España
Me juego dos cortos arriesgaditos en GRF y en REP.
Tienen tendencia descendente, técnicamente los veo bajando por el momento. Han subido más rápido que otras acciones y lo están pagando ya con descensos.
REP de hecho ha cerrado el gap de hoy y ya está lista para caer. GRF dejó el viernes una vela prometedora para cortos.
Así que allá voy.
Sesión de transición con cierres mixtos en Europa y caídas notables en EE.UU y en Asia tras los buenos datos de empleo en
EE.UU. donde el empleo no agrícola repuntó en febrero más de lo previsto y la tasa de paro cayó hasta el 5,5% desde el
5,7% anterior (por la menor población activa). Los mercados apostaron así por las subidas de tipos en EE.UU. a pesar de
que las ganancias salariales volvieron a moderar su ritmo de avance hasta el 2,0% anual. Mientras, la balanza comercial
cayó más de lo esperado por el crudo y a pesar de la caída en las exportaciones. En Alemania y España la producción
industrial subió más de lo esperado en enero. El PIB 4T’14 en la euro zona confirmó el 0,3% t/t gracias al consumo privado
y la inversión. En Brasil la inflación de febrero subió por encima de lo esperado (7,70 vs 7,54). En Japón el PIB 4T’14 fue
revisado a la baja inesperadamente. En China, el superávit comercial repuntó notablemente en febrero por el desplome de
las importaciones.
Renta Variable, Divisas y MM.PP: Sesión de transición a la espera de catalizadores de corto plazo con cierres mixtos en el
cierre. El PSI 20 (Portugal) fue el índice con mejor comportamiento relativo tras cerrar con subidas cercanas al +1,00%
(Ibex 35 -0,29%; DAX +0,41%; CAC 40 +0,02%; Euro STOXX 50 -0,02%). A nivel sectorial; los mejores fueron R. Básicos y
Retail y los peores fueron Inmobiliario y Utilities (con caídas superiores al -1,00%). El S&P 500 cerró con caídas del -1,42%
(a cierre del mercado en Europa cotizaba con caídas del -0,90%). El futuro del S&P 500 en estos momentos cotiza con
caídas del -0,06%. La volatilidad subió en Europa (V2X 18,41) y en EE.UU. (VIX 15,20). En Asia, el Nikkei cotiza baja -
0,95% y sube en el Hang Seng +0,15%. En divisas; el EURUSD cotizó en los 1,0856 dólares (-1,46%). En MM.PP. el crudo
Brent cerró en los 59,73 dólares/barril (-1,24%). La onza de oro cotizó con caídas superiores al -1,50% hasta situarse en los
1.174 dólares/onza. Soportes & Resistencias: Ibex 10.870/11.310; Euro STOXX 50 3.530/3.700; S&P 500 2.040/2.120;
EUR-USD 1,00/1,12.
Renta Fija: Ampliaciones en las rentabilidades europeas con estrechamiento en las primas de riesgo periféricas. El 10 años
español repuntó hasta el 1,29% mientras que el italiano se situó en el 1,31%. El 10 años alemán repuntó hasta el 0,39% y
el americano ampliaba hasta en el 2,24% tras los mejores datos de empleo americanos y que el mercado interpretó como
un acercamiento a la posible subida de tipos por parte de la Fed.
Hoy, en la zona euro, reunión del Eurogrupo. En Francia la confianza empresarial de febrero y en México la inflación de
enero.
repsol no la ves anclada en 17?
grifols no puede con 37, eso lo ha demostrado vaias veces
ACERINOX: Según prensa, la UE aprobará el antidumping para productores de inoxidable de China y Taiwan (impuesto del
25% y 12% respectivamente). La dimensión es adecuada y frenará las importaciones (cuota 14%). La medida es relevante y
plantea una situación competitiva muy favorable en Europa (30% capacidad ACX), dando lugar a mayor utilización y precios
(+5% implica ~35/40 M euros de EBITDA’15e; +6%/+7%). Con esto y tras unos Rdos. 2014 mejores de lo esperado,
revisaremos estimaciones al alza (nivel de EBITDA'15e >600 M euros; +10%). Así, ACX cotizaría a ~7x EV/EBITDA'15e (vs
~11x medio). Pasamos P.O. a Bajo Revisión (será >17 euros/acc.; +11% potencial). Mantenemos COMPRAR.
CAMBIOS IBEX: Mañana se reúne el CAT (Comité Asesor Técnico) del IBEX en su sesión de seguimiento (en la que no
suelen hacerse cambios). Con los datos que disponemos hasta el momento y empleando la media de volúmenes en el
periodo de 6 meses previo (agosto’14-enero), no se producirían cambios (las compañías más cercanas a los puestos de
entrada, Acerinox y Viscofan, se sitúan en los puestos 36 y 37). De cara a futuras reuniones, la clave estará en la que se
celebra en junio, en la que se podría decidir sobre la salida de Jazztel tras la OPA de Orange y Aena cuenta con posibilidades
de entrar en el índice. En este sentido al no llevar 6 meses cotizando pensamos que Aena no es candidato en esta revisión.
CAIXABANK VENDER (Cierre 4,146 L P.O. 4,30 L)
Mantendrá los términos actuales de la oferta sobre BPI Fuente: Compañía
Anunció el pasado viernes, que considera que su oferta sobre BPI (sobre el 55,9% que no controla a 1,329 euros/acc.) es
adecuada y que su proyecto es beneficioso para BPI y sus accionistas. Además, ha informado que tiene la voluntad y la
obligación de continuar con la oferta en los términos indicados, y una vez haya analizado los resultados, tomará una
decisión.
VALORACIÓN
Valoramos positivamente que CABK no suba la oferta aunque no se reduce el escepticismo. Nosotros pensamos que el
mejor escenario es que la OPA no salga, dado que incluso en un escenario de baja aceptación de la OPA (alrededor del
5%) la operación consumiría -80pbs por la consolidación global de los activos. Para nosotros la mejor opción es que
CABK retire la oferta.