Valor intrínseco

El valor intrínseco es el valor real o subyacente de una acción, independientemente de su precio de mercado. Se calcula a partir de factores fundamentales de la empresa, como sus ganancias, su deuda, su flujo de caja, su crecimiento y sus perspectivas a largo plazo.

El valor intrínseco se utiliza a menudo como una medida para evaluar si una acción está sobrevalorada o subvalorada en relación con su precio de mercado.

Por ejemplo, si el valor intrínseco de una acción se calcula en 50 € y su precio de mercado es de 100 €, es posible que se considere que la acción está sobrevalorada y que puede ser una oportunidad de venta para los inversores.

Por otro lado, si el valor intrínseco de una acción se calcula en 100 € y su precio de mercado es de 50 €, es posible que se considere que la acción está subvalorada y que puede ser una oportunidad de compra para los inversores.

El análisis del valor intrínseco es una técnica comúnmente usada por los inversores para evaluar el valor de las acciones y tomar decisiones de inversión. Sin embargo, es importante tener en cuenta que el valor intrínseco no es una medida precisa y que puede variar dependiendo de la metodología empleada para calcularlo y de las suposiciones hechas sobre el futuro de la empresa.

Además, vale puntualizar que el precio de mercado de una acción en un momento dado puede ser influenciado por factores psicológicos y emocionales. Por ese motivo, no siempre refleja el valor intrínseco del título.

¿Cómo se calcula el valor intrínseco de una acción?

Hay varias maneras de calcular el valor intrínseco de una acción, pero una de las más comunes es el modelo de descuento de flujo de caja (DCF, por sus siglas en inglés).

El modelo DCF consiste en estimar el flujo de caja futuro de la empresa y descontarlo a una tasa de descuento para obtener el valor presente de ese flujo de caja. El valor actual neto (VAN) resultante se considera el valor intrínseco de la acción.

Para calcular el valor intrínseco de una acción utilizando el modelo DCF, es necesario hacer las siguientes suposiciones y realizar los siguientes pasos:

Identificar el flujo de caja futuro: Primero, se estima el flujo de caja futuro de la empresa, que incluye las ganancias esperadas, menos los gastos de capital y los impuestos.
Seleccionar una tasa de descuento: Luego, se selecciona una tasa de descuento para reflejar el coste del dinero a lo largo del tiempo. La tasa de descuento se utiliza para calcular el valor presente de cada uno de los flujos de caja futuros.
Calcular el VAN: Finalmente, se suman los valores presentes de todos los flujos de caja futuros para obtener el VAN, que es el valor intrínseco de la acción.

Ejemplo de valor intrínseco

Supongamos que tenemos la compañía HIUB. Sus flujos de caja para los primeros diez años son los siguientes:

Año	Flujos de caja futuros (FC)
1	300
2	330
3	396
4	462
5	495
6	462
7	508,2
8	533,61
9	560,29
10	588,31

La tasa de descuento puede ser el WACC de la empresa o una tasa libre de riesgo, como la de los bonos del tesoro a 30 años. Para el ejemplo, asumiremos que es de 3,5% anual.

Además, tenemos como dato que el valor terminal en el año 10 es de 4.200 €, el cual se descontará desde dicho periodo. Es decir, el cálculo sería el siguiente:

Supongamos que el precio por acción de la firma es de 11,25 € y que el número de acciones es de 400. Por lo tanto, la capitalización bursátil es de 4,500 € (11,25*400).

Ahora, comparamos el VAN (6.760,60 €) contra la capitalización bursátil, 4.500 €. Así, como el primero es mayor al segundo, la empresa podría estar subvalorada y ser atractiva para invertir.

Es importante reiterar que el valor intrínseco puede calcularse con varias metodologías, las fuentes de información muestran distintos métodos, por lo que puede haber discrepancias. Lo relevante aquí es tener un panorama general sobre este concepto y sus implicancias en el análisis fundamental.

Valor intrínseco de opciones

En el caso de las opciones, el valor intrínseco se calcula como la diferencia entre el precio de ejercicio (strike) y el precio del subyacente. Esto, siempre en términos de cuánto beneficio se genera para el dueño de la opción.

Si la diferencia es negativa, el valor intrínseco es cero, es decir, se está midiendo solo la ganancia del poseedor de la opción.

Asimismo, si el strike y el precio del subyacente son iguales (at the money), el valor intrínseco también es cero.

Otra manera de verlo es la siguiente: Si la opción está in the money, existe un valor intrínseco para el inversor.

Veamos dos ejemplos. Primero, para una opción call, si el strike es de 20 €, mientras que el precio del subyacente es 25 €, el valor intrínseco sería 5 € (25-20). Ahora, si la prima pagada por el derivado es de 2 €, el beneficio neto para el inversor es de 3 € (5-2), si se mantiene el valor intrínseco de 5 € cuando el derivado expire.

Para una opción put (de venta) es un poco diferente. Si el strike, por ejemplo, es de 13 €, y el precio del subyacente es 10 €, el valor intrínseco es de 3 € (13-10). Pero si se tuvo que pagar una prima de 4 €, en este caso específico, el inversor no ha obtenido un beneficio, sino una pérdida de 1 € (3-4), asumiendo que el valor intrínseco es de 3 € al vencimiento.

Además, debemos tomar en cuenta que el precio de una opción no solo depende del valor intrínseco, sino del valor extrínseco. Este último refleja el impacto de factores externos, como cuánto tiempo falta para el vencimiento del derivado.

*Artículo escrito en colaboración con @luis-angel-hernandez.