El valor de Novavax podría triplicarse fácilmente
La compañía de vacunas en etapa clínica Novavax (NASDAQ: NVAX) ha sido uno de los pocos puntos brillantes en este mercado adusto. Las acciones de la biotecnología, de hecho, han ganado un majestuoso 252.8% en lo que va del año. La reciente fortaleza de Novavax se debe a la creciente emoción por su programa de vacuna COVID-19, así como a la fuerte demostración de su vacuna contra la gripe, NanoFlu, en un ensayo en etapa tardía para pacientes de edad avanzada. En resumen, NanoFlu produjo un perfil de eficacia favorable en comparación con el cuadrivalente de fluzona de Sanofi en esta población resistente al tratamiento, al tiempo que presenta un historial de seguridad bastante similar en comparación con esta vacuna contra la gripe aprobada por la Administración de Alimentos y Medicamentos (FDA). El aspecto particularmente notable de la historia de Novavax es que la capitalización de mercado de la compañía todavía es de solo $ 722 millones. El gran problema es que una aprobación regulatoria en la gripe o en el espacio COVID-19 debería hacer que la valoración actual de la biotecnología parezca ridícula en retrospectiva. ¿Es esta historia de valor demasiado buena para ser verdad, o está justificado el enfoque cauteloso del mercado? Profundicemos más para descubrirlo.
Riesgos y recompensas de Novavax Para ser sinceros, Novavax también tiene otro factor de valor potencial: una vacuna experimental para el virus sincitial respiratorio (VSR). Sin embargo, dado que la vacuna ha fallado dos veces en los ensayos de etapa tardía, es difícil asignar algún valor a este candidato a producto de VSR. La compañía todavía está presionando para obtener una aprobación regulatoria para ello, pero los inversores probablemente deberían ver este esfuerzo como nada más que un disparo a la luna. Por el contrario, la propuesta de valor central de Novavax se reduce esencialmente a NanoFlu. Su programa COVID-19 es interesante, pero el hecho es que es poco probable que Novavax se beneficie financieramente de ese esfuerzo, más allá de quizás una modesta financiación de subvenciones. Hay decenas de compañías mejor financiadas, como Pfizer, Johnson & Johnson, Moderna y Regeneron, todas compitiendo por desarrollar vacunas efectivas o intervenciones farmacéuticas en etapa temprana para COVID-19. Novavax, a su vez, seguramente tendrá dificultades para encontrar espacio en esta mesa abarrotada para su candidato a la vacuna. Eso nos lleva a NanoFlu. El pronóstico bastante amplio de Wall Street exige que NanoFlu genere $ 550 millones a $ 1.7 mil millones en ventas máximas. Sin embargo, antes de llegar a ese punto, la compañía aún necesita una luz verde de la FDA. La buena noticia es que existe una necesidad bien documentada de una vacuna contra la gripe indicada específicamente para las personas mayores. Por lo tanto, la FDA podría estar dispuesta a renunciar a algunos de los requisitos reglamentarios más onerosos para NanoFlu a fin de llenar este vacío crítico en la cobertura de atención médica. Dicho esto, existe una posibilidad no despreciable de que la agencia quiera al menos un ensayo fundamental más antes de la aprobación. Después de todo, la mayoría de las vacunas en el mercado hoy en día se han sometido a múltiples y grandes ensayos en etapa tardía debido a problemas de seguridad. En resumen, los inversores no deberían considerar esta vacuna contra la gripe como un trato hecho. Este riesgo regulatorio es probablemente la razón principal por la cual la capitalización de mercado de Novavax se mantiene muy por debajo del valor justo de mercado para una empresa con una vacuna contra la gripe prometedora en el desarrollo de la etapa tardía. Veredicto La opinión positiva aquí es que las acciones de Novavax seguramente se triplicarían en valor desde aquí si se aprueba NanoFlu. Una capitalización de mercado de $ 2.16 mil millones, después de todo, equivale a solo 3.9 veces la estimación de ventas pico de gama baja de Wall Street para NanoFlu. Numerosas biotecnologías de etapa comercial se comercializan a más de cinco veces los objetivos de ventas máximos de sus productos estrella. Sin embargo, la opinión negativa es que el mercado claramente tiene sus dudas sobre la vía reguladora de NanoFlu. Ahora, el juicio de este mercado en particular no debe tomarse como un evangelio. NanoFlu definitivamente podría ser aprobado durante su primera revisión regulatoria y luego producir algunas ventas saludables para la compañía en un futuro no muy lejano. No obstante, los inversores tampoco deberían ignorar la evaluación inicial del mercado. Las revisiones regulatorias nunca son sencillas, y siempre contienen al menos algunos giros inesperados. La conclusión es que los inversores pueden querer adoptar un enfoque cauteloso con esta acción de biotecnología, a pesar de la posibilidad muy real de que pueda existir una brecha de valoración masiva en este momento. Dicho de otra manera, este no es el momento de construir una posición descomunal en Novavax.
