Aunque esté bajando el petróleo, la media de bajadas general del sector, me refiero a petroleras integradas, está en torno al 10% o menos, desde hace un año. Repsol ronda el 33%. Esto no es por culpa de Talisman, ni historias, es por culpa del índice en el que está y su capitalización, que la hace más maleable. Con esto quiero decir que por análisis de valor, desgaste proporcional al sector y situación económica coyuntural en este estado vale 14-15 euros. ENI lleva todo el año en pérdidas y el saldo a un año es incluso positivo. XOM y CHV llevan saldos negativos del 11%, STAT +6,14% en pérdidas y RDSA -12%.
Repsol cerrará el año con beneficios netos abultados y tiene una posición en gas natural que vale el 40% de su propia capitalización. Con esto quiero decir que ojo con las posiciones bajistas sobre el valor, los fondos rápidos hace tiempo que las cerraron, luego del bajo volumen propio del verano, porque sentimientos de mercado aparte, REP podría escalar un 25% en dos o tres semanas, y tan solo se pondría en la media del sector.
Pintar rayas está bien para buscar puntos de entrada a corto plazo, pero para definir el sentido común de la cotización de un valor, mejor fiarse por el sector y su valoración fundamental.
Que tiene deuda de Talisman? Mire usted, el ratio deuda ebitda es igual o menor que en otros ejemplos con mucho menor descenso. Además, lo compensa con el valor de posición en Gas Natural, que al final, aunque se eliminase dicha posición para compensar Talisman, seguiría siendo equivalente a otras petroleras de la competencia, que no tienen posiciones de este tipo, pero teniendo las mejores refinerías de europa y montones de reservas estratégicas gracias a Talisman. Con que de sentido en su precio actual, nada, y de potencial, mucho.
Además, no caigamos en la trampa periodística de inventarle motivos a una reacción y creérnoslos, la deuda en una coyuntura en que se puede emitir a 50 años al 2% como churros, es un problema ridículo no, lo siguiente.
Ojo con las notas de analistas, que la intencionalidad es el enemigo de la objetividad. GS puso un precio objetivo de 9 euros a REP en el entorno de la presentación de su plan estratégico. Cuando después se contrató a GS para evaluar la venta de activos y como consejeros acerca de la emisión de bonos híbridos luego del cambio de su consideración contable como deuda, resulta que el precio pasó de la noche a la mañana, por arte de birlibirloque, a 12 euros. Así está el tema. Vales 9, pero si me contratas, ya vales 12. Cuando vales 10, recomiendo vender. Cuando vales 12, mantener. Cuando valgas 15, comprar, y cuando valgas 17, fuerte compra. Y ya el Icahn de turno, como en CHK o LNG, se encarga de comprártelas a 10 y vendértelas a 18.
