En las últimas semanas me han preguntado un par de veces si valía la pena comprar café, puesto que está muy barato en relación a su precio habitual.
Antes de operar con el café es conveniente conocerlo, pues como dice el título, “El café tiene muy mala leche”.
Pongo el gráfico del primer vencimiento.
Como se puede ver, es un gráfico siempre bajista.
Si nos fijamos en los precios de los siguientes vencimientos, veremos que el precio va subiendo hasta llegar al año 2022. La diferencia entre cada vencimiento y el posterior es muy homogénea, lo cual indica que no se debe a razones de cosecha, producción, oferta o demanda, sino a otros motivos que los que recomiendan comprar café no tienen en cuenta o simplemente desconocen.
PRECIOS DE CIERRE DE AYER
KCK19 92.10
KCN19 94.60
KCU19 97.30
KCZ19 101.15
KCH20 105.00
KCK20 107.50
KCN20 109.80
KCU20 112.00
KCZ20 115.20
KCH21 118.45
KCK21 120.70
KCN21 122.95
KCU21 124.95
KCZ21 127.70
KCH22 130.30
Los precios aumentan alrededor de un punto y pico por cada mes. Los vencimientos que distan dos meses aumentan dos puntos y pico, y los vencimientos separados por 3 meses se diferencian en más de 3 puntos.
¿Cuál es la razón para ese comportamiento?
Muy sencillo, la diferencia de precio entre dos vencimientos es equivalente a una prima de seguro contra tormentas, huracanes y riesgos atmosféricos que puedan arruinar la cosecha.
El que está vendido del café cobra un punto y pico por cada mes por asumir ese riesgo, y el que compra el café con dos años de antelación va pagando esa prima por asegurarse un precio razonable, pues cuando ocurre el evento el precio se triplica.
Si sabiendo que va a bajar, se compra un put de diciembre del 2021, te cuesta casi todo lo que se espera que baje. Si hay tormenta pierdes la prima entera, y si no pasa nada ganas una miseria.
Lo de ponerse corto o vender calls, no debería hacerlo alguien que le ha cogido apego a su dinerito, porque con una vez que salga mal te deja tiritando.
Luego tenemos los spreads. Si cogemos el vencimiento lejano comprado y el cercano vendido, el valor del spread va aumentando de precio todos los meses del año. Cuando se arruine la cosecha, el vencimiento más cercano se pondrá mucho más caro que el lejano, y el que tenía ese spread comprado perderá mucho dinero, pero si no ocurre nada irá ganando poco a poco.
En el spread ocurre lo mismo que en el contrato: lo que gana todos los meses el que tiene el spread comprado, se corresponde con la prima del seguro contra desastres. Pero, cuando ocurre una desgracia, el spread pasa de contango a backwards y se pierde mucho y muy deprisa.
Al que se le ocurra alguna manera de aprovechar este comportamiento sin asumir riesgos exagerados, que lo exponga en los comentarios, soy todo oídos.
