Berkshire Hathaway esta infravalorada
Porque pienso que Berkshire esta barata?.
Con el tamaño que tiene actualmente Berkshire es difícil hacer un calculo exacto de todos sus activos, pero si puede hacerse una aproximación, hay piezas del rompecabezas muy visibles y que son fáciles de valorar.. Aunque BRK tenga también otros valores mas escondidos.
Primero hay que tener en cuenta que no todo en Berkshire es homogéneo, sus ingresos vienen de fuentes muy heterogeneas, Pero que básicamente se pueden agrupar en tres.
El 1º seria su cartera de acciones, bonos y demás activos financieros, aquí también podriamos incluir el efectivo de que dispone.
El 2º su negocio tradicional, los seguros, que tiempo atrás fue su principal negocio.
Y el 3º podría ser las empresas propias, adquiridas en su totalidad.
En el 1º grupo sabemos que la cartera de acciones de Berkshire suma 117.000 us$. corresponden 71.340/acc.
El efectivo, antes de la compra de PCP eran de 64.000 us$. que son 39.000/acc.
Y en bonos tiene 28.000 mill us$. que suman 17.000/acc. mas
Solo en el 1º grupo tenemos 127.000/acc.
Los negocios propios dieron el año pasado unos bcios de 17.500 mill. que son 10.670 /acc.
Estos bcios si les ponemos a un muy conservador PER de entre 10 y 15, digamos 12 (son cálculos aproximados) dan un valor de 128.000/acc.
Ahora sumamos cartera de acciones, bonos, efectivo, y negocios propios (a un PER conservador de 12) suman 255.500/acc.
Solo esto ya da un valor superior a su cotización. Que hoy esta a 202.000.
Pero BRK tiene mucho mas:
Tiene el negocio de seguros, que aun es una parte muy importante de sus beneficios.
Ademas de los beneficios de seguros, estos le dan 84.000 mill. de flotador (dinero que retiene para pagar incidencias de seguros). Es dinero que no solo es gratis, también dan un interés a corto plazo.
Y tiene infinidad de posiciones en muy diversos asuntos, instrumentos financieros variados, contratos vinculantes….. etc. No valorados o valorados muy por debajo de su valor real. Que suman aun mas. Un ejemplo de valor oculto seria Kraft Heinz, con las sinergias de la fusión. Otro ejm. las opciones sobre acciones de Bank Of America
En total, el valor por acc, clase A, yo calculo que tiene que estar entre 270.000 y 300.000 x acc. clase A, muy por encima de su cotización actual.
Son cálculos muy superficiales, pues siempre es relativo, pero he dejado de sumar seguros y muchas mas cosas, para dejar un margen de seguridad, y porque son mas dificil de valorar. Pero es suficiente para concluir que la accion esta infravalorada.
Saludos
