Capitalización bursátil: 267 millones de euros. Técnicamente nos resulta atractiva porque se encuentra rompiendo la tendencia bajista desde el año 2019, al tiempo que sus indicadores técnicos muestran una situación de compresión muy similar a la vivida en 2016, cuando el precio rompía un movimiento lateral y emergía con fuerza meses después.
SANJOSE construirá el Residencial Torre Arenal en Palmas Altas, Sevilla
29/01/2024
Metrovacesa ha adjudicado a SANJOSE Constructora las obras de ejecución de los más de 10.000 metros cuadrados de superficie construida que suponen la nueva promoción residencial Torre Arenal en Sevilla, que, con sus 16 plantas, es el edificio más alto del barrio de Palmas Altas.
Con una posición privilegiada en el barrio y vistas espectaculares del entorno, este imponente edificio contará con 73 viviendas de 1 a 4 dormitorios con amplias terrazas, zonas comunes con 2 piscinas, solárium, juegos de niños y sótano para 115 aparcamientos y trasteros. Contará además con 10 módulos de oficina en planta primera.
Construtora Udra construirá el Hotel Convento Corpus Christi 4 estrellas Superior en Lisboa (Portugal)
31/01/2024
Optimal Mountain (Leonardo Hotels - Fattal Hotels) ha adjudicado a Construtora Udra las obras de ejecución de un hotel de 132 habitaciones situado en la manzana del antiguo Convento del Corpus Christi, entre las calles dos Fanqueiros, dos Douradores, São Nicolau y Vitória.
El objetivo de este proyecto es rehabilitar, poner en valor y adecuar el edificio para adaptarlo al uso hotelero de lujo mediante la restauración y reforzamiento total de las estructuras existentes, la consolidación de todos sus muros y la reparación/sustitución de todos los elementos de madera.
San José y Puentes se llevan, de la mano de Florentino Pérez, una obra del AVE de 450 millones
Las dos constructoras de origen gallego se alían con Dragados y Tecsa y se imponen en la adjudicación de la nueva estación pasando de Puerta de Atocha, en Madrid
31/01/2024 14:47h
Contrato millonario para dos constructoras gallegas, San José y Puentes y Calzadas que en alianza con Dragados y Tecsa, ambas compañías del grupo de Florentino Pérez, se han adjudicado el contrato de Adif para la ejecución de las obras de construcción de la nueva estación pasante de Madrid Puerta de Atocha Almudena Grandes por algo más de 450 millones de euros.
El pasado noviembre, Economía Digital Galicia ya anunció que su oferta era la mejor valorada en el concurso público abierto por el gestor de infraestructuras ferroviarias, que licitó las obras por 514 millones de euros. La oferta de San José y Puentes se impuso a las de Ferrovial, FCC, Sacyr, Acciona y OHLA.
Cotización a día de hoy (29/02/2024) 3,69€/acción = Capitalización 240 millones
Edito: Han convocado Junta de accionistas para el 20 de abril, como novedad suben el dividendo de 0,10€ brutos/acción a 0,15€ brutos/acción. Dicho dividendo se pagará en efectivo el 23 de mayo de 2024. El último día de negociación de la acción con derecho al cobro de dicho dividendo será el 20 de mayo de 2024.
#2822
Re: Grupo San Jose (GSJ)
Bueno, veremos si es la buena pero ha sido tantas veces que cualquier cosa puede pasar, aquí sigo desde 4,12€ con un obj de vta, por lo menos parcial, en 5,50€ Saludos.....
#2823
Re: Grupo San Jose (GSJ)
Buenas tardes, en principio parecen buenos resultados, David por favor si nos puedes dar tu opinión, es de agradecer y si nos puedes informar sobre la aplicación de las pérdidas fiscales a compensar, si algún día las aplicaran, o si realmente las pueden aplicar, gracias
#2824
Análisis resultados 2023 Grupo San José
1.Pérdidas y Ganancias
Resultados positivos en cuanto a facturación, EBITDA, EBIT y beneficio neto, con un fuerte incremento de la actividad, principalmente la rama constructora, aunque sin recuperar márgenes normalizados:
Como podemos ver, el excelente desempeño de este último trimestre ha sido fundamental para salvar el año, que ha generado el 45% del beneficio neto de todo el año:
Aunque el negocio puro y duro medido en EBITDA ha mejorado en casi 4MM€, +7%,esta mejora no ha sido equivalente al fuerte incremento de la actividad: 243MM€ +22%, con lo que a la empresa le está todavía costando trasladar a sus clientes su propia inflación en costes.
Sin embargo, un menor deterioro comercial de -10,9MM€ frente -16,2MM€ del ejercicio pasado, ha permitido una mejora sensible del EBIT que ha pasado de 32,4 a 38,8MM€, lo que implica un incremento de casi un 20%.
El resultado financiero ha permanecido similar al del pasado año, a pesar del fuerte incremento de las diferencias en cambio (Argentina) y deterioros de instrumentos financieros, que han restado 11,6MM€ frente a los 3,7MM€ del ejercicio pasado. Este bocado se ha visto compensado por un incremento espectacular de los ingresos financiero, que como vemos, pasan de 5,8 a 12,4 MM€
Por todo ello, el resultado neto ha aumentado de 15,4 a 21,4 MM€, casi un 40%:
2. Cash Flow
En cuanto a la generación de caja, ha sido completamente abrumadora:
El tráfico propio del negocio de la empresa ha generado 103MM€, de los cuales casi 70MM€ han provenido de circulante. Desinversiones por su parte han generado otros 22MM€, lo que equivale a un Flujo de Caja Libre de casi 126MM€ (casi la mitad de lo que capitaliza). Si a este Free Cash Flow le restamos los 18MM€ que ha drenado la parte financiera, incluido dividendos pagados, menos los casi 8MM€ por tipo de cambio, nos hace un total de casi 100MM€ de caja generada este 2023.
Resulta asombrosa la capacidad de generar caja que ha tenido la compañía estos últimos años. En los últimos nueve años ha sido capaz de generar 852 millones de euros de Flujo de Caja libre, lo que equivale a casi 95MM€ anuales de media
Esta capacidad de generar caja ha propiciado una situación de liquidez que creo sin parangón el mercado continuo, sobre teniendo en cuenta que apenas capitaliza 260MM€:
En total acumula posiciones líquidas por 411MM€, un endeudamiento a largo plazo de 100MM€, con vencimiento 2039 y una Deuda Financiera Neta negativa de 295MM€. Es también cierto que necesita parte de esa caja para poder sostener su Fondo de Maniobra, unos 188MM€, pero aun así, habría 223MM€ “ociosos”.
Importante también reseñar la subida prevista para el dividendo de este año que pasa de 0,10 a 0,15€ bruto, una mejora del 50%, que supone un pay-out de casi el 50%, y una salida de tesorería de casi 10MM€. Vista la marcha de la compañía, su desahogada posición de tesorería y su ritmo de creación de caja, vamos a confiar en sucesivos incrementos de dividendos para los próximos años.
3. Activos
En Balance siguen apareciendo importantes activos, algunos de ellos sin una valoración adecuada . Aquí algunos ejemplos
“El epígrafe “Terrenos y construcciones” incluye principalmente un importe de 44,3MM€, correspondiente al coste neto de los terrenos que posee el Grupo a través de su participación en el grupo “Carlos Casado, S.A.”, principalmente suelos de uso agropecuario localizados en la zona del Chaco, en Paraguay. El valor razonable de estos activos, de acuerdo a valoración interna realizada por la dirección del Grupo, excede a su valor neto contable.”
Por cierto, este año también se ha indicado también la marcha del área agropecuaria (Carlos Casado), al menos un escueto comentario
El importe de las ventas del Grupo derivadas de su actividad agropecuaria durante el ejercicio 2023, ascienden a 7.286 miles de euros, aportando un resultado positivo de explotación por importe de 2.560 miles de euros (2.785 y una pérdida de 1.566 miles de euros, respectivamente, en el ejercicio 2022).
El valor razonable de los inmuebles de uso propio (edificios corporativos) del Grupo al 31 de diciembre de 2023 asciende a 31MM€, de acuerdo a las valoraciones realizadas por un experto independiente (“Instituto de Valoraciones, S.A.”). El coste neto en libros de estos elementos a 31 de diciembre de 2023 equivale 15,2MM€
Al 31 de diciembre de 2023, el valor razonable de las inversiones inmobiliarias del Grupo que se desprende de los estudios indicados anteriormente ascendía a 89,1, en su mayor parte correspondiente a las inversiones inmobiliarias del Grupo en Argentina. En dicho importe, a 31 de diciembre de 2023 44,6MM€ correspondientes al porcentaje de participación del Grupo,
Y en cuanto a suelos, sigue prácticamente intacto, sin que haya habido movimientos, y todos siguen libres de carga:
1. Finca rústica localizada en la zona de Tablada Híspalis, en Sevilla, de 149.619 m2 de superficie.
2. Parcelas urbanas Las Arenas, RP-9 Jalón industrial, Las Raposas II y otras, sitas en Valladolid, con una superficie total aproximada de 225.000 m2 .
3. Parcelas urbanas La Catalana y Pueblo Mediterráneo, de 3.965 y 9.532 m2 , respectivamente, situados en Vicálvaro (Madrid) y Manilva (Málaga).
4. Un suelo en Salvador de Bahía, Brasil, de uso residencial, con una superficie edificable de aproximadamente 30.285 m2 .
5. Suelo de la Tablada, ubicado en Buenos Aires – Argentina, de uso residencial y comercial, con una superficie total de 808.102 m2 , y con una edificabilidad total estimada de aproximadamente 1.650.000 m2 .
Al 31 de diciembre de 2023 y 2022, el valor razonable de las existencias inmobiliarias del Grupo que se desprende del estudio indicado anteriormente asciende a 127,5 MM€
Y en cuanto a las sociedades en las que grupo participa de forma minoritaria, las dos que considero más relevantes son:
Esto es, su participación en Crea Madrid Nuevo Norte, está valorada en 18,9MM€, cuando su precio de mercado puede rondar perfectamente los 130MM€. Y Panamerican Mail, que posee en principal centro comercial de Buenos Aires, tiene un valor neto contable de 4MM€, con una “dotación” por la situación especial de Argentina del 90% de su valor. Ni que decir tiene que una mejora en la situación del país podría aflorar valor por varias decenas de millones de euros a GSJ, solo por este activo.
Por otra parte, y como es sabido, el TC ha tumbó a principios de año el RDL 2/2016 por el que entre otros aspectos, se limitaba la compensación de bases imponibles negativas, algo que afectó a aquellos grupos, que como GSJ, arrastraba importantes pérdidas de ejercicios anteriores, sobre todo, por la crisis inmobiliaria de 2008 y años siguientes. Solo aquellas empresas que impugnaron sus autoliquidaciones podrían acogerse a esta rectificación, algo que diligentemente sí hizo GSJ. A tal efecto se señala:
“El Grupo ha realizado la previsión del gasto por impuesto de sociedades consolidado del ejercicio 2023 teniendo en cuenta esta sentencia, en particular asumiendo la posibilidad de compensar como máximo el 70% de las BIN de ejercicios anteriores, y asumiendo la nueva estructura de bases imponibles negativas (BIN) que resultaría teniendo en cuenta el mayor importe de las que se habrían compensado en los ejercicios fiscales a los que afecta la cuestión de inconstitucionalidad. Con la información disponible a la fecha de formulación de las presentes cuentas anuales consolidadas, el Grupo estima que el importe de BIN adicionales que podrían haber compensado las sociedades españolas que lo componen en el período en cuestión estaría en torno a los 50-70 millones de euros, teniendo un efecto en cuota de aproximadamente 13-18 millones de euros. No obstante, el Grupo califica este activo como contingente por no considerar virtualmente cierta su obtención”
Por tanto, aparte de una mejor fiscalidad IS a partir de ahora, la empresa estima un efecto de entre 13 y 18MM€ que debería entrar como un ingreso en la cuenta de PyG, además de tener derecho a la devolución de dichas cantidades indebidamente giradas por la Agencia Tributaria. No obstante, por prudencia valorativa, y por tener abiertas varias inspecciones de ejercicios pasados, parece que ha decidido no reflejar estos derechos/activos en sus cuentas. Otras empresas del continuo, ante esta situación similar han optado por incluirlos en sus cuentas del 2023, mejorando sensiblemente beneficios. No ha sido el caso de GSJ. No obstante es algo que está ahí, y que podríamos ver reflejado en los próximos trimestres. Hablamos de cantidades que casi igualan a lo que el grupo gana al final de cada ejercicio.
4. Cartera de Pedidos:
Observamos un crecimiento del 7,3% en la cartera global, con un 11% de crecimiento en la rama principal de construcción. El único “pero” es la cada vez mayor dependencia de la cartera nacional, un 85% del total. No es bueno tener tantos huevos en una misma cesta.
5. Conclusiones
Buenos resultados en general, impulsados por un 1T y 4T muy buenos. A la compañía, como a tantas otras, les está costando traspasar su inflación en costes a sus clientes, lo que provoca que los márgenes generales estén todavía algo por debajo de la media normalizada.
Lo cierto es que a poco que estos se recuperen, y volvamos a una media algo por encima del 6%, con una facturación que sobrepasará los 1.300MM€, el EBITDA podría dispararse con facilidad a niveles récord históricos.
Siguen “ocultos” una cantidad ingente de activos, que no están siendo valorados por el mercado. Este año deberíamos tener noticias sobre la marcha de CMNN, con posibilidad de algún cambio accionarial al que GSJ debería estar atento, por si sale la oportunidad de incrementar su peso, y dar algún uso consecuente a tantos euros en estado vegetativo. Por otra parte, la nueva presidencia argentina sugiere un cambio importante en la dinámica que el país ha estado llevando hasta ahora, y aunque todavía hay una tarea hercúlea por desarrollar, en caso de éxito, GSJ tendía mucho que ganar, por los importantes activos que tiene allí y que se encuentran en la actualidad sin valor alguno.
Duele ver la cotización luchando por asomar los 4€… en fin, el mercado es soberano y es lo que hay.
