Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 

La subida de tipos en la reunión de julio de Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) puede considerarse 'fait accompli' (hecho consumado), según ha indicado el vicepresidente de la institución, Luis de Guindos, para quien la decisión en el cónclave de septiembre "está abierta" y dependerá de los datos.

"Creo que julio es un hecho consumado. Se ha indicado y es bastante claro. Septiembre dependerá", ha afirmado Guindos en una entrevista con Bloomberg TV, donde ha reiterado que "hay más terreno por recorrer".
"Julio es un hecho consumado. En septiembre creo que está abierto", ha apostillado.

En este sentido, el economista español ha señalado que la decisión del Consejo de Gobierno del BCE en la reunión del próximo mes de septiembre estará marcada por la evolución de datos como la encuesta de préstamos bancarios, así como las nuevas proyecciones del banco central y la evolución de los datos de inflación e inflación subyacente.

Asimismo, el exministro español de Economía ha apuntado que, si bien la eurozona quizá no se encuentre tanto en una situación de estanflación, las últimas proyecciones apuntan a que los riesgos para el crecimiento son muy altos y se inclinan a la baja.

"Creo que algunos de estos riesgos a la baja han comenzado a materializarse y se están volviendo mucho más visibles", ha advertido Guindos de cara a la revisión de proyecciones macroeconómicas del BCE en septiembre ante el empeoramiento de diferentes indicadores blandos, como el PMI, que sugieren que tal vez la desaceleración de la economía va a continuar en la segunda mitad del año 

 

Las perspectivas para la inflación aparecen dominadas por los riesgos al alza para los precios, lo que sugiere que, tras la próxima reunión de julio, en la que todo apunta a una nueva subida de los tipos de interés, aún "queda camino por recorrer", según ha advertido el presidente del Bundesbank, Joachim Nagel.

En una conferencia en Fráncfort, el presidente del banco central alemán, ha señalado que actualmente dominan los riesgos alcistas para las perspectivas de precios, lo que sugiere el riesgo de que se registren tasas de inflación más altas en lugar de más bajas, impulsadas, por ejemplo, por aumentos de los salarios o de los márgenes de beneficio superiores a lo previsto.

En este contexto, el banquero central germano ha recordado que, en este contexto, el Consejo del BCE decidió el pasado 15 de junio subir los tipos de interés otros 25 puntos básicos y la presidenta del BCE, Christine Lagarde, demostró en rueda de prensa pocas dudas de que se esperaba otra subida de tipos en julio.

En este sentido, ha apuntado que, dependiendo de la evolución futura de los datos, el Consejo de Gobierno del BCE decidirá si es necesario aumentar más los tipos de interés clave después de la reunión de julio. "A mi modo de ver, todavía nos queda camino por recorrer", ha afirmado.

"Es crucial que llevemos la inflación de vuelta al 2% de manera sostenida", ha defendido Nagel, añadiendo que esto requiere un nivel de tipos de interés suficientemente restrictivo. "Y tendremos que mantener este nivel de tipos de interés, estén donde estén, durante más tiempo", ha indicado.

Sobre esta cuestión, el presidente del Bundesbank ha admitido que el endurecimiento monetario está frenando la economía. "Eso no se puede negar en absoluto y ya se puede observar", ha señalado, aunque ha recordado que las subidas de los tipos de interés tienen como objetivo frenar la demanda y, por lo tanto, el aumento de los precios.

"Para restablecer la estabilidad de precios, la oferta y la demanda deben ajustarse a nivel agregado. Sin duda, esto es impopular. Pero precisamente por eso existen bancos centrales independientes", ha apostillado 

 

La subgobernadora del Banco de España, Margarita Delgado, y su homóloga en el Bundesbank, Claudia Buch, son las candidatas seleccionadas finalmente por el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) para la fase definitiva del proceso para suceder a Andrea Enria en la presidencia del Consejo de Supervisión.

De este modo, tal y como se preveía desde el comienzo del proceso de selección, la española y la alemana confirman así su condición de favoritas al cargo, después de que la irlandesa Sharon Donnery se haya apartado finalmente de la carrera, según informa 'Handelsblatt'.

Según apunta el diario alemán, las opciones de Donnery estarían lastradas por el peso que Irlanda ya tiene a nivel institucional en la UE en relación con el tamaño de la economía del país, puesto que actualmente el economista jefe del BCE, Philip Lane, y el presidente del Eurogrupo, Paschal Donohoe, son irlandeses.

En este sentido, si bien la candidatura de Delgado siempre se ha visto como una de las más fuertes, la prensa especializada apuntaba también que en su contra puede acabar jugando que en la actualidad varios altos cargos financieros de la UE estén en manos de españoles, aparte de la vicepresidencia del BCE de Guindos, ya que José Manuel Campa preside la Autoridad Bancaria Europea (EBA); el gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos, es presidente del Comité de Basilea, y Fernando Restoy lidera el Instituto de Estabilidad Financiera (FSI) del Banco de Pagos Internacional (BPI).

Asimismo, desde Alemania se apunta que, mientras que la designación de Buch como sucesora de Enria permitiría nominar como segundo del Bundesbank a un candidato más afín al ministro de Finanzas, Christian Lindner, el nombramiento de la alemana podría poner en peligro las opciones germanas a acceder a la presidencia del BCE cuando acabe el mandato de Christine Lagarde en 2027.

Según apunta Bloomberg, se considera que la representante española cuenta con una mejor comprensión del funcionamiento interno del BCE, ya que ayudó a establecer su brazo de supervisión y se desempeñó como director general adjunto.

Antes de eso, Delgado fue una funcionaria clave en el Banco de España lidiando con la crisis bancaria del país y como subgobernadora, se ocupa de una amplia gama de temas, incluida la estabilidad financiera.

De su lado, Buch es economista en lugar de reguladora, pero ha adoptado posiciones agresivas cuando se trata de obligar a los bancos a acumular capital para prepararse para las recesiones económicas. A principios de 2023, se unió al Consejo de Supervisión del BCE, que se reúne cada tres semanas para debatir, planificar y llevar a cabo la supervisión.

Según el BCE, los candidatos al puesto deberán tener reconocida solvencia y experiencia en materia bancaria y financiera, incluida una experiencia profesional considerable en supervisión, así como contar con amplia experiencia en la dirección y el desarrollo de equipos de gestión.

Se prevé que, tras consultar con el Consejo de Supervisión, el Consejo de Gobierno nominará una candidata en otoño, que será aprobada por el Parlamento Europeo y confirmada por el Consejo de la Unión Europea durante el cuarto trimestre de 2023.

De este modo, la candidata finalmente seleccionada, cuyo nombramiento deberá ser aprobado por el Parlamento Europeo y confirmado por el Consejo de la Unión Europea durante el cuarto trimestre de 2023, asumirá las riendas de la supervisión bancaria del BCE a partir del 1 de enero de 2024 y durante un periodo no renovable de cinco años.

El Consejo de Supervisión del BCE está compuesto por el presidente, el vicepresidente, cuatro representantes del BCE y representantes de los supervisores nacionales que participan en la supervisión bancaria europea, formalmente conocida como Mecanismo Único de Supervisión (MUS) 

 

La economía de la Unión Europea podría crecer hasta un 10% para 2050 si se alcanzase la igualdad plena entre hombres y mujeres, según ha asegurado este viernes la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, en la conferencia 'Les Rencontres Économiques' celebrada en Aix-en-Provence.

"Observaríamos un crecimiento en el producto interior bruto de, aproximadamente, el 10% para 2050, y eso significaría una revalorización de nuestras economías simplemente por la contribución de una mayor riqueza, de nuevas actividades", ha explicado Lagarde.

En este sentido, la jefa del BCE ha afirmado que si las mujeres tuvieran el mismo acceso al mercado laboral que los hombres, el club comunitario contaría con 10 millones de más de trabajadores.

Por otro lado, Lagarde ha animado a las niñas a que se interesen por sectores económicos tradicionalmente masculinizados, como la economía. "Las especializaciones macroeconómicas y financieras, en general, están dominadas por los hombres y cuenta con muy pocas mujeres", ha ejemplificado, añadiendo que es una situación similar a la infrarrepresentación femenina en las ciencias.

No obstante, ha recordado que el número de mujeres en posiciones de poder dentro del BCE se ha duplicado, y espera que alcance el 40% en 2026, pues ese es el objetivo que se ha "autoimpuesto" el instituto emisor 

 

Los bancos españoles fueron los menos solventes de los veinte países que conforman la eurozona en el primer trimestre de 2023 en función de sus niveles de capital, aunque se situaron sensiblemente por encima de la media en cuanto a rentabilidad, según los datos publicados este miércoles por el brazo de supervisión del Banco Central Europeo (BCE).

En concreto, los diez bancos españoles incluidos entre las 111 grandes entidades examinadas por el supervisor registraron una ratio de capital CET1, la de mayor calidad, del 12,71% entre enero y marzo, frente a la media del 15,53% del sector en la eurozona.

Por delante de la banca española se situaron los bancos griegos, con una ratio del 13,77%, mientras que los bancos austriacos registraron un 14,86% y los portugueses del 15,29%.

Del lado contrario destacaron los bancos estonios, con una ratio de solvencia del 22,56%, mientras que los letones se situaron en el 20,90% y los luxemburgueses, en el 20,48%.

Entre los grandes países del euro, los más comparables con España, la banca alemana tuvo una ratio de capital CET1 en el primer trimestre del año del 16,06%, mientras que la banca francesa se situó en el 16,03% y la italiana, en el 15,44%.

En lo que respecta a la rentabilidad anualizada de los recursos propios, los 10 bancos españoles registraron un retorno sobre capital (RoE, por sus siglas en inglés) del 11,34%, muy por encima del promedio del 9,56% de las entidades de la zona euro.

La banca española se situó así en cuestión de rentabilidad por delante de sus homólogos de Alemania (6,42%) y Francia (7,60%), aunque ligeramente por detrás de los grandes bancos de Italia (13,13%).

El BCE destacó que en el primer trimestre del año la rentabilidad de los bancos se vio impulsada por el crecimiento del resultado de explotación, gracias al aumento de los ingresos netos por intereses, y la disminución de los deterioros de valor y de las provisiones.

Por otro lado, el supervisor bancario destacó que en el primer trimestre la proporción de préstamos dudosos (ratio de NPL) excluidos saldos en efectivo en bancos centrales y otros depósitos a la vista disminuyó ligeramente hasta situarse en el 2,24%, frente al 2,27% del trimestre anterior.

En este apartado, los bancos españoles registraron una ratio de préstamos NPL del 3,20%, casi un punto porcentual por encima del promedio de la eurozona, situándose como el tercer país con la mayor proporción, sólo por detrás de Grecia (5,89%) y de Portugal (3,93%).

En el caso de las otras grandes economías del euro, los bancos alemanes registraban una ratio del 1,28% y los franceses del 2,31%, mientras que para las entidades italianas era del 2,91%.

En términos agregados, la relación entre los préstamos en vigilancia especial (stage 2) y los préstamos totales se redujo para la zona euro hasta el 9,31% desde el 9,62% del trimestre precedente.

En el caso de España esta relación era una de las más bajas, con un resultado del 6,87%, sólo por encima del 5,98% de Finlandia; el 6,64% de Eslovenia y del 6,85% de Lituania 

 

La deuda de los bancos españoles con el Banco Central Europeo (BCE), que refleja la apelación bruta de las entidades al instituto emisor a través de las operaciones regulares de financiación, se redujo un 7,97% en junio frente a mayo, hasta situarse en los 88.509 millones de euros, según los datos publicados hoy por el Banco de España.

Con respecto a junio de 2022, la reducción es del 69,4%, lo que supone 201.179 millones de euros menos. La deuda de la banca española con el BCE sigue así en mínimos desde octubre de 2011, cuando alcanzó un total de 86.178 millones de euros

Es importante señalar que a finales de junio la banca europea, incluyendo la española, tuvo afrontar la devolución de parte de la liquidez que todavía tenía de la que el BCE ofreció en 2020 a unas condiciones más ventajosas dentro del programa de subastas TLTRO-III.

De esta forma, la deuda con el BCE del conjunto del sector de la eurozona se situó en los 1,03 billones de euros, un 6% menos que en mayo, y 66.220 millones de euros menos en términos relativos. La caída con respecto a junio de 2022 es del 52,7%. Además, continúa en mínimos desde mayo de 2020, cuando la deuda era de 971.543 millones de euros.

Así, la apelación de los bancos residentes en España al instituto emisor representaba en junio el 8,54% del total del Eurosistema, cifra por debajo del 8,74% de mayo y por debajo del 13,2% que se registraba en junio de 2022.

PROGRAMA DE COMPRA DE ACTIVOS

Por otro lado, el volumen agregado de activos adquiridos en España en el marco de los distintos programas de compra de activos implementados desde 2009 por el BCE sumaba 622.305 millones de euros en junio, un 0,2% más que mayo y que en junio de 2022.

En el conjunto del Eurosistema, el importe agregado de las compras de activos se situó en el sexto mes de 2023 en un total de 4,87 billones de euros, un 0,3% menos que en mayo y un 1,7% menos con respecto a junio de 2022.

Según los datos del Banco de España, el volumen agregado de compras de activos en España representa un 12,7% del total correspondiente al balance consolidado del Eurosistema, en línea con el dato de mayo y por encima 12,5% de un año antes.

Por otro lado, ha aumentado un 8,8% el volumen que la banca española tiene en las facilidades permanentes, hasta los 254.794 millones de euros, donde se puede beneficiar de la subida de tipos aplicada por el Banco Central Europeo (BCE) a los depósitos 

 

El presidente del Banco de los Países Bajos y miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), Klaas Knot, considerado uno de los 'halcones' en el órgano de decisión del instituto emisor de la eurozona, ha reconocido que, si bien es necesario subir los tipos de interés en la próxima reunión de julio, más allá de esta fecha no supone una certeza.

"Para julio creo que es una necesidad, para cualquier cosa más allá de julio sería a lo sumo una posibilidad, pero de ninguna manera una certeza", ha admitido el banquero central holandés en una entrevista con Bloomberg Television.

En este sentido, Knot ha asumido el discurso de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, para subrayar que las decisiones de la institución a partir de julio tienen que "observar cuidadosamente lo que nos dicen los datos".

Previamente, también en una entrevista con Bloomberg TV, había sido el gobernador del Banco de Italia, Inazio Visco, considerado en este caso un representante de las 'palomas' en el Consejo de Gobierno del BCE, quien ponía sobre la mesa la necesidad de que la institución actúe equilibradamente.

"Existe el riesgo de hacer demasiado y creo que debemos tener cuidado con eso", dijo Visco. "También existe el riesgo de que podamos hacer muy poco, por lo que debemos ser equilibrados y debemos decidir sobre la base de la información entrante", indicó.

En este sentido, el banquero central italiano ha apuntado la posibilidad de que la inflación acelere su corrección y supere las proyecciones del BCE, publicadas el pasado mes de junio, ya que la caída de los costes de la energía continúa afectando a los precios.

"Dado que también hemos estado observando una reducción sustancial en los precios de la energía, debemos esperar que esto se vea también en la inflación subyacente en los próximos meses, ciertamente para final de año", dijo Visco en Gandhinagar (India), donde ha acudido a la cumbre de los responsables de finanzas y los banqueros centrales del G20.

De esta manera, para el italiano, si bien el BCE proyectaba en junio que a finales de 2025 la inflación será del 2, su impresión es que "podría ser más rápido" 

 

La liquidez es una de las prioridades para el Banco Central Europeo (BCE) en su faceta como supervisor de las entidades de la eurozona, por lo que desde el próximo mes de septiembre la institución pedirá a los bancos que informen semanalmente sobre la evolución de esta variable y reducir así el riesgo de crisis financieras como las registradas en Estados Unidos y Credit Suisse.

"Decidimos enviar a los bancos, a partir de septiembre, una solicitud de información semanal, con el fin de tener datos más recientes que nos permitan monitorear mejor la evolución de la liquidez", ha confirmado el presidente del Consejo de Supervisión del BCE, Andrea Enria, en una entrevista con 'Milano Finanza', publicada el fin de semana.

En opinión del italiano, si bien cuando hay crisis bancarias, la reacción habitual es pensar en reformas regulatorias, tras las crisis del SVB y Credit Suisse "la lección principal es sobre la efectividad de la supervisión y los controles internos de los bancos, más que de las regulaciones".

En este sentido, ha defendido la importancia de extraer lecciones sobre cómo hacer que la supervisión sea más eficaz para poder intervenir de manera temprana y efectiva, y cómo fortalecer los controles internos de los bancos.

De este modo, Enria considera que será útil revisar la frecuencia de los informes de supervisión, como recomendó la Autoridad Bancaria Europea (EBA), ya que en la atualidad los datos respecto del índice de cobertura de liquidez (LCR) de las entidades sólo están disponibles mensualmente, con un retraso de algunas semanas.

"Para ser honesto, mi principal punto de referencia no es SVB, sino Dexia", apunta Enria, recordando que la entidad belga superó las pruebas de estrés de 2011, pero perdió el acceso a la financiación en dos semanas y entró en crisis, porque la valoración de sus activos a valor de mercado provocó la erosión del nivel de capital.

"La reciente crisis nos enseña una lección importante. En tiempos normales, los mercados monitorean métricas de capital, liquidez, rentabilidad, etc. Pero en un período de estrés, los inversores miran a los bancos principalmente en términos de valor de mercado (...) Todos los bancos encuentran dificultades en momentos de estrés, pero aquellos que están más expuestos a este tipo de riesgo se consideran eslabones débiles y son atacados más rápidamente", advierte.

De este modo, para el responsable de la supervisión del BCE sería mejor fortalecer aún más los balances y la posición de liquidez de los bancos ex ante, al tener suficientes activos a valor de mercado.

Asimismo, Enria apunta que las recientes pruebas de esfuerzo a las que han sido sometidos los bancos europeos, cuyos resultados se publicarán este viernes, reflejarán el mejor punto de partida de los bancos europeos, con niveles de capital mucho más altos y una calidad de activos mucho más sólida y confiable 

 

El Banco Central Europeo (BCE) subirá los tipos de interés en la reunión de esta semana, pero mantendrá "abiertas" las posibilidades de cara a la cita de septiembre, según apuntan los siguientes analistas:

BANK OF AMERICA

Rubén Segura-Cayuela, economista jefe de Bank of America para Europa, pronostica que el BCE suba los tipos de interés en 25 puntos básicos, algo que no debería sorprender a los mercados ya que ha sido "ampliamente telegrafiado".

Segura-Cayuela cree que la "clave" estará en lo que se sepa para la siguiente reunión en septiembre. "Con unas perspectivas que no han cambiado mucho desde la reunión de junio, no esperaríamos una orientación clara. Si no estaban preparados en junio, no es probable que lo estén ahora, dada la ausencia de noticias sólidas en ninguna dirección", ha explicado.

De esta forma, apunta al documento que fundamente la subida de tipos y la posterior conferencia de prensa como "marcador de posición" que arroje pistas sobre el conjunto de previsiones y la evolución de los datos hasta entonces.

Bank of America espera que se haga aún más hincapié en la subida durante más tiempo, aunque es probable que haya que esperar a recibir orientaciones más claras al respecto. Y dadas las previsiones de junio, esperan que "la carga de la prueba para no subir en septiembre recayera en la necesidad de que mejoren las perspectivas de inflación", una versión "más suave" del tipo de orientación que vimos en marzo.

Junto con la caída de la inflación subyacente, Bank of America prevé que no haya subida en septiembre, pero sigue siendo una decisión muy "reñida", como dan a entender algunos de los halcones del BCE.

"Con un banco central que atribuye un peso desproporcionado a la inflación subyacente en sus decisiones, es poco probable que la evolución de los datos desde la reunión de junio proporcione un desencadenante claro que supere el desacuerdo interno sobre qué hacer más allá de la próxima semana; de ahí que la decisión se deje totalmente abierta", ha resumido.

Por otra parte, Bank of America apunta a junio de 2024 como fecha válida para el primer recorte de tipos dadas nuestras previsiones de inflación y unas perspectivas de crecimiento mucho más débiles.

GENERALI INVESTMENTS

Desde Generali Investments, el responsable de análisis de la casa, Vincent Chaigneau, cree que el BCE subirá en julio los tipos al 3,75% y que, después, ya no volverá a hacerlo. "Los riesgos están sesgados al alza, ya que la inflación sigue siendo demasiado elevada", ha razonado.

No obstante, cree que la economía europea está sufriendo una inflación "agresiva", contra la que el BCE "se verá tentado a luchar, suprimiendo aún más la demanda".

"Así pues, el mercado augura dos subidas más del BCE, hasta el 4%", ha valorado también Chaignaeu a pesar de que reconoce que el PIB en la eurozona no ha recuperado el nivel precrisis, por lo que el nivel de sobrecalentamiento en el Viejo Continente no es tan elevado como en el caso de Estados Unidos.

T. ROWE PRICE

De su lado, el fondo estadounidense de inversión T. Rowe Price ha destacado que el dato del PMI de la eurozona conocido esta mañana y que refleja un deterioro de la actividad del sector privado se ha acentuado en julio como consecuencia del empeoramiento de la demanda, particularmente en el sector manufacturero.

El economista jefe de T. Rowe Price, Tomasz Wieladek, ha explicado que la caída en la demanda de productos manufacturados en todo el mundo está afectando grandes economías exportadores, como Alemania, cuya industria no puede 'tirar' de pedidos no completados porque estos se encuentran en niveles normales, tal y como recoge el Instituto IFO.

El economista pronostica que, a pesar de los "claros signos de que la actividad europea se desliza hasta la recesión", el BCE continuará con su política de endurecimiento monetario. No obstante, cree que en septiembre la decisión sigue "abierta", pues para entonces los datos de inflación y paro serán "más relevantes".

Dada la débil demanda, es "más probable" que el PMI manufacturero de la eurozona siga siendo "muy débil" en el tercer y cuarto trimestre de 2023. Wieladek considera también que el PMI de servicios se deteriore en el verano, hasta adentrarse en terrenos negativos de 48 en septiembre u octubre.

NOMURA

Nomura apuesta también a que no habrá sorpresas en la próxima reunión de julio del BCE, por lo que subirá tipos, aunque evitará dar orientaciones sobre septiembre para estar "abiertos a cualquier posibilidad", en especial a potenciales nuevas subidas.

En su último informe, Nomura eleva sus previsiones de inflación en la eurozona para 2025 hasta el 2,1% y hasta el 2,2% en la inflación subyacente 

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La Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) subirá los tipos de interés en la reunión de esta semana, pero discrepan sobre si el próximo será el último alza o el instituto emisor mantendrá la línea dura en septiembre, según apuntan los siguientes analistas:

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

Desde Allianz Global Investors, su economista 'senior' y director de Economía Global y Estatregia, Greg Meier, espera que la Fed anuncie en julio una subida "moderada" de tipos que "podría" detenerse en septiembre.

"Según los futuros de los fondos federales, esta podría ser la última subida del ciclo, con una suave tendencia hacia la relajación a principios de 2024", ha afirmado Meier.

De cara al futuro, los riesgos derivados de los estímulos de la Fed podrían seguir latentes. "El impacto de los aumentos de tipos, que han sido los más rápidos en unos 40 años, puede tardar otros 6-12 meses en apreciarse", ha dicho Meier que para advertir que sus resultados también se han manifestado en forma de inestabilidad financiera.

A tal efecto, el economista cree que teniendo en cuenta la actual reducción "sustancial" de la inflación, el escenario de un "aterrizaje suave" en Estados Unidos se vuelve "más probable".

EBURY

De su lado, la empresa especializada en pagos y cobros internacionales e intercambio de divisas Ebury espera que la Reserva Federal lleve a cabo su última subida de tipos del ciclo, aunque es "poco probable" que el presidente de la institución, Jerome Powell, cierre completamente la puerta a subidas adicionales.

Sin embargo, dice Ebury, el mercado no está muy convencido sobre la retórica de la Fed, y los inversores se muestran "especialmente escépticos" ante la posibilidad de un mayor endurecimiento tras la considerable caída del IPC en junio. De esta forma, Ebury es de la opinión de que existen "pruebas suficientes" para limitar la necesidad de más alzas más allá de la próxima cita, por lo que creen que la subida de tipos del miércoles será la última.

MFS INVESTMENT MANAGEMENT

Para Erik Weisman, economista jefe y gestor de carteras de MFS Investment Management, el pronóstico para la reunión de julio es que la Fed suba los tipos de interés en 25 puntos básicos. Esta subida está "prácticamente asumida" por los mercados y Weisman "duda mucho" que el banco central vaya en contra de lo que el mercado ya espera. "Dudo sobre si la Fed subirá aún más los tipos, ya que la decisión dependerá en gran medida de los datos", ha indicado.

No obstante, "el camino hacia un aterrizaje suave parece haber mejorado", tanto por la debilidad de la inflación como por la ralentización del mercado laboral. Weisman señala que gran parte del endurecimiento monetario rezagado está aún por ver, e, incluso, si la Fed pone fin a su ciclo de subidas esta semana, los efectos de los últimos 16 meses de endurecimiento aún podrían empujar a Estados Unidos a la recesión.

"En la conferencia de prensa, espero que Powell se ciña a la narrativa sobre la importancia de contener la inflación y a que la Fed necesita ver más resultados para estar segura de que realmente están ganando la batalla", ha avanzado.

"Dado que Powell no querrá que se relajen las condiciones financieras, lo que sería contraproducente para contener la inflación, creo que Powell no puede permitirse sonar pesimista", ha añadido.

DWS

Christian Scherrmann, economista para la firma de capital de inversión DWS, estima "muy probable" una subida de 25 puntos básicos en la próxima reunión de julio.

Aunque considera que los progresos en materia de desinflación parecen "prometedores", los responsables de la política monetaria aún desean ver algunos datos "buenos" más sobre la inflación, así como indicios de que los desequilibrios del mercado laboral están disminuyendo. Solo entonces la Fed parecería inclinarse por "esperar y ver, depender de los datos, subir durante más tiempo".

Por lo tanto, Scherrmann no espera que la Fed cambie su postura de línea dura en la próxima reunión. "Sus manifestaciones más recientes, y teniendo en cuenta sus previsiones, la tendencia 'preferida' entre los banqueros centrales de Estados Unidos sigue siendo la de errar más bien por el lado hawkish que arriesgarse a repetir los errores del pasado de declarar la victoria demasiado rápidamente", ha sostenido en referencia a la crisis de inflación de los años 70 

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido elevar los tipos de interés en 25 puntos básicos, tal y como daba por descontado el consenso del mercado, de forma que la tasa de referencia para sus operaciones de refinanciación se situará en el 4,25%, mientras que la tasa de depósito alcanzará el 3,75% y la de la facilidad de préstamo el 4,50%.

Con esta novena subida consecutiva del precio del dinero, que se ha situado en su nivel más alto en 16 años, el BCE ha cumplido un año completo desde que comenzó el actual ciclo de endurecimiento de su política monetaria.

Con la subida de un cuarto de punto anunciada este jueves por el BCE, en línea con la adoptada en junio, el 'Guardián del euro' ha elevado el precio del dinero en 425 puntos básicos desde que comenzase a elevar las tasas en julio del año pasado.

La tasa de inflación interanual de la zona euro retrocedió seis décimas en junio en comparación con el mes anterior, alcanzando así el 5,5%, frente al 6,1% de mayo, lo que supone el menor encarecimiento de los precios desde enero de 2022, aunque el dato de inflación subyacente se aceleró dos décimas, hasta el 5,5%.

De su lado, el producto interior bruto (PIB) de la zona euro no registró crecimiento alguno en el primer trimestre de 2023 respecto de los tres meses anteriores, cuando la actividad en la región se contrajo un 0,1%, según la última revisión publicada por Eurostat, que mejoró en una décima la lectura del dato de enero a marzo, permitiendo así a la eurozona esquivar por la mínima su entrada en recesión técnica 

 

La decisión del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) de fijar la remuneración de las reservas mínimas de la banca en el 0% a partir del próximo 20 de septiembre, fecha de inicio del siguiente periodo de mantenimiento, supondrá para el sector un golpe de más de 6.000 millones de euros.

En la actualidad, las reservas mínimas se remuneran al tipo de interés de la facilidad de depósito del BCE, que pasará a ser del 3,75% tras la subida de tasas anunciada este jueves por el Consejo de Gobierno de la institución.

De este modo, teniendo en cuenta que las reservas mínimas exigidas alcanzaban en promedio los 165.143 millones de euros, según reflejan los datos del BCE, la bajada de la remuneración al 0% en vez del 3,75% de la facilidad de depósito supondrá negar a los bancos ingresos de alrededor de 6.192 millones anuales.

En octubre del año pasado, el Consejo de Gobierno del BCE decidió reducir la retribución de las reservas mínimas desde el tipo de las operaciones principales de financiación, que pasará a ser del 4,25% tras la decisión de este jueves, al tipo de la facilidad de depósito, habitualmente medio punto porcentual por debajo del tipo de refinanciación.

Las reservas mínimas son saldos que las entidades de crédito deben mantener en promedio en su banco central nacional durante un periodo de mantenimiento. En concreto, las entidades de crédito están obligadas a mantener una cantidad mínima equivalente al 1% de pasivos específicos, principalmente depósitos de clientes.

En un comunicado, el BCE ha señalado que, en las actuales condiciones de amplia liquidez, el interés pagado por las reservas que los bancos mantienen en la facilidad de depósito, es decir, reservas por encima del nivel mínimo requerido, supone el principal instrumento del Consejo de Gobierno para fijar la postura de la política monetaria en su lucha contra la inflación.

"La decisión de hoy de reducir la remuneración de las reservas mínimas preservará la eficacia de la política monetaria al mantener el grado actual de control sobre la orientación de la política monetaria y garantizar la plena transmisión de las decisiones sobre tipos de interés del Consejo de Gobierno a los mercados monetarios", ha señalado.

Al mismo tiempo, el BCE considera que la medida mejorará la eficiencia de la política monetaria al reducir la cantidad total de interés que debe pagarse sobre las reservas para implementar la postura adecuada 

 

Las cumbres de las montañas rocosas que rodean el valle de Jackson Hole (Wyoming) volverán a contar desde este jueves con la habitual presencia de los principales banqueros centrales, encabezados por el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, que ejerce de anfitrión en el conclave anual que durante el último fin de semana de agosto se viene celebrando desde 1982 en esta estación de montaña y que centrará su interés en cómo abordar el final del ciclo de subidas de tipos.

De tal modo, a pesar de que el 'leitmotiv' escogido para la edición de este año del simposio de Jackson Hole, la 46ª desde su comienzo, sea el de los "cambios estructurales en la economía global", los mercados estarán pendientes de cualquier pista sobre las próximas decisiones de los bancos centrales de Estados Unidos y la eurozona, cuyos presidentes tienen previsto intervenir en sendas conferencias durante la reunión.

La reunión será inaugurada este jueves, como es tradición, con un discurso del actual presidente de la Fed, Jerome Powell, muy esperado por los mercados en una semana de poca actividad debido a las vacaciones estivales y que podría marcar el tono del arranque del curso económico en septiembre, con especial atención a las pistas sobre la reunión sobre política monetaria del 20 de septiembre.

Por su parte, entre los banqueros centrales que acudirán al evento destaca también la presencia de Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), quien tiene previsto intervenir mañana viernes y podría marcar la posición del instituto emisor de la eurozona tras la vuelta de las vacaciones y los últimos datos macroeconómicos con vistas a la reunión del Consejo de Gobierno del próximo 14 de septiembre.

Desde 1978, el Banco de la Reserva Federal de Kansas City ha patrocinado un simposio para abordar los problemas a los que deben hacer frente las economías de Estados Unidos y el resto del mundo. A partir de 1982, dicho cónclave se celebra en Jackson Lake Lodge, dentro del Parque Nacional Grand Teton (Wyoming).

Según la entidad organizadora del foro, este año se explorarán varios acontecimientos importantes y potencialmente de larga duración que afectan a la economía mundial, incluyendo los potenciales efectos secundarios de la pandemia, cuya perturbación inmediata se está desvaneciendo, tanto a nivel nacional como global, a medida que las redes comerciales cambien y los flujos financieros globales reaccionen 

 

El presidente del Bundesbank, el banco central de Alemania, Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), considera que aún es demasiado pronto para pensar en una pausa en el ciclo de subidas de tipos, mientras que se ha mostrado confiado en que la mayor economía de la zona euro logrará esquivar la recesión.

"Creo que es demasiado pronto para pensar en una pausa", ha señalado Nagel en una entrevista con Bloomberg TV, recogida por Europa Press, en la que ha defendido la necesidad de esperar a conocer las próximas cifras para evaluar la situación cuando el Consejo de Gobierno del BCE vuelva a reunirse en septiembre.

En opinión de Nagel, a lo largo del próximo año serán visibles la mayor parte de efectos relacionados con las medidas adoptadas por el BCE durante los últimos doce meses, aunque ha recordado que la tasa de inflación todavía ronda el 5%, "por lo que es demasiado alta", ya que la meta es el 2%.

"Hay un camino por recorrer, pero tenemos que esperar los datos de septiembre", ha afirmado, añadiendo que, si bien la tasa general de inflación puede estar cediendo, quizá sea necesario más tiempo para que también baje la tasa subyacente.

ALEMANIA NO ES EL 'ENFERMO DE EUROPA'.

Por otro lado, el presidente del Bundesbank ha asegurado que no ve un escenario de "aterrizaje forzoso" para Alemania y se ha mostrado "bastante optimista" en cuanto a la posibilidad de un aterrizaje suave.

En este sentido, Nagel ha asegurado que, a pesar de que se escucha mucho hablar de Alemania como "el enfermo de Europa. Este no es el caso", añadiendo que no se debería subestimar la capacidad de adaptación de la economía germana, aunque esté pasando por unos meses complicados.

"El tercer trimestre parece bastante débil, pero para el próximo año soy más optimista (...) No veo que vaya a haber una recesión y, como dije, la capacidad de adaptación de la economía alemana es buena y haremos nuestro trabajo", ha defendido 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha destacado que el endurecimiento de la política monetaria está logrando avances, aunque ha advertido de que "la lucha contra la inflación aún no está ganada".

En el entorno actual, para el BCE esto significa fijar los tipos de interés en niveles suficientemente restrictivos "durante el tiempo que sea necesario" para lograr un retorno oportuno de la inflación al objetivo a medio plazo del 2%, ha subrayado en un discurso pronunciado en el foro que organiza la Reserva Federal de Kansas City en Jackson Hole.

En este sentido, la francesa ha apuntado la posibilidad de que estemos entrando en una era de cambios en las relaciones económicas, lo que para los responsables monetarios con un mandato de estabilidad plantea un desafío importante.

De tal modo y dado que las políticas de los bancos centrales operan con retrasos, no puede esperarse a que los parámetros del nuevo entorno queden completamente claros antes de actuar, aunque los efectos de las decisiones adoptadas sólo se comprenderán realmente después de su implementación.

En tal escenario, para Lagarde es importante la claridad para establecer el papel adecuado de la política monetaria, asumiendo que la estabilidad de precios es un pilar fundamental de un entorno favorable a la inversión, por lo que "la política monetaria no debería convertirse en sí misma en una fuente de incertidumbre".

Esto será crucial para mantener firmemente ancladas las expectativas de inflación incluso cuando haya desviaciones temporales de nuestra meta, como puede ser el caso en una economía más propensa a sacudidas, ha defendido la presidenta del BCE, añadiendo la importancia de mantener la confianza pública en que, incluso en un entorno nuevo, no se pierde de vista el objetivo. "Debemos y mantendremos la inflación en el 2% a medio plazo", ha asegurado.

"No existe un manual preexistente para la situación que enfrentamos hoy, por lo que nuestra tarea es elaborar uno nuevo", ha afirmado Lagarde.

De este modo, para la francesa la formulación de políticas en una era de cambios y rupturas requiere de una mente abierta y de la voluntad de ajustar los marcos analíticos en tiempo real a los nuevos desarrollos al tiempo que los bancos centrales proporcionen un ancla para la economía y garantizan la estabilidad de precios de acuerdo con sus respectivos mandatos.

"Y de cara al futuro debemos seguir siendo claros en nuestros objetivos, flexibles en nuestro análisis y humildes en la forma de comunicarnos", ha concluido 

 

Las perspectivas para la economía de la zona euro se han debilitado en los últimos meses de manera más intensa de lo contemplado por el Banco Central Europeo (BCE) en sus últimas proyecciones macroeconómicas, según ha admitido la ejecutiva alemana de la institución, Isabel Schnabel.

En una conferencia pronunciada este viernes, la alemana ha resaltado el deterioro constante del sentimiento económico, con una caída de la actividad manufacturera a niveles más propios de recesiones profundas, que se ha extendido gradualmente al sector de servicios, mientras que se espera también que la política fiscal se vuelva más restrictiva a medida que los gobiernos se embarquen en una consolidación fiscal gradual.

"En conjunto, estos acontecimientos apuntan a que las perspectivas de crecimiento serán más débiles de lo previsto en el escenario base de las proyecciones de los expertos del Eurosistema de junio", ha advertido Schnabel.

No obstante, para la ejecutiva del BCE, al mismo tiempo, hay indicios de que la economía de la zona euro "tal vez no esté al borde de una recesión profunda o prolongada", señalando el signo alentador que representa la mejora de la confianza de los consumidores con respecto a los meses anteriores, "incluso si la recuperación se ha detenido últimamente".

En cualquier caso, después de más de un año de importante ajuste monetario, Schnabel ha subrayado que las perspectivas para la zona euro siguen siendo muy inciertas, puesto que la actividad se ha moderado visiblemente y los indicadores sugieren también debilidad de cara al futuro, mientras que existen importantes focos de resiliencia, especialmente en el mercado laboral.

Asimismo, mientras que la inflación general ha disminuido, principalmente gracias a la desaparición de anteriores 'shocks' del lado de la oferta, las presiones subyacentes sobre los precios siguen siendo persistentemente altas, y los factores internos son ahora los principales impulsores de la inflación en eurozona.

"Por lo tanto, una política monetaria suficientemente restrictiva es fundamental para que la inflación vuelva a nuestro objetivo del 2% en el momento oportuno", ha defendido.

En este sentido, para Schnabel esta incertidumbre sobre el ritmo de la desinflación respalda el enfoque dependiente de los datos adoptado por el Consejo de Gobierno del BCE con el objetivo de tener en cuenta y responder a la forma en que la economía reacciona ante el actual ciclo de aumentos de tipos en la eurozona, el más intenso de la serie histórica. "La falta de un precedente histórico significa que podemos confiar menos en la experiencia pasada", ha puntualizado.

De tal modo, con este enfoque dependiente de los datos, no se puede predecir dónde se ubicará la tasa máxima ni durante cuánto tiempo tendrán que mantenerse las tasas en niveles restrictivos.

"Tampoco podemos comprometernos con acciones futuras, lo que significa que no podemos compensar la necesidad de un mayor endurecimiento de la política monetaria hoy con la promesa de mantener las tasas en un cierto nivel por más tiempo", ha concluido