Hola Tsoros. Por lo que veo es una empresa que se dedica a fabricar puertas y ventanas, sobre todo de doble cristal. La verdad es que de primeras tiene buena pinta. Como dices, no tiene deuda, beneficios y dividendos crecientes (aunque en el ultimo semestre no), y un PER atractivo en torno a 10 con los beneficios de 2016. Además, el cambio euro/libra actual sería favorable para la compra.
Sin embargo, encuentro alguna pega. El año pasado estuve mirando un par de constructoras de reino unido, una de ellas se llamaba Persimmon, y de la otra no recuerdo el nombre, pero lo importante es que leyendo sobre ellas vi que el sector de la vivienda estaba en claro auge, con precios aun mayores que antes de la crisis de 2007. Vamos, que tiene toda la pinta de una nueva burbuja de la vivienda que se viene gestando en UK desde 2013. En este articulo de The Guardian indican que parece que por primera vez en varios años, se reduce el precio de la vivienda en Londres, y en el resto del país, aunque sigue creciendo, se está desacelerando el ritmo de subida de los precios:
https://www.theguardian.com/business/2018/jan/04/cost-of-living-squeeze-dents-uk-house-price-growth
Y no puedo dejar de recordar un reportaje de ¿comando actualidad? en el que aparecía un pueblo español cuya economía se basaba casi en exclusiva en la fabricación de puertas y con la crisis de 2008 se hundió totalmente.
Revisando las cuentas de la empresa (que datan de su salida abolsa en 2013-2014, en la que prácticamente estaba en los mimos precios que está ahora), parece ser que incluso en su peor año, que fue precisamente 2013, no le fue muy mal: seguia en beneficios, aunque aproximadamente el 30% de los beneficios actuales (tanto en terminos de BPA como beneficio neto). Desde entonces el beneficio se ha casi triplicado, pero este no es el ritmo propio de una empresa de rápido crecimiento: más bien se trata de una empresa cíclica.
En definitiva:
- ¿por qué ha bajado tanto la empresa?. Posiblemente el mercado anticipa un estancamiento del boom inmobiliario en UK. Este estancamiento afectaría negativamente al sector y a los beneficios de la empresa.
- ¿cuanto podrían bajar los beneficios?. Teniendo en cuenta que en lo peor de la crisis pasada los beneficios estaban en 1/3 de los actuales, parecería improbable que en este caso bajara más- Estaríamos hablando de que, en un escenario muy pesimista, la empresa podría estar cotizando a un PER 20-30 respecto a sus peores resultados de los próximos años (y para el muy largo plazo, lo esperable sería que volvieran a subir). Y considerando además que se compra a un cambio Euro/libra favorable, parece que, y más en los momentos actuales de sobrevaloración de todo, no estaríamos comprando muy caro.
- ¿cuanto podría bajar la cotización?. Si mis predicciones respecto al mercado de la vivienda se cumplen, no sería descabellado pensar que cuando empiece a notarse más una reducción de los ingresos de Safestyle, la cotización se resentirá aun más. Aunque también a veces la respuesta de los mercados nos sorprende, y a veces resulta que, cuando el mercado había descontado más de lo que la realidad justificaba, la cotización de la empresa podría incluso subir después de publicar unos malos resultados si estos resultan no ser tan malos como se esperaba.
En fin, ¿qué haría yo?. De momento mantenerme fuera, o a lo sumo entrar con una pequeña parte del total con que estaría dispuesto a entrar, para seguir comprando si presentara bajadas sustanciales. Al fin y al cabo, como cuento, incluso siendo muy pesimista está a un precio que empieza a parecer atractivo. Pero mejor esperar a marzo-abril para los resultados completos de 2017, porque seguro que se resentirán respecto a 2016 (ya se ha notado en el primer semestre). Hay que ser consciente de que la empresa podría no bajar más, incluso subir, pero hay que tener la mente fría, que al final siempre aparecerán otras oportunidades.
La tendré en el radar por si se pone a precios más interesantes.
Gracias por la sugerencia y un saludo!
