Los futuros del WTI de mayo están experimentando ventas masivas, ya que expiran mañana. Todos los inversores que no quieran entrega física necesitan vender el contrato de mayo antes de su vencimiento. Además, no hay compradores físicos para este contrato ya que las capacidades de almacenamiento en EE.UU. han alcanzado su máximo y nadie quiere comprar petróleo físico. Los inventarios de crudo de EE.UU. mostraron el mayor avance semanal de la historia (19 millones de barriles) la semana pasada, aunque los recuentos de plataformas de EEUU siguen cayendo.
El del Brent sufre una presión menor, ya que no expira mañana (sino el 30 de abril). También la OPEP acordó recortes. Esto todavía conducirá a límites en algunas regiones, pero ciertamente eliminó algo de presión de las capacidades de almacenamiento (¡pero no en EE.UU.! =WTI)
Además, los productores estadounidenses no tienen la intención de recortar voluntariamente su producción como lo hizo la OPEP+, aumentando el diferencial del WTI-Brent.
Estamos posicionados desde hace mucho tiempo en los contratos petroleros de fecha posterior que no sufren tanto ya que dependen de factores de demanda y oferta a largo plazo. La demanda volverá a aumentar más adelante en 2020 y la oferta disminuirá eventualmente ya que muchos productores tendrán que reducir su producción una vez que se alcance el máximo de almacenamiento en su región. Como al mismo tiempo estamos posicionados a corto plazo en el petróleo, nos beneficiamos con el posicionamiento de la curva de carry.
Como indicamos anteriormente, vimos que se acumulaban presiones negativas para los contratos del mes siguiente (front contract) por un exceso de oferta y limitaciones de almacenamiento, pero que eran simultáneamente positivas para los contratos de petróleo con mayor fecha de vencimiento.
La OPEP llegó demasiado tarde para detener sus tácticas de exceso de oferta, lo que llevó a alcanzar la máxima capacidad de almacenamiento, principalmente en EE.UU. La única manera de evitar el exceso de almacenamiento es el descuento extremo en el mercado spot. Lo que vemos que está sucediendo ahora.
Pero todos estos titulares negativos no dan una imagen perfecta de los mercados del petróleo. Por ejemplo, tenemos contratos de petróleo de diciembre de 2021, que alcanzaron su punto más bajo a mediados de marzo y han ganado más del 10% desde entonces, mientras que los contratos de más corto vencimiento (front contract) siguieron perdiendo dinero (más del -10% desde marzo)
También el contango es extremo para los contratos con vencimientos más cortos (front contract, del-20%). Así que las subidas de precios deben exceder ese porcentaje para que operar con ellos siga siendo rentable.
