el sector telecomunicaciones existira por decadas e incluso siglos.
El problema como se argumenta es de que Telefonica esta salvajemente politizada, la razon es sencilla, a telefonica le han dado monopolios o ventajas en españa frente a sus rivales durante muchos años y aun lo siguen haciendo, a cambio los politicos de turno, tienen un lugar donde colocar hijos, sobrinos, amigos y familiares, con sueldos bastante bien remunerados a costa del monopolio, y con prejubilaciones a la vuelta de la esquina debido a la automatizacion, haciendo que mucha de su plantilla de nivel, no sean mas que personas que hasta les cuesta ir a trabajar, la razon, no les gusta su trabajo.
Pero aun asi, telefonica, parece que esta dirigida por alguien que no se juega mucho y eso que tiene dinero en telefonica, casi hasta da la sensacion que Pallete si llega el caso de que quiebra telefonica, le ponen de consejero en indra, o en repsol, o en cepsa, o en iberdrola....,
El Skin in the game, no necesitas hacerlo a todos los consejeros y altos cargos, incluso a los empleados, en verdad no hace falta que vayas uno por uno.
Como bien dice FGP en su libro, el que importa de verdad analizar es al CEO, que es el que toma al final todas las decisiones, y las que no, las revisa y las firma.
Si tu al CEO, le ponen un sueldo donde solo se remunere un 25% en efectivo y un 75% en acciones con la obligacion frente a un abogado de no vender esas acciones hasta despues de 10 años en el cargo y a partir de ahi poder venderlas, las de 2019 en 2029, las de 2020, en 2030 ...., hasta que deje el cargo que entonces si puede venderlas de golpe.
Lo que conseguirias, es de que ese 75% actue como una garantia, es como un aval cuando compras un piso o pides un credito, pues lo mismo, te garantizas que existe un valor en el furturo que se debe garantizar, y por ende, ese CEO tendra la responsabilidad de no quebrar la empresa bajo cualquier circustancia y bajo cualquier exigencia del gobierno, o de accionistas idiotas, que los hay.
Por ejemplo
el 5% de Telefonica es de BBVA, y BBVA es un banco que tiene que mantener un CET, os garantizo, que BBVA no apoyaria ni de lejos, una eliminacion de dividendos de telefonica, los necesita como liquidez rapida para un negocio que esta en los minimos tipos.
CaixaBank tiene otro 5% de Telefonica, es otro banco, y esta tampoco apoyaria una eliminacion de dividendos.
Blackrock tiene otro 5% indirecto pero con los mismos derechos a votos, aunque blackrock usa otros sistemas y podria ser mas flexible a la hora de eleccion.
El problema es que son bancos y se hablan, y hay tenemos un 15% de los votos de accionistas que no buscan el valor, buscan la liquidez para financiar su circulante bancario, porque estos bancos tienen CET del 11-13% y necesitan mas y mas aun en un entorno de tipos bajos.
Pero son estos luego los que contratan a Pallete, alguien que sepa mantener la deuda a ras, sin cancelar el dividendo.
Muchos pensais que es absurdo que si el dividendo es un obstaculo en el valor del accionista, porque esos bancos no le dicen a Pallete que lo eliminen, pero es que es la perspectiva, si elimina los dividendos, dentro del balance del banco telefonica practicamente no aportaria nada hasta el dia de su venta, donde sacan partido los bancos es en el recurrente del dividendo,
Si los bancos quieren hacer valor, entonces por que no invierten en inditex, en bmw, en Apple, en Amazon, en Nestle ? ... sin embargo miras sus acciones y estan Telefonica, Merlin propiertis, naturgy, Repsol ...., que tienen en particular todas estas ? dividendo recurrente.
De todas esas, Telefonica es la que si necesita cancelar el dividendo y usarlo para pagar deuda o para comprar negocios core como
Cellnex, que esa empresa esta dando cobertura a su competencia y nadie le hace caso.
Si condicionas el 75% del salario del CEO durante 10 años a las acciones de la empresa, hara lo que no esta escrito para hacer valor, porque a corto plazo a 2 o 3 años, cualquier movimiento populista de decisiones pueden aumentar las acciones, pero solo es el valor el que se manifiesta en 10 años,
un problema que se pone a solucionarlo de verdad, no dura 10 años en la empresa.
La mera cancelacion de dividendos desde 2012 como dice @
Roadtofreedom estamos hablando de que a 2019 tendriamos la misma empresa con los mismos activos que ahora, pero con 25.000 millones de deuda, podria OPAr a
Cellnex con 8.000 millones, que esta a 26 y que no para de subir.... y con cellnex que da cobertura a su competencia por toda europa, tendria una deuda de 32.000 millones otros 8.000 millones menos que ahora.
en el 2012 cotizaba a 10.5 euros con dividendos y AK incluidos, y ahora a 7.4, posiblemente sin dividendos desde 2012 se hubiese ahorrado alguna AK
Desde 2012 telefonica ha repartido 3.93 euros por accion, y la mitad de esos 4 euros, han sido por scripdividend, es decir AK.
No lo repartes, no diluyes al accionista y no pagas impuestos de mas, entre impuestos intereses y evitar AK de amortizaciones y demas, hablamos de mas de 5.5 euros de valor
Sin dividendos desde 2012, telefonica cotizaria ahora mismo sobre los 12.5 euros.
repartir dividendos pensais que no deteriora nada, y si lo hace, pagar impuestos anticipados, pedir deuda, pagar intereses o hacer AK para financiar deuda, entre unas cosas y otras, deteriora la accion, unas cosas lo hace con los intereses en el balance y otras lo hace con el numero de acciones y con el potencial,
lo que pasa que si os añaden un 50% mas de acciones y baja los beneficicios por culpa de los intereses un 20% pensais matematicamente que la empresa ha perdido solo un 20%, y no. en realidad es un 30% ya que os habeis diluido y teneis que repartir ese nuevo 20% con un 50% mas de accionistas.
Muchos no se dan cuenta, pero el dividendo ha sido el cancer de telefonica, tanto el scrip como el a cuenta, y quizas desde 2012 se deberia seguir cancelando el dividendo hasta 2022, pero quizas en el 2022 tenemos una telefonica con unos margenes el doble o triples que los de ahora, con cellnex en cartera, con acciones de masmovil por si acaso y con menos de 10.000 millones de deuda y todos los activos como O2 tambien en el grupo.
