Pulso de Mercado: Intradía

SANTANDER VENDER (Cierre 6,264 O P.O. 7,00 O)
No habría presentado oferta por Novobanco Fuente: Expresso/Bloomberg
Según prensa local portuguesa, los inversores chinos Fosun y Angbang y el fondo americano Apollo habrían presentado
ofertas por Novobanco. Según esta fuente, Cerberus y SAN no habrían progresado a la siguiente fase de la operación.
VALORACIÓN
Noticia positiva de confirmarse, que estaría en línea con los últimos rumores que apuntaban a que los fondos chinos y
Apollo llevaban la delantera en el proceso. En nuestra opinión, esta operación justificaría la generación de sinergias
aunque pensamos que exigiría una ampliación, puesto que el coste en el valor más bajo comentado anteriormente (2.500
M euros) tendría un impacto de -52pbs en CT1, dejándolo ampliamente por debajo del 10% que consideramos mínimo
(quedaría en el 9,2%).
Cambios en la organización Fuente: Compañía
Anunció ayer cambios en la cúpula de la organización. Juan Rodríquez Inciarte, miembro del consejo y director general
cesará de sus cargos a final de año, y será sustituido por Ignacio Benjumea. Rami Aboukhair será nombrado director de
Banca Comercial en España en sustitución de Enrique García Candelas.
VALORACIÓN
Noticia de impacto limitado, que responde a la reorganización de la máxima dirección del banco.
Pago del primer DPA’15 en efectivo Fuente: Compañía
Pagará 0,05 euros/acc. (-67%; en línea con lo esperado) como primer dividendo a cuenta’15 en efectivo el 1 de agosto.
Yield 0,8%. DPA’15e 0,2 euros/acc. (-67%). Yield 3,2%.

VALORACIÓN
Noticia sin impacto.
Planea la división de sus actividades de banca corporativa
en R. Unido para cumplir con Vickers
Fuente: FT
Según prensa, habría presentado un plan interno para dividir las actividades de banca minorista y corporativa, que
representarían un 10-15% del M. Bruto. Esta estrategia se seguiría para cumplir con los requerimientos regulatorios de la
comisión Vickers, que recomendaba la división de las actividades más especulativas para evitar recapitalizaciones y
liquidaciones que pudieran afectar al contribuyente.
VALORACIÓN
Noticia negativa de confirmarse.

y ahora k ?

El futuro y el contado van a la par totalmente. La diferencia actual son 50 puntos por dividendos y demás, pero yo trabajo con los 2 gráficos al lado y se mueven igual.

INTESA SAN PAOLO COMPRAR (Cierre 3,250 O P.O. BR)
Venta de su participación en Telecom Italia Fuente: Compañía
Anunció ayer la venta de su participación en Telecom Italia por un precio de 191 M euros, según la compañía en línea con
su valor contable.
VALORACIÓN
Noticia sin impacto. La venta de la participación a valor en libros supone que no se generará una plusvalía por ella, ni se
liberará capital.

BANKIA VENDER
Pago de dividendo’15 Fuente: Compañía
Pagará 0,0175 euros/acc. (sin comparable, en línea con lo esperado y anunciado) el próximo 7 de julio. Rentabilidad 1,5%.
VALORACIÓN
Noticia sin impacto.

O_O! En serio pueden hacer eso?

IBERDROLA COMPRAR (Cierre 6,04 O P.O. 7,20 O)
El regulador de Conneticut ha rechazado de forma
preliminar la fusión de IBE con UIL
Fuente: Reuters
Según prensa, el regulador de Conneticut ha rechazado de forma preliminar la fusión de IBE con UIL (cuya aprobación era
esperada para el 3T’15; 3.000 M euros) al considerar que no está claro cómo IBE gestionaría la entidad fusionada.
Manifiesta así dudas sobre la capacidad de gestión por parte de IBE. En todo caso, el regulador deja la puerta abierta a que
IBE aporte garantías y más información, Habrá dictamen definitivo el 17 de julio’15.
VALORACIÓN
Noticia de poco impacto. No esperamos un rechazo a la operación una vez que la Comisión Federal de la Energía de
EE.UU. ya la ha aprobado. Esperamos que IBE ofrezca las garantías demandadas.
Aunque nuestro P.O. no cuantifica aún la potencial aportación de valor de la fusión (esperamos al plan estratégico de
octubre’15) lo cierto es que se trata de un catalizador importante para IBE, sobre todo por la oportunidad de financiar el
crecimiento en EE.UU. a través de una nueva cotizada resultado de la fusión donde IBE poseería >80%.
Recordamos otros puntos de la fusión anunciada en febrero’15: (i) los múltiplos fueron razonables habiendo espacio para
la creación de valor: 9,7x EBITDA vs nuestra valoración de activos regulados en EE.UU.>12x; (ii) IBE realizaría un
desembolso muy limitado de c. 500 M euros, incrementaría su deuda en c. 2.000 M euros (8% del total) y el múltiplo
DNF/EBITDA pasaría de 3,7x a 3,8x; (iii) sigue la estrategia de IBE de crecer en actividades reguladas (~80% EBITDA)
en países con estabilidad regulatoria como EE.UU. (18% EBITDA); (iv) IBE habló de una acrección de BPA de +1,2% vs
>2% BS(e).

SECTOR ELÉCTRICO ESPAÑA
Demanda peninsular de junio’15 Fuente: REE
Según REE la demanda peninsular de energía eléctrica en junio’14 creció +0,2% vs junio’14 vs -0,6% en mayo’14 (una vez
tenidos en cuenta los efectos del calendario y las temperaturas). En términos acumulados la demanda crece +0.5% en el
periodo enero-junio 2015 vs enero-junio 2014.
VALORACIÓN
Noticias de poco impacto. Esperamos que la demanda se acelere en el 2S’15 para terminar 2015 en un nivel de
crecimiento de 1-1,5%.