A ver, a ver ..... conocedor, conocedor, lo soy algo de empresas, de las cuentas de las empresas,, y hace años que "las cuentas" son un dato, y la cotización va por muchos parámetros y éste yo diría que pondera bastante poco.
Pongamos un ejemplo:
Bajo una perspectiva "de cuentas", y a los precios que cotizan, invertir en valores bancarios parecería razonable, espera, espera, no me echéis a los leones todavía, esperad unas pocas líneas para ello !!!!
Casi todos o puede que todos, cotizan por debajo de su valor contable, es decir, en los mercados se paga por debajo de su valor real, porque sus perspectivas a corto plazo, incluso a medio, son bastante lamentables ….. los resultados que obtienen sobre su patrimonio neto (fondos propios) son del 5, 6 o 7% (para el que mejor lo hace) y comparando esto con cualquier empresa, no hace falta que nos vayamos a Inditex, es “como una mié pinchá en un palo”, considerando además que tal rentabilidad es total, ni siquiera es la que pueden distribuir en forma de dividendo.
Hace unos minutos, Madoz nos acaba de ilustrar con eso:
Vamos que tipos al cero hasta 2025, dicen algunos.
La banca tiene un problema serio de negocio con tipos bajos, el modelo de negocio no está pensado para ello, lo he comentado en multitud de ocasiones en Rankia, con tipos pongamos al 2%, pagan los depósitos al 1 ó 1,25%, y pueden prestar de media al 3-4% mínimo, con lo que el coste de “la materia prima” se queda por debajo del 1%, ya que por las cuentas a la vista no pagan nada, es decir, el margen por intereses pasa del 2,5% ¿esto lo digo yo? No ….. solo se trata de ir la web de la CMNV, coger tres o cuatro balances bancarios los individuales, olvidarse de los consolidados, porque ahí hay temas vinculados a la banca, pero no del propio negocio de “compra-venta” de dinero, balances de hace 3 ó 4 años atrás, y determinaremos cual es margen del negocio.
De acuerdo que con los individuales hay comisiones no estrictamente bancarias, pero la idea ya la tendremos ….. de acuerdo también que el resultado final no era bueno, pero no por el negocio en si, sino por las dotaciones de morosidad de “borrachera del ladrillo” …. Sin embargo el margen por intereses (junto a las comisiones) era adecuado y hubiera permitido un buen resultado.
Ahora pensemos un poco en que está haciendo la banca en estos momentos, por un mero asunto se supervivencia como empresas ¿??? Reducción de gastos, más todavía …. Y mirad que llevan años con eso de reducción de costes, cierre de oficinas con poco volumen, provocar el autoservicio a todo hijo de vecino, cerrar la caja, que es un gasto, aumentar comisiones como medio para sobrevivir, a pesar de la mala prensa que supone (daño reputacional) … es que no tienen otra.
Bien, pues tanto si es en 2024 como en 2026, si los tipos suben algo, no se trata de volver a tasas del 4%, solo con que se sitúen en el 1 – 1,5%, le dan la vuelta al margen como un calcetín, con varias ventajas añadidas:
1 – La morosidad a tal fecha estaría bastante dotada (puede que totalmente).
2 – De la borrachera de 2007, han aprendido mucho. Todo banquero (puede que muchos bancarios también) saben que la morosidad es letal par el negocio, no se la pueden permitir fuera de las dotaciones que por normativa ya destinan regularmente … con lo cual cometerán otros errores, pero dudo que éste.
3 – Unos gastos de estructura realmente bajos.
4 – Habrán pasado al autoservicio a un importante número de clientes.
Es decir, que todo les iría de cara en este hipotético 2025, 2026 …..
Peeeeeeero, tenemos varios problemas:
a) Seis años, es una eternidad, incluso para los inversores que se califican como “largoplacistas”.
b) Todos los estados están muy endeudados, pongamos a España por ejemplo, la deuda pública es de 1,2 billones (salvo error por mi parte) cada 0,10 supone 1.210 millones de euros, por tanto con solo que aumente el 0,4, el actual déficit público se dobla, y esto solo en un estado de la UE, demos la vuelta en los 28 y puede que 18 ó 20 estén en situación similar, entre ellos uno de los que pesan en las decisiones del BCE (Francia) ¿no van a intentar alargar el asunto? vale, vale .... el BCE es independiente en sus decisiones, ya.. ya ..... eso dice la teoria .....
Conclusión, por balances pues si, por perspectivas a medio plazo, pues ya no, o al menos hay un par de incógnitas de difícil ponderación.
