Wide Moat - La pasta está en el foso

Hola

Propones un hilo muy interesante y voy a tratar de participar en la medida que pueda.

S2

1. ACTIVOS INTANGIBLES que permiten vender productos o servicios que no pueden ser copiados por la competencia:

• Imagen de marca


• Patentes


• Regulación administrativa

Bueno, pues vamos con el primer apartado de la primera característica que permite a una empresa gozar de una ventaja competitiva en el mercado: La IMAGEN DE MARCA

De todos los atributos que vamos a ver probablemente sea este el que se presta a mayor confusión, por lo que me detendré un poco más a explicarlo y a hablar lo que se denominan Falsos Fosos.

!Cuidado con los Falsos Moats! Tener una marca mundialmente reconocida, ser una empresa gigantesca, tener productos magníficos e innovadores, ser líder indiscutible en un sector o vender más que nadie no siempre son por sí mismos ventajas competitivas.

Lo explicaba en una entrada anterior con el ejemplo de Nokia.
Pondré otro ejemplo muy clarificador que viene en el libro. Chrysler. Sacó al mercado un nuevo producto innovador que habría una nueva línea de autos hasta entonces inexistente: el monovolumen. El Chrysler Voyager fue durante un tiempo el más vendido de su categoría, hasta que el resto de marcas espabilaron y todas y cada una sacaron al mercado un coche similar. Ser el primero en sacar al mercado un monovolumen no es una ventaja competitiva si no puedes impedir que la competencia te imite y saque a la venta productos similares, que además probablemente sean más baratos y con más prestaciones que el original. Así es como está diseñado el sistema de libre mercado.

Pocas marcas son más reconocibles que Mercedes. Sin embargo nadie estaría dispuesto a pagar un 20-50% más por un Mercedes que por un BMW de características similares.

Otro ejemplo de falso foso: nada menos que Coca-Cola.
Coca-Cola tiene un importante WIDE MOAT, pero no por su marca, sino por el proceso de fabricación, como explicaré más adelante. Una Coca-Cola vale más o menos lo mismo que una Pepsi. Si subiera un 25% el precio de venta perdería una gran parte de su mercado en favor de Pepsi. De manera que mucha cautela. Hasta un gigante como Coca-Cola puede irse al carajo en poco tiempo si se hacen mal las cosas. Y de hecho estuvo a punto de hacerlo en los 90 y fui testigo directo de ello. A muchos se les ha olvidado y otros no lo vivieron, pero en EEUU Pepsi llegó a tener las mismas ventas que Coca-Cola y las encuestas y los anuncios de Pepsi decían que más del 50% de la gente prefería Pepsi en las pruebas ciegas controladas con notario. Era cierto. Y Coca-Cola no tuvo otra ocurrencia que sacar al mercado New Coke, la nueva fórmula de Coca-Cola en sustitución de la tradicional y que en estudios internos había demostrado ser preferida en las pruebas ciegas. El resultado fue catastrófico. Manifestaciones por todos los estados de consumidores de Coca-Cola indignados, rechazo absoluto a New Coke, Pepsi multiplicó sus ventas y adelantó por primera vez a Coca-cola. fui testigo directo, hasta el punto de que que a primeros de los 90 se podía comprar Coca-Cola en prácticamente todo el mundo... excepto en Estados Unidos, donde en muchísimos pequeños supermercados solo había Pepsi. Coca-cola tuvo que recular, sacar al mercado la Classic Coke (la actual Coca-Cola, idéntica a la antigua) y retirar la New Coke.

Más ejemplos de gigantescas empresas que han pasado del éxito a la quiebra por no tener ventajas competitivas respecto a la competencia: Kodak, General Motors, Netscape, Motorola...

Entonces ¿qué coño es eso de IMAGEN DE MARCA como ventaja competitiva? Lo explico en la próxima entrada para que no sean tan largas y pesadas de leer.

Hijas tengo dos, ambas casaderas, sin compromiso, y aunque me esté mal decirlo, bastante estupendas.
Ellas ya saben que pueden elegir libremente, siempre y cuando el pretendiente en cuestión cumpla tres requisitos tres, a saber:

-Ser rico
-Ser liberal en lo económico, lo político y lo social
-Ser de Real Madrid

Desconozco las dos primeras, pero dudo mucho que cumplas la tercera, aunque siempre te puedes reconvertir por una causa que merezca la pena.

Gracias por el enlace. Lo incluiré en el resumen.

Gracias! A ver si es verdad. Mi impresión es que el value investing solo le interesa a cuatro gatos, aunque parezca increíble. Cualquier hilo absurdo sobre la ocurrencia de inversión más peregrina que uno se pueda imaginar tiene más participación que los pocos hilos sensatos que se abren sobre inversión a largo plazo por fundamentales.

Estaría bien disponer de un hilo activo sobre empresas que merezcan la pena a largo plazo. Sería genial si pudieras echar una mano de vez en cuando.

Sabio

El problema del value investing en España es la propia españa, con una información más que sesgada de las empresas.
Hacer analisis value sobre empresas españolas es realmente complejo, y francamente no lo veo accesible al inversor medio. Los datos de los que disponemos son muchas veces incorrectos o directamente estan falseados con mala fe.
Teniendo en cuenta que nuestro mercado es tan poco favorable a este tipo de inversión no es raro que los inversores no se sientan identificado con ella.

Pues eso

¿qué coño es entonces la imagen de marca como ventaja competitiva?

Una empresa goza de una ventaja competitiva o WIDE MOAT por su imagen de marca si Y SOLO SI la marca es el motivo directo de que un consumidor esté dispuesto a pagar un precio más elevado por un producto o servicio idéntico o similar al de la competencia. No es el caso de un Mercedes, Coca-Cola o Nokia.

Pero el caso por ejemplo de Tifanny, como bien explica Pat Dorsey en su libro: una sortija con brillantes comprada en Tiffany en la 5ª av. de NY puede que valga un cero más que la misma sortija idéntica adquirida en una joyería de Serrano en Madrid. La unica diferencia es la cajita... y la etiqueta de la cajita.

¿y por qué vale mucho más en Tiffany?

Que se lo pregunten a las mujeres, a ver si es lo mismo que en la pedida le presenten un anillo de Durán o de Tiffany. Es la MARCA la única razón por la que Tiffany puede marcar un margen exageradamente más elevado por el mismo producto, lo que le da a la empresa una clara ventaja competitiva.

Si no estamos seguro de si una empresa goza de WIDE MOAT no hay más que pasar la prueba del algodón, que como dice el calvo, no engaña:

Llama a Donald Trump y le dices que vas de mi parte y que te de toda su pasta, que vas a crear una marca para imitar a Tiffanny, que es una empresa cojonuda y apenas tiene competencia. No tienes más que hacer exactamente lo mismo que hace Tiffany. Con los beneficios vamos a pachas y así en un par de añitos... tendremos que escondernos en Afganistán para que Donald Tramp no nos encuentre, porque nos habremos arruinado, ya que replicar lo que hace Tiffany es IMPOSIBLE por mucha pasta que se ponga sobre la mesa.

Tiffany está protegida por un excelente WIDE MOAT, su marca, que le da más valor y que le permite mantener beneficios en el futuro por la imposibilidad de que nuevas empresas puedan competir con ella.

Antes de seguir, una ADVERTENCIA: las empresas que cito como ejemplo no son necesariamente recomendaciones de compra. Algunas pueden estar carísimas y ni con el WIDE MOAT merecen la pena, otras pueden estar rematadamente mal gestionadas precisamente por la ausencia de competencia y otras pueden ser malas ideas de inversión por otras cuestiones. Solo sirven de ejemplo.

xD pues de las 3 casi que la que más cumplo es la tercera, viví algunos años en el Paseo de la Habana e iba todos los partidos de casa, hasta aquellos de Copa que perdíamos con equipos de segunda B, el 4-3 con el Irún, el Alcorconazo...

Ya lo creo que hay empresas value en España. Y en Portugal. Te digo unas cuantas ahora mismo: Duro Felguera, Barón de Ley, Viscofán, Miquel y Costas, Ebro, DIA, Tubacex, Almirall, Grifols, Amadeus, Inditex... No todas están baratas, pero hay montones de buenas empresas, diversificadas y bien gestionadas.

Con Wide Moat, tendría que pensarlo, pero así a bote pronto se me ocurre BME, un cuasimonopolio y seguro que hay bastantes más.

De todas formas lo que no entiendo de este foro es la puñetera manía de limitarse a empresas españolas. No hay más que hacer clic en Coca-Cola en lugar de en Santander, pagando 20€ de comisión en lugar de 5€.

La culpa no es de las empresas españolas, sino de la falta de formación del inversor medio y del mal hispano de querer ganar dinero rápido y sin esfuerzo, que es lo que empuja a la gente a especular con chicharros. Como si en España obligaran a la gente a invertir en empresas quebradas (los más osados) o en blue chips españolas (los más conservadores)