INFORME DIARIO - 23 de Abril de 2018 -
Hoy: "Las tensiones geopolíticas y comerciales remiten, los resultados ofrecen respaldo."
En las próximas jornadas,
esperamos que las bolsas mantengan su evolución positiva de las 2 últimas semanas. La menor percepción de riesgo en los 3 factores anteriores hará posible que el mercado se apoye en unos resultados empresariales sólidos y una
macro decente. Los principales
indicadores adelantados (PMIs en Europa, IFO en Alemania y Confianza del Consumidor en EE.UU.) seguirán la tendencia reciente: niveles altos a pesar de cierta
desaceleración con respecto a los máximos de principios de año. El
PIB de EE.UU. (1ª estimación) se ralentizará desde +2,9% hasta +2,2% en tasa t/t anualizada, algo que no resulta preocupante debido a que las
cifras del 1T son
habitualmente débiles en EE.UU.
La
reunión del BCE no aportará novedades relevantes. Tras haber descartado la posibilidad de ampliar el programa de compra de bonos en la reunión de marzo, la amenaza del proteccionismo y la fortaleza del euro proporcionan a Draghi los argumentos suficientes para
mantener el
guidance
de tipos de interés y reiterar su mantra de paciencia, prudencia y persistencia en la política monetaria actual.
Por lo tanto, una
macro no brillante pero sí aceptable permitirá que el mercado centre su atención en los
resultados empresariales, en una semana muy intensa a ambos lados del Atlántico. La solidez mostrada por los bancos americanos la semana pasada y el hecho de que
las compañías del S&P500 estén
batiendo expectativas (+19% de incremento del BPA frente a +17,1% estimado) nos llevan a pesar que los resultados empresariales impulsarán el mercado.
En EE.UU. las
compañías petroleras (Exxon, Chevron)
y tecnológicas (Google, Facebook, Amazon, MSFT)
toman la escena y la subida del crudo y los resultados de Netflix son precedentes alentadores. La temporada de resultados gana también relevancia en España con la presentación, entre otros, de
Banco Santander, BBVA y
Telefónica, de los que esperamos noticias positivas.
En definitiva, los
fundamentales del mercado
continúan siendo sólidos. Los factores de incertidumbre como
la amenaza proteccionista no se han desvanecido y aconsejan mantener cierta prudencia
, pero
los resultados empresariales serán un elemento positivo de mayor relevancia que permita un
repunte moderado de las bolsas.
Bonos: "Rentabilidades al alza"
La relajación de la tensión en las disputas comerciales EE.UU-China y en el panorama geopolítico, junto con los positivos datos macro desde EE.UU. (Ventas Minoristas, Producción Industrial,…), llevaron a una subida generalizada de TIRes en bonos. Además el diferencial EE.UU- UEM tocó máximos de los últimos 29 años (236 p.b.). Esta semana el foco estará en la reunión del BCE (donde el mercado buscará pistas sobre el calendario de retirada del APP para 4T’18) y en los datos del PIB de EE.UU. del 1T’ 18 (donde el consenso apunta a un desaceleración al 2,0% vs 2,9% ant.). En este contexto esperamos que las rentabilidades se mantengan alza y que el diferencial EE.UU- UEM siga ampliándose.
Rango estimado del Bund: 0,56%/0,66%
Divisas: ”El BCE no fortalecerá al Euro"
Eurodólar (€/$).- El Euro se depreció de 1,24 a 1,23 durante la semana pasada como consecuencia de las subidas de TIRes (el TNote acercándose a 3%). Esta semana el foco estará en la reunión del BCE. No pensamos que vaya a alterar su mensaje. Sin pistas sobre los pasos de la estrategia de salida, el Euro no debería fortalecerse por lo que el cruce podría deslizarse algo más a la baja.
Rango estimado (semana): 1,218/1,235.
Euroyen (€/JPY).- A pesar de los vaivenes del mercado, el yen cerró la semana en tablas (132/€). Para los próximos días, pensamos que – aunque se resiste – el JPY debería depreciarse algo, porque el descenso previsto del IPC de Tokyo (abr. +0,8% est.) corrobora la pérdida de impulso de la inflación del país (IPC mar. +1,1% desde +1,5% feb). De manera, que la reunión del BoJ (V) servirá para neutralizar un hipotético escenario (en nuestra opinión, altamente improbable) de reducción de estímulos monetarios en Japón.
Rango estimado (semana): 132,1/133,9.
Eurolibra (€/GBP).- La libra cotizó a la baja tras alcanzar el IPC británico de marzo el nivel más bajo en 12 meses (+2,5% vs +2,7% anterior). El deterioro de la macro (Ventas Minoristas, Salarios, Precios Inmobiliarios…) reduce la probabilidad de ver una subida de tipos de interés a corto plazo-. Esta semana la atención se centrará en la evolución del PIB en 1T’18.
Rango estimado (semana): 0,876/0,882
Eurosuizo (€/CHF).- La estrategia del SNB de apostar por una divisa débil funciona y el franco alcanza mínimos de tres años en un entorno de menor volatilidad en los mercados. En el frente macro, no hay cambios significativos en los principales indicadores de Suiza. Esta semana la atención se centrará en la Balanza Comercial suiza.
Rango estimado (semana): 1,193/1,200
