Seguimiento Alibaba Group (BABA)

Alibaba es, sin duda, una de las empresas más seguidas por la comunidad financiera en todo el mundo. La compañía ha pasado de ser uno de los títulos más “amados” en la cartera de los profesionales, a uno de los más evitados. De ahí su caída en el último año del 50%. ¿Pero está justificado este descenso?  En el siguiente análisis fundamental de la compañía, que publicaremos en dos partes, se argumenta la tesis de que Alibaba puede ser una de esas raras oportunidades de inversión que se presentan una vez cada generación. Veamos que señala al respecto el analista Joshi Namit: 

Las acciones de Alibaba han bajado más del 50% desde su pico de octubre de 2020 de $ 319 por acción. En contraste con el pesimismo de los inversionistas, la compañía incrementó sus ingresos en un 34% durante el último año y ahora cotiza a lo que es una de sus valoraciones más bajas de su historia: 18 veces las ganancias proyectadas para los próximos 12 meses y 15 veces las ganancias proyectadas para el sector fiscal. 2023. Como referencia, una acción promedio en el índice S&P se cotiza actualmente a más de 20 veces las ganancias futuras, mientras que crece a un ritmo mucho más lento en relación con Alibaba.  

La compañía es un juego de valor que se esconde a simple vista, razón por la cual el gurú Charlie Munger, un alcista de China desde hace mucho tiempo, aumentó su posición en la compañía en más del 82% desde julio de 2021.  

Con un rendimiento de flujo de caja libre del 5,5% y un crecimiento anual del 22%, el precio de Alibaba devolverá entre un 20% y un 25% anual o más a los propietarios a largo plazo. Esto representa un valor increíble, y poco común, en un momento en el que incluso los bonos de alto rendimiento tienen rendimientos negativos después de ajustar la inflación.  

Esta situación se resume mejor en la famosa cita del gurú George Soros: "Los mercados están constantemente en un estado de incertidumbre y cambio, y el dinero se gana descontando lo obvio y apostando por lo inesperado".  

Lo que es obvio hoy es que mientras que el gobierno chino ha pasado el último año tirando de la cadena del sector tecnológico, lo que ha provocado un éxodo de inversores, probablemente hará poco para perjudicar el valor a largo plazo de Alibaba. De hecho, a pesar del pánico generalizado, no se ha hecho nada para perjudicar las perspectivas a largo plazo del sector tecnológico chino, ya que los intereses del gobierno están ligados a la prosperidad del sector. 

El negocio de Alibaba es el actor líder en comercio electrónico, pagos, tecnología financiera y nube (AliCloud) en China. Alibaba también tiene varios otros negocios que son estratégicamente pero no financieramente significativos todavía. Estas otras empresas pierden a la empresa entre $ 4 mil millones y $ 5 mil millones al año, pero con el tiempo, estas pérdidas deben minimizarse y ayudar a la empresa a crecer.  

Alibaba tiene más de 1,18 mil millones de usuarios activos anuales, con más de 912 millones solo de China, y tuvo un aumento neto de 45 millones de usuarios trimestre a trimestre según la presentación del inversor para el segundo trimestre de 2021.  

A pesar de la competencia de otros comercios electrónicos chinos gigantes como JD.com, Alibaba sigue disfrutando de una cuota de mercado superior al 50% en China. Dicho esto, las acciones de Alibaba cotizan a solo 18 veces las ganancias a futuro, frente a la relación precio-ganancias a futuro de JD.com de más de 40, lo que muestra cuánto los problemas regulatorios recientes han deprimido las acciones.  

Fuera de China, la compañía también opera marcas de comercio electrónico en el sudeste asiático (Lazada), Europa (AliExpress es el sitio de comercio electrónico más visitado en Rusia), Turquía (Trendyol), el sur de Asia (Daraz) y América del Norte. El comercio principal consiste principalmente en dos negocios de mercado, TMall y Taobao. Estas empresas son la razón por la que Alibaba se describe a menudo como la versión china de Amazon.  

Los ingresos del comercio central crecieron un 34% en el año fiscal 2020 y un 35% en 2021. En comparación, el mercado de Amazon, un negocio más maduro en una economía más madura, sigue creciendo entre un 15% y un 20% año tras año. Sin embargo, existen varias diferencias notables entre Amazon y Alibaba. El modelo de negocio de comercio electrónico de Amazon consiste en una combinación de ventas directas, además de proporcionar una plataforma para que otros minoristas vendan productos a los consumidores. Amazon también ofrece el servicio Amazon Prime basado en suscripción y gana dinero vendiendo su línea de productos de lectores electrónicos Kindle.  

A diferencia de Amazon, Alibaba es liviano en activos, opta por subcontratar la logística y actúa más como intermediario entre compradores y vendedores en línea. En Taobao, los vendedores pagan para obtener una clasificación más alta en el motor de búsqueda interno del sitio, y la empresa obtiene la mayor parte de sus ingresos de la publicidad. En este sentido, la plataforma de Alibaba se parece a la de eBay, mientras que su modelo de negocio se acerca más al de Alphabet Google que Amazon. Debido a estas diferencias, Alibaba puede obtener márgenes operativos del 30% frente al 4% de Amazon. 

La otra línea de negocio principal de Alibaba es Alibaba Cloud, que crece entre un 50% y un 60% anual y ya es el tercer actor más grande detrás de AWS de Amazon y Azure de Microsoft. 

Alibaba Cloud se volvió rentable por primera vez en el trimestre de diciembre de 2020, más de 11 años después de su fundación. Esta división continúa reportando una rentabilidad creciente ($ 53 millones según el trimestre finalizado en junio de 2021) debido a la mejora de las economías de escala. Al mejorar la escala, Alibaba Cloud puede operar con márgenes operativos del 30%, al igual que los servicios web de Amazon. El negocio por sí solo ni siquiera representa el 10% de los ingresos de Alibaba en la actualidad, pero ya vale más de la mitad de la capitalización de mercado actual de la empresa en términos de valor presente.

Carlos Montero.

En el artículo de ayer publicábamos la primera parte del amplio análisis fundamental realizado por el analista Joshi Namit sobre Alibaba, una oportunidad de inversión que puede ser generacional.

 Veamos la segunda parte:


 La economía de China está preparada para un crecimiento estructuralmente más alto en el futuro, luego del anuncio de su nuevo plan quinquenal. Dado esto, es muy probable que el comercio principal de Alibaba pueda crecer al menos un 20% durante un tiempo decente. A pesar de ser golpeado por la represión regulatoria de China, el brazo de comercio de Alibaba generó un récord de $ 84.5 mil millones en ventas en el Día del Soltero de este año (11 de noviembre de 2021), superando los totales del año pasado durante el cual la compañía duplicó su récord del año anterior. El Día de los Solteros es el día de compras más grande de China.  

Uno de los aspectos más destacados de este nuevo plan quinquenal fue el enfoque en el desarrollo de capacidades en tecnologías duras, como los semiconductores. En ese sentido, Alibaba presentó recientemente un nuevo chip propio, uno de los más avanzados que han salido del país y que podría alterar drásticamente la narrativa en torno a la empresa en Beijing. Alibaba no venderá los chips que produce, sino que los utilizará para ejecutar los servidores de Alibaba Cloud. Dado que la escasez global de chips no muestra signos de resolverse en el corto plazo, el propio chip de Alibaba podría darle una gran ventaja estratégica tanto a corto como a largo plazo.  

La situación regulatoria Las grandes empresas que operan en China siempre tienen que hacer un delicado acto de equilibrio. Pero a medida que crece la influencia corporativa en medio de una economía china en desaceleración, Beijing está ejerciendo su poder para recordar a las empresas exactamente quién ejerce el control. Las primeras manifestaciones de este juego de poder comenzaron en serio el año pasado cuando los reguladores chinos detuvieron la OPI de Ant Group, del cual Alibaba posee el 33%. Originalmente se creía que esto había sido una retribución por los comentarios del director ejecutivo de Alibaba, Jack Ma, que afirmaban que los reguladores estaban reprimiendo la innovación. Sin embargo, a medida que crecía la represión, ahora está claro que se trataba de mucho más que los comentarios de Jack Ma. Se trataba más de evitar que las grandes empresas tecnológicas ganaran más poder sin control.  

Ant Group otorgó préstamos a 500 millones de personas, la mayoría de ellos sin garantía, y representa el 20% de la deuda de consumo del país. A pesar de su posición como uno de los mayores originadores del país, la empresa no tenía requisitos de capital, a diferencia de un banco regular. Esencialmente, Ant Group estaba descargando riesgos de sí mismo sobre el crecimiento de la economía china. Dados los riesgos sistémicos involucrados para el sistema financiero del país, se podría argumentar que detener la OPI de Ant Group era apropiada. Charlie Munger también creía que los reguladores hicieron lo correcto al detener la OPI.  

Beijing recientemente recurrió a la plataforma Alipay, con un plan para atraer al gobierno como inversionista, entregar sus datos de consumidores patentados y obligarlo a abrirse a WeChat Pay de Tencent (y viceversa). En respuesta a estas medidas, Alibaba anunció recientemente un fondo de “equidad social” para abordar los desafíos sociales, comprometiendo $ 15.5 mil millones durante los próximos cinco años. Muchos creen que esta iniciativa cuenta con el respaldo implícito del gobierno chino y se espera que reduzca la presión regulatoria sobre la empresa.  

El gurú de la inversión en valor Li Lu lo dice mejor cuando se trata de entender a China a largo plazo. Ha escrito extensamente sobre China y vale la pena citar su marco. Li cree que "China se encuentra en una etapa intermedia entre Civilization 2.0 y Civilization 3.0", o en 2.5. Dijo: "Si tiene una buena comprensión de la cultura, la gente y la historia de China, estará de acuerdo en que China seguirá adelante", y que "casi no hay posibilidad de que China abandone el mercado común, y la probabilidad de que China cambie su Las reglas del mercado también son muy pequeñas".  

En la conferencia de Li de octubre de 2015 en la Escuela de Administración de la Universidad de Pekín, dijo: “Dado este nuevo panorama, la escala de desarrollo, institucionalización y madurez del mercado financiero mejorará enormemente en el futuro cercano. Muchos con visión a corto plazo pueden quejarse de que el gobierno ha sido demasiado duro en la intervención del mercado, o que no debería rescatar al mercado, además de otras críticas. Sin embargo, con una visión a más largo plazo, encontramos que el mercado de capitales chino continúa avanzando hacia un sistema más maduro, institucionalizado y orientado al mercado. Desempeñará un papel más importante en el desarrollo económico de China”.  

En resumen, creo que los temores sobre la economía y el sector tecnológico chinos son exagerados y, como resultado, se ha abierto una gran oportunidad. Los planes quinquenales de China en el pasado han logrado hazañas monumentales, como sacar a 800 millones de personas de la pobreza, y es obvio que China está intentando algo similar con su nuevo plan.  

Valoración y oportunidad  

En el caso positivo, es probable que Alibaba aumente sus ingresos un 20% anual o más durante los próximos cinco años. Debido a su apalancamiento operativo, así como al modelo de negocio de activos ligeros, este crecimiento se traduciría aproximadamente en $ 45 mil millones a $ 50 mil millones en flujo de efectivo libre apalancado.  

El flujo de caja libre apalancado de $ 45 mil millones a las ganancias de un propietario múltiplo de 25 equivale a más de $ 1.1 billones de capitalización de mercado. Cuando se descuenta desde 2025 hasta hoy y se tiene en cuenta el efectivo neto y la participación en Ant Group, eso nos lleva a más de $ 320 por acción, lo que equivale a un aumento bruto del 100% con respecto al nivel de precios actual.  

Si bien las perspectivas pueden parecer sombrías para las acciones tecnológicas chinas en este momento, los fundamentos comerciales de Alibaba potencialmente lo convierten en una oportunidad para los inversores que estén dispuestos a pasar por alto los desafíos que enfrenta la compañía en el corto plazo. Para el 2025, si Alibaba se encuentra de nuevo en la buena disposición del gobierno, los inversores podrían encontrarse siendo dueños de una parte de una empresa de un billón de dólares.  

Fuente:  Joshi Namit.

(AOF) - El grupo chino de internet Alibaba reportó ganancias más débiles de lo esperado y pronósticos decepcionantes. 

En el segundo trimestre, finalizado a finales de septiembre, registró una ganancia neta, participación de grupo, de 5.367 millones de yuanes (833 millones de dólares) frente a una ganancia de 3.380 millones de yuanes un año antes. Excluyendo artículos excepcionales, el BPA se situó en 11,20 yuanes o 1,74 dólares, mientras que el consenso se situó en 12,36 yuanes. 

Los ingresos aumentaron un 29 por ciento a 200.690 millones de yuanes ($ 31.147 millones). El mercado pronosticaba 204,93 mil millones de yuanes. El grupo chino afirma 1.240 millones de usuarios en los últimos 12 meses. 

Estos resultados más débiles de lo esperado van acompañados de una previsión de crecimiento decepcionante. La firma fundada por Jack Ma prevé un crecimiento de los ingresos de entre el 20% y el 23% en el año fiscal 2022. Los analistas eran mucho más optimistas y esperaban un crecimiento medio del 27%.

Menuda caída le han dado tras resultados. Para ser una empresa de crecimiento parece que no convence sus futuros ingresos, será una caída temporal de las ganancias o se acabó el crecimiento de dos dígitos en Alibaba?

Te diré que con lo caro que se ve el mecado USA - Alemán etc, pocas se ven como ésta para entrar en una acción buscando valor. 

El mercado descuenta un empeoramiento de las ventas por la situación en China que supongo será allí donde obtiene la mayoría de sus ingresos.

Por ser una empresa China el mercado la ofrece con un gran descuento pero eso no se lo va a quitar nunca de encima,. siempre cotizará por debajo de lo que lo hagan sus homologas por ser una empresa china.

A las acciones hay que valorarlas no como un conjunto sino individualmente, por que hay cosas en el mercado Americano y alemán, francés que están muy caras, pero otras cosas se han quedado baratas, sobre todo en el mercado americano sigue habiendo mucho contraste empresas muy caras y otras con mucho valor que no terminan de arrancar, y son las que mas peso tienen en los índices americanos las que suben por eso los índices americanos no paran de subir, pero ojo que muchas empresas americanas no suben, e incluso están bajando.

El mercado americano sobre todo sigue pagando caro lo que no esta barato, y lo que esta barato lo esta ignorando de momento, en algún momento se producirá un cambio, pero de momento parece que cuanto mas caro esta algo mas lo quieren.

Saludos.

La desaceleración del crecimiento chino es el nuevo talón de Aquiles de un valor tan castigado como el gigante del comercio electrónico de aquel país tras unos resultados de clara lectura negativa y que ha propiciado caídas a doble dígito para el valor, al decepcionar al mercado. Esto unido a los obstáculos regulatorios por parte de las autoridades de Pekín propician los fuertes recortes del valor.

Alibaba entra de lleno en la tormenta perfecta con la vista puesta en la conjunción del efecto pernicioso en la compañía de las medidas regulatorias, que en los últimos tiempos incluso le están obligando a desinvertir en activos de la compañía por efecto de la presión de las autoridades chinas y el menor crecimiento en su país, que detrae el consumo.

Ese compendio ha llevado a que sus resultados, con ingresos de 31.400 millones de dólares al cierre de su segundo trimestre fiscal estén por debajo, a pesar del aumento interanual del 29% de lo que esperaba el mercado, así como su ganancia por acción. Y lo que es peor: el recorte de su guía de ingresos para el presente ejercicio: de esperar un crecimiento del 29% en sus ingresos a elevarse entre un 20 y un 23%, hasta 9 puntos menos porcentuales.

En su gráfica de cotización vemos que el presente es del todo negativo para Alibaba y que también acumula un mal bagaje anual. En las últimas cinco sesiones el valor ha recortado un 15,87%, en el mes un 21%, en el trimestre un 11,15%, y casi un 40%, en concreto un 39,70% es su descenso desde el comienzo del ejercicio. Y si miramos a su recorrido desde noviembre del pasado año, la caída supera el 48% para Alibaba.

 

En cuanto a recomendaciones nos movemos tras resultados desde CLSA con recomendación de compra sobre Alibaba, aunque reduce su precio objetivo a 250 dólares desde los 273 anteriores, con un gran potencial alcista, de nada menos que del 78,5%.
 
Considera decepcionantes los resultados hasta septiembre, pero considera que las inversiones estratégicas de la compañía continúan mejorando.

Desde Citigroup no ven sorpresa en los resultados con una desaceleración de los datos minoristas durante los últimos dos meses. Aunque mantiene su recomendación de compra sobre el valor, su analista Alicia Yap reduce su PO hasta los 234 dólares desde los 240 anteriores para el valor.

En JP Morgan su experto Gary Yu también mantiene su recomendación de compra sobre el valor y le otorga un potencial del 25%. Desde TipRanks también es mayoritario el consejo de compra sobre el valor. De hecho, 20 de los 21 analistas que siguen el valor se decantan por comprar Alibaba en el mercado y uno solo por mantener sus acciones en cartera. Su premio objetivo medio, de 221 dólares por acción, más bajo que las recomendaciones anteriores pero un 58% por encima de su cotización actual en Wall Street, en el NYSE.

Para Javier Romero, socio fundador de Óptimo Trade Alibaba “ha publicado resultados muy malos, presenta una formación chartista muy típica, de hombro cabeza hombro y decíamos con anterioridad, y siguiendo el análisis técnico que si superaba los 180 dólares la acción se podría ir hasta los 220 dólares”.

Y añade que ese escenario no se ha producido. “No ha superado los 180 y ahora está cayendo por los resultados, sin que tenga nada que ver el gobierno chino, por tanto, anularía esta figura de compra. Y quien la tenga en cartera, incluso yo la tengo como inversión a largo plazo, habrá que aguantarla, porque no es momento de vender”.

Los indicadores técnicos premium de Estrategias de Inversión nos muestran una nota de apenas 3 puntos totales de los 10 posibles para el valor con tendencia bajista a largo y medio plazo, momento total lento y rápido negativo, volumen a largo plazo creciente, pero decreciente a medio plazo, a lo que se suma una volatilidad al alza, creciente en sus dos vertientes, a medio y también a largo plazo.


Estrategias de Inversión.

Esto parece el foso de las marianas.

Es increíble el palo que lleva.
Perdido el importante soporte de 130, que no ha durado absolutamente nada, cual podría ser la siguiente parada importante?

Dicen que existe un riesgo real de que sea deslistada de EEUU... a otra empresa China que no recuerdo ahora su nombre, por lo visto el gobierno le ha invitado amablemente a que voluntariamente se desliste y eso parece que esta calando en BABA por que podría ser la siguiente a ser invitada desde el gobierno chino a hacerlo.

El consuelo es que la llevan en cartera el 50% por no decir el 80% de los mejores fondos del mundo, los mejores gestores apuestan por la empresa.. pero esta claro que ahora mismo parece no tiene fin la caída.

Saludos.

Sabía de ese riesgo. Quizás estás bajadas brutales sin respetar ningún soporte sea debido a que dichos fondos están vendiendo masivamente, ya que en el soporte de 130, que son los mínimos de 2018, no ha durado ni 1 día.

Por lo general cuando se cae a cuchillo como lleva cayendo, no se respetan los soportes esperados, se suelen romper y una vez rotos cuando parece se ha roto y saltan los stop de todo el mundo, de repente resurge como el ave fénix.... cuando todo el mundo sabe que en un sitio hay un soporte raro es que no se pierda.


Saludos.