Aterrizamos en India con este ETF

Hoy volvemos de nuevo a "Investment Case" para tratar de explicar cómo he ejecutado la idea de inversión que planteábamos en el post anterior (Mejor inversión a largo plazo en Asia... hablamos de... India). 

Es cierto que, a la hora de invertir en mercados emergentes, siempre se ha considerado que los gestores activos pueden obtener unos rendimientos por encima de sus benchmarks puesto que son mercados menos analizados, menos líquidos, menos eficientes y que, por tanto, pueden ofrecer oportunidades para gestores que realicen un buen análisis (pueden darse catalizadores que son conocidos por muy pocos,  existe la necesidad de tener un conocimiento muy profundo de temas que afecten al entorno empresarial, nuevas tendencias, regulación, características y situaciones muy específicas de las compañías, además de ser necesario un buen entendimiento de factores políticos, culturales, macroeconómicos del país en cuestión, …). Para los que quieran ir en busca del gestor estrella a la hora de invertir en el mercado indio, les dejo el siguiente filtro en Morningstar (filtrado para 4 y 5 estrellas en Morningstar, ¡ojo con las comisiones como siempre!) donde podrá trastear todo lo que quiera. 

Yo entro con el siguiente ETF...   

 En mi caso, y tras estar buscando un ETF para cubrir este mercado, me he decidido por el iShares MSCI India UCITS ETF de BlackRock. A continuación, os detallo algunas razones y analizo distintas cuestiones en relación a éste:

1. Lo primero que me encontré fue que los dos índices más conocidos de este mercado son el Sensex (30 componentes) y el Nifty 50 (50 componentes), que cubren respectivamente un 47% y un 46,9% del total de capitalización del mercado indio, es decir, solo las large-cap. Por mi parte, yo quería tener en cartera, además de a las más grandes, también a las mid-cap por lo que descarté los ETFs que encontré sobre el Nifty 50 y me decanté por el ETF de BlackRock que cubre el índice MSCI India Index (os lo dejo ya en USD en lugar de rupias INR puesto que es el que compraríamos con el ETF).

2. Con este ETF estaríamos cubriendo el 85% del mercado de renta variable indio al comprar una cesta con las 96 empresas principales del país. Por tanto, dejando fuera a las empresas más pequeñas y arriesgadas y quedándonos de nuevo con los ganadores ya sean mid o large-cap. Como podemos ver la más pequeña ronda 1 billion USD de capitalización.

 
3. Pasando a analizar su rentabilidad histórica, os dejo la siguiente tabla donde se puede ver la evolución anual del índice que replicaríamos comparando con otro más amplio de países emergentes (MSCI Emerging Markets) y otro específico de los BRIC (MSCI BRIC). En la gráfica de la izquierda lo tendríais en rupias y en la derecha en USD:

 

Como podemos observar, la caída del año 2008 fue durísima (¿dónde no?) con una recuperación increíble (¡quién hubiese comprado ese dip!) y en 2011 también tuvo un buen golpe más idiosincrásico que sistémico por causas relacionadas con la elevada inflación y con el retraso de la aplicación en la agenda reformista por parte del gobierno indio. Por si queremos verlo en términos anualizados (ya analizando únicamente el de USD que es el que compraríamos con el ETF):

 

Dejo también por aquí el gráfico:

 

En cuanto a la principal medida de riesgo, en el enlace que os dejaba arriba veréis que la desviación estándar ha sido del 21,87% a 5 años y del 22,68% a 10 años.

4.  Al pasar a analizar la cartera, vemos que los pesos de los distintos sectores serían los siguientes, estando encabezados por sector financiero (26,52%), seguido del tecnológico (18,13%) y energía (12,29%):

 

En cuanto a las 10 principales posiciones vemos que en cabeza tenemos a Reliance Industries (un conglomerado energético que en los últimos 5 años ha multiplicado su capitalización por 3), seguido de una líder tecnológica como es Infosys así como de otras tecnológicas y financieras.

En relación a este último sector, ya comenté en el post anterior que el sector financiero indio tenía una gran presencia de bancos públicos con problemas de préstamos non-performing y de rentabilidad, pues bien, como se pueden ver en los enlaces que os pongo a continuación, las empresas financieras que están en el top 10 son o bien bancos privados u otro tipo de empresas financieras o de leasing.

Por otra parte, teniendo en cuenta que el 50% restante del índice estaría compuesto por las restantes 86 empresas y viendo que la décima posición de éste representa un 1,89%, podemos confirmar que estaríamos comprando una cesta muy diversificada y que cubre prácticamente todo el mercando indio por market cap.

5.  En cuanto a la valoración, gracias a Morningstar podemos ver que estaríamos comprando la cesta de una de las economías con mayor potencial de crecimiento a casi 24x beneficios y a un Price to Cash Flow de casi 15x:

6. Creo que la siguiente web (aunque en ella no estamos viendo ETFs UCITs) nos puede servir para poder analizar los flujos de fondos sobre la réplica no europea de este ETF (que cuenta con más activos bajo gestión que el ETF UCITS) y concluir que la sangría que se produjo en marzo ha finalizado y se han visto entradas de fondos muy relevantes desde finales de 2020:

7.  Todo ello con unos gastos del 0,65%, muy competitivos para poder entrar a un mercado emergente como el analizado. Añadir que, conforme se puede ver en la ficha informativa, se trata de un ETF de acumulación, cotizado en USD y con rebalanceo semestral. 

 
8.  Para terminar, solo dejaros algunas noticias más donde, a pesar de los riesgos y volatilidad que tendrá está idea de inversión, veréis que la smart money sigue desembarcando sin pestañear en este país del sur de Asia: 

 Conclusión 

Mi opinión personal ya la conocéis: Long India a varios lustros vista aunque la inversión pueda resultar un poco spicy de vez en cuando. ¡Buy and hold! 

[email protected]

Si te ha gustado el artículo y quieres recibir nuevos análisis e ideas de inversión, suscríbete a este blog o sígueme en Twitter en @ReturnsCapital. También sería de gran ayuda que lo compartieras para poder darle difusión o si crees que puede ser de utilidad para otros.