¿Batirá el M&G Global Dividend a la mayoría de fondos en los próximos tres años?
¿Batirá el M&G Global Dividend a la mayoría de fondos en los próximos tres años?
¿Batirá el M&G GLobal Dividend a la mayoría de fondos de bonos los próximos tres años?Detrás de esta pregunta en la que se comparan churras con merinos, subyace mi visión macro sobre el aterrizaje suave de la economía.
Detrás de esta pregunta en la que se comparan churras con merinos, subyace mi visión macro sobre el aterrizaje suave y paulatino de la economía. Este pensamiento va dirigido principalmente a los tenedores de bonos del largo plazo que considero sobrevalorados sin una recesión.
Los tipos, por mucho que extrapolemos el pasado del Covid y el presente, creo que no van a bajar del 3,5% en diez años americanos.
En el largo plazo sabemos que los dividendos son el 45% de la rentabilidad de las acciones.
importancia de los dividendos
Sin embargo, estos últimos tiempos la preponderancia del sector tecnológico ha cambiado el gráfico este año.
Cambios en el sector tecnológico
Hay que admitir la bajada de tipos del corto plazo y adelantarse a ella, antes que bajen significativamente.
Los seis billones de dólares que se mantienen en efectivo ¿se irán a bonos al 3% o irán a acciones con rentabilidad de dividendos?
Ventajas de la estrategia de dividendos.
a) Identificar empresas con un crecimiento de los dividendos a lo largo de los ciclos económicos ayuda a una buena disciplina de capital. Que una compañía sea capaz de incrementar su dividendo año a año es un indicio de buena disciplina de capital y compromiso con sus accionistas. Los dividendos son la medida más clara y objetiva que revela la salud financiera de un modelo de negocio y además son difíciles de falsear.
b) Un flujo de dividendos creciente, por otro lado, regula la cantidad de efectivo que se puede reinvertir en el negocio y, por tanto, garantiza que solo se seleccionen los proyectos más rentables.
c) Las compañías de dividendos lo hacen mejor en bolsa. Las empresas tienen un control total sobre sus políticas de dividendos, pero tienen poco control sobre la evolución del precio sus acciones en el mercado de valores. Sin embargo, la historia nos muestra que compañías con un largo histórico de crecimiento de los dividendos han disfrutado de un fuerte rendimiento en el precio de sus acciones a largo plazo, con lo que los inversores se han beneficiado de un excelente rendimiento total a lo largo del tiempo. Creemos que los dividendos y el precio de las acciones van en muchos casos de la mano.
d) Los dividendos protegen a los inversores de los efectos de la inflación ya que a largo plazo los dividendos baten a la inflación. Además, históricamente, a largo plazo, las compañías que no pagan dividendos lo han hecho peor que las que sí que los pagan.
e) Los dividendos sostenibles actúan como colchón en los momentos de volatilidad en los mercados como vemos en la rentabilidad a medio plazo del fondo
De las diversas estrategias de dividendos, personalmente me gusta la de crecimiento de dividendos. Ya que identificar empresas que tengan el modelo de negocio, los activos y la estrategia para crecer de manera constante y ofrecer dividendos crecientes, es potencialmente más atractivo en un horizonte a largo plazo que una oferta a corto plazo con un mayor rendimiento.
Alguno de los fondos de dividendos tradicionales utilizan la rentabilidad de los dividendos como la medida clave de la inversión, pero este enfoque es erróneo en nuestra opinión. Una alta rentabilidad por dividendo no es necesariamente una señal automática de valor. De hecho, a menudo es una señal de una empresa con problemas o con un potencial de crecimiento limitado; la selección de buenos valores entre estas empresas es una estrategia extremadamente difícil y llena de trampas de valor.
Personalmente, tengo grabado en sangre un julio que compré acciones de una constructora llamada Huarte que me daba el 13% por dividendo y meses más tarde. quebró la empresa.
Si hacemos unos números veremos la diferencia entre acciones de alto dividendo y de crecimiento de dividendo.
El poder a largo plazo de los dividendos
El futuro próximo parece alentador para esta estrategia.
¿Cómo evolucionará la estrategia?
Cuando uno examina la cartera de fondos de acciones de dividendo observa que muchos, para no quedarse retrasados en la carrera de la rentabilidad a corto plazo, han llenado todo su porfolio de acciones tecnológicas que pagan míseros dividendos. No es el caso del fondo que analizamos.
Principales puntos del M&G global dividendo Filosofía
Se trata de una estrategia de renta variable global que invierte en 40-50 compañías con capacidad para incrementar su dividendo de forma sostenible en el largo plazo. El objetivo es hacerlo mejor que el mercado global de renta variable en un período de 5 años a vez que aumentar el dividendo pagado año a año.
El gestor selecciona esas compañías de crecimiento de dividendo sostenible de tres categorías distintas para lograr una mayor diversificación. Estas categorías son:
Compañías de calidad (40-60% de la cartera aproximadamente). Son compañías disciplinadas que ya generan rentabilidades por encima de su coste de capital pero que el potencial a largo plazo no está puesto en precio todavía por el mercado. Estas empresas de calidad suelen ser grandes multinacionales con una fuerte posición en el mercado, flujos de caja estables y oportunidades de crecimiento a largo plazo que les permiten aumentar sus dividendos año tras año.
Compañías respaldadas por activos (20-35%). Estas empresas son mucho más difíciles de encontrar, pero la fortaleza de su base de activos les permite generar flujos de caja incluso en tiempos difíciles. La tendencia del mercado a vender valores cíclicos indiscriminadamente en tiempos de incertidumbre económica presenta oportunidades de comprar para gestores activos para incluir en cartera empresas disciplinadas en sectores cíclicos a valoraciones atractivas. Estas compañías garantizan que el fondo no se limite a las empresas "defensivas" y proporcione a la cartera un grado de equilibrio.
Compañías de rápido crecimiento (10-20%). Empresas que crecen rápidamente en virtud de su geografía, industria o línea de productos. Estas empresas, debido a su buena disciplina de capital, son capaces de crecer rápidamente y generar un sólido flujo de caja al mismo tiempo, permitiendo que los dividendos aumenten a un ritmo rápido. El mercado tiende a subestimar el ritmo de crecimiento de estas empresas y, por tanto, permite a los inversores que las identifiquen beneficiarse de la buena evolución del precio de las acciones, así como de un flujo de ingresos en rápido aumento.
La rentabilidad por dividendo actual esperada del 3,7% ofrece un atractivo punto de entrada para un crecimiento de los dividendos del 5-15% a largo plazo.
Hemos aprovechado las atractivas valoraciones de un mercado polarizado para aumentar la exposición a determinadas áreas:
o Vivienda estadounidense (Home Depot, Lowe's)
o Farmacéuticas de gran valor (Takeda, Bristol Myers)
o Calidad a precios razonables (Accenture, CME Group)
El perfil del dividendo en cada uno de las categorías anteriores es distinto, desde un dividendo creciente más estable en las compañía de calidad hasta un crecimiento muy elevado en las compañías de crecimiento. Esta diversificación por fuentes de dividendo permite al fondo moverse por los distintos momentos del ciclo con el objetivo de superar al mercado tanto en los momentos bajistas (típico de las estrategias de dividendos) como alcistas.
Rentabilidad y volatilidad del fondo. Como vemos la máxima caída anual un -2,3%.
No parece que los fondos de gestión activa bajen menos que los indexados en las épocas malas: las comisiones elevadas también lastran ahí. Y lo importante es el conjunto final, que deja malparados a los de gestión activa. Sí, algunos baten a los índices pese a las elevadas comisiones, pero sólo durante periodos concretos, y sin que tengamos posibilidad de saber a priori cuáles van a ser. Los datos son tozudos, no parece haber mucho debate ahí.
Si quieres un fondo que seleccione acciones de dividendo creciente, hay ETFs con comisiones ridículamente bajas. No tiene sentido pagar comisiones cercanas al 2 % cuando puedes obtener lo mismo por un 0,2 %
en respuesta a
Alfon1974
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#8
02/09/24 20:37
Interesante reflexión: Gestión activa o pasiva. El dilema de siempre. De entrada te diría que comparar estos dos fondos son comparar fondos con estrategias y objetivos absolutamente distintos. Después, como siempre, en periodos de bonanza un fondo que cobre menos comisiones de gestión será por lo general más rentable que uno que cobre algo más (a excepción de algún fondo sectorial de gestión activa que logren batir a los índices). Sin embargo, en periodos de bajada un fondo que replique un índice bajará con la fuerza del índice, versus bajadas de fondos de gestión activa, que no caen con tanta fuerza. Esto ni es bueno ni es malo: depende de tu estrategia. ¿Prefieres arriesgarte a replicar un índice pero con menor comisión, o que un equipo de profesionales protejan tu dinero tomando decisiones e intentando batir a los índices de su categoría (no de otras categorías como en tu ejemplo)?... costs matter.. M&G Glb Div acc es un fondo que incorporo a menudo en las carteras de mis clientes a modo de diversificación de gestión estratégica, y debo decir que, en conjunto, protege enormemente de las caídas del mercado. La clave: DIVERSIFICAR.
#7
01/09/24 10:51
En mi caso, tengo el Guinness Global Equity Income, que mantengo como “fondo de armario” en mi cartera para esta estrategia.
#6
01/09/24 10:36
No me gustan los fondos sectoriales Se ponen de moda y suben Se pasa la moda y bajan Mejor los índices de RV y si puede ser ETF sin comisión de custodia. Saludos
#5
01/09/24 09:11
Hay que tener cuidado con esa estrategias que una de las mía para mí cartera, ejemplo telefonica lleva dando 30 céntimos por acción desde hace años y no lo suben, y creo que no lo harán aunque los saudíes lo quieran subir un 37.5% ( mi idea era que subirían un 2% cada 2 o tres años, estaba errado, voy palmado hay en torno al 41%)
Santander daba 60 céntimos y ahora da en torno 20 y no me digáis que da 40 con las compras de acciones, ellos pagan algo de más 10 céntimos bruto lo demás es ruido.
Y Lar España que funcionaba como un cohete me la opan el año pasado me dio un 12.06% neto, aunque le voy a sacar en torno al 51% de golpe predefeia un 10% anual en fin.
Buenas estraregua pei hay que tener mucho cuidado, esta entre otras
#4
31/08/24 21:28
Buenas tardes Enrique: Gracias por compartir tu experiencia. Un cordial saludo,
#3
31/08/24 19:37
Esta es la filosofia de Gregorio Hernandez Jimenez (Como invertir en bolsa a largo plazo partiendo de cero-libro muy didactico)pero sin intermediarios con comisiones altas. Lastima que su blog ya no sea gratis(que conste que yo si sigo su blog pagando).
Con una comisión del 1,91 % es poco probable, aún suponiendo que supere al indice general antes de comisiones, que sea mejor opción que un fondo indexado con una comisión del 0,18 %, como éste Vanguard Global Stock Index Fund Investor EUR Acc...|IE00B03HCZ61 (morningstar.es) . De hecho, el de Vanguard supera en 3 puntos en rentabilidad anualizada a 10 años al de dividendos. Costs matters.
