Pulso de Mercado: Intradía

TEF y su HCH-i contra la bajista del último mes. Ahí va a estar la sesión

el 68 del dax era un largo jijiji no pillado veremos a donde nos dejan .

VAya dia nos espera

Nueva jornada volátil en la renta variable ante las indefiniciones en Grecia y con datos macros mixtos. En la Eurozona, los
lideres de Alemania, Francia, el BCE y el FMI mantuvieron una reunión de emergencia sobre Grecia, y según prensa, se
llegó a un compromiso entre los acreedores que debían llegar a un acuerdo con Grecia y mantenerla dentro del euro. Por
otro lado, Grecia habría manifestado que tendría liquidez para afrontar el primer pago del FMI (5 junio). Por el lado macro,
en la Eurozona el PMI manufacturero de mayo fuera revisado a la baja (por Alemania) a pesar del notable repunte en Italia y
España (hasta 54,8 y 55,8 respectivamente). En Alemania la inflación repuntó en mayo más de lo previsto. En EE.UU. el
gasto personal decepcionó al estancarse en abril (incluso en términos reales) lo que apunta a un consumo privado
creciendo a tasas del 2,7% en el 2T’15. Mientras, el ISM Manufacturero de mayo repuntó más de lo previsto en mayo pero
sigue apuntando a un PIB 2T’15 por debajo del 2,65% t/ta esperado por el consenso de mercado. En Brasil y México el PMI
manufacturero de mayo retrocedió ligeramente en ambos. Por último, el Banco central de India bajó, por tercera vez este
año, los tipos de interés hasta 7,25% desde 7,5%.

Renta Variable, Divisas y MM.PP: nueva jornada de volatilidad en la renta variable que finalmente consiguió cerrar en
positivo salvo el FTSE MIB (Italia) que fue el índice con peor comportamiento relativo (Ibex 35 +0,18%; DAX +0,19%; CAC
40 +0,35%; Euro STOXX 50 +0,12%). Dentro de los sectoriales del Euro STOXX, los que presentaron mejor evolución fueron
Inmobiliario (con subidas del +1,50%) y Farma mientras que Bancos y Recursos básicos tuvieron el peor comportamiento
relativo (con caídas moderadas). El S&P 500 cerró con subidas del +0,21% (al cierre del mercado subía +0,06%). La
volatilidad subió en Europa (V2X 24,56) y en EE.UU. (VIX 13,97). El futuro del S&P 500 en estos momentos cotiza con
caídas del -0,04%. En Asia, el Nikkei cotiza con caídas del -0,14% y el Hang Seng Index -0,78%. En divisas el EURUSD se
depreció hasta los 1,0919 dólares (-0,49%). En MM.PP. el crudo Brent bajó hasta los 64,88 dólares/barril (-1,04%)
pendiente de la reunión de la OPEP del próximo día 5 de junio. La onza de oro cotizó con subidas del +0,50% cerca de la
referencia psicológica de los 1.200 dólares/onza. Soportes & Resistencias: Ibex 11.050/11.550; Euro STOXX 50
3.510/3.690; S&P 500 2.070/2.130; EUR-USD 1,06/1,14.

Renta Fija: Pendientes de Grecia y de las negociaciones con sus acreedores, las rentabilidades periféricas a largo plazo
ampliaron c. 8 p.b. hasta el 1,95% el español y 1,97% el italiano, lo que presionó al alza las primas de riesgo hasta los 140
p.b. y 142 p.b. (+7 p.b. y 8p.b. respectivamente). En EE.UU. el Treasury subió al 2,16% (+3,5 p.b.). En subastas, Francia
colocó 6.200 M euros en L3M, L6M y L12M y Holanda 2.000 M euros en L6M (ambas con rentabilidades negativas).
Hoy, en España y Alemania el número de desempleados de mayo. En R. Unido la M4 de abril y el PMI del sector de
construcción de mayo. En la zona euro la inflación de mayo (preliminar). En EE.UU. los pedidos de fábrica de abril y en
Brasil la producción industrial de abril. Subastas: Bélgica (2.300 M euros en L3M y L6M) y ESM (1.500 M euros en L3M).

SAN también tiene otro aspecto, al menos de momento. Cosa rara

INDITEX: Publicará Rdos 1T'15 el próximo 10 de junio, y esperamos que muestre tasas de crecimiento muy fuertes: +15%
en Ventas, +21 en EBITDA y +25% en BDI. De esta manera esperamos unos resultados muy buenos aunque ya descontados,
en nuestra opinión, en el precio de la acción tras subir un +46% en últimos 12 meses. Este ritmo de crecimiento no nos
parece sostenible, de manera que creemos que el año debería ir de más a menos. VENDER.

CAIXABANK VENDER (Cierre 4,37 L P.O. 4,50 L)
UNICREDIT COMPRAR (Cierre 6,32 L P.O. 6,70 L)
Austria impone un buffer de riesgo sistémico del 3% Fuente: Bloomberg
Como se rumoreaba en prensa la semana pasada, Austria ha impuesto a los bancos un buffer de riesgo sistémico del 3%
sobre el CT1 a los bancos de mayor tamaño, lo que afectará a Erste Bank (participado en un 9,9% por CABK) y la filial en el
país de Unicredit (6,7% de sus RWAs; presentó pérdidas netas de -112 M euros en 1T’15). La entrada en vigor de la medida
será inmediata y tendrá un periodo de phase in hasta 2017 (i.e. el buffer tendrá que estar constituido a finales de ese año).
VALORACIÓN
Noticia negativa. En la normativa de Basilea III se deja la posibilidad de que los gobiernos impongan un buffer adicional
de capital sistémico por el 3% mencionado. En el caso de UCG, elevar en 300pbs el CT1 de su filial en Austria implicaría
una ampliación de 850 M euros (20pbs de CT1 FL, que cerró el 1T’15 en el 10,35%; equivaldría a una ampliación por un
2% de su capitalización). En Erste Bank supondría una ampliación de unos 3.000 M euros, que implicarían una aportación
de unos 300 M euros en el caso de CABK (20pbs de CT1 desde el 11,5% del 1T’15).