Inversión temática en las carteras. Algunas ideas de WisdomTree

El objetivo es aprovechar el  mayor crecimiento a largo plazo de ciertos sectores del PIB  pero este enfoque de inversión innovador también rompe con los esquemas  de inversión tradicionales como países, sectores, factores o regiones.

Bien las inversiones temáticas se utilicen táctica o estratégicamente, la asignación de la cartera de los inversores debería poder adaptarse a ellas de manera eficiente. Dado que los fondos temáticos no se ajustan a la clasificación de inversión tradicional, se necesitan estrategias de asignación de cartera claras e innovadoras para aprovechar todo su potencial.

Podemos definir tres segmentos.

 

1. El enfoque de los satélites básicos

 2. El enfoque de acciones globales

 3. El enfoque a largo plazo

 

  1 El enfoque de los satélites básicos: uso de inversiones temáticas como satélites para una cartera básica y clásica.-

 Una cartera de Core-Satellite se divide en dos partes principales:

      a) El núcleo representa la asignación estratégica de activos de la cartera y tiene como objetivo ofrecer rendimientos positivos a largo plazo mientras se controla el riesgo;

 
       b) el satélite tiene como objetivo proporcionar diversificación y un alto potencial de crecimiento.

 

Este enfoque es particularmente adecuado para agregar inversiones tácticas en fondos temáticos. Se pueden agregar satélites a la cartera sin interrumpir el núcleo, dejando intacta la asignación estratégica de activos del inversor. También está diseñado para acomodar y rotar múltiples satélites y, por lo tanto, múltiples fondos temáticos, lo que permite la diversificación.

El  éxito de una cartera de este tipo se basa en el hecho de que los satélites ofrecen un valor añadido a la cartera principal. En su composición deben diferenciarse de las acciones que componen índices principales, pero conservando la posibilidad de generar alto rendimiento. 

La inversión debe ser transveral y duradera en el tiempo y a ser posible cogerse en los estadios iniciales antes de que se popularice demasiado y entremos a niveles altos.

 

 2. El enfoque de renta variable global: uso de una funda de renta variable global para adaptarse a inversiones temáticas

La mayoría de las asignaciones de cartera tienden a construirse como un conjunto de regiones y sectores, pero las inversiones temáticas tienden a no ajustarse a ese enfoque. Para acomodar tales inversiones en una cartera existente, es posible crear una cartera  de capital global. Tal cartera puede acomodar inversiones clásicas como fondos de acciones globales, así como inversiones temáticas. También deja al inversor libre para negociar con fondos regionales y sectoriales en el resto de la cartera. El enfoque se adapta bien al uso táctico y estratégico de inversiones temáticas.

 

En el análisis a continuación, intentamos determinar la asignación histórica óptima a una inversión estratégica en fondos temáticos. La figura 1 muestra las fronteras eficientes de:
 

 

 

Construimos el desempeño de un conjunto de 5,000 subcarteras temáticas simuladas de 2005 a 2020. Cada trimestre, cada cartera selecciona aleatoriamente los seis temas en los que invierte hasta el próximo trimestre. El desempeño de cada tema se estima utilizando el desempeño de todos los fondos en el Tema. Esta muestra aleatoria de temas simula el caso en el que los inversores no tienen opiniones sobre qué temas se desempeñarán mejor en el próximo trimestre. También simula una inversión típica en múltiples inversiones temáticas concentradas, cada una centrada en un tema único diferente.
 

Para cada una de las 5.000 carteras simuladas, calculamos la frontera eficiente para un conjunto de tres activos, la subcartera temática simulada, las acciones globales (a través del MSCI All Country World Index) y los bonos globales (a través del Bloomberg Barclays Global Aggregate Index). ). Para cada una de las 5.000 subcarteras temáticas simuladas, la frontera de la eficiencia cambia. En la Figura 1, mostramos el promedio de las 5,000 fronteras eficientes.

 

Observamos que la introducción de la subcartera temática mejora la frontera eficiente para todos los niveles de volatilidad en promedio, demostrando las ventajas de invertir estratégicamente en fondos temáticos.
 

Figura 1: Frontera eficiente promedio de Markowitz para un conjunto de tres activos: MSCI All Country World Index, Bloomberg Barclays Global Aggregate Index y una subcartera temática simulada.

Fuente: WisdomTree, Bloomberg, Morningstar. Diciembre de 2005 a diciembre de 2020. Las rentabilidades se calculan en dólares estadounidenses trimestralmente. Las fronteras de eficiencia promedio se construyen de la siguiente manera. Se crean 5,000 carteras temáticas de 6 temas de inversión seleccionando aleatoriamente seis temas cada trimestre. Para cada una de esas carteras, se calcula una frontera eficiente histórica para un conjunto de 3 activos: la subcartera temática simulada, MSCI All Country World net TR Index y Bloomberg Barclays Global Aggregate TR Index. La frontera eficiente promedio es el promedio de esas 5000 fronteras eficientes históricas individuales. El desempeño de un portafolio temático simulado se deriva del desempeño de los seis Temas de inversión que se mantienen en el portafolio en cada trimestre.

El rendimiento histórico no es una indicación de rendimiento futuro y cualquier inversión puede bajar de valor.

 

En la Figura 2, exhibimos el peso óptimo promedio de cada uno de los tres activos en la cartera eficiente para cada nivel de volatilidad. Observamos que el peso óptimo de la subcartera temática aumenta con la volatilidad objetivo. Para la mayoría de las volatilidades, el peso óptimo en la subcartera temática es superior al 10% y alcanza cerca del 30% para el nivel más alto de volatilidad.

 

Figura 2: Ponderaciones promedio en las carteras eficientes para un conjunto de tres activos: MSCI All Country World Index, Bloomberg Barclays Global Aggregate Index y una subcartera temática simulada.

Fuente: WisdomTree, Bloomberg, Morningstar. Diciembre de 2005 a diciembre de 2020. Las rentabilidades se calculan en dólares estadounidenses trimestralmente. Las fronteras de eficiencia promedio se construyen de la siguiente manera. Se crean 5,000 carteras temáticas de 6 temas de inversión seleccionando aleatoriamente seis temas cada trimestre. Para cada una de esas carteras, se calcula una frontera eficiente histórica para un conjunto de 3 activos: la subcartera temática simulada, MSCI All Country World net TR Index y Bloomberg Barclays Global Aggregate TR Index. La frontera eficiente promedio es el promedio de esas 5000 fronteras eficientes históricas individuales. El desempeño de un portafolio temático simulado se deriva del desempeño de los seis Temas de inversión que se mantienen en el portafolio en cada trimestre.

 

3 Este enfoque se basa en el potencial de crecimiento de las estrategias temáticas, pero sus beneficios de diversificación también son extremadamente importantes. Si la diferenciación de las inversiones temáticas frente al núcleo no es lo suficientemente alta, entonces el potencial para mejorar la frontera eficiente se reduce significativamente. 

 

El enfoque a largo plazo: sustitución del núcleo de la cartera por una cesta diversificada de fondos temáticos de alto potencial.

 

Las posiciones básicas en una cartera están destinadas a proporcionar la base estratégica para las asignaciones a largo plazo de un inversor. Están destinados a proporcionar rendimientos consistentes a largo plazo de manera confiable. Esas posiciones básicas son fundamentales para el rendimiento a largo plazo de la cartera de un inversor. Tradicionalmente, los inversores eligen una canasta diversificada de bajo riesgo de acciones globales de gran capitalización como su núcleo, muy a menudo envuelto en fondos indexados, ETF 

 

Investigaciones académicas recientes han demostrado que, históricamente, el rendimiento de los mercados de valores ha estado dominado por un pequeño número de empresas muy exitosas. Por el contrario, la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa arrojaron rendimientos por debajo del par. El mejor 4,31% de las acciones cotizadas en los EE. UU. Representó toda la creación de riqueza de la inversión de capital por encima del Tesoro de EE. UU.

 Entre 1926 y 2016 2 . A nivel internacional, solo el 1,33% de todas las empresas representaron la creación de riqueza global neta 3. En otras palabras, la rentabilidad superior a largo plazo del mercado de valores está impulsada por un puñado de empresas que se benefician del crecimiento estructural. Estos hallazgos resaltan el valor que se puede crear al enfocarse en estos nombres de alto crecimiento a expensas del resto del mercado. Sin embargo, también existen riesgos considerables asociados a este enfoque. De hecho, es muy posible que los inversores no seleccionen las empresas adecuadas en las que invertir. 

 

Las inversiones temáticas podrían proporcionar una mejor solución a este problema. Por diseño, las estrategias temáticas brindan exposición a empresas con exposiciones significativas a megatendencias y, por lo tanto, con alto potencial de crecimiento. Así, una inversión temática podría ser una forma innovadora de filtrar entre empresas y crear sub-cestas de empresas con mayor probabilidad de terminar como ganadoras a largo plazo. La creación de una cartera central compuesta por una canasta muy diversificada de inversiones temáticas distribuidas en grupos y subgrupos podría ofrecer una nueva solución innovadora para construir asignaciones de activos a largo plazo. Al diversificar sus inversiones en múltiples temas, los inversores podrían crear una diversificación en su cartera principal y permitir que el núcleo proporcione rendimientos consistentes a largo plazo de manera confiable.

 

Como ocurre con todo lo relacionado con la inversión, siempre habrá vehículos de inversión temáticos por debajo del promedio, promedio y por encima del promedio.

¿Qué porcentaje de fondos temáticos tenéis en las carteras?.¿Cuáles son?.¿Cuál de los tres enfoques usáis?.

 

 
Leveraging Thematic Investments in Portfolios (WisdomTree Investments, 2021)