Reuniones del BCE: seguimiento y opiniones

 

El Banco Central Europeo (BCE) ha actualizado este jueves sus proyecciones macroeconómicas trimestrales, que vienen prácticamente a confirmar el escenario más pesimista previsto por el organismo en el mes de marzo, cuando publicó sus últimas estimaciones.

La autoridad dirigida por Christine Lagarde espera que la inflación media de la eurozona en 2022 sea del 6,8%, lo que supone un incremento de 1,7 puntos porcentuales respecto a la proyección base de marzo. En el caso del escenario adverso, el BCE preveía hace tres meses una inflación media del 5,9% en los Diecinueve, mientras que el escenario severo, el más pesimista, consideraba un alza de precios anual del 7,1%.

Para 2023, el incremento de precios se moderará al 3,5%, frente al 2,1% estimado hace tres meses en el escenario central (2% en el adverso y 2,7% en el severo). El alza de precios para 2024 todavía estará por encima de objetivo del BCE, al situarse en el 2,4% de acuerdo a las nuevas previsiones, cinco décimas más que el escenario central de marzo (1,6% en el adverso y también 1,9% en el severo).

En el caso de la inflación subyacente, el BCE también ha realizado incrementos generalizados en sus proyecciones. Así, el dato se situará en el 3,3% este año (siete décimas más que la previsión de marzo), mientras que en 2023 será del 2,8% (un punto más) y en 2024 alcanzará el 2,3% (cuatro décimas más).

El nuevo cuadro de previsiones arroja una estimación de crecimiento del producto interior bruto (PIB) de la eurozona del 2,8% este año, frente al 3,7% estimado en marzo (2,5% en el escenario adverso y 2,3% en el severo).

Para 2023, el BCE prevé que el PIB de los Diecinueve crezca un 2,1%, siete décimas menos (2,7% en el escenario adverso y 2,3% en el severo); al tiempo que en 2024, el incremento también será del 2,1%, en comparación con el 1,6% anterior (2,1% en el escenario adverso y 1,9% en el severo) 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha subrayado este jueves que el anuncio de una subida de los tipos de interés de 25 puntos básicos en julio y de otra adicional en septiembre no es un movimiento aislado, sino el primer paso en una senda "gradual y sostenida" de incrementos más allá de septiembre para combatir una tasa de inflación "indeseablemente" elevada.

"Más allá de septiembre, sobre la base de nuestra evaluación actual, anticipamos que será apropiado una senda gradual pero sostenida de aumentos adicionales en las tasas de interés, ha anunciado la francesa, añadiendo que el ritmo al que el BCE ajustará su política monetaria dependerá de los datos entrantes y de cómo evalúe la evolución de la inflación a mediano plazo.

"Hemos identificado una senda, no un movimiento particular, sino una serie de movimientos en los próximos meses", ha explicado Lagarde, para quien la decisión del Consejo de Gobierno del BCE "no es un paso, sino un viaje que empezó el pasado diciembre" y que ha ido colocando a la entidad en posición de dejar atrás sus medidas no convencionales.

De este modo, Lagarde ha anticipado que, en septiembre, la calibración de la subida prevista dependerá de las perspectivas de inflación a medio plazo, añadiendo que si estas se mantienen en el 2,1% para 2024 o empeoran, la subida de tipos será mayor de los 25 puntos básicos de julio. "La flexibilidad seguirá siendo un elemento de la política monetaria", ha aclarado.

En cualquier caso, la presidenta de BCE ha defendido que el Consejo de Gobierno quiere asegurarse de que la inflación retorna al objetivo del 2% en el medio plazo, después de admitir que las presiones inflacionistas se han intensificado y ampliado.

En este sentido, Lagarde ha señalado el impacto de la invasión rusa de Ucrania en la confianza, la inflación y el crecimiento, mientras que la situación de la pandemia en China ha empeorado los 'cuellos de botella', aunque ha advertido de que las subidas salariales han comenzado a cobrar impulso en la eurozona.

NO TOLERARÁ FRAGMENTACIÓN.

Por otro lado, la francesa ha insistido en que el BCE cuenta con herramientas, así como con la experiencia y la capacidad de dotarse de nuevos instrumentos si fuera necesario, para combatir la fragmentación de los costes de financiación en la zona euro que impidiese la correcta transmisión de la política monetaria.

"Debemos contar con la correcta posición monetaria pero también tenemos que asegurarnos de que se transmite a toda la zona euro y para eso tenemos que asegurarnos que no hay fragmentación", ha señalado Lagarde.

A este respecto, la presidenta del BCE ha recordado que la institución dispone de instrumentos como la capacidad de reinversión de la deuda adquirida bajo el programa antipandemia (PEPP), que será reinvertida con total flexibilidad de tiempo y jurisdicciones.

"Como ya hemos demostrado, desplegaremos otros instrumentos existentes o aquellos necesarios para evitar que la fragmentación impida la adecuada transmisión de la política monetaria", ha añadido.

Sobre esta cuestión, Lagarde no ha querido entrar en detalles, señalando que no hay un nivel específico de las primas de riesgo o de los rendimientos de la deuda que pudiera desencadenar la intervención del banco central. "No toleraremos una fragmentación que impida la transmisión de la política monetaria", ha concluido 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha expresado el firme compromiso de la institución de evitar una fragmentación en los mercados de deuda de la zona euro que impida la correcta transmisión de la política monetaria, aunque ha evitado entrar en detalles sobre cómo actuará la entidad, algo que ha sido echado en falta por varios analistas consultados por Europa Press.

"En la reunión de hoy no se dieron detalles y los diferenciales periféricos se ampliaron en consecuencia", ha señalado Konstantin Veit, gestor de cartera de Pimco, quien se muestra escéptico en cuanto a que el BCE anuncie ex ante un mecanismo de apoyo creíble.

En este sentido, Nicolas Fores, responsable de renta fija de Candriam, considera que el final de la expansión cuantitativa (QE) es una clara amenaza para la estabilidad financiera de la zona euro, donde el 'spread' de italia se ha ampliado significativamente.

"Incluso si los mercados están especulando sobre un marco de control de diferenciales, aún no se ha presentado ninguna herramienta adicional. Por lo tanto, el riesgo de fragmentación del mercado es significativo y no hay duda de que el BCE debería ofrecer detalles sobre una posible nueva herramienta en los próximos meses", ha añadido.

Asimismo, Pedro del Pozo, director de inversiones financieras de Mutualidad de la Abogacía, considera "muy importante, particularmente por lo que respecta a España y resto de periferia" el compromiso explícito de Lagarde contra la fragmentación.

Sin embargo, el experto coincide en apuntar que "la parte negativa es que no ha especificado cómo".

De hecho, como ha apuntado Hernán Cortés, socio fundador de Olea Gestión, a pesar de ser "una buena noticia para la Europa Periférica (Italia y España principalmente)", la rentabilidad de los bonos a 10 años de Italia sube hoy un 0,22%, los de España un 0,14% y los de Alemania apenas un 0,08%.

Por otro lado, en cuanto a la normalización de la política monetaria del BCE, los analistas consultados destacan el tono decidido empleado por el banco central al comprometerse de antemano a subir los tipos en 25 puntos básicos en julio, pero dejar abierta la opción de una subida más intensa en septiembre, que, de hecho, el mercado descuenta ya de 50 puntos básicos.

"Una subida de 50 puntos básicos en septiembre es ahora probablemente el escenario base, ya que es poco probable que la inflación se modere mucho hasta entonces", ha afirmado Konstantin Veit, gestor de PIMCO.

No obstante, Ulrike Kastens, economista de DWS, considera que el BCE haya fijado con antelación la fecha y el nivel de la subida "priva a la institución de cualquier margen de maniobra para la próxima reunión" y plantea también la cuestión de por qué el BCE no ha dado hoy ya este paso.

"En nuestra opinión, la narrativa del BCE no es concluyente", ha señalado Kastens, que considera probable que las presiones inflacionistas sean más persistentes, lo que obligará al BCE a subir los tipos más rápida y agresivamente 

Todo el mundo esperaba que el BCE subiera tipos para contener la inflación y a muchos no les gustó eso. Pero no lo hizo, y eso fue lo correcto.  

¿Por qué fue lo correcto?
Cuando la inflación viene de crecimiento económico, vale, la subida de tipos es la mejor elección.
Pero hoy la inflación causada por los problemas de suministro causados por las sanciones, constituyen una inflación importada.  Subir tipos para que haya menos dinero no va a bajar los precios. Lo que va a hacer es que la gente tenga menos dinero para comprar, y pase hambre.

Ya en mi blog me he referido al tema de la inflación con más detalle, así que no hablaré más.
Pero el punto es que el BCE hizo lo correcto. Si sube los tipos, causaría estanflación, lo que en términos prácticos significa inflación y hambre.

 El BCE no subió tipos y ahí va la gente a criticarles. Y el dato de inflación de EEUU está terrible y esperan una decisión de FOMC. Esta vez los inversores están desubicados.  Si suben los tipos, echan la soga al cuello en occidente. Tambien te enterarás acerca de la crisis de alimentos en otoño, y de la situación de China.

Artículo: No culpes a los banqueros centrales por no subir tipos frente a la inflación

 

La alemana Isabel Schnabel, que forma parte del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), ha subrayado que el organismo no va "tolerar" que se produzca un incremento desordenado de las primas de riesgo que suponga un riesgo para la transmisión de la política monetaria.

"No vamos a tolerar cambios en las condiciones de financiación que vayan más allá de los factores fundamentales y que amenacen a la transmisión de la política monetaria", ha subrayado Schnabel durante su intervención en un acto en París.

"Este compromiso es especialmente importante en momentos de una gran incertidumbre excepcional y circunstancias económicas desafiantes, como las de hoy, en las que la política monetaria debe atajar el desafío de una inflación generalizada, persistente e inaceptablemente alta que amenaza con enquistarse en las expectativas", ha agregado la germana.

En ese sentido, Schnabel ha asegurado que los inversores "deben tener un entendimiento claro" de que el BCE "puede y debe" responder un alza desordenada de las primas. Además, ha puntualizado que este compromiso se podría poner en prácticamente en un periodo corto de tiempo mediante una asignación flexible de las reinversiones de los vencimientos de los activos comprados al amparo del programa de compra de activos contra la pandemia (PEPP, por sus siglas en inglés).

En todo caso, Schnabel también ha asegurado que el BCE actuará ante cualquier nueva emergencia con herramientas ya creadas o ideando otras nuevas. "No puede haber duda de que, cuando y si se necesita, podemos diseñar y desplegar nuevos instrumentos para asegurar la transmisión de política monetaria y, por tanto, de nuestro mandato primario de estabilidad de precios", ha agregado.

La rentabilidad exigida en el mercado secundario al bono español con vencimiento a diez años alcanzaba este martes el umbral del 3% por primera vez desde mayo de 2014 ante la perspectiva de subidas de tipos de interés más intensas en Estados Unidos y su posible efecto sobre la normalización monetaria anunciada del Banco Central Europeo (BCE).

El diferencial del bono español a diez años respecto del bono alemán equivalente (la conocida como prima de riesgo), que se consolidó por encima de los 100 puntos básicos desde principios de mayo, ha acelerado su incremento en la última semana desde el entorno de los 110 puntos básicos antes de la reunión del BCE del pasado jueves hasta rondar los 130 puntos básicos actualmente 

El papel internacional del euro se mantuvo estable en 2021, cuando continuó siendo la segunda moneda más popular a nivel mundial, solo por detrás del dólar, con un promedio de alrededor del 19%, según varios indicadores de uso, recoge el Banco Central Europeo (BCE) en su revisión anual de 'El papel internacional del euro' publicada este martes.

La participación del euro en las reservas mundiales de divisas aumentó en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 20,6% en 2021, y la participación del euro en la emisión internacional de bonos aumentó casi 3 puntos porcentuales, hasta el 24,6%.

Asimismo, los préstamos internacionales pendientes y los depósitos internacionales pendientes también aumentaron notablemente. Sin embargo, la participación del euro en los pagos de divisas disminuyó.

De su lado, la participación del euro en el saldo vivo de títulos de deuda internacionales, así como en la facturación de importaciones y exportaciones fuera del euro, se mantuvo prácticamente estable.

"Después de la pandemia, la zona euro ha experimentado una de las recuperaciones más pronunciadas de su historia, gracias también al amplio apoyo de la política fiscal y monetaria", destacó la presidenta del BCE, Christine Lagarde.

"Actualmente nos enfrentamos a una inflación mundial en aumento impulsada por mayores costes de la energía, cuellos de botella en el suministro y la normalización de la demanda a medida que se reabren las economías. En general, sin embargo, estos desarrollos no se han traducido en un cambio significativo en el papel internacional del euro", añadió.

De este modo, de cara al futuro, el papel internacional del euro se verá respaldado principalmente por una Unión Económica y Monetaria más profunda y completa, incluida la promoción de la unión de los mercados de capitales, en el contexto de la aplicación de políticas económicas sólidas, indicó el BCE.

IMPACTO DE LAS SANCIONES.

Por otro lado, el instituto emisor de la zona euro duda de que las sanciones introducidas contra Rusia tras la invasión de Ucrania y los intentos del gigante euroasiático y de otros países de burlar dichas medidas vayan a erosionar el papel como moneda de reserva mundial del dólar estadounidense y el rol de otras monedas como el euro.

En este sentido, el BCE recuerda que, desde el cambio de milenio, la participación del dólar estadounidense en las reservas mundiales de divisas se han reducido en más de 10 puntos porcentuales, beneficiando principalmente a monedas de reserva no tradicionales, incluido el yuan de China.

No obstante, duda de que los intentos de encontrar alternativas a SWIFT, que pueden llevar a una mayor segmentación de los sistemas de pago internacionales, o la exigencia rusa de cobrar e rublos sus exportaciones de gas puedan acelerar la "erosión sigilosa" del papel del dólar estadounidense como moneda de reserva mundial.

"Las implicaciones de estos desarrollos en el atractivo global de las principales monedas internacionales siguen sin estar claras", cuestiona el BCE

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) mantendrá este miércoles una reunión de emergencia para discutir la situación de los mercados.

"El Consejo de Gobierno tiene este miércoles una reunión ad-hoc para discutir las condiciones del mercado", ha confirmado un portavoz del banco central.

El encuentro tiene lugar después de que las rentabilidades exigidas a los bonos de Italia o España hayan alcanzado esta semana niveles de 2014, por encima del 4% en el caso de la deuda transalpina a diez años y del 3% en el de la española.

La representante alemana en el directorio del BCE, Isabel Schnabel, subrayaba ayer que el organismo no va "tolerar" que se produzca un incremento desordenado de las primas de riesgo que suponga un riesgo para la transmisión de la política monetaria.

"No vamos a tolerar cambios en las condiciones de financiación que vayan más allá de los factores fundamentales y que amenacen a la transmisión de la política monetaria", afirmó Schnabel durante su intervención en un acto en París.

En esta línea, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, recordó la semana pasada que el BCE dispone de instrumentos para combatir la fragmentación, como la capacidad de reinversión de la deuda adquirida bajo el programa antipandemia (PEPP), que será implementada con total flexibilidad de tiempo y jurisdicciones.

"Como ya hemos demostrado, desplegaremos otros instrumentos existentes o aquellos necesarios para evitar que la fragmentación impida la adecuada transmisión de la política monetaria", añadió la francesa, apuntando que no hay un nivel específico de las primas de riesgo o de los rendimientos de la deuda que pudiera desencadenar la intervención del banco central.

"No toleraremos una fragmentación que impida la transmisión de la política monetaria", concluyó.

El BCE decidió en su reunión de la semana pasada dar por terminado su programa de compra de activos y adelantó que subirá los tipos de interés en 25 puntos básicos en julio, además de anticipar otra subida de la tasa en septiembre cuya intensidad dependerá de la evolución de las perspectivas de inflación 

 

El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) ha decidido aplicar flexibilidad en la reinversión de los vencimientos de su cartera de deuda correspondiente al programa antipandemia (PEPP) y ha encomendado acelerar el diseño de "un nuevo instrumento antifragmentación" dirigido a calmar las tensiones en los mercados de deuda soberana.

Al término de la reunión de urgencia de este miércoles del Consejo de Gobierno, convocado para discutir la situación de las condiciones de mercado tras el fuerte repunte de las rentabilidades exigidas a los bonos de la eurozona, el Consejo del BCE ha reiterado su compromiso para actuar contra los riesgos de fragmentación.

En este sentido, ha admitido que la pandemia ha dejado vulnerabilidades duraderas en la economía de la zona del euro que, de hecho, están contribuyendo a la transmisión desigual de la normalización de la política monetaria entre jurisdicciones.

De este modo, el Consejo decidió aplicar flexibilidad en la reinversión de los reembolsos vencidos en la cartera del PEPP, con el fin de preservar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, una condición previa para que el BCE pueda cumplir con su mandato de estabilidad de precios.

Asimismo, el órgano de gobierno del BCE decidió encomendar a los Comités del Eurosistema pertinentes, junto con los servicios del BCE, "que aceleren la finalización del diseño de un nuevo instrumento antifragmentación para su examen por el Consejo de Gobierno".

A pesar de no ofrecer nuevos detalles sobre este mecanismo para abordar futuras crisis en los mercados de deuda soberana, la representante alemana en el directorio del BCE, Isabel Schnabel, subrayaba ayer que el organismo no va "tolerar" que se produzca un incremento desordenado de las primas de riesgo que suponga un riesgo para la transmisión de la política monetaria.

"No vamos a tolerar cambios en las condiciones de financiación que vayan más allá de los factores fundamentales y que amenacen a la transmisión de la política monetaria", afirmó Schnabel durante su intervención en un acto en París.

En esta línea, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, ya recordó la semana pasada que la institución dispone de instrumentos para combatir la fragmentación, además de la capacidad demostrada por la institución para "desplegar instrumentos existentes o aquellos necesarios para evitar que la fragmentación impida la adecuada transmisión de la política monetaria".

El BCE decidió en su reunión de la semana pasada dar por terminado su programa de compra de activos y adelantó que subirá los tipos de interés en 25 puntos básicos en julio, además de anticipar otra subida de la tasa en septiembre cuya intensidad dependerá de la evolución de las perspectivas de inflación.

'UMBRAL DEL DOLOR' DEL BCE.

La ausencia de detalles sobre esta nueva herramienta antifragmentación que el organismo tiene en preparación implica que probablemente la presión en el mercado no vaya a desaparecer hasta conocer aspectos más concretos del mecanismo, si bien la convocatoria de una reunión de emergencia ha servido para conocer dónde está el 'umbral del dolor' para el BCE.

En este sentido, desde MFS Investment Management, Annalisa Piazza, analista de renta fija, considera que, a pesar de que el anuncio del BCE no agregó mucho a lo ya conocido, implica una clara señal de que para Lagarde el actual no es un momento de "lo que sea necesario", aunque el BCE muestra "dónde está su umbral de dolor".

De esta manera, el anuncio de los preparativos de una herramienta antifragmentación sugiere que el BCE siente la necesidad de disponer de algo más "estructural" que permita una transmisión fluida de su política y le permita normalizar los tipos de interés sin agravar la fragmentación.

De su lado, Víctor Alvargonzález, director de estrategia y socio fundador de Nextep Finance, señala que desde el BCE están "enseñando los dientes" a los inversores que apuestan por que se disparen las primas de riesgo.

Sin embargo, advierte de que el BCE no va a detener el proceso hasta que se vea cuáles son las recomendaciones de esos comités y las acciones concretas que estaría dispuesto a tomar.

Por su parte, Ulrike Kastens, economista para Europa de DWS, destaca que, a pesar de que el diseño de este instrumento no está del todo claro, el anuncio debería proporcionar cierto alivio a los mercados y también debería dar al BCE la oportunidad de subir los tipos de interés de forma más rápida y agresiva, ya que la ampliación de los diferenciales está limitada hasta cierto punto.

"Es probable que el BCE anuncie este nuevo instrumento ya en julio, cuando podría aumentar los tipos de interés básicos por primera vez desde 2011", añade 

 

El miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE) Fabio Panetta ha señalado este miércoles que el instrumento antifragmentación para aliviar las primas de riesgo anunciado por el Consejo de Gobierno es una condición necesaria para llevar la inflación a niveles por debajo del 2%.

Al arranque de su intervención ante la comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo, Panetta ha argumentado que el instrumento antifragmentación "es una condición necesaria para llevar la inflación por debajo del 2%".

El Consejo de Gobierno del BCE ha decidido aplicar flexibilidad en la reinversión de los vencimientos de su cartera de deuda correspondiente al programa antipandemia (PEPP), para lo cual ha pedido acelerar el diseño de "un nuevo instrumento antifragmentación" dirigido a calmar las tensiones en los mercados de deuda soberana.

Panetta ha justificado que el principal mensaje tras el anuncio del BCE es que resulta necesario "ajustar" las políticas monetarias para alcanzar el objetivo de inflación del 2% marcado por el organismo de cara a mantener la estabilidad de los precios, y ha añadido que "si los mercados sobrerreaccionan, no seremos capaces de aplicar nuestras políticas monetarias".

El miembro del Comité Ejecutivo del BCE han indicado que los países pueden verse afectados de forma distinta y reaccionar de forma "asimétrica" en caso de que emerja una crisis, considerando que hay "varios" elementos "exógenos" que están golpeando a la zona euro.

Así ha justificado que en caso de que los países reaccionen de forma asimétrica, "seremos incapaces de implementar políticas monetarias", y ha incidido en la voluntad del BCE de "estar seguros de que se juegan todas las cartas seguras" para ajustar la política monetaria, una "condición esencial" para llevar la inflación a un nivel inferior al 2% a medio plazo, ha indicado.

El Consejo ha decidido aplicar flexibilidad en la reinversión de los reembolsos vencidos en la cartera del PEPP, con el fin de preservar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria, una condición previa para que el BCE pueda cumplir con su mandato de estabilidad de precios.

La ausencia de detalles sobre esta nueva herramienta antifragmentación que el organismo tiene en preparación implica que probablemente la presión en el mercado no vaya a desaparecer hasta conocer aspectos más concretos del mecanismo, si bien la convocatoria de una reunión de emergencia ha servido para conocer dónde está el 'umbral del dolor' para el BCE 

 

La presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, ha advertido que, además de la energía, los aumentos de precios se están generalizando en la eurozona en todos los sectores, señalando que el crecimiento de los salarios "ha comenzado a repuntar" y se espera que este incremento se fortalezca más durante el año, respaldado la escasez de mano de obra, el aumento de los salarios mínimos y efectos de compensación por las altas tasas de inflación.

"El crecimiento de los salarios ha comenzado a repuntar, aunque sigue siendo moderado", ha destacado la banquera central de la zona euro durante su comparecencia ante la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo.

A este respecto, Lagarde ha advertido de que el banco central espera que el crecimiento de los salarios negociados "se fortalezca un poco más durante 2022" y luego se mantenga por encima de los niveles promedio para el horizonte de proyección, "respaldado por mercados laborales ajustados, aumentos en los salarios mínimos y algunos efectos de compensación por las altas tasas de inflación".

De este modo, la evolución se refleja en el aumento de las expectativas de inflación a más largo plazo en la región del euro, tal y como reflejan las últimas proyecciones del BCE, que ha revisado en junio sus previsiones significativamente al alza.

Así, estas proyecciones indican ahora que la inflación de la zona euro permanecerá "indeseablemente elevada" durante algún tiempo. En concreto, anticipan una inflación anual del 6,8% en 2022 y del 3,5% en 2023 para situarse en el 2,1% en 2024.

"Esto significa que se prevé que la inflación general al final del horizonte de proyección esté ligeramente por encima de nuestro objetivo", ha reconocido Lagarde 

 

Las fusiones transfronterizas de bancos minoristas en la zona euro "no están sobre la mesa" por el momento, después de los movimientos de consolidación a nivel doméstico observados en algunos países de la región del euro, como España o Italia, según ha señalado el presidente del Consejo de Supervisión del Banco Central Europeo (BCE), Andrea Enria.

Durante su intervención en una conferencia organizada por Mediobanca, el italiano ha explicado que sus contactos con el sector apuntan a que "fusiones transfronterizas de bancos 'retail' no están sobre la mesa de momento".

No obstante, además de los potenciales beneficios de costes de estas fusiones, Enria ha defendido el efecto sobre la reducción del riesgo derivado de estas uniones entre entidades de diferentes países de la eurozona, como sucede en Estados Unidos con los bancos cuya presencia se distribuye entre más regiones, frente a aquellos con actividad más concentrada en un área determinada.

"En Estados Unidos, los bancos con mayor distribución estatal pueden hacer frente en mejores condiciones a una crisis que afecte a un Estado", ha explicado 

  

La subida de los precios en la zona euro no dará tregua este verano, ya que se espera que la tasa de inflación se mantenga en niveles similares a los actuales, 8,1% en mayo, y solo comience a relajarse tras los meses estivales, para concluir 2022 en torno al 6%, según ha indicado el vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos.

Durante su intervención en el curso de verano organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE) en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP), Guindos ha recordado también que las previsiones macroeconómicas del BCE, publicadas la semana pasada, contemplan en su escenario base un crecimiento superior al 2% los próximos años, mientras que en el adverso se prevé una contracción del PIB del 1,7% en 2023.

En cuanto a la inflación, el vicepresidente del BCE anticipa que las subidas de precios "se mantendrán en los niveles actuales los próximos meses" y solo después del verano "comenzarán a relajarse" con la perspectiva de cerrar el año "en torno al 6%", aunque advirtió de que los riesgos "son al alza".

En este sentido, el economista español apuntó que, si bien las expectativas de inflación están relativamente bien ancladas, muy próximas al 2% a medio plazo, existe un segundo elemento que son los factores de segunda ronda que pueden ampliar y extender la inflación, provocando una respuesta de política monetaria diferente.

De este modo, si bien existe incertidumbre sobre la evolución de los precios de la energía, pues están influidos por factores que fuera de control, Guindos ha calificado como "difícil" que el incremento tan fuerte como el observado hasta hora pueda repetirse, por lo que el efecto base llevaría a una desaceleración de la inflación.

"Si nos encontramos con efectos de segunda ronda, esto llevará a que la inflación sea más extensa y afecte a más componentes del IPC y a que la respuesta de la política monetaria sea diferente", advirtió.

Así, tal como anunció el BCE la semana pasada, el Consejo de Gobierno de la entidad tiene previsto subir los tipos de interés en 25 puntos básicos en la reunión de julio, así como acometer otra subida en septiembre, cuya intensidad puede ser mayor en el caso de que las previsiones de inflación se mantengan o empeoren.

Por otro lado, el vicepresidente del BCE ha indicado que, a pesar de que en el corto plazo el alza de la inflación es positivo para los bancos, a más largo plazo esto también supone el riesgo de una desaceleración económica y de más dificultades para los clientes a la hora de cumplir con sus obligaciones, aumentando la mora, por lo que ha recomendado prudencia a las entidades 

La fragmentación de los mercados de la zona euro representa una preocupación importante para el Banco Central Europeo (BCE), que espera que el nuevo mecanismo que prepara para paliar las divergencias "indeseadas" entre los costes de financiación de los países libere a la política monetaria para actuar con más contundencia contra la inflación, según ha señalado el vicepresidente de la entidad, Luis de Guindos.

"El programa antifragmentación no debe interferir en el planteamiento de la política monetaria y la lucha contra la inflación", ha subrayado Guindos durante su participación en el curso de verano organizado por la Asociación de Periodistas de Información Económica (APIE) en la Universidad Internacional Menéndez Pelayo (UIMP).

En este sentido, el vicepresidente del BCE ha expresado su confianza en que esta nueva herramienta, cuyo diseño se ha acelerado, más que impedir el objetivo de la política monetaria "sea al contrario" y deje las manos más libres a esta para cumplir el objetivo de inflación del 2% simétrico a medio plazo.

"Contar con un instrumento antifragmentación es liberar a la política monetaria para poder actuar con más contundencia contra la inflación", ha señalado Guindos, precisando que esto no quiere decir necesariamente que las subidas de tipos vayan a acelerarse o ganar en intensidad, ya que cualquier decisión del banco central será "dependiente de los datos".

Asimismo, ha asegurado que el nuevo instrumento no debería compararse con el programa OMT, lanzado hace diez años por el BCE tras el 'whatever it takes' de Mario Draghi y que nunca llegó a implementarse de manera efectiva al estar sujeto a una exigente condicionalidad del MEDE para los países, ya que las circunstancias actuales difieren de las de 2012 y las primas de riesgo actuales no son equiparables a las observadas entonces, cuando llegó a cuestionarse la integridad del euro.

"Todavía no hemos discutido en el Consejo las características de este nuevo programa", ha apuntado Guindos, para quien este plan no solo debe abordar los 'spreads' entre la deuda de los países, sino que tiene que luchar contra las primas de riesgo "no justificadas por las condiciones económicas", ya que no todos los países tienen el mismo perfil de riesgo y presupuestario, lo que provoca diferencias razonables.

De este modo, ha explicado que se trata de un instrumento "contra la fragmentacion indeseada", de naturaleza diferente a programas como OMT, APP o PEPP, e irá dirigido a "jurisdicciones específicas".

Sin embargo, el vicepresidente del BCE ha reconocido que no existe una fórmula matemática para conocer cuándo se trata de primas de riesgo razonables, señalando que existen factores cuantitativos sobre la evolución de los diferenciales y de la liquidez de los mercados, junto con los fundamentos de la economía, además de una parte de juicio económico.

"En función de todo eso, valoraremos cuándo la fragmentación es o no injustificada y el BCE analizará las situaciones concretas", ha explicado Guindos, para quien las primas de riesgo que de hace diez años estaban injustificadas y ponían en riesgo la integridad del euro, mientras que las primas actuales son mucho más reducidas 

 

Un escenario de estanflación sigue estando lejos de materializarse en la eurozona, según las previsiones de los expertos, a pesar del deterioro de las expectativas y del incremento de la incertidumbre tras la invasión rusa de Ucrania, según señala el Banco Central Europeo (BCE).

"Las previsiones actuales de los expertos siguen estando lejos de un escenario de estanflación", señalan los economistas del BCE en un artículo publicado en el boletín económico de la entidad, donde admiten, sin embargo, un aumento de la incertidumbre y de la dispersión de las previsiones.

Aunque no tiene una definición única, el fenómeno de la estanflación está asociado con el estancamiento de la producción y con una inflación persistentemente alta que ocurren simultáneamente.

En su análisis, los autores señalan que existen varias diferencias entre la situación económica actual y la de la década de 1970, haciendo menos probable que se desarrolle ahora un episodio de estanflación, ya que la dependencia del petróleo ha disminuido sustancialmente, reduciendo el impacto económico potencial de la volatilidad de su precio, aunque la dependencia del gas ha aumentado de manera significativa.

Asimismo, el riesgo de grandes efectos de segunda ronda ha disminuido, ya que los esquemas formales de indexación de salarios son menos comunes y los trabajadores están menos sindicalizados, mientras que las proyecciones actuales de crecimiento del PIB todavía reflejan en parte una recuperación de la demanda después de la pandemia.

Finalmente, en comparación con las estrategias implementadas por las distintas autoridades monetarias nacionales en la década de 1970, la estrategia actual de política monetaria de la zona del euro está más claramente dirigida a anclar las expectativas de inflación y llevar la inflación al 2% a medio plazo, afirman 

 

El vicepresidente del Banco Central Europeo (BCE), Luis de Guindos, ha expresado su confianza en que la tasa de inflación de la eurozona comenzará a moderarse en el último trimestre del año, que cerrará en niveles próximos al 6%, frente al 8,1% registrado en mayo.

"En los próximos meses creo que es claro que tendremos alta inflación, que empezará a disminuir en el último trimestre y cerrar alrededor del 6%", ha señalado Guindos en un coloquio organizado por UBS. "No es el marco ideal para la política monetaria", ha admitido.

En este sentido, ha defendido que, mientras que se ha registrado un incremento de las expectativas de inflación para la eurozona, estas aún no se han desanclado, señalando que para 2024 las previsiones apuntan a una tasa levemente por encima del objetivo de estabilidad a medio plazo del 2%.

"Mi preocupación es sobre los efectos de segunda ronda", ha advertido Guindos, señalando que se han empezado a ver demandas de subidas salariales que pueden acabar haciendo más persistente la inflación, lo que provocaría una reacción diferente de la política monetaria que si la evolución salarial avanza de acuerdo con la estabilidad de precios a medio plazo.

"Tenemos que ser muy cuidadosos, de momento la situación es moderada, pero evitar esta espiral es crucial", ha subrayado