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En el último año han ocurrido tantas cosas importantes que es necesario recapitular la lista de acontecimientos para situarnos debidamente.

El proceso final que nos llevará a un cambio en las reglas del juego comenzó mucho antes, con la crisis de 2008. Aquí se alcanzó el punto final de la caída de los tipos de interés comenzada en 1980, llegando al nivel límite de cero. Como estas medidas no fueron suficiente, las autoridades bancarias dieron otro paso, entrando en la senda de los tipos negativos, construcción artificial de la realidad que perdura hasta nuestros días.

Naturalmente, el problema era tan grande que no fue bastante el descenso de los tipos y se impulsó la fabricación de dinero de la nada en las famosas QE´s. Para restaurar la liquidez, para salvar el sector bancario, para restablecer las cuentas de las empresas quebradas, demasiado grandes para caer, para financiar los deficit´s y deuda estatales, el abuso al recurso fácil de la impresora, contribuyó a mejorar los datos económicos a costa de degradar la moneda.

La fabricación de dinero por parte de los BC no genera riqueza. El dinero de papel es un medio de intercambio de bienes que no tiene valor intrínseco en si mismo.  La generación de deudas utilizando este recurso es esquivar el problema ganando tiempo, mientras consumimos recursos que no nos corresponde por la actividad económica normal. El resultado final es la devaluación de la moneda (no frente a otras monedas que siguen el mismo curso) frente a activos duros. El mejor ejemplo es el oro, puesto que ha sido dinero durante cinco mil años y no se puede fabricar de la nada como los billetes.

Por lo tanto los BC tienen muy en cuenta la cotización del oro (sobre todo en dólares) para gestionar su propia supervivencia. Una subida en la cotización del oro en dólares supone una devaluación del poder adquisitivo del dólar frente a su valor en oro.

Durante tiempo inmemorial, el control de la cotización del oro se hacia en el COMEX, centro de intercambio, donde se fijaba la cotización del oro. Los grandes bancos mediante el uso y abuso de cortos, han sido la contrapartida de los inversores en oro, pero siempre sin entregar el oro físico.Luego volveremos sobre este punto.

En Junio de 2019, algo se rompió. La cotización del oro superó la barrera de los 1.360 $ (nivel que había contenido todos los impulsos alcistas durante tres largos años) y comenzó  una tendencia alcista imparable. Unas semanas después se inició el caos en el mercado de los repos americano, que obligó a la FED a intervenir con grandes inyecciones de dinero para tranquilizar a los inversores. En Diciembre de 2019, se anunció una liquidez de 1,5 billones de dólares para surtir de cash al mercado.

Esta medida desproporcionada dió origen a la fase final de inyección de dinero masiva por parte de todos los BC.

El siguiente paso, cuando los rescoldos del problema de los repos aun humeaban, fue la terrible pandemia del coronavirus. Los BC observaron desesperados como las cotizaciones de la bolsa se desplomaban hasta un 35%, en solo tres semanas. La respuesta una vez más fue la inyección, en este caso de forma permanente, de enormes cantidades de dinero en  los principales países del mundo.

La fase final acelerada dió imagen a crecimientos verticales de la masa monetaria en los BC. La paralización de la actividad económica obligó a los estados a buscar financiación, mientras las cuentas publicas se destruían, ante el hundimiento de los ingresos y el espectacular aumento de los gastos. Para aliviar las necesidades económicas de grandes capas de la población se han formado planes gigantescos de financiación a costa del erario publico y patrocinados por la generación artificial de dinero por parte de los BC.  A todo esto, el grueso de la opinión pública es inconsciente de la devaluación masiva que estas medidas suponen para la moneda fiduciaria.

Mientras tanto para reflejar esta degradación el oro seguía imperturbable su tendencia alcista.

Lo que fue el punto definitivo en la pérdida de control de los BC sobre la cotización del oro fue la ruptura de las cadenas de suministro en Marzo. De repente no era posible conseguir oro físico, porque no había transporte. Los inversores se volvieron al COMEX y por primera vez exigieron la entrega física de grandes cantidades de oro. Hasta ahora los contratos se rolaban  y apenas había intercambio físico, por lo que el mercado no extraía oro del COMEX y hacía mucho más fácil el control , mediante derivados de papel. Esta vez, tenían que entregar un oro que no disponían y eso causó un revuelo considerable. La situación se repitió en los siguientes meses y por primera vez los BC fueron conscientes que se estaba produciendo un intercambio de dólares por oro, similar al movimiento que concluyó a finales de los sesenta ( y de forma definitiva en 1971) con los acuerdos de Bretton Woods y el punto de salida de una fortísima revalorización del oro, que pasó de un cambio fijo de 35$ a más de 800$ la onza en solo nueve años.

Llegados  a este punto solo era cuestión de tiempo que el oro sobrepasara sus máximos históricos de 1920 $ del año 2011, dando comienzo a una revalorización que no sabemos donde nos llevará, pero que si se asemeja a los acontecimientos de 1971-72, supondrá un cambio radical del sistema financiero mundial.

Pues bien la resistencia de 1920 $ acaba de  caer, hoy dia 27/Julio/2020.

Entramos en una nueva era.

 

Los Bancos centrales han perdido en el camino de las sucesivas crisis una herramienta fundamental, el control de los tipos de interés. Ya hemos llegado al nivel más bajo y por lo tanto, no se pueden bajar más. Solo les queda la emisión infinita de dinero. La ruptura del Comex como centro de fijación de la cotización del oro, puede suponer el final de la hegemonía del dolar. Cada nueva emisión de dinero termina por reflejarse en un incremento del precio del oro, porque parte de la comunidad inversora desconfía del sistema y dirige sus inversiones hacia el oro para protegerse. La cotización del oro es vista como un indicador de la  confianza en el sistema y el aumento en la cotización implica que la comunidad está cambiando grandes cantidades de dólares por oro, movimiento previo como se vió a finales de los sesenta, a la ruptura del sistema financiero vigente.

 

¿Cuánto podrán aguantar los BC, sin perder la confianza del resto de la población?.    

Saludos.     

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  1. en respuesta a Be quick or be dead
    -
    #20
    steelman1234
    03/08/20 19:06
    En realidad, yo lo veo de forma distinta.

    La razón de que WB tenga 130.000 millones de dólares en liquidez es que no encuentra empresas atractivas (entendiendo "atractivas" como una buena valoración calidad /precio), porque los ratios le parecen muy altos.

    Al resto de inversores les sucede algo parecido y en todo caso, entrarían al mercado con unas valoraciones más ajustadas. Como no se espera una mejora en los beneficios, el ajuste de los ratios solo puede venir de un descenso en las cotizaciones.

    Naturalmente es solo mi opinión y seguro que existen otras razones de peso para mantenerse en liquidez.

    En cuanto a catastrofismo, pienso que estamos muy mal acostumbrados. Cuarenta años de bolsa alcista implican gráficos muy alcistas en el largo plazo, se coja el periodo que se coja. El Buy and Hold con un periodo asi detrás, resiste cualquier crítica . Pero un análisis acompañado de  tipos de interés a la baja desde 1980 y BC sin herramientas para sostener las cotizaciones, es susceptible de una mirada bajista, por agotamiento de los argumentos que le llevaron a morir de éxito. Por eso mi post,  https://www.rankia.com/blog/pico-petroleo-consecuencias/4662863-cambio-ciclo-explicado-grafico, explica en un gráfico por qué es más fácil ser bajista que alcista. La inercia alcista es tan fuerte que se necesita un crash para romper la dinámica de los inversores y eso es algo que los BC no están dispuestos a permitir.

    En todo caso, como dices, veremos lo que sucede.

    Saludos. 

       
  2. en respuesta a steelman1234
    -
    #19
    Be quick or be dead
    03/08/20 18:53
    No estoy de acuerdo con que la liquidez de los inversores no tiene nada que ver con las valoraciones, en un entorno de tipos 0 o negativos en que a los inversores les sale el dinero de las orejas como pasa actualmente y sin que haya alternativas claras de inversión más allá del oro y la plata, por fuerza las valoraciones de las empresas tienen que ser más "generosas" porque buena parte de esos trillions ahora aparcados en fondos monetarios y cuentas bancarias tarde o temprano entrarán en el mercado de valores.

    Estamos en una situación que la demanda, dinero, supera la oferta de buenas acciones y por eso Amazon por ejemplo cotiza a los múltiplos que cotiza.

    Vivimos en un mundo en que los inversores institucionales les sobra el dinero, no saben que hacer con él. Y esta tendencia lejos de disminuir con el coronavirus, ha aumentado. 

    Esta nueva realidad parece que se está imponiendo, por mucho que bajo una perspectiva clásica de valoración de empresas, pueda haber precios muy altos o incluso burbuja. En cierto modo, el juego ha cambiado.

    En todo caso, el futuro dirá.
  3. en respuesta a Be quick or be dead
    -
    #18
    steelman1234
    03/08/20 15:20
    La liquidez de los inversores no tiene nada que ver con las valoraciones.

    El modo burbuja se refleja en esta comparativa.


    Ahora, si me quieres decir que este gráfico no significa que el indice sp500 no esté claramente sobrevalorado, no creo que podamos entendernos. 

    Antes de la pandemia ya estaba burbujeando y después, sin que la pandemia haya concluido ni mucho menos, estamos en territorio de clara burbuja. 

    Saludos.


  4. #17
    Be quick or be dead
    03/08/20 15:01
    Siguiendo tu razonamiento si las monedas se devaluan frente a los "activos duros" y considerando la cantidad de liquidez que atesoran los inversores institucionales y particulares en USA (se habla de casi $5 billones (trillions), no es posible que las acciones no estén en el modo burbuja que si mal no recuerdo tu mismo apuntabas hará un mes y pico cuando hubo una avalancha de artículos catastrofistas aquí mismo en Rankia?
  5. en respuesta a Valentin
    -
    Top 100
    #16
    03/08/20 07:09
    Aclaración: "No citadas en ésta entrada" que estoy leyendo !!!.

    Saludos,
    Valentin

  6. en respuesta a Manolo058
    -
    #15
    steelman1234
    02/08/20 18:02
    Si te refieres a las caídas del oro y plata, fueron en Marzo. LLegó un momento en que se vendió todo buscando liquidez. También oro y plata. Pero el 23-Marzo ocurrieron muchas cosas.

    La FED dijo que utilizaría la QE hasta el infinito, lo que dió un suelo para el pánico y desde entonces el oro y la plata comenzaron a subir con fuerza. El segundo apunte, fue el cambio en el Comex. Por primera vez se pidió la entrega física de oro en cantidades muy importantes. Las cadenas de suministro se rompieron, las refinerias de oro se cerraron y no se podía atender la demanda de físico en Occidente. El resultado fue la petición en firme de oro físico en el Comex, y por lo tanto el arma de control de los grandes bancos, los cortos de papel, saltaron por los aires, porque esta vez tenían que entregar el oro físico. Como este proceso se ha repetido desde entonces, https://www.zerohedge.com/commodities/record-amount-physical-gold-was-just-delivered-comex-heres-why, se acabó el control en el Comex y el resultado lo hemos visto poco después con los máximos históricos en el oro.

    Ahora cada inyección de dinero va a suponer un empujón en la cotización del oro y de la plata, por lo que hemos comenzado el juego final.

    Los BC se tienen que dar cuenta que los tipos cero o negativos, empujan a la protección del oro que siempre había estado penalizado por su falta de rentabilidad. Ahora está en igualdad de condiciones y creo que es natural la preferencia de oro físico frente a  papeles, sean efectivo o bonos rindiendo cantidades irrisorias o negativas. Recordar algo importante, el oro no necesita contrapartida en ningún caso, es liquidez absoluta. Los bonos necesitan un comprador para poder vender. Y el efectivo , el papel, se devalúa con tantas emisiones.

    Saludos.
  7. #14
    02/08/20 17:29
    Hola Steelman, enhorabuena y gracias por los artículos que nos regalas. 
    Permíteme 2 cuestiones:
    Cual es tu opinión de lo que paso a finales de Febrero con la cotización del oro y la plata y si crees que una nueva crisis en el mercado de "repos" le puede afectar temporalmente. 
    En vistas a este futuro que auguras en estos momento y con los precios de hoy hacia donde canalizarías la liquidez?.
    Un saludo
  8. en respuesta a Mmertxe
    -
    Top 100
    #13
    02/08/20 16:44
    Por ahí van los "tiros"... ¿O qué se supone que hay detrás de la "idea" del Confinamiento? Y, además, plenamente aceptado por buena parte de la "borreguería"...

    Saludos.
  9. en respuesta a Fernandojcg
    -
    #12
    02/08/20 16:38
    Con el miedo existente, nos pueden llevar a donde quieran, que invirtamos en tulipanes, que llevemos un chip permanente a modo bobino,,,,,lo que les plazca y la pandemia lo acaba de demostrar, quizás lo practico sea ir en los primeros asientos de viaje, en business
    La gente que ha invertido en tecnología, en oro, plata,etc,  vais cómodamente instalados.
  10. en respuesta a Valentin
    -
    Top 100
    #11
    02/08/20 16:04
    Hola, Valentin: NO hace tanto tiempo que tratamos este tema en mi Blog y , parece que los Bancos Centrales tienen en "mente" la desaparición del efectivo y que podrían acompañar de alguna "aberración" más como sería la adopción de la TMM...

    Sin embargo, su implementación puede tardar, máxime cuando el mundo se encamina hacia un nuevo Bipolarismo...

    Y entiendo que ese "desconcierto de flujo de capitales" ya se está produciendo... No sé si será el preludio de una "catástrofe" que por otra parte sería "natural" viendo cómo se han ido colocando los "mimbres" para que se produzca...

    Saludos.
  11. en respuesta a Valentin
    -
    #10
    steelman1234
    02/08/20 11:08
    Hola Valentin.

    El dinero digital forma parte del "ADN" de los BC. Parece claro que les permitiría un mayor control sobre el dinero y además evita corridas bancarias, al no poder "sacar" el dinero del banco. Pero dinero electrónico o de papel, el abuso en la emisión termina provocando inflación monetaria, cuando ese dinero empieza a circular, para intentar esquivar la degradación monetaria.

    Escasez de alimentos o de petróleo, unido a cheques directos a las familias es una combinación explosiva.

    Por otro lado, se olvida que el oro comenzó a subir cuando rompió la zona de 1360$ que le había impedido incrementar su precio durante más de tres años. A mediados de 2019, el oro comenzó su particular rally y solo ahora llama la atención. Siguiendo mi explicación, es el dólar el que empezó a perder vigencia a mediados de 2019, seguramente como dice Fernando, debido a la caída del comercio mundial del año 2019. Si el dólar es la moneda de intercambio comercial más importante del mundo, con diferencia, un descenso en el comercio, implica que existe un exceso de dólares en el mercado y parece (solo una opinión) que parte de ese exceso, se canalizó a la bolsa americana (también el Banco Nacional Suizo) y hacia el oro. 

    En la medida  que la cantidad de dólares siga creciendo (si la FED prosigue con su intención de sostener todo, absolutamente todo el tinglado), esa corriente hacia el oro, puede ser imparable.

    Saludos.

     
  12. en respuesta a Valentin
    -
    #9
    02/08/20 11:05
    Brillante,,,la bolsa es el indicador adelantado,,,de momento los americanos para los americanos.
    Gracias.
    SUERTE

  13. Top 100
    #8
    02/08/20 10:52
    Os comento dos observaciones propias no citadas:

    1. Creo que los bancos centrales tienden a que desaparezca el dinero en cash, y que se paga todos a través de tarjeta o transferencias. De modo que permita al BC el control de tu dinero. Si no puedes retirar dinero en Cash, no hay "pánico bancario"  (bank run), y ello le permite al banco ejercer su fuerza pudiendo aplicar intereses negativos tal cual lo precise (-2%, -4%,...).

    2. Por otra parte, observo como por ejemplo, el BC Suizo está retirando parte de sus reservas en dólares y comprando como sustituto empresas americanas que le aporten gran liquidez. Por lo que quizás la compra de títulos de empresas líquidas americanas formen ya parte de la reserva de divisas de algún que otro BC (combinándolo con oro y otras divisas reserva).

    Lo que si me parece claro, es que antes de una gran catástrofe habrá un gran movimiento y flujo de capitales hacia no se sabe bien que activos de inversión. Un "desconcierto de flujo de capitales". 

    Saludos,
    Valentin
  14. en respuesta a Mmertxe
    -
    Top 100
    #7
    02/08/20 10:38
    Hola, Mmertxe: Cuando la gente acude a determinados "refugios", como pueden ser el efectivo, los MPs, algunas Divisas "confiables" es porque hay MIEDO o cuanto menos MUCHA DESCONFIANZA...

    ¿Cómo se resolverá esta cuestión? Desde la Economía más "ortodoxa", NO tengo la menor idea... Probablemente, continúen con "experimentos" que a largo plazo nos llevarán a un "callejón sin salida"... sino estamos ya AHÍ.

    Saludos.
  15. en respuesta a Mmertxe
    -
    #6
    steelman1234
    02/08/20 10:35
    La secuencia que estamos viendo sigue la pirámide invertida de Exter.

     



    Después de buscar los activos más líquidos del mundo, que son los bonos USA, sigue la búsqueda de efectivo como protección frente a la crisis.   La emisión indefinida de dinero por parte de la FED (como dijo Powell) contribuye a declaraciones como las de Ray Dalio, cuando dice que el efectivo es basura. Simplemente quiere decir que un activo (si llamamos activo al dinero de papel) que puede ser emitido sin control, de forma infinita, refleja su verdadero valor , es decir cero. Por eso en el último paso de la secuencia, se busca cambiar dinero por oro, como sucedió a finales de los sesenta. 
     
    La aceleración de todos los BC importantes en la emisión de papel moneda para salvar todo (empresas, estados, parados) ha devaluado radicalmente el dinero de papel. Podemos pensar que el sistema puede aguantar, pero el valor del oro nos dice que nada es eterno.
     
    Saludos. 
  16. en respuesta a Fernandojcg
    -
    #5
    02/08/20 10:25
    No se si lo entiendo bien, la gente hace acopio de oro, plata, etc, pero también de efectivo.En Europa la bolsa no para de bajar. quizás la próxima maniobra sea inflaccionar, pero por ahora,,
    SUERTE.
  17. en respuesta a Fernandojcg
    -
    #4
    steelman1234
    02/08/20 10:12
    Hola Fernando. Si el efectivo "quema", ya han puesto la primera piedra de la hiperinflación. La deuda impagable es un obstáculo formidable para poner solución a la inflación, porque el remedio (subida de los tipos de interés) está contraindicado como solución viable.

    Tiempos interesantes.

    Saludos.   
  18. en respuesta a Mmertxe
    -
    #3
    steelman1234
    02/08/20 10:09
    Hola Mmertxe.

    Para mi el oro no significa nada, excepto que es un indicador de la confianza de la gente en el sistema. En realidad, la cotización del oro no sube en dólares, lo que ocurre es que el dólar se devalúa, lo mismo que ya ha ocurrido con el resto de monedas.

    Esto les plantea un dilema. Si siguen emitiendo dinero, la devaluación del dólar se  incrementa, con el efecto colateral de inducir una inflación peligrosa. Los BC quieren una inflación entre el 2-4%, pero una vez se empieza a mover el dinero, puede ocurrir que no encuentren forma de pararlo.

    En cualquier caso, la situación me recuerda mucho al final de los acuerdos de Bretton Woods.

    Veremos. 

      
  19. Top 100
    #2
    02/08/20 10:05
    Hola, steelman1234: De momento, el "objetivo" lo están consiguiendo: que el efectivo "queme" cuando el USD se esté degradando y NO existan alternativas para el Ahorro más conservador...

    Y es que la mayor parte de la gente ha perdido mucha Cultura financiera REAL... Tampoco voy a aprovechar para hacer una "proclama" en favor de los MPs, ya que el "producto" está ahí y es cuestión de perder algo de tiempo en conocer sus "propiedades"...

    Saludos.

  20. #1
    02/08/20 09:55
    Hola.
    Muy bueno el resumen, y ahora que????
    Por mojarme, en un momento tan complicado la gente se aferrara a un clavo ardiendo, es decir a los bancos centrales, a mantener el sistema hasta encontrar algo mejor, la bolsa puede ser el reflejo inmediato de la tendencia. apostar por la tecnología, infraestructuras,,,,,,y cuando todo se "normalice" después de un buen reajuste que ya esta dejando millones de damnificados, nos encauzaran a algún otro tipo de convivencia.
    Suerte.

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