Hola,
Lo primero de todo esto no es una recomendación de compra o venta de Logista o de cualquier otro activo o acción. Cada uno debe tomar sus propias decisiones y todos nos podemos equivocar.
Lo que comentas es cierto, pero también compatible en mi opinión con lo que la compañía quiere hacer, que es, aparte de seguir gestionando correctamente los negocios existentes, invertir para crecer y tratar de cambiar, en lo posible, el perfil de la compañía.
Como bien dices, la distribución de tabaco es el gran negocio de Logista, y nadie lo va a reducir voluntariamente. Pero a futuro no creo que vaya a haber mucho crecimiento por ese lado, y sí cada vez mayor concienciación de la gente con su salud, y una regulación contra el tabaco cada vez más fuerte. Y la compañía lo sabe. Por tanto, en mi opinión lo que tiene que hacer un equipo gestor responsable es seguir gestionando con eficacia el negocio proveniente del tabaco y aprovechar toda la caja que produce (que es mucha) para:
-Remunerar al accionista;
-Hacer crecer a la compañía de manera rentable, invirtiendo en sus propios negocios o comprando otros;
-Si de paso cambia el perfil de la compañía para que sea percibida como menos dependiente del tabaco en el mercado, creo que sería muy positivo.
Si consigue estas dos últimas cosas manteniendo la remuneración al accionista, los múltiplos que le aplicarán al valorarla serán mucho mayores que si es considerada un simple “cash cow” con poco crecimiento. Además, creo que con el auge del comercio electrónico Logista está en una posición privilegiada para crecer fuera del segmento tabaco utilizando su gran infraestructura y redes de distribución. Aunque los márgenes fueran menores, si los beneficios y la caja generada para el accionista crecen sería bueno para la compañía.
Si en ese proceso de buscar crecimiento Logista deja de ser rentable, sin duda la gente venderá acciones, pero no tiene porqué ser el caso, se puede mantener el “cash cow” y buscar crecimiento al mismo tiempo, que es lo que hacen por citar casos conocidos:
-Las petroleras que no abandonan sus “cash cows” de petróleo y gas pero invierten en renovables (Repsol, Galp, Royal Dutch Shell, etc.)
-Todos los fabricantes de tabaco, que mantienen sus “cash cows” de tabaco tradicional pero invierten mucho dinero buscando crecimiento en nuevos productos como el “vapeo”, tabaco sin combustión, bolsas de nicotina para la boca, etc.
-Alphabet, que gana todo el dinero en la división de “Services” (buscador de Google, YouTube, Android, etc.) pero invierte en otros negocios menos rentables buscando todavía más crecimiento y no quedarse atrás tecnológicamente, por ejemplo, coches autónomos (Waymo), casas inteligentes (Nest), salud y prevención (Verily), etc.
En fin, en mi opinión hay espacio para crecer en logística. Recientemente escribí un artículo en la revista “Buscando Valor” de Rankia sobre el sector inmobiliario, y ahí menciono ejemplos de cómo lo han hecho las SOCIMIs logísticas europeas -que son las que más han crecido y más rentables han sido en los últimos años- frente a otros segmentos (oficinas, residencial, etc.). Y todavía crecerán más seguramente. Otro ejemplo de la importancia de la logística en el futuro próximo, son las cantidades ingentes de dinero que invierte Amazon sin parar para mejorar su capacidad logística.
Un saludo,
