300.000 millones ventilados en una sola sesión. Una cifra que aunque parece inimaginable, empieza a ser costumbre en los titulares de la prensa salmón. Por eso no son pocos los analistas que empiezan a hablar de una posible rotación de sectores caros a baratos. ¡Aquí las claves!
Llevamos unos meses que si echas un vistazo a la renta variable de EEUU, parece una montaña rusa con caídas pesadas del 2% en la que se volatilizan 300.000 millones de dólares en una sesión bursátil, junto con recuperaciones del 1,5% a los dos días.
Situación del S&P 500 desde Octubre de 2025 a Febrero de 2026
Y ya me imagino que estarás pensando, otro tío que se sube a la moda de Youtube, para decirme que mañana la bolsa se cae. ¿Algo así, verdad?
Llevo oyendo esa cantinela desde la recuperación de la pandemia… y nada. Supongo que algún día acertarán, quién sabe.
Pero en realidad, hoy no quería venir a hablarte de grandes crashes, ni mucho menos vaticinarlos yo, sino de rotaciones de capital, algo que dado el contexto actual y el dibujo observable en la gráfica, no es nada descartable.
Y más después del último margin call que en el oro y la plata ha provocado el Presidente más showman que ha dado los EEUU.
Por eso, en este artículo, veremos que eso de la gran rotación, porque podría empezar a darse a lo largo de 2026, y si es así, cuáles serán los sectores receptores de ese capital. Hablaré principalmente de EEUU, pero también podría incluir otras regiones económicas del mundo.
¿Qué entendemos por Gran Rotación?
En bolsa, una gran rotación (great rotation) se refiere a un movimiento masivo de capital por parte de inversores institucionales, quienes salen de unos activos o estilos y entran en otros, de forma sostenida -no de golpe-, y a gran escala.
Es decir, no hablamos de un trade puntual, ni tampoco de un fin de ciclo que cierra con una caída abrupta, no. Es un cambio de preferencias del mercado.
El dinero empieza a moverse de unos sectores a otros.
Por ejemplo, estos son algunos de los ejes clásicos de grandes rotaciones:
Growth → Value
Small caps → Large caps
Empresas sin beneficios → Empresas rentables
Activos de larga duración → Activos de corta duración
Tecnología / defensivos “caros” → sectores cíclicos o value
Y como imaginarás, esto suele deberse a varias causas de calado en los entornos macro, a saber; aumentos en los tipos de interés, perspectivas de inflación, políticas expansivas, etc.
¿Y en qué contexto está la bolsa de EEUU en 2026?
Para empezar, hace apenas un mes Bank of America (BOFA) sacó un estudio en el que aseguró que 19 de las 20 métricas más importantes por las que valora en S&P 500 ofrecen resultados de sobrecompra.
En 19 de las 20 principales métricas de valoración el S&P 500 está caro
Ya veis que nos referimos a métricas como el CAPE de Schiller, trailing P/E, o el propio indicador de Buffett (market cap/ GDP). Algunas dan incluso un encarecimiento respecto a su media histórica del +170%.
De hecho, la conclusión más evidente es que el S&P 500 está valorado al doble o más de su media histórica en casi todo.
¿Significa esto que estamos pagando precios de burbuja por el mercado más grande del mundo?
No necesariamente en todos los sectores. Si hablamos de IA, y otros sectores tech de vanguardia, posiblemente sí. Existe un encarecimiento bastante importante, pero es que también hay gran cantidad de sectores en EEUU que siguen bastante baratos.
Y es por eso, y el motivo que se viene a continuación, no me gusta hablar tanto de gran crash -que no te mientan, nadie sabe cuando eso va a venir-, sino de rotación del capital de sectores caros, y con poco margen, a sectores baratos, y con mucho flujo de caja rampante.
Y llegó el trigger… a lo Made in Trump
Pero hasta aquí nada que no llevemos años diciendo: El S&P 500 está caro.
¿Y qué? No ha pasado nada.
Sin embargo, la sorpresa llegó a finales de la semana pasada. Y vaya sorpresa que rompió -seguramente de forma momentánea- el mercado del oro y la plata.
Hasta ahora, llevábamos un año o más de Trump quejándose de que los tipos de interés estaban demasiado altos todavía. Incluso llamaba al Presidente de la FED, Jerome “muy lento” Powell.
Todo hacía imaginar que de cara a la próxima nominación para Presidente de la FED -que tomará cargo en mayo de 2026-, Trump designaría a algún amiguete suyo, y claro, conforme se acercaba el momento de decir públicamente quién sería ese candidato, el precio de los metales que funcionan como cobertura contra la inflación se empezó a disparar súbitamente.
El precio del oro aumentó un 10% en dos sesiones, y el de la plata un 20%.
Pero llegó el día… y Trump volvió a hacer de la suyas nominando a Kevin Warsh como candidato a nuevo Presidente de la FED
Kevin Warsh, el candidato nominado por Trump para ser el nuevo Presidente de la FED
Un tipo que no es que podamos llamar “Anti-Trump”, pero parece ser famoso por ser bastante más riguroso en política monetaria, menos dado a estímulos prolongados y, para muchos analistas, ligeramente hawkish.
Es decir, tal vez demasiado sensato.
Automáticamente, y también debido al apalancamiento muy elevado en oro y plata, se produjo una salida de capitales tan fuerte en esos metales que encadenaron varios margin calls, dejando la mayor caída de la historia en el mercado del oro y la plata en una sola sesión, nada menos que un retroceso del 10% y 30% respectivamente.
Por un lado, aquí puedes ver el margin call que sufrieron los futuros del oro(10%) Caída abrupta en el precio de los futuros del oro
Y de igual forma, el margin call mucho más severo que experimentaron los futuros de la plata (30%)
Caída abrupta en el precio de los futuros de la plata
Bitcoin también se derrumbó otro 12% (y con nuevas y fuertes caídas por el momento), entrando por primera vez por debajo del techo que supuso su último gran ciclo -69.000 USD-, y haciendo valida la tesis del cripto invierno que propuse hace ya meses.
¿Pero… por qué?
Esto pasa porque cuando el mercado pasa a creer que la Fed será más estricta (o menos “dovish”). Cambia el “precio” del tiempo y, con él, qué tipo de activos de inversión pasan a tener mayor valor.
Si ahora la creencia es que la rigurosidad será incluso mayor, tipos todavía elevados (o menor expectativas de bajarlos de forma rápida), hacen pensar que el mercado empezará a ver con buenos ojos aquellas empresas que son capaces de generar buenos flujos de caja a día de hoy, no dentro de 10 años.
De hecho, todo el sector de la computación cuántica -más una quimera que una realidad, por temas de energía-, lleva otro golpe del 10% - 15%, y las empresas de IA, que no son las grandes (que si generan caja a raudales), andan en una situación similar.
Es más, según el propio Bank of America, es el sector de las empresas de gran y mediana capitalización de tipo value (large and Mid cap Value), el mejor posicionado para recibir los grandes flujos de inversión institucional (cuadros verdes). Compañías que podrían recibir los principales flujos de inversión según Bank of America
Y esa es, justamente la tesis de la gran rotación:
Por un lado, expectativas de tipos de interés elevados que favorecen los flujos de caja presentes.
Y por el otro, aumento del coste de financiación. Si las pequeñas compañías que nos traerán ese “futuro brillante” apenas pueden endeudarse de forma barata, ¿Cómo van a invertir en ese futuro que nos tienen que traer?
¿Y cuáles son esas empresas?
Ya sabes, cuando hablamos de empresas de gran y mediana capitalización, hablamos de compañías típicamente maduras, rentables (y en general con buen cash-flow), y con valoración algo más contenida. Algunos ejemplos, pueden ser:
No obstante, si no quieres andar haciendo trileros con horas de análisis sobre unas empresas u otras, también te dejo con algunos de losmejores ETFs de value factor, que directamente invierten en unas u otras compañías de USA (o del mundo), del tipo que hoy hemos visto.
De esta forma, si efectúas la compra hoy, las comisiones se te devolverán en tu cuenta la primera semana del mes siguiente. En este caso, entre el 02 y el 05 de marzo.
Principales características
Detalle
🏆 Regulación
Banco de España
💼 Activos financieros
+7.000 acciones y 1.000 ETFs (de los que 400 son sin comisiones)
💲 Comisiones
Tarifa reducida (con 15 o más operaciones al trimestre): 0,05% de la operación + 1,5€/$/£
Tarifa Base (con menos de 15 operaciones al trimestre): 0,10%+ 3€/$/£
Además, y como nota positiva, no pasa nada si no eres cliente de ING, y no vas a mover toda tu cuenta bancaria. Gracias a su Cuenta NoCuenta, puedes hacer uso de su broker, sin necesidad de tener activa una cuenta bancaria.
Y ten en cuenta que como el banco tiene IBAN español, el broker simplificará todo el tema de fiscalidad con Hacienda, cuando llegue el momento de la renta.
En fin, y ese podría ser uno de los destinos de esta gran rotación.
Ojo, esto no significa que sea el fin de las tecnológicas. Todo lo contrario, mientras sean generadoras de beneficios, y caja, podrían seguir de dulce con el mercado. Aquí hablo de las Google (GOOGL), Nvidia (NVDA), y las magníficas en general.
Significa, que todo lo relacionado con las expectativas y el crecimiento, si que se podría ver mermado. Por ejemplo, mucho cuidado con acciones tipo AST SpaceMobile o Hims(esta última ya lo está sufriendo).
¿Y tú cómo lo ves?, ¿Crees que estamos más cerca que nunca de una fuerte caída de tipo crash, o por el contrario eres de los que te vas posicionando en torno a sectores más baratos, haciendo válida la tesis de la gran rotación?
