Con la llegada de tipos de interés más elevados, hay un producto que inevitablemente los bancos tratan de colocarle a sus clientes: los fondos garantizados. Estos fondos no son un buen producto, pero los comerciales de los bancos los saben disfrazar muy bien, así que es hora de ponerles la lupa encima y verlos en detalle, con un ejemplo real
Los fondos garantizados
El funcionamiento de estos fondos en general ya lo expliqué en un post de 2007: Fondos garantizados: Lo que el banco no dice, y para empezar, voy con un amplio resumen de aquel post:
Su objetivo es tratar de aprovechar, al menos parcialmente, la subida de la bolsa, pero asegurando el capital invertido [...] Dicho así, parece un producto bastante conservador, y como tal lo han vendido (con gran éxito, en su época) las entidades a sus clientes... pero ¿realmente lo es?
Pues si se ve su composición, parecería que no tanto... La filosofía de estos fondos es muy parecida a la de "coja 1.050 €, y de ellos invierta 1.000 € al 5%, con lo que en un año volverá a tener 1.050 €, y los otros 50 € se los juega al rojo en la ruleta del casino, y si gana repite la jugada, con lo que si saca dos rojos podrá ganar otros 200 € adicionales" [...] en realidad son bastante peor, porque de los 50 € del casino hay que darle 25€ de comisión al gestor, con lo que sólo nos quedan 25€ para el casino
el poco que queda se dedica a comprar productos altamente especulativos cuyo valor será cero si la bolsa no sube hasta el límite marcado en la fecha especificada, pero que pueden dar jugosas ganancias si la bolsa sube [...] la rentabilidad se ve reducida a la mitad por culpa de las comisiones!! Es decir, que si usted decidiera "construirse" su propio garantizado, combinando renta fija + opciones (o casino, eso depende del gusto personal), podría comprar el DOBLE de opciones, y obtendría el DOBLE DE RENTABILIDAD!!
¿Y por qué las gestoras han propiciado tanto la inversión en estos productos, extraña mezcla de seguridad y ludopatía? Pues porque aunque al inversor le aportarán poca rentabilidad, al banco le aportan mucha!!
- En primer lugar, la gente es reacia a pagar un 2.5% por un fondo que se limita a replicar un índice, dado que esto lleva poco trabajo de gestión (es comprar y mantener)... Pero curiosamente, acepta de buen grado pagar esto por un fondo garantizado... ¡que también es comprar y mantener!! [...]
- Además, estos productos vienen vinculados a comisiones de esclavitud, pues si el partícipe se quiere ir del fondo y llevarse su dinero antes del vencimiento, tendrá que pagar un 5% por el divorcio (así es en la mayoría de ellos, aunque no en todos). De esta forma, el banco consigue asegurarse que podrá sangrar durante mucho tiempo su 2.5% anual.... o que lo sangrará de golpe, en una "chupada" de despedida!!
En resumen, que se trata de un producto malo para cualquier perfil de inversor. Si uno es de perfil conservador, no debería meter una parte de su capital en opciones; si uno es de perfil más agresivo, tiene mayor probabilidades de ganancia en un fondo de bolsa puro (o mixto bolsa-renta fija); y si uno quiere asegurar la mayor parte y apostar un poquitín, probablemente obtendrá resultados mucho mejores si se gestiona él mismo la apuesta, pues no tendrá que dar la mitad del poquitín en concepto de comisiones. Además, con otros productos, uno no tiene que pagar un 5% si necesita su dinero antes del vencimiento...
Y después de explicarlos en general, vamos a aterrizarlo a un caso concreto, muy representativo de lo que son estos fondos: el Fondo NARANJA Bolsa Garantizado, que está ahora comercializando muy activamente ING.
Fondo NARANJA Bolsa Garantizado
Primero que nada, su mensaje comercial: así es como lo vende ING (y por supuesto todo lo que afirma es cierto):
Fondo NARANJA Bolsa Garantizado
- Inversión inicial garantizada
- Rentabilidad anual 1 % (TAE)1 garantizada
- Y el 25 % de revalorización del Euro Stoxx 50 a vencimiento
- Plazo 3 años
Y en la misma página haciendo bastante scroll hacia abajo, encontramos la composición del fondo:
Se trata de un fondo garantizado de rentabilidad variable con Garantía de MAPFRE Inversión que invierte en:
- Bonos de gobierno (principalmente España) y grandes empresas.
- Derivados financieros ligados al índice Euro Stoxx 50.
Con esto, ya nos podemos ir haciendo una idea de cómo funciona el fondo:
- Esos bonos darán, al cabo de los tres años, una rentabilidad de un 11%-12%
- Al cliente le pagarán un 1% anual, que es un 3% en los tres años, así que invertirán en bonos un 91%-92% del total del fondo, y les queda un 8%-9% para "jugar".
- De ahí, se cobran un 0,7% anual de comisión (2,1% en tres años), y también le pagan a Mapfre Inversión un seguro, que cubriría el riesgo de quiebra del emisor. Porque son emisores solventes, pero... en 2007 los garantizados se hacían con bonos de Lehman.
- Y con lo que queda (pongamos que sea un 4%-5%), compran unos derivados financieros que se llaman "opciones call", que no valdrán nada si la bolsa no sube, y valdrán algo (pero menos de lo que parece) si la bolsa sí que sube. Lo que decíamos de jugarse una pequeña parte al casino... pues estas opciones call son el casino al que jugamos. El fondo no invierte nada en bolsa, sino que se juega un 5% al casino de las opciones call.
Detalles importantes
- El fondo presume de comisiones muy competitivas... y es cierto, su comisión de gestión + depósito es un 0,7% anual, que sin ser lo mejor de lo mejor está lejos de ser el máximo legal permitido, que es lo que solían cobrar los garantizados en su anterior boom. Claro que este fondo es de ING; cuando el Santander o Caixabank saquen sus garantizados y den orden a los comerciales de empapelar a los clientes habrá que ver qué comisiones cobran.
- Aún así, este fondo (como todos los garantizados) tiene un "sapo": una comisión de reembolso del 4% a no ser que vendas en un día exacto del semestre. Esto está parcialmente justificado porque al vender las opciones call se puede tener que vender por debajo de su precio razonable si no hay buena liquidez; pero como ya hemos dicho, las opciones call son un porcentaje muy pequeño del fondo, y un sablazo del 4% del total de la inversión es como valorar las opciones a cero.
- El valor liquidativo del fondo puede bajar. La garantía sólo se aplica si el fondo se aguanta los tres años completos; si te sales antes de los tres años no hay garantía y puedes perder... y después de la pérdida, súmale el sablazo del 4% si necesitabas el dinero antes del Día D.
- Hablemos del "25 % de revalorización del Euro Stoxx 50 a vencimiento"... ¿Eso quiere decir que, si la bolsa va muy bien, ganaré el 25% de lo que habría ganado invirtiendo en un indexado? ROTUNDAMENTE NO. En la página de ING, mucho más abajo y en letra muy pequeña, dice que es "el 25 % de la variación punto a punto del índice Euro Stoxx 50 Price (no recoge rentabilidad por dividendos)". Dejad que lo repita: excluyendo los dividendos. En el Euro Stoxx 50, que se caracteriza por dar una parte muy significativa de su rentabilidad a través de dividendos. Ahora mismo, la rentabilidad por dividendo del índice ronda el 3,5% anual, por lo que de una ganancia en bolsa del 10,5% nos llevaríamos cero, y de todo lo que gane a partir de ese 10,5% nos llevaríamos el 25%. Es decir, si un indexado sube el 10%, el garantizado nos da cero; y si un indexado sube el 20%, el garantizado nos da un 2,25%. Y si el indexado sube un 50%, el garantizado nos dará un 9,75%.
En resumen
- Nunca te metas si no tienes claro que vas a aguantar hasta el vencimiento del garantizado. Si sacas el dinero antes, no hay garantías, y sí rejonazo de comisión de reemolso.
- Si la bolsa sube menos del 50%, metiendo el dinero en renta fija de calidad con vencimiento en 3 años ganarás más que con este garantizado, y con mejor liquidez.
- Si metes el 85% del dinero en renta fija de calidad con vencimiento en 3 años y el restante 15% en un fondo indexado de bolsa, ganarás más que con este garantizado para cualquier escenario razonable de bolsa, da igual si es un -30% o un +100%
- Si metes el 95% del dinero en renta fija de calidad con vencimiento en 3 años y el restante 5% te lo juegas al casino, también tienes mejores probabilidades que con este fondo garantizado.
- Si después de la explicación, el Fondo NARANJA Bolsa Garantizado te ha parecido malo, los garantizados que te van a ofrecer en tu sucursal van a ser peores que éste.
