Pulso de Mercado: Intradía

SECTOR BANCARIO ESPAÑA
Revisiones de ratings por Fitch Fuente: Compañías
Como se esperaba, Fitch revisó los ratings de varias entidades bancarias españolas. En este análisis Fitch está
considerando que el apoyo soberano a los bancos que puedan entrar en dificultades se ha reducido sustancialmente desde
la aparición del MUS. Destacamos: (i) En Bankia reduce el rating a BB+ desde BBB- (perspectiva positiva). (ii) En Liberbank
el rating baja a BB desde BB+ (perspectiva estable). (iii) En bancos no cotizados, rebaja BMN a BB desde BB+ (perspectiva
estable) y a Cajamar a BB- desde BB con perspectiva estable.
VALORACIÓN
Noticia esperada y sin impacto.

SECTOR BANCARIO ESPAÑA
Revisiones de ratings por Fitch Fuente: Compañías
Como se esperaba, Fitch revisó los ratings de varias entidades bancarias españolas. En este análisis Fitch está
considerando que el apoyo soberano a los bancos que puedan entrar en dificultades se ha reducido sustancialmente desde
la aparición del MUS. Destacamos: (i) En Bankia reduce el rating a BB+ desde BBB- (perspectiva positiva). (ii) En Liberbank
el rating baja a BB desde BB+ (perspectiva estable). (iii) En bancos no cotizados, rebaja BMN a BB desde BB+ (perspectiva
estable) y a Cajamar a BB- desde BB con perspectiva estable.
VALORACIÓN
Noticia esperada y sin impacto.

ABENGOA VENDER (Cierre 2,99 N P.O. 3,30 N)
El CEO renuncia a sus cargos ejecutivos Fuente: CNMV
Ha anunciado que su CEO, Manuel Sánchez Ortega, ha renunciado a sus cargos ejecutivos "por razones estrictamente
personales" y será sustituido por Santiago Seage Medela (hasta ahora CEO de ABG Yield). Manuel Sánchez Ortega
continuará como consejero (externo) y vicepresidente primero del consejo de administración.
Por lo que respecta a ABG Yield, Javier Godoz (CEO de ABG Bioenergy y directivo en ABG Yield) ha sido nombrado CEO en
sustitución de Santiago Seage Medela.
VALORACIÓN
Aunque el nuevo CEO es un histórico de ABG (entro en 2005 y ha sido presidente y director del negocio de Concesiones
desde enero de 2014 y anteriormente fue presidente de ABG Solar, y director de estrategia y desarrollo corporativo de
ABG), y siempre ha trabajado muy próximo a Manuel Sánchez Ortega (entro en ABG en 1989; ha sido consejero delegado
de Telvent (2001-2010), y en octubre de 2010, fue nombrado consejero delegado de ABG) , lo cierto es que cambios
como este podrían implicar incertidumbre en la estrategia futura de ABG. Recordar que los principales accionistas de
ABG son la familia Benjumea (Inversión Corporativa IC) con una participación del 57,33%.

AIRBUS COMPRAR (Cierre 62,81 N P.O. BR)
El accidente del A400M se habría producido por un fallo
electrónico en los motores
Fuente: Prensa española, FT
Según prensa, el fallo del A400M estaría ligado al sistema electrónico y el software de comunicación con los motores.
Además, se habría pedido que se realicen controles adicionales a los países que ya tienen unidades.
VALORACIÓN
Noticia de impacto limitado. Creemos que las investigaciones sobre este proceso serán largas y queda tiempo para poder
sacar conclusiones y el impacto real para AIR. En todo caso, la compañía ha insistido en que mantiene el proyecto del
A400M. La clave serán los gastos extraordinarios que pueda suponer la solución del problema una vez que esté claro.
Toda la visión Airbus Military (donde se enmarca este proyecto) representa ~5% de EBIT del Grupo.

Hala corto cerrado, ya puede subir lo que quiera, aunque creo que el euro tratará de aguantar los 1,11 - 1,1150

ACCIONA COMPRAR (Cierre 73,35 N P.O. 78,0 N)
Se adjudica la construcción de dos desaladoras en Qatar
por 575 M euros
Fuente: El Economista
Ha sido adjudicada, en consorcio Mitsubishi y Toyo Thai Corporation, la construcción de dos desaladoras en Qatar por 525
M dólares (6% de la cartera total de agua que se compone de 500 M euros de desarrollo y construcción y 9.100 M euros de
operación y mantenimiento). El contrato comprende la construcción de la instalación y su mantenimiento durante diez
años.
VALORACIÓN
Noticia Positiva. La división de agua se ha visto penalizada en los últimos trimestres por la caída en la cartera de
desarrollo y construcción (500M euros a 1T’15) tras la finalización de los proyectos que estaban en desarrollo y por la
ralentización de los mercados internacionales. El EBITDA de la división de agua en 1T’15 fue de 3 M euros cerca de un -
40% inferior comparado con 1T’14. Con este contrato, la cartera de construcción (si asumimos ANA tiene 1/3 del
consorcio) crecería en un 30% lo que esperamos ayude a revertir la tendencia negativa de los resultados de la división de
agua.

REALIA VENDER (Cierre 0,70 N P.O. 0,84 N)
La Sareb podría entrar en el capital de RLIA Fuente: El Economista
Sareb podría convertirse en accionista de RLIA con un máximo del 4,5% capitalizando los préstamos participativos que
tiene concedidos a la compañía y que suman 57,5 M euros. Según prensa, el precio de la emisión podría ser de 2
euros/acc (+185% sobre la cotización actual).
Recordamos que ahora mismo hay dos OPAS en RLIA, una de I. Carso (Slim; a 0,58 euros/acc) y otra de HIS (a 0,49
euros/acc., 150,61 M euros por el 100%). El 23 de marzo el consejo de RLIA rechazó la oferta de HIS al entender que se el
precio no refleja el valor razonable de la compañía. Recordamos también que inmobiliaria Carso es el principal accionista de
FCC con un 25,6% que a su vez controla el 36,9% de RLIA, habiendo alcanzado además un acuerdo para adquirir la
participación de BKIA en la inmobiliaria (24,9%).
VALORACIÓN
Sobre la Sareb, noticia sin impacto. En cuanto a las OPAS la clave sería la aceptación de la oferta de I. Carso como “no
obligatoria”, de no ser así debería hacerse obligatoriamente a precio equitativo, con lo que haría más improbable su
éxito.

Le cuesta avanzar sobre los 11500. El Dax arrastra también negativamente ,al menos de momento. Ya veremos qué pasa. Hay indecisión y alguna recogida de beneficios.Saludos