Vamos por partes, la gran caída de TEF en la época Pallete y que aún hoy están sufriendo los accionistas viene por la rebaja de dividendo, sí lo has leído bien, por la rebaja de dividendo. Alierta, ese gran gestor que tenía la deuda descontrolada y que se rodeaba de políticos y al que nadie cuestionaba, antes de marcharse y para maquillar su desastre de gestión y que la acción subiera, lanzó una última soflama "el dividendo sería de 0,75 € durante los próximos 10 años" (buscar hemeroteca) o sea, casi 4.000 millones de € al año en dividendos. Ante tal despropósito Pallete (al que algunos han dejado de llamar Pakete, algo vamos avanzando) tuvo que salir y decirle al mercado que el dividendo comprometido del año en curso había que pagarlo, que el próximo sería de 0,50 y el siguiente de 0,40, y aquí estamos. Es obvio que a ti y a mi el dividendo no nos arregla la vida pero claro, hay inversores que igual se llevan, por ejemplo, 7,5 millones de euros en dividendo y decirles que les va a quedar en 4 millones pues no les gusta tanto, y como además saben que a otros colegas inversores suyos tampoco les va a gustar, pues deshacen posiciones lo antes posible y la cotización baja, y aquí estamos.
La deuda, claro Pallete se encontró con que las agencias de calificación le iban a apretar las tuercas porque la deuda era elevada y porque tenía que salir al mercado al tener unos vencimientos grandes inminentes, aquí hay que reconocer que además de ser un magnífico gestor se encontró con el programa de financiación del BCE que efectivamente le ayudó a salvar la bola de partido, puesto que garantizada la financiación para un montón de años a un interés cada vez más bajo y a tipo fijo, con el dividendo embridado, con el negocio dando dinero para pagar dividendo y para rebajar deuda, y con capacidad para vender partes del negocio no estratégico sin la presión de la inmediatez, Pallete consiguió quitarse la presión de las agencias de calificación.
Y llegamos al momento actual, deuda bajando de forma orgánica apoyada con ventas menores de negocio no estructural, dividendo asumible y cotización baja. Las debilidades, que en mi opinión no lo son, pero que los fondos ven que pueden aprovechar para hacerse con parte del negocio estructural o, mejor todavía, para hacerse con el control de la empresa y forrarse a lo bestia, son la elevada deuda y la baja cotización, y obviamente presionan todo lo que pueden para conseguir su objetivo. Mi opinión es que Pallete volverá a ganar la partida porque tiene dos cartas que seguro sabrá jugar, dejar de tener la deuda más elevada de una compañía Ibex y volver a elevar el dividendo a 0,45 / 0,50 para mandar un mensaje claro al mercado, cuando esto suceda los fondos buscarán otra victima, vendrán los días de vino y rosas y todo el mundo dirá que ya lo sabían, que estaba cantado, que si tal, ..., pero entonces habrá gente que tendrá TEF comprada a precios en el entorno de 7 y recibiendo dividendos entorno al 10%, y con la cotización estabilizada por encima del doble dígito.
Mi resumen, fenomenal trabajo de Pallete, estamos en buenas manos, tranquilidad y a seguir cobrando dividendos entorno al 5% descontado Hacienda que, por cierto, Analytics no se lleva 200 millones de los dividendos sino que se lleva aprox 400 (un 19%)
