Re: Pulso de mercado 2015 - SANT GOBAIN -
Saint Gobain anunció ayer que extiende el plazo de su acuerdo de compra de la sociedad SWH, controlada por la familia
Burkard y que a su vez controla el 16% de los derechos económicos, 52,4% políticos de SIKA. Este acuerdo finaliza ahora el
30 de junio de 2016 y podrá ser extendido nuevamente. Además, SGO ha comentado que no está obligado a comprar SWH
si no consiguiese una participación de control en SIKA o si siendo así, esto supusiese tener que lanzar una OPA sobre el
100% de SIKA.
VALORACIÓN
Noticia positiva. Destacamos especialmente el hecho de no estar obligado a comprar SWH si no consigue el control de
SIKA o supone una OPA por el 100%, puesto que limita notablemente el riesgo para Saint Gobain. Por otra parte, cabe
destacar que el regulador suizo de fusiones determinó el pasado jueves que SGO podría comprar SWH sin necesidad de
lanzar una OPA por la totalidad de SIKA. El Regulador señaló además que la operación no se puede considerar abusiva.
Recordamos que SGO anunció en diciembre la compra del 16% del capital de SIKA a la familia Burkard por 2.345 M euros
(11% capitalización de SGO; +80% prima vs cierre del día anterior a la oferta). Esta participación tiene asociados unos
derechos políticos del 52,4%, por lo que SGO conseguiría el control efectivo de Sika comprando una participación
minoritaria. El problema para SGO es la oposición del Consejo de Administración de Sika, que ha solicitado la retirada de
la oferta y que ante la negativa de SGO, han decidido de manera unilateral limitar los derechos políticos de la Familia
Burkard al 5% (vs 52,4% comentado y que es la que tienen el resto de accionistas). En este sentido, SGO ha declarado
en varias ocasiones que la operación con la Familia Burkard está cerrada y que sólo depende de la aprobación del
regulador de competencia (en 2S’15 y cuya decisión está ligada únicamente a cuotas de mercado y no a asuntos
legales). El Consejo de Administración de Sika tiene el apoyo mayoritario del resto de accionistas para intentar evitar que
la operación se lleve adelante u obligar a que SGO realice una OPA por el 100% de Sika (ambas opciones han sido
descartadas por SGO). El precio que pagó SGO por esta participación sólo tiene sentido si mantienen los derechos
políticos en el 52% y esto lo tendrán que decidir los tribunales.
