Importante la noticia de la amortización de casi toda la autocartera. que supone "destruir" el 1,5% de acciones.
Amortizar autocartera es eliminar acciones que una empresa tiene de sí misma.
Técnicamente, al amortizar autocartera se produce una reducción de capital por amortización de acciones propias. Sin embargo, como mucha gente tiene dudas sobre qué sucede en realidad, vamos a ver qué es amortizar autocartera de forma práctica y cómo afecta esto a los inversores. Además, veremos qué sucede realmente cuando una empresa decide retribuir a los accionistas con scrip dividends y qué pasa si amortiza o no acciones.
Pero antes de ver como funciona la amortización de acciones, hay que entender qué es la autocartera. El concepto de autocartera es algo sencillo de entender. La autocartera son las acciones que una empresa posee de sí misma. Vamos a verlo con un ejemplo:
Supongamos que Telefónica se divide en un total del 1.000 acciones y que estas mil cotizan en Bolsa. Si
Telefónica cree que sus acciones cotizan muy baratas (o por cualquier otro motivo) puede ir a la Bolsa y comprar acciones de ella misma. Estas acciones que compra y que mantiene se denomina autocartera.
Retribuir al accionista amortizando autocartera:
Todos conocemos el pago de dividendos como forma de retribución de las empresas a sus accionistas, pero existen más formas de retribuir al accionista, por ejemplo, la amortización de acciones propias, algo que encanta a Warren Buffett, y con razón.
Una empresa con liquidez puede considerar que las acciones de su empresa están baratas, por lo que, en vez de emplear el dinero en nuevas inversiones, en pagar dividendos, o en tenerlo parado en renta fija o un
deposito bancario, decide ir a La Bolsa y
comprar acciones de sí misma. Vamos a verlo mediante varios supuestos:
Supuesto antes de amortización de autocartera:
En 2012 Telefónica divide su capital social en 1.000 acciones de las que nosotros poseemos 10 acciones. Telefónica ganó el año pasado 1.000 euros, por lo que nos corresponden 10 euros de beneficio (1 euro por acción). De esos 1.000 euros de beneficio, Telefónica decide repartir 500 euros como dividendos, por lo que nos corresponden 5 euros de dividendo (0,5 euros por acción).
Beneficio de Telefónica: 1.000 euros.
Número de acciones: 1.000.
Número de acciones que poseemos: 10.
Beneficio que nos corresponde: 10 euros
Dividendos que nos corresponden: 5 euros.
Compra de acciones propias:
Como Telefónica ganó 1.000 euros y repartió 500 entre sus accionistas, decide emplear otros 400 euros para comprar acciones propias, pues cree que la acción está muy barata . La acción cotiza a 8 euros, por lo que, empleando 400 euros, compra 50 acciones propias que van a autocartera.
Supuesto después de amortización de autocartera:
En 2013 Telefónica vuelve a ganar 1.000 euros, pero para alegría de sus inversores decide amortizar las 50 acciones que compró el año pasado. Estas 50 acciones desaparecen, por lo que el capital social se divide ahora en 950 acciones. Como nosotros tenemos 10 acciones y Telefónica ha ganado 1.000 euros que se dividen entre 950 acciones, nuestro beneficio por acción es de 1,053 euros. Es decir, aunque el beneficio neto de Telefónica es el mismo que el año anterior, nuestro beneficio por acción es ahora un 5.3% superior. Si Telefónica repartiese también 500 euros de dividendo para sus accionistas, nos corresponderían este año unos dividendos de 5,3 (redondeando) euros.
Cuando una empresa amortiza acciones propias, aunque sus beneficios se estanquen, los beneficios de los accionistas se incrementan.
Beneficio de Telefónica: 1.000 euros.
Número de acciones: 950.
Número de acciones que poseemos: 10.
Beneficio que nos corresponde: 10,53 euros.
Dividendos que nos corresponden: 5,3 euros.
Supuesto después de amortización de autocartera si la empresa aumenta sus beneficios:
Seguimos con el ejemplo de Telefónica. Esta vez, en el año 2013, tras amortizar acciones gana un 10% más que el año anterior, 1.100 euros. Nosotros seguimos con nuestras 10 acciones y Telefónica se divide ahora en 950 acciones. En este caso, nuestro beneficio por acción pasa a ser 1,16 euros, un 16% más que el año anterior. Si la empresa sigue repartiendo el 50% de sus beneficios como dividendos, nos corresponden 5,8 euros.
Beneficio de Telefónica: 1.100 euros.
Número de acciones: 950.
Número de acciones que poseemos: 10.
Beneficio que nos corresponde: 11,6 euros.
Dividendos que nos corresponden: 5,8 euros.
Supuesto después de amortización de autocartera tras scrip dividend:
En las empresas españolas está muy de moda «retribuir» al accionista con un srip dividend. El scrip dividend nos da la opción de cobrar el dividendo o de recibir nuevas acciones, sin embargo, por lo general las acciones que se reparten son acciones nuevas que se crean para este dividendo, vamos a verlo con el ejemplo de Telefónica.
Telefónica se divide en 1.000 acciones, pero, para el scrip dividend crea 100 acciones nuevas que reparte entre los accionistas a razón de 1 acción por cada 10. Nosotros tenemos 10 acciones, más una nueva, pasamos a tener 11 acciones. Suena bien, tenemos una acción más, pero no es lo que parece.
Telefónica vuelve a ganar 1.000 euros que se dividen en 1.100 acciones, por lo que por nuestras 11 acciones nos corresponde un beneficio por acción de 0,90. Si multiplicamos 0,90 euros (periódico) por 11 acciones, nos sale un beneficio de 10 euros, justo igual que el año anterior, a pesar de tener más acciones.
Como vemos, si se reparten acciones en el scrip dividend no ganamos nada, nos estamos quedando igual. Además, si hubiéramos cogido el pago en efectivo en vez de las acciones, el año siguiente no nos habríamos quedado igual que el anterior, no, ganaríamos menos dinero a pesar de tener el mismo número de acciones.
Sin embargo, estamos viendo el supuesto en el que se amortizan dividendos, así que vamos a ver qué sucede si una empresa propone un scrip dividend y luego amortiza acciones.
Seguimos con Telefónica, ha repartido 100 acciones nuevas, por lo que el total es de 1.100.
Nosotros tenemos 11 acciones ahora, así que seguimos igual que antes del scrip.
Sin embargo, Telefónica decide no reírse de sus accionistas y compra 100 acciones propias que amortiza tras el scrip. De esta forma tenemos el siguiente escenario:
Beneficio de Telefónica: 1.000 euros.
Número de acciones: 1.000.
Número de acciones que poseemos: 11.
Beneficio que nos corresponde: 11 euros.
Dividendos que nos corresponden: 5,5 euros.
Además, aquellos accionistas que en vez de recibir nuevas acciones cobran en efectivo, no ven sus beneficios y diividendos futuros reducidos.
Conclusión:
La amortización de autocartera es una forma fui eficaz de retribuir al accionista, aunque no sea habitual en España. Grandes inversores como
Warren Buffett buscan empresas que
recomprar acciones para amortizarlas, y ellos no suelen equivocarse en estas cosas.
