Deoleo. Seguimiento de la acción

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Deoleo ha firmado la novación de sus contratos senior y junior de deuda, "de mutuo acuerdo con las entidades financieras", dos años y medio después de establecerse. Los nuevos acuerdos, en vigor desde el pasado 22 de febrero, suponen "mucho oxígeno y flexibilidad para la compañía" en un difícil e incierto contexto de mercado, sobre todo en aceite de oliva. De hecho, "se prevé una reducción del 23% de la producción mundial y un descenso del 48% de la elaboración española esta campaña (2023/2024)". ¿En qué consiste exactamente esta mejora en las condiciones de pago de la deuda?: Afecta a los covenants, a los tipos de interés y a una obligación de pago recogida en el contrato de junio de 2020, que estableció toda la deuda como bullet payment, es decir, de pago al vencimiento.

Por un lado, se ha sustituido el cumplimiento de un ebitda "mensualizado", que tenía en cuenta el ebitda registrado en los doce meses anteriores ("last twelve months"), por un ratio entre el endeudamiento neto y el ebitda. "El cociente (división) entre la deuda y el ebitda no puede ser superior a cinco veces". Es decir, si el endeudamiento fuera, en algún momento, mayor en más de cinco veces a ese indicador de la rentabilidad, se incumpliría el covenant. "En este sentido, Deoleo está muy bien situada", analizan fuentes del mercado. De hecho, en las cuentas de 2022, ese ratio se cifró en 2,4, pues el endeudamiento neto (deuda bruta-caja) fue de 101,54 M€ y el grupo registró un ebitda consolidado de 42,97 M€. "Deoleo ha conseguido librarse de una restricción fija sobre el ebitda. Sería muy difícil mantener un ebitda determinado, por ejemplo, en los períodos de altísima volatilidad en los precios y las disponibilidades de la materia prima".

A cambio, la compañía ha tenido que asumir un tipo de interés mayor para su deuda, que tendrá que afrontar con un "incremento en 150 pbs (puntos básicos)", es decir sumando 1,5% a los tipos anteriores. De este modo, el contrato senior, hasta ahora gravado con un tipo del 4%, se ha puesto en el 5,5% y, en el contrato junior -subordinado al senior-, el tipo de interés ha pasado del 7% al 8,5%. El primero expira en cinco años y el segundo, en seis años. Es decir, el 24 de junio de 2026, Deoleo habrá concluido el pago de su deuda sindicada, que se cifraba en 242 M€ en la fecha de entrada en vigor de los acuerdos de refinanciación. Entonces, la cotizada se liberó de 282,9 M€ de deuda, importe que fue canjeado en participaciones en Deoleo Holding por entidades financieras acreeedoras. Una de ellas, Alchemy, es hoy el primer accionista del negocio aceitero del grupo (dependiente de Deoleo Global) y el primer titular de deuda, como publicó Alimarket.

Por último Deoleo, ha logrado la dispensa de la obligación de amortizar anticipadamente todo los importes de efectivo (caja) y otros activos equivalentes que, al cierre de cada ejercicio, excedieran de 60 M€. En contrapartida, la compañía se ha comprometido a abonar de modo inmediato -el día 28 de marzo- un importe de 20 M con cargo al tramo senior. De este modo, logra más margen de acción, por ejemplo, para afrontar el circulante. "Hasta ahora, Deoleo venía pagando las cantidades correspondientes a dicho concepto antes, incluso, de la fecha establecida", se señala.

"El saldo de caja se redujo en 20,91 M€ -hasta 65,53 M€- al cierre del ejercicio 2022 y está recogiendo una amortización anticipada del préstamo sindicado por importe de 18,07 M llevada a cabo en enero de 2022", se informa en las cuentas presentadas a la CNMV. La amortización extraordinaria de 20 M pactada ahora reducirá la deuda bruta de Deoleo a 137 M€, muy lejos del importe, de 575 M€, que Deoleo tenía antes de la operación de canje y refinanciación. El previsto pago constituirá el cuarto paquete abonado por Deoleo desde la entrada en vigor de su contrato con la banca, pues pagó 34,3 M€ en noviembre de 2020, una cuantía de 25 M en diciembre de 2021 y el aludido importe de 18,07 M en enero de 2022.

La descrita novación de la deuda y la contabilización de un deterioro de 6,54 M€ por sus marcas son las dos principales novedades financieras recogidas en las cuentas presentadas, que arrojan un resultado neto consolidado de 6,27 M€ y unos ingresos de 827,45 M. En concreto, el deterioro de las marcas deriva del WACC (coste medio ponderado del capital) utilizado para su cálculo, que se ha visto impactado por las subidas de los tipos de interés, como la compañía señala en la información presentada. Según estos datos, a la marca 'Carbonell' correspondió un deterioro de 6,50 M€ y a Hojiblanca', 'Maya' y 'Carapelli', unas depreciaciones de 1,41 M€, 1,33 M y 0,98 M, respectivamente. En cambio, 'Bertolli' fue objeto de una reversión en su deterioro por importe de 3,56 M€.

 

 

 

 

 

 

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