Ence (ENC) ¿Qué está pasando?

Ya tenemos los resultados trimestrales publicados en la CNMV. Para aquellos "agoreros" que mencionaban las paradas técnicas por mantenimiento de las fábricas como un factor de enorme preocupación, decir que al parecer el impacto vs el trimestre anterior es mínimo.

Por otra parte, insisto que no estoy preocupado por la deuda (aún en condiciones de mercado históricamente super-adversas, el flujo de caja de explotación es positivo; y el Capex se ha contenido notablemente), con vencimientos importantes a partir del 2023 (y con la deuda neta bajo control).

Veremos mañana como responde la cotización, pero los cambios actuales empiezan a ser muy tentadores ya. Destacaría (sin haber leído a fondo todavía el documento) que la parte de energía sigue mejorando (aún con precios del pool en mínimos) y que para la celulosa tienen un 20% de la producción anual 2021 ya asegurado a un precio un 10% superior al promedio de los 9 meses del presente 2020.

Me han sorprendido  los resultados, esperaba que las paradas  afectaran más en las cuentas  trimestrales  espero que hayáis tocado  suelo ya.

Suerte mañana

Pues ya se ha apoyado en la tendencia alcista mensual de l/p que no debería perder en cierre mensual s/ 1,95 - 1,90 € de perderlos habría que salirse. 
Saludos 

https://www.expansion.com/empresas/industria/2020/10/27/5f986295e5fdea09748b45e8.html

Esto es lo que hay..

Otro dato interesante para reflexionar: la compañía capitaliza menos de 500 millones de Euros, mientras que su patrimonio neto contable (según balance) supera con holgura los 600. Servidor espera que la divergencia se corregirá mediante una subida de la cotización, intuyo que cuando la recuperación del ciclo se antoje más cercana.

Yo las llevo desde 2,18 € y de momento las mantendo pero un cierre bajo 1,90 € se pondría muy peligrosa sobre todo en semanal 

Da mucho miedo 

COMENTARIOS TRAS CONOCERSE  LOS RESULTADOS DEL TERCER TRIMESTRE
El problema de Ence es que el precio medio de venta de la celulosa lleva cayendo durante los ocho últimos  trimestres, siendo el derrumbe intertrimestral de dicho precio de venta  correspondiente al 3T2020 del 8,0%.:

 
Y este precio de venta no depende de Ence sino de las condiciones de oferta y demanda del mercado. Fijémonos que la caída del precio de venta ha sido del 40% en solo 2 años.

Aunque parezca increíble en este  año 2020 las previsiones  apuntan a que  las ventas de celulosa en Tm, aumentarán un  6% respecto 2019, (se alcanzarán las 965.000 Tm vendidas frente a las 910.500  de 2019)  y el “cash cost”, el coste de producción por tonelada disminuirá en un 5,5%.  Pues bien a pesar de esos dos factores tan favorables,  los ingresos (en euros) por celulosa en 2020 disminuirán entre un 18%  y un 20%,  debido a que el precio medio de venta habrá caído un 24% respecto 2019. Es decir este 24% de caída anual  del precio de venta no puede neutralizarse ni con el aumento de las ventas en Tm, (+6%) ni disminuyendo los costes de producción  (-5,5%),  conjuntamente

Y como siga la actual tendencia, (esperemos que no), la TM de celulosa, podría venderse por debajo de su “cash cost”. El punto de equilibrio estaría  en los 370 €/TM. Es decir que si el precio de venta de la celulosa cayese por debajo de los 370 €/Tm  se daría la circunstancia de que producir esta TM  a  Ence  le costaría  más que lo que obtendría por su venta, por lo que el “negocio” debería de  cerrarse.  Ence vendería la celulosa a precios por debajo de su coste de 370 €/TM y eso hasta podría estar prohibido. El problema está en que la competencia  (Brasil y China) tiene costes de producción unitarios  más bajos por el efecto de “economía de escala”. La brasileña Susano produce anualmente 22 millones de Tm de celulosa y Ence solo 1 millón.
La venta de energía eléctrica va bien porque los ingresos por este concepto aumentan  al 17%, aunque aquí el problema es que  el precio medio de venta al pool ha caído un 4,3%.  Por ahora el negocio de la energía no puede  actuar de  "colchón" de  la debacle celulósica porque representa únicamente el 28% de la cifra de ingresos. El negocio de la celulosa todavía abarca el 72% del total de los ingresos de Ence.
Un competidor  sudamericano de Ence (CMPC)  anuncia subidas en el precio de venta de la celulosa a partir del 1 de noviembre.   En 2020 ha habido anuncios de alzas de precios que han fracasado. A ver si esta subida tiene éxito, pero si los chinos no están de acuerdo,  fracasará.

 

Análisis técnico.
Por el momento,  esta acción ni tocarla. Ya ha alcanzado los mínimos de marzo, rozando el 1,86 y no me extrañaría que perforase este soporte. No quiero adelantarme a lo que pueda suceder ni sé más que el mercado, pero muy probablemente, perfore el soporte del 1,86 y evolucione por  la zona 1,60-1,86, donde  finalizaría la quinta onda del tramo bajista iniciado el pasado mes de julio.
Muestro dos charts: uno diario (último año)  y otro semanal, (últimos diez años). En el grafico diario se  aprecia claramente  que  existe un  primer soporte en  1,86. El siguiente objetivo bajista sería el 1,60  según se detecta en el grafico semanal.   Y ya el  siguiente en 1,25 donde rebotaría en la directriz alcista mostrada en  dicho  gráfico semanal