Pulso de Mercado: Intradía

ENI VENDER (Cierre 16,77 N P.O. 16,60 N)
Fitch rebaja el rating a A con outlook estable Fuente: Bloomberg, Reuters
Fitch anunció ayer que rebaja la calificación de ENI desde A+ a A con outlook estable, debido a “los menores precios del
petróleo que impactan directamente en la división de Exploración y Producción así como en las métricas de deuda de la
compañía”.
VALORACIÓN
Noticia negativa de impacto limitado. Esta rebaja de rating se une a la llevada a cabo por Standard & Poor’s el mes
pasado desde A con outlook negativo a A- con outlook estable, debido a “una menor flujo de caja en los próximos dos
años”.

DAIMLER COMPRAR (Cierre 85,25 N P.O. 99,00 N)
Ventas unitarias positivas en Abril Fuente: Compañía
Mercedes (~55% de las ventas de DAI) ha publicado las ventas unitarias del mes de Abril. Éstas alcanzaron la cifra de
159.021 unidades que implica un crecimiento por debajo de lo visto en Marzo (+12,4% vs +16,3% en marzo y +14,6% en
febrero) si bien continúa siendo claramente positivo. Destaca la buena situación en China (+18,7% vs +19,7% en marzo y
+11,2% en febrero) que pese a reducir los crecimientos continúa cerca del doble dígito y EE.UU. (+10,1% vs +8,2% en
marzo y +2,3% en febrero) donde los volúmenes continúan siendo fuertes. En Europa los crecimientos se reducen con fuerza
frente a lo visto los últimos meses, lo que se debería a un comparable más exigente por el lanzamiento del Clase C (+6,6%
vs +18,6% en marzo y +19,4% en febrero).
VALORACIÓN
Noticia positiva que permite seguir manteniendo las buenas perspectivas de cara a 2015 y nos hace confiar en que el
momentum de ventas sigue vigente. Queremos destacar los buenos datos de crecimiento especialmente en China, donde
DAI mantienen unos crecimientos muy relevantes y que creemos que seguirán siendo superiores al resto de competidores
a medida que no sólo se beneficie del crecimiento económico, sino que siga ganando cuota de mercado.

COLONIAL VENDER (Cierre 0,62 N P.O. 0,58 N)
MERLIN PROPERTIES COMPRAR (Cierre 11,54 N P.O. 12,65 N)
SACYR COMPRAR (Cierre 3,91 N P.O. 5,20 N)
Posible venta de Testa Fuente: Expansión
Según prensa, SCYR habría contratado a un banco de inversión para recibir ofertas por Testa (filial de patrimonio en renta).
Según las mismas fuentes, SCYR podría plantearse vender el 30%, previsto inicialmente, o incluso el 100%. En este
sentido, MRL y COL, entre otras, habrían mostrado interés en el proceso. En el caso de COL estarían estudiando la
integración de ambas compañías, aunque las conversaciones estarían todavía en una fase muy preliminar.
VALORACIÓN
Testa está a la venta y por este motivo no nos sorprende que todos los actores interesados en el mercado español (entre
ellos COL y MRL) estén estudiando la operación. Desde luego Testa encajaría en la cartera tanto de COL como de MRL, y
la clave estaría en el precio.
Para SCYR, creemos que la venta de Testa sería más o menos positiva en función obviamente del precio que puedan
conseguir. En cualquier caso la noticia nos parece positiva en la medida en que resulta evidente que existe interés por el
que es su principal activo: Testa, que representa el 40% del EV. La puesta en valor de Testa en los próximos meses
aportaría visibilidad y creemos que este activo no está correctamente valorado por el mercado. En este sentido,
valoramos Testa a un valor equity de 1.810 M euros (en base a un +10% sobre su GAV a Dic’14, que representa cerca de
un +20% de prima sobre NAV). Esta valoración nos parece razonable visto que sus comparables cotizan con primas sobre
NAV’14 (primas que oscilan entre el +8% de LRE y el +30% de COL) y dada la buena evolución de los precios de los
activos en España. Una mejora de la valoración de Testa del +10% produce una mejora del +14% en la valoración de
SCYR.
Para COL y MRL el encaje de la cartera de Testa es bueno, habría que ver el precio evidente, aunque no vemos a ninguna
de estas compañías como inversores pasivos en Testa de manera que vemos poco probable que entren al no ser que se
les asegure (i) una hoja de ruta con el fin último de tomar el control de Testa (ii) un mecanismo que les garantice salir de
la compañía tras un periodo de tiempo determinado.

MERLIN PROPERTIES COMPRAR (Cierre 11,54 N P.O. 12,65 N)
Éxito de la ampliación de capital Fuente: Compañía
MRL confirmó ayer el éxito de su ampliación de capital. La ampliación ha supuesto la emisión de 64,6 M de acciones (50%
de la cifra previa) por un valor de 614 M euros (36% sobre capitalización previa). La demanda ha sido fortísima, superando
en 13,2x la oferta. Las nuevas acciones empezaran a cotizar el 12 de mayo.
VALORACIÓN
Noticia positiva aunque esperada. Para nosotros la operación tiene sentido porque consideramos que el actual ciclo
alcista en rentas y valoraciones todavía puede durar 2 o 3 años más, gracias a la mejora de la actividad económica en
España en un momento en que las condiciones de financiación son muy favorables. Al mercado le preocupa que la
excesiva competencia por comprar activos suba los precios abruptamente. El riesgo es real, y de hecho algo de esto ya
se ha visto en 2014, pero también creemos que hay suficiente oferta de activos para que aquellas plataformas con
mayores capacidades de gestión puedan evitar los procesos más competitivos y acceder así a buenas oportunidades.
Confiamos en la experiencia y el know how del equipo de MRL para jugar el ciclo alcista en patrimonio en renta.
Reiteramos recomendación de COMPRAR.

AB INBEV COMPRAR (Cierre 106,25 N P.O. 121,0)
Posible oferta por SAB Miller en consorcio con 3G Fuente: Bloomberg
El consorcio liderado por 3G Capital, en el que participaría AB InBev, podría estar preparando una oferta por SAB Miller (sin
comentar detalles). La acción de SAB Miller subió ayer un +4%, dando credibilidad a este rumor.
VALORACIÓN
Este rumor no es nuevo, de hecho, la última vez que surgieron los rumores fue en febrero de 2015 y ABI subió un +1,5% y
SAB Miller un +3%. Se trata de una operación que estratégicamente tendría sentido para ABI por complementariedad
geográfica si bien la valoración dependerá obviamente del importe de la misma, de la participación final que pudiera tener
en SAB Miller, del nivel de sinergias y de la forma de financiación.

Buenos días Diván,
el problema es que necesito saber el precio de MAP a las 9.26h. del día 5 de Mayo, y lo que me muestra INVESTING en este momento es el día de ayer. Como hago para que me muestre la gráfica del día 5 de Mayo.
saludos.

Metete en netdania.
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Buenos días! Pues ahora miraré, porque sigo totalmente perdido :P
Salu2