optimista.

“Seguimos esperando que la economía se desacelere significativamente pero evite una recesión en 2022”, escribe Katie Nixon, directora de inversiones de Northern Trust Wealth Management. Nixon dice que la economía no se ha contraído lo suficiente y el mercado laboral no ha sufrido suficientes daños como para justificar que la recesión actual sea una recesión oficial.

- Las acciones podrían caer aún más

Los inversores probablemente no deberían sentirse demasiado cómodos después del repunte del mercado de valores la semana pasada.

“No se equivoquen”, escribió un equipo de analistas de Morgan Stanley. "No creemos que este mercado bajista haya terminado, incluso si evitamos una recesión".

Los analistas, encabezados por el estratega jefe de acciones de EE.UU., Michael Wilson, dicen que es probable que las acciones no suban tanto durante el próximo año, ya que las empresas lidian con la inflación, que está afectando gravemente sus resultados. 

El aumento de las tasas de interés y la disminución de la confianza del consumidor también representan un riesgo para las ganancias corporativas. Nixon de Northern Trust dice que el endurecimiento continuo por parte de la Fed o la pérdida de confianza de los inversores en torno a una temporada de ganancias decepcionante también podría empujar a las acciones a la baja.

Jeremy Grantham, cofundador de la firma de inversión GMO, adoptó una visión más extrema: "Es probable que haya mucho más dolor antes de que esto termine", dijo en una entrevista reciente con Associated Press. Grantham dijo que la recesión podría durar otros seis meses a tres años, y señaló que el momento en que el mercado tocará fondo es muy difícil de predecir.

- Más volatilidad por delante

Recesión o no, los inversores deben estar preparados para un viaje difícil tanto en los mercados de acciones como de bonos durante el resto del año.

"A medida que la Reserva Federal continúa con su enfoque agresivo para frenar la inflación y los mercados asimilan cada publicación económica con fervor, no hay duda de que la renta fija experimentará episodios de mayor volatilidad, al igual que las acciones", escribe Peter Essele, director de gestión de cartera de Commonwealth Financial Network.

La volatilidad es una medida de la magnitud de las oscilaciones de precios en el mercado de valores: cuanto más grandes y frecuentes sean las oscilaciones, más volátil será el mercado.

Afortunadamente, algunos expertos dicen que, si bien la volatilidad seguirá siendo elevada, la situación ya está mejorando. En una nota de investigación, los analistas de Goldman Sachs dirigidos por Rocky Fishman señalan que la volatilidad del mercado en julio ya es significativamente menor que en los últimos meses. Los analistas dicen que esperan que la volatilidad se mantenga "por encima del promedio pero lejos de ser extrema".

Si bien la volatilidad puede asustar a los inversores, es una parte normal del mercado y no debería incitarlo a realizar grandes cambios en su estrategia de inversión.


C-B.

Predecir una recesión global generalmente significa destacarse entre la multitud. Hoy son los que dicen que la economía mundial evitará una recesión los que se arriesgan. La Reserva Federal de Estados Unidos está liderando una campaña amplia para endurecer la política monetaria y ha aumentado las tasas de interés en 2¼ puntos porcentuales desde marzo. Se espera que imponga otro punto de ajuste para diciembre.

Europa tiene escasez de gas natural debido a la caída de los suministros de Rusia. El crecimiento chino se ha desacelerado drásticamente como resultado de los bloqueos que se derivan de su política de cero covid, y aumentan las preocupaciones sobre sus frágiles mercados inmobiliarios.

Tan sombrío es el estado de ánimo que muchos inversores se preguntan si ya ha llegado una recesión. Es una pregunta difícil de responder. La pandemia ha hecho estragos en los indicadores económicos. 

La inflación ha provocado que la confianza de los consumidores se desplome, pero cuando se les pregunta sobre sus finanzas personales en lugar de sobre la economía en su conjunto, la gente se muestra mucho más alegre. Las cifras no coinciden con otras medidas de producción o con las crecientes nóminas de pago de los empleadores.

 Las encuestas manufactureras registran sus resultados más débiles desde los primeros días de la pandemia, pero eso puede deberse a que los consumidores todavía están reequilibrando sus gastos después de la peor fase de la pandemia (hay menos compras de equipos de gimnasio en casa, pero más colas en los aeropuertos). Incluso la desaceleración de China podría ayudar a Europa por poco, al reducir la demanda mundial de gas natural licuado.

Independientemente de si las economías ya se están contrayendo, es difícil ver cómo pueden evitar una recesión durante el próximo año a medida que el ajuste monetario muerde y Europa se dirige a un invierno sombrío. El lado positivo es que tanto las tasas de interés más altas como el choque energético generarán ganancias que deberían fortalecer la economía mundial a largo plazo.

Algunas recesiones se retroalimentan cuando los hogares endeudados recortan sus gastos o los impagos caen en cascada a través de un sistema financiero frágil. Con algunas excepciones, como el mercado inmobiliario de Canadá, las grandes economías actuales sufren pocas vulnerabilidades de este tipo. De hecho, los hogares y las empresas parecen fuertes.

Los saldos bancarios de los hogares estadounidenses más pobres son alrededor de un 70 % más altos que en 2019. Incluso la amenaza de una crisis financiera en los mercados emergentes, la preocupación habitual cuando la Fed sube las tasas, ya no es lo que era. Eso se debe en parte a un cambio hacia deudas denominadas en monedas locales en lugar de dólares.

La principal falla económica mundial es la inflación. Afortunadamente, todavía es corto en el diente. La última vez que la Fed endureció la política monetaria de manera tan drástica, a principios de la década de 1980, los precios se habían más que duplicado con respecto a la década anterior. Hoy la cifra es solo del 29%, porque la inflación solo se disparó el año pasado. Aunque la economía de Estados Unidos se ha sobrecalentado gravemente, las expectativas de inflación a largo plazo siguen siendo modestas. La mejor analogía histórica probablemente no sea la prolongada batalla contra la estanflación de la década de 1970, sino el estallido de los precios al consumidor que siguió a la interrupción masiva de la Segunda Guerra Mundial. 

La recesión que puso fin a esa inflación fue superficial y dejó pocas cicatrices. Una recesión leve también debería eliminar los aumentos de precios de la economía esta vez. Los mercados ya están apostando a que los precios estadounidenses aumentarán alrededor de un 3,8% durante el próximo año,

En otros lugares, el principal impulso de la inflación es el aumento vertiginoso de los precios mundiales de los alimentos y la energía y la interrupción de las cadenas de suministro, que están elevando el precio de los bienes importados. Algunas escaseces ya se están aliviando. Los precios del trigo han bajado casi un 40% desde su máximo reciente en mayo. Los precios del petróleo también han estado cayendo últimamente. Las cadenas de suministro se están recuperando. Desafortunadamente, la escasez de gas en Europa está empeorando. Aunque los gobiernos están haciendo todo lo posible para proteger a los consumidores de las consecuencias, si el racionamiento se vuelve necesario, la producción industrial y, por lo tanto , el pib caerán, quizás de manera abrupta en economías expuestas como Alemania. Incluso cuando la producción se contrae, la inflación aumentará aún más.

Sin embargo, de la misma manera que una recesión debería purgar la economía estadounidense de su problema de inflación, Europa podría salir de la recesión habiendo superado su complacencia sobre el suministro de energía. Los formuladores de políticas se han dado cuenta con retraso de que un cambio cuidadosamente gestionado hacia la energía limpia también alivia su dependencia de los regímenes autocráticos.

En todo el mundo, la inversión en energía renovable está aumentando y los gobiernos que anteriormente se mostraban escépticos acerca de la energía nuclear, una parte esencial de una red de energía baja en carbono, están reconsiderando su oposición a ella. Incluso Japón, que sufrió el desastre de Fukushima en 2011, espera reiniciar más reactores nucleares. Si el mundo emerge de la recesión que se avecina con la inflación bajo control y en el camino hacia un suministro de energía más seguro y ecológico, el dolor no habrá sido en vano.

Los inversores bursátiles tienen mucho más que hacer antes de que el mercado bajista respire por última vez. De acuerdo con las cinco etapas del dolor del mercado bajista, que abordé a mediados de mayo, actualmente estamos en la etapa tres. Eso deja las etapas cuatro y cinco para sufrir; desafortunadamente, estas son los más dolorosas.

Para resumir, las cinco etapas del duelo del mercado bajista tienen paralelos con las cinco etapas del duelo introducidas por la difunta psiquiatra suizo-estadounidense Elisabeth Kübler-Ross :

Juzgar dónde se encuentra el mercado de valores en este proceso de cinco etapas no es una ciencia exacta. Los inversores pueden estar más adelantados o más retrasados. A mediados de mayo, todavía era posible negar la existencia del mercado bajista, por ejemplo, ya que el S&P 500 SPX, +1.42% aún no había caído un 20% desde su máximo histórico.


La mayoría de los inversores han superado las etapas uno y dos. Han pasado seis semanas desde que el S&P 500 satisfizo el criterio del mercado bajista y el enfoque de los inversores se ha desplazado al modo de supervivencia. Esto nos lleva a la tercera etapa, cuando (como escribí a mediados de mayo), “los inversores redirigen sus energías para averiguar si pueden mantener su estilo de vida a pesar del retroceso de la cartera; los jubilados reajustan sus planes financieros para ver cómo pueden evitar vivir más que su dinero”.

Considere un tweet reciente de Ryan Detrick , el perceptivo estratega jefe de mercado de Carson Group. Señaló que, desde 1982, el mercado de valores se ha recuperado por completo de los mercados bajistas en cinco meses o menos si las pérdidas eran inferiores al 30%. Dado que el S&P 500 en su mínimo de mediados de junio estuvo un 24 % por debajo de su máximo histórico, esta estadística parece ser una buena noticia, lo que sugiere que las acciones pueden volver a un nuevo territorio máximo histórico a finales de año.

En otras palabras, este mercado bajista no es tan malo después de todo, siempre que su pérdida no supere el 30%. Esta es una perspectiva clásica de "negociación". Como señaló Kübler-Ross, en la etapa de negociación intentamos recuperar el control de una situación explorando un sinfín de afirmaciones de "qué pasaría si" y "si tan solo". Sin embargo, tratar de controlar un mercado bajista es irrisorio. Como argumentó, esta etapa en efecto no es más que una defensa contra el dolor.

No solo hay razones psicológicas por las que no deberíamos consolarnos demasiado con las rápidas recuperaciones de los mercados bajistas más superficiales de las últimas cuatro décadas: una muestra que, según el cálculo de Detrick, contiene solo cuatro ejemplos. Algunas preguntas:

¿La línea de fondo? Es posible cortar y trocear datos históricos de muchas maneras diferentes para respaldar conclusiones predeterminadas.

 Me acuerdo de Adlai Stevenson, el candidato demócrata a la presidencia de los EE. UU. en las elecciones de 1952 y 1956: burlándose de sus oponentes, supuestamente diría: "Aquí está la conclusión en la que basaré mis hechos".

Nada de esto significa que el mercado de valores no pueda protagonizar un fuerte repunte en las próximas semanas. Pero si mi análisis da en el blanco, esté atento a las dos etapas finales del dolor del mercado bajista (depresión y aceptación) antes de que pueda comenzar un nuevo mercado alcista importante.

1. No hacer la debida investigación

El mayor error que cometen los inversores, especialmente los menos experimentados, es no tomarse el tiempo para aprender sobre una inversión antes de invertir su dinero, dijo Sherman.

"No hacen el trabajo y no se toman tiempo", dijo Sherman. "Leen un titular, escuchan a un amigo, escuchan el programa de turno en los medios financieros y dicen: 'Oh, me apunto'".

Sherman agregó: "Todo el mundo se olvida: en la inversión, la decisión de inversión más importante después del modelo de negocio es la compra".

Sherman señaló que los inversores no hacen otras compras importantes, como un automóvil o una casa, tan a la ligera como lo hacen con las acciones, y dijo que, en cambio, suelen pasar meses investigando las mejores opciones. Por supuesto, las acciones y los bonos son mucho más baratos y fáciles de negociar que los autos o las casas, pero Sherman aún cree que los inversores deben considerar cuidadosamente sus movimientos.

2. No definir la tolerancia al riesgo

Si bien existen ciertas mejores prácticas para invertir, no existe un enfoque único para todos. En cambio, Sherman dijo que los inversores deberían definir su tolerancia al riesgo pensando con cuánta volatilidad se sienten cómodos y cuándo necesitarán el dinero que están invirtiendo.

"Tienes que decir, '¿Cuál es el riesgo que estoy tomando?" dijo Sherman. "¿Puedo aceptar ese riesgo y lo que viene con ese riesgo, o no?"

Todos los inversores, incluso el gran Warren Buffett, están obligados a cometer errores y caer "del carro" en un momento u otro, dijo Sherman. Al definir el riesgo por adelantado, los inversores pueden limitar cuánto les perjudican sus contratiempos, incluso si no están capturando la mayor ventaja posible.

3. No considerar el riesgo a la baja

Otro error común que cometen los inversores, en opinión de Sherman, es pensar más en las ventajas de una inversión potencial que en sus desventajas. Prevenir pérdidas es aún más importante que registrar ganancias o, como dijo Sherman, "preservar el capital es más importante que el rendimiento del capital".

"No se trata del rendimiento que generas en los buenos tiempos, se trata de proteger al principal en los malos tiempos mientras generas un rendimiento razonable en los buenos tiempos", dijo Sherman.

Si bien siempre habrá más posibilidades de obtener grandes ganancias si un inversor se pierde un gran ganador, recuperarse de una pérdida aplastante no es una garantía.

"Estamos dispuestos a sacrificar el miedo a perdernos la subida, para saber que estaremos de pie al final del día", dijo Sherman.

4. No valorar el efectivo

Quizás la razón principal por la que los inversores se lanzan a las inversiones con tanta facilidad, no le dan mucha importancia a la gestión de riesgos y no dan prioridad a la devolución del capital es porque no valoran el dinero en efectivo como deberían.

"El efectivo es una clase de activo legítima en un mercado sobrevalorado", dijo Sherman.

Eso contrasta marcadamente con la afirmación del magnate de los fondos de cobertura multimillonario Ray Dalio de que "el efectivo es basura". Si bien la idea de Dalio es que la inflación más alta en 41 años ha erosionado el poder adquisitivo y ha hecho que las alternativas en efectivo sean más atractivas, eso aún no debería excusar la inversión imprudente.

5. No basarse en reglas y ser disciplinado

Por último, Sherman cree que la clave para invertir con éxito es tomarse el tiempo para establecer ciertas reglas y principios que ayuden a navegar a través de los altibajos que inevitablemente traerán los mercados.

"La mayoría de la gente no piensa seriamente en sus ahorros y en cómo deben asignarlos y gastarlos", dijo Sherman. "Y dicen, 'Oh, es demasiado complicado. Es demasiado difícil". Pero realmente no lo es. No tienes que superar a un índice; no tienes que vencer a algo".

Sherman continuó: "Creo, y espero que los asesores no me maten por esto, que existe algún tipo de planificación basada en objetivos: construir, mantener, conservar sus ahorros".

Si bien hay momentos en los que puede ser inteligente ser flexible, Sherman generalmente cree que los inversores deben tener la disciplina para cumplir con sus reglas, especialmente en tiempos difíciles.

"Uno nunca jamás puede subestimar la importancia de ser disciplinado", dijo Sherman.

3 Cualidades a buscar en una empresa

Una de las reglas que sigue Sherman es asegurarse de evaluar adecuadamente las empresas y sus modelos comerciales antes de comprar sus bonos, aunque esto también se aplica a los inversores en acciones. El gestor de cartera señaló que las mejores empresas pueden superar cualquier recesión del mercado.

"Un buen negocio es un buen negocio, incluso en una mala economía", dijo Sherman.

Los negocios de calidad tienen tres cualidades específicas, dijo Sherman: resuelven una necesidad o tienen un uso, y tienen buenos márgenes de ganancia e ingresos recurrentes confiables.

Es probable que las empresas con bienes o servicios sin los cuales es fácil vivir o que no agregan mucho valor a sus clientes sean las primeras en fracasar en una recesión económica. Los negocios más exitosos son aquellos que se han convertido en una parte indispensable de la vida de los clientes.

"La gente sabe bien", dijo Sherman. "Mi forma de ver un buen negocio es si este es un lugar en el que me gustaría trabajar, no porque sea divertido en una fiesta, pero en realidad me gusta el producto o me gusta el valor que estamos agregando o la creación de valor. Estamos haciendo algo que tiene una necesidad y un uso".

El poder de fijación de precios es una medida vital de lo valioso que los clientes consideran que es un bien o servicio. La capacidad de una empresa para aumentar los precios y trasladar los costos a los consumidores se refleja tanto en sus márgenes brutos como en sus márgenes operativos, dijo Sherman, y este último da una mirada a su eficiencia. La capacidad de mantener márgenes altos es especialmente vital a medida que la inflación sigue aumentando.

Otro indicador de cuán arraigado está un producto en la vida de sus clientes es la frecuencia con la que se vuelve a comprar. Las empresas que tienen fuertes flujos de ingresos recurrentes, ya sea a través de pedidos regulares de bienes o un modelo de suscripción de software como servicio, son muy valoradas por Wall Street.

Finalmente, los inversores no deben olvidar considerar el precio y el valor de las acciones o bonos de una empresa, dijo Sherman, incluso si tiene las tres cualidades que busca en una inversión.

(fuentes J.Faris B.Insiders)

Agosto, no abril, es el mes más cruel para los inversores bursátiles. A menudo, agosto ha sido el mes de mejor rendimiento, pero ha habido largos períodos en los que el comportamiento del mercado en agosto ha sido particularmente doloroso.

Considere el Dow Jones Industrial Average desde su creación en 1896. Durante el siglo siguiente, agosto ocupó el primer lugar en mejor desempeño promedio, con el Dow produciendo una ganancia promedio de 1,8% para el mes, más de cuatro veces la rentabilidad media del 0,4% en todos los demás meses.

Sin embargo, durante los últimos 35 años, desde 1986, agosto ha sido en promedio el peor mes del mercado de valores de EE.UU., peor incluso que septiembre, cuya reputación como un mes terrible para las acciones es ampliamente conocida. El rendimiento promedio de agosto del Dow Jones desde 1986 es de -0,67%, ligeramente peor que el -0,64% de septiembre, y frente a una ganancia promedio de 1,05% para los demás meses del calendario.

La diferencia entre el rendimiento promedio de agosto y el de otros meses es significativa en el nivel de confianza del 95% que los estadísticos suelen usar para determinar si un patrón es genuino. En otras palabras, fue estadísticamente significativo cuando a agosto le fue mucho mejor que a otros meses y cuando le fue peor.

¿Cómo pueden dos opuestos ser estadísticamente significativos? 

Para comprender la respuesta, debemos darnos cuenta de que la significación estadística es una condición necesaria, pero no suficiente, para concluir que realmente existe un patrón.

 También debe haber una teoría plausible de por qué debería existir el patrón en primer lugar.

 Sin embargo, no existe tal teoría plausible para agosto, que yo sepa.

No se pueden ignorar otros supuestos patrones que involucran a agosto.

Uno de esos patrones es que agosto es un mes particularmente malo en los años de elecciones intermedias, como este. Otra es que las probabilidades están en contra de agosto durante las recesiones económicas, lo que puede aplicarse a este año, aunque no lo sabremos con certeza hasta que lo diga así la Oficina Nacional de Investigación Económica, lo que podría tardar meses. Independientemente, ninguno de estos supuestos patrones es significativo en los estándares tradicionales de significación estadística.

 

Alarga tu horizonte temporal y no te obsesiones con el pelotazo en cuestión de segundos, minutos o, como mucho, en unas horas. Eso es lo que pretenden, aquí y allá, desde hace un par de años, gran cantidad de actores en los mercados. Y los sabios y grandes estrategas no solo advierten de este fenómeno, sino también van más lejos.

“Si todo lo que haces debe funcionar en un horizonte temporal de 3 años, entonces estás compitiendo contra mucha gente. Pero si está dispuesto a invertir en un horizonte temporal de 7 años, ahora está compitiendo contra una fracción de esas personas”. - Jeff Bezos. "En las finanzas del comportamiento, el término descuento hiperbólico se aplica a la elección de ganancias inmediatas sobre recompensas a largo plazo. Las personas se obsesionan con sus posiciones después de 12 días, 12 semanas o 12 meses. Cosas maravillosas suceden después de 60 meses..."

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"True edge es el arbitraje de tiempo (horizonte a largo plazo). Para la gran mayoría, el tiempo en el mercado ampliamente diversificado hace el trabajo pesado para lograr los objetivos financieros. Para los pocos hábiles, sincronizar oportunidades específicas y mantener una cartera concentrada de apuestas de alta calidad logra recompensas que superan con creces a los mercados generales...", añade Tiho Brkan@TihoBrkan

"En mis más de 50 años de experiencia en el mundo de la inversión y de las finanzas, he visto de casi todo. Por ejemplo, la muerte de la Bolsa clásica y la irrupción de las máquinas como dueñas absolutas del patio...", señala un gran trader de Bolsa.

Moisés Romero

 

 

En mis casi 50 años de experiencia en el mundo de la inversión y de la Bolsa he visto casi todo. 


Ahora, medio centenar de años después, me tomo las cosas con mucha sorna y bastante distancia. Por ejemplo, los abanicos y cabezazos en señal de reverencia, que muchos participantes en los mercados dan a los Premios Nobel de Economía y más cuando algunos, como el más reciente, reciben el galardón por sus estudios sobre los mercados.

 Antes, otros recibieron idéntica distinción. Mi pregunta es, ¿conoce usted, señor Romero, a algún Premio Nobel de Economía que se haya hecho millonario en Bolsa?

 Yo no. Más bien, lo contrario. Si la Bolsa y su comportamiento estuviera escrita en los libros y Enciclopedias, en los sesudos estudios de los Nobeles, todos seríamos inmensamente ricos...", me dice uno de los grandes traders de la Bolsa española, ya retirado. Y añade:

"Y como ya he dicho en más de una ocasión, si la Bolsa fuera tan fácil y cristalina no habría cursa, monjes, militares, políticos, fontaneros, albañiles, médicos, putas, maestros, periodistas, camareros y más y más. 


Todos seríamos inmensamente ricos. "Tienes a todos estos economistas con un coeficiente intelectual de 160 que se pasan la vida estudiándolo, ¿puedes nombrarme un economista superrico que haya ganado dinero con los valores? No". --- Warren Buffett....Keynes

"La entrevista concedida a Bloomberg es realmente elocuente en la descripción de la situación actual de mercados: “Parece que estamos viviendo el momento con más riesgo de nuestras vidas, y, sin embargo, los mercados bursátiles parece que estén durmiendo la siesta. Admito que no lo entiendo”. “No sé ustedes, pero yo estoy nervioso, y parece que cuando los mercados están nerviosos, son propensos a ser asustados. Pero parece que nada les asusta ahora”...

"A mi modo de ver hay un fallo clamoroso en esta percepción y definición global: los mercados USA han subido meteóricamente en los últimos seis años por obra y gracia de media docena de valores. Media docena de valores que están sobrecalentados o más, pero media docena de los 500, que componen el S&P 500. Algo similar sucedió´o en la Bolsa española con el fenómeno Terra, salvando las distancias..." 

Moisés Romero.

Esto no es coser y cantar. Tampoco, el cuento de la cigarra y la hormiga. Mucho esfuerzo y horas de dedicación. “Los jardines no se hacen cantando '¡Ay, qué bonito!', y sentado a la sombra. - Rudyard Kipling Cierto para las carteras de inversión también (vía A Simple Life@position_trader).

"Twitter es el lugar donde alguien que no ha logrado algo te dará razones por las que no se puede hacer...", apunta Dividend Growth Investor@DividendGrowth. Disciplina y rigor máximos si quiere triunfar en el mundo de la inversión y de la Bolsa y otros apuntes, que siguen a continuación.

 El libro de inversiones más poderoso e importante debería llamarse “Cállate y espera”. Es solo una página con un gráfico de crecimiento económico a largo plazo". [La psicología del dinero] @morganhousel Son tiempos de fuerte presión económica, social, política, geopolítica. Tiempos de gran agitación financiera, ambiental, mediática. Dicen los sabios, alguno de ellos lo ha dejado escrito, que los tiempos de presión coinciden siempre con la parte final del ciclo bajista y que nunca hay que olvidar lo siguiente para saber de bolsa: 

Sentido común, Humildad, Disciplina, Paciencia, Prudencia, Serenidad y ¡poco más!

Reflexiones muy interesantes, en la Bolsa y en la Vida de Dividend Growth Investor@DividendGrowth:"¿Cómo me gradué de la universidad libre de deudas? - Fui a una universidad a un precio razonable en una pequeña ciudad universitaria en el Medio Oeste. - Trabajar uno o dos o tres trabajos para pagar la universidad y los gastos de manutención -

 Estudia mucho para sacar buenas notas y solicitar becas - Vive como un estudiante universitario..."

"Mantuve los gastos muy bajos al: - Vivir con compañeros de cuarto - Cocinando mi propia comida - Caminar a todos lados, no tener vehículo - Estar cerca del campus. - Socializar en nuestra casa y casas de amigos. Logré una tasa de ahorro del 50 % al 60 %, a pesar de ganar aproximadamente el salario mínimo..."

"Traté de vivir como un estudiante universitario durante algunos años después de graduarme, lo que también me ayudó a ahorrar algo de dinero. Si bien se cree normalmente que es necesario tener ingresos altos para ahorrar dinero, me ha parecido muy importante trabajar en reducir los costos para poder ahorrar $$$..."

"Pagué mi propia escuela trabajando en algunos trabajos, pero eso fue más por necesidad que por cualquier otra cosa. Esto parece provocar que la gente aquí, por alguna razón. No lo entiendo, pero supongo que esto es Twitter..."

"Era muy difícil de lograr hace 15 años. Tomé medidas que pocas estaban dispuestas a tomar, balanceando varios trabajos, estudiando el resto del tiempo, buscando becas y cuidando cada dólar, nadie me entrego nada. Graduarse en medio de la GFC no es fácil… ."

Moisés Romero

 

Los activos de riesgo como las acciones o las criptomonedas seguirán sufriendo los efectos de la recesión económica de Estados Unidos, pues si bien el bitcoin ha bajado un 65 por ciento desde su máximo histórico de $68,990 dólares, la caída podría ser todavía más profunda. 

¡Cuidado! De acuerdo con el fundador de HEX, Richard Heart, el bitcoin se dirige a correcciones severas y podría caer a $11,000 dólares o menos en las próximas semanas.

 Estamos de acuerdo. “Creo que el bitcoin tocará alrededor de $10,000 dólares desde su máximo, porque eso es lo que normalmente hace, cae un 85 por ciento. El Ethereum generalmente cae un 95% porque tiene menor liquidez, por lo que actúa como una posición de apalancamiento en Bitcoin, hasta cierto punto”, dijo Heart a Kitco News.

En junio de este año la criptomoneda cayó brevemente por debajo de los $18,000 dólares, lo que implica una caída del 75 por ciento desde su máximo histórico, es decir, 10 por ciento por debajo del objetivo de Heart del 85 por ciento de caída.

Según Heart, la culpa de esta fuerte caída la tienen las instituciones con grandes participaciones en bitcoin como Celsius, MicroStrategy y Three Arrows Capital por tomar posiciones apalancadas en la criptomoneda, lo que llevó a una burbuja especulativa que reventó.

“Michael Saylor (director general de MicroStrategy) aprovechó el apalancamiento y creo que bajó un 30 por ciento su tenencia de bitcoin. El Gobierno de El Salvador está caído, ARKK invest está caído. Todo el mundo está destrozado, menos yo”, aseguró en la entrevista.

La recesión y el bitcoin

No es un secreto que cuando la economía va mal, el mercado de valores también la pasa mal al igual que todos los activos de riesgo, como las criptomonedas, mientras que los que mejor se desempeñan son los activos refugio – aparentes como el dólar, y reales, como el oro-.

La Oficina Nacional de Investigación Económica no ha declarado oficialmente que Estados Unidos esté en recesión – ya que considera aspectos adicionales al PIB como la creación de empleo y ventas minoristas-, sin embargo, los datos del Departamento de Comercio muestran que la economía estadounidense ha experimentado dos trimestres de crecimiento negativo del PIB, lo cual cae en la definición de una “recesión técnica”. 

Pero una recesión técnica no es suficiente para detener el alza de los precios, como lo demuestran los históricos registros de inflación en la Unión Americana. Esto hará que la Fed no cese en su retiro de liquidez monetaria y alza de tipos, y a medida que lo haga, los riesgos de recesión en plena forma aumentan potencialmente, y con ello las llamadas de alerta en los activos de riesgo. ¡Seguirán cayendo a pesar de rebotes temporales!

Heart destaca que la perspectiva del bitcoin es bajista durante una recesión.

Durante su entrevista con Kitco News, explicó que las criptomonedas no habían experimentado una recesión antes, esto porque el bitcoin fue inventado después de la última gran recesión, sin embargo, el pronóstico ahora es de mayor caída. Y concordamos.

Añadió que ahora que va a experimentar su primera recesión completa, el bitcoin está directamente correlacionado con el mercado de valores, y este a su vez está inversamente correlacionado con las tasas de interés.

“Bitcoin está directamente relacionado con el mercado de valores”, explicó. “A medida que aumentan las tasas de interés, las acciones bajan. A medida que bajan las acciones, baja Bitcoin. Cuando Bitcoin cae, la mayoría de las otras criptomonedas también bajan”. Así es.

No obstante lo anterior, Heart pronostica que el mercado de criptomonedas subirá con fuerza pasando la recesión y seguirá superando en rendimiento al mercado de valores tradicional. Comentó que el hecho de que el bitcoin haya bajado y siga bajando no significa que sea una estafa, sino que simplemente se trata de un activo de muy alta volatilidad y riesgo, tal y como pasa con las acciones de Amazon o Walmart que han caído estrepitosamente y después se han recuperado.

“Después de que hayan subido las tasas durante el tiempo suficiente, empezarán a imprimir dinero de nuevo y cuando lo hagan todo el riesgo en los activos se van a disparar y la criptomoneda se va a disparar más fuerte”.

Eso sí, no hay que perder de vista que para que los activos de fondo toquen “piso” será necesario haber llegado a una recesión formal, y sobre todo, a una caída sostenida de la tasa de inflación anual que deberá converger al objetivo de 2 por ciento de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, lo que sigue muy lejos. 

El suelo para los activos de riesgo por lo tanto, no llegará antes de 2023. ¡Hay que buscar refugio seguro!

Fuente: Guillermo Barba